記者 | 胡振明

上市不足一年，大規(guī)模擴(kuò)張。截至7月8日收盤，華依科技（688071.SH）每股收于59.58元，微漲0.07%。

自4月27日創(chuàng)階段新低25.56元/股之后，華依科技股價(jià)6月初開始了一段明顯的上漲過(guò)程，股價(jià)從30元附近漲至目前的60元附近，區(qū)間漲幅近一倍。

7月8日收盤后，華依科技發(fā)布《2022年第三次臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議資料》，其中包括會(huì)議時(shí)間、地點(diǎn)、會(huì)議議程等，以及《關(guān)于公司2022年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票方案的議案》等資料，擬于7月18日召開股東大會(huì)對(duì)定向增發(fā)股票事項(xiàng)進(jìn)行審議和表決。

此前，華依科技發(fā)布《2022年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)行預(yù)案”），擬發(fā)行不超過(guò)2,185.34萬(wàn)股，募集不超過(guò)6.95億元，用于新能源汽車及智能駕駛測(cè)試基地建設(shè)項(xiàng)目等項(xiàng)目的建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

這次定向發(fā)行股票是華依科技于2021年7月底首發(fā)上市之后的首次。目前華依科技上市還不足一年，就啟動(dòng)了資本市場(chǎng)的再融資。

一年兩次擴(kuò)張

根據(jù)華依科技2022年一季報(bào)，截至3月31日其總資產(chǎn)為10.49億元，其中股東權(quán)益為4.63億元。若本次發(fā)行股票能夠順利進(jìn)行且按最高限募集6.95億元，那么，華依科技的股東權(quán)益將擴(kuò)大1.5倍而超過(guò)10億元。

值得注意的是，華依科技自2021年7月29日在科創(chuàng)板上市至今還不滿一周年。彼時(shí)，華依科技以13.73元/股的發(fā)行價(jià)格首次公開發(fā)行了1,821.12萬(wàn)股，共計(jì)募得2.50億元，扣除相關(guān)費(fèi)用之后，募資凈額為1.94億元。在華依科技上市前，2020年年末股東權(quán)益為2.13億元，也就是說(shuō)，IPO募資也幾乎使得其股東權(quán)益翻倍。

華依科技的招股說(shuō)明書顯示，IPO的募投項(xiàng)目實(shí)際資金需要量為3.92億元，和實(shí)際募集的資金凈額1.94億元相差較大。于是，2021年9月27日華依科技對(duì)募投項(xiàng)目擬投入募集的資金相關(guān)金額進(jìn)行了調(diào)整。調(diào)整后擬將1.50億元募集的資金用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金，0.44億元用于測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目（該項(xiàng)目擬投入的募集的資金幾近減半），其他兩個(gè)募投項(xiàng)目將不再投入所募集的資金。

此后，2022年3月10日，華依科技又?jǐn)M變更了IPO募投項(xiàng)目“測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目”的實(shí)施地點(diǎn)和實(shí)施主體。

去年IPO所募資金并不能滿足華依科技當(dāng)初計(jì)劃所需，導(dǎo)致募投項(xiàng)目一再調(diào)整。到現(xiàn)在還不足一年，華依科技就拋出了規(guī)模更大的發(fā)行股票融資計(jì)劃。

根據(jù)7月2日披露的發(fā)行預(yù)案，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集的不超過(guò)6.95億元在扣除發(fā)行費(fèi)用后，募資凈額擬投資于“新能源汽車動(dòng)力總成高性能測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目”、“智能駕駛測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目”等五個(gè)項(xiàng)目，同時(shí)將2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

對(duì)比本次發(fā)行股票再融資的募投項(xiàng)目和去年IPO的募投項(xiàng)目，不論是募投項(xiàng)目數(shù)量，還是擬投入的資金規(guī)模，都存在很明顯的差距。

本次發(fā)行預(yù)案顯示，“新能源汽車動(dòng)力總成高性能測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目”的建設(shè)期為2年，擬租賃新場(chǎng)地并進(jìn)行改造和裝修，購(gòu)置40臺(tái)全自動(dòng)化程度和測(cè)試精度更高的測(cè)試臺(tái)架，并引進(jìn)專業(yè)的測(cè)試人才，搭建新能源汽車動(dòng)力總成高性能測(cè)試中心。

“智能駕駛測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目”也是計(jì)劃租賃場(chǎng)地，購(gòu)置實(shí)驗(yàn)室內(nèi)智能駕駛測(cè)試底盤測(cè)功機(jī)、道路智能駕駛測(cè)試機(jī)器人系統(tǒng)、四軸耦合整車和動(dòng)力總成測(cè)試臺(tái)架等測(cè)試設(shè)備及配套智能駕駛仿真測(cè)試系統(tǒng)，搭建智能駕駛測(cè)試中心。

“德國(guó)新能源汽車測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目”擬由德國(guó)全資子公司W(wǎng)-IBEDA Technology GmbH（子公司名稱尚處于當(dāng)?shù)毓ど痰炔块T審批環(huán)節(jié)）在德國(guó)巴伐利亞州慕尼黑周邊租賃場(chǎng)地進(jìn)行改造和裝修而實(shí)施。發(fā)行預(yù)案公告之日，本項(xiàng)目境外投資等報(bào)批事項(xiàng)正在準(zhǔn)備過(guò)程中。

