記者 | 胡振明

7月8日（周五），東瑞股份（001201.SZ）股價(jià)收于44.90元，漲7.78%，自5月30日以來(lái)其股價(jià)已經(jīng)從30元附近漲至45元附近，區(qū)間漲幅達(dá)47.41%。

此前7月7日晚間，東瑞股份發(fā)布公告，對(duì)2022年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案進(jìn)行了修訂，將募資總額從不超過(guò)7.73億元上調(diào)至不超過(guò)10.33億元，除了原募投項(xiàng)目之外，上調(diào)增加的2.60億元募資金額將用于新增的“補(bǔ)充公司流動(dòng)資金項(xiàng)目”。

迎著股價(jià)上漲，東瑞股份要借機(jī)擴(kuò)張？

募資金額調(diào)增2.6億

6月21日晚間，東瑞股份披露了原版《2022年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“發(fā)行預(yù)案”），其中顯示，公司擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6,384.17萬(wàn)股（含本數(shù)），即根據(jù)募資總額除以發(fā)行價(jià)格計(jì)算且不超過(guò)本次發(fā)行前公司總股本的30%。上市公司實(shí)控人袁建康控制的東暉投資本次認(rèn)購(gòu)1,000