“組合慣導(dǎo)研發(fā)及生產(chǎn)項(xiàng)目”和“氫能燃料電池測(cè)試研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”的建設(shè)期分別為2年、3年，均計(jì)劃通過(guò)租賃場(chǎng)地進(jìn)行改造和裝修，購(gòu)置相應(yīng)的機(jī)器設(shè)備等軟硬件設(shè)施，形成相應(yīng)的生產(chǎn)能力或研發(fā)能力。

以上五個(gè)項(xiàng)目都租賃場(chǎng)地進(jìn)行改造和裝修，建筑工程方面的投入相對(duì)較少，主要投入在于設(shè)備及軟件的購(gòu)置上。根據(jù)募投項(xiàng)目的可行性分析報(bào)告，上述五個(gè)項(xiàng)目的建筑工程投入分別為1,848萬(wàn)元、762萬(wàn)元、949.17萬(wàn)元、923.70萬(wàn)元、280萬(wàn)元，合計(jì)4,762.87萬(wàn)元；而設(shè)備及軟件購(gòu)置的投入分別為1.87億元、0.90億元、0.73億元、0.55億元、0.41億元，合計(jì)達(dá)4.46億元，占所募資金的大部分，是募投項(xiàng)目最主要的投入。

上述募投項(xiàng)目的資金投入結(jié)構(gòu)跟公司當(dāng)前的整體資產(chǎn)投入結(jié)構(gòu)相似。華依科技2021年年報(bào)顯示，公司的主要經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所均為向第三方租賃取得，固定資產(chǎn)主要為測(cè)試設(shè)備（測(cè)試服務(wù)用臺(tái)架）及生產(chǎn)設(shè)備。

另外，華依科技根據(jù)具體設(shè)備的預(yù)計(jì)使用壽命制定折舊年限，其中測(cè)試設(shè)備（測(cè)試服務(wù)用臺(tái)架）折舊年限為10年，生產(chǎn)設(shè)備折舊年限為5年。若依此政策，華依科技本次定增新購(gòu)置的設(shè)備及軟件的折舊攤銷費(fèi)用將有大規(guī)模的增加。

短期大規(guī)模擴(kuò)張有哪些風(fēng)險(xiǎn)？

除了可能出現(xiàn)折舊與攤銷費(fèi)用大幅增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)之外，華依科技在發(fā)行預(yù)案中也提示了一些相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

華依科技表示，公司所處的汽車動(dòng)力總成測(cè)試行業(yè)為技術(shù)密集型行業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)涉及計(jì)算機(jī)軟件、電氣、機(jī)械、自動(dòng)控制、信息技術(shù)等多學(xué)科知識(shí)和應(yīng)用技術(shù)，需要不斷投入研發(fā)資金，可能存在研發(fā)投入不足及技術(shù)更新迭代的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，本次發(fā)行股票募得的資金將讓華依科技凈資產(chǎn)規(guī)模有大幅的增長(zhǎng)，將這些資金投入到擬定的五個(gè)募投項(xiàng)目，達(dá)到可使用狀態(tài)之后，其生產(chǎn)規(guī)模也將得到大幅的擴(kuò)張。這固然有其利好的一面，不過(guò)，華依科技為此也提示了經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的管理風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，華依科技主要經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所為租賃且部分租賃房產(chǎn)存在產(chǎn)權(quán)瑕疵，募投項(xiàng)目所需房產(chǎn)也將以租賃取得。如果租賃合同到期后，公司不能正常續(xù)租而產(chǎn)生搬遷費(fèi)用及停產(chǎn)損失，或者租賃費(fèi)用大幅上漲，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、凈利潤(rùn)等造成不利影響。

華依科技的固定資產(chǎn)主要為測(cè)試設(shè)備（測(cè)試服務(wù)用臺(tái)架）及生產(chǎn)設(shè)備，折舊年限反映了預(yù)計(jì)使用壽命，其中測(cè)試設(shè)備（測(cè)試服務(wù)用臺(tái)架）折舊年限為10年，生產(chǎn)設(shè)備折舊年限為5年，這不但有折舊與攤銷費(fèi)用的增長(zhǎng)問(wèn)題，若這些設(shè)備未能達(dá)到預(yù)期可使用年限，也將可能對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

另一方面，根據(jù)華依科技近年年報(bào)，2019年至2021年各年末的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.26億元、1.63億元和2.64億元，分別占總資產(chǎn)的25.89%、27.67%和27.25%，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快而且所占比例較大。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)多變的情況下，容易面臨應(yīng)收賬款無(wú)法收回而發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)成果造成不利影響。

華依科技從2019年至2021年已經(jīng)三年未進(jìn)行利潤(rùn)分配。首發(fā)上市前是為了經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需，而上市之后則因?yàn)榻刂?021年12月31日母公司未分配利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，不符合利潤(rùn)分配的條件。

2021年年報(bào)顯示，華依科技母公司資產(chǎn)負(fù)債表之中年末的未分配利潤(rùn)-303.77萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者權(quán)的凈利潤(rùn)為5,801.37萬(wàn)元，對(duì)此，公司擬2021年度不進(jìn)行利潤(rùn)分配，不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以資本公積轉(zhuǎn)增股本。

在合并報(bào)表中，2021年年末的未分配利潤(rùn)為1.03億元，年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.21億元，同比增長(zhǎng)6.23%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5,801.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.53%。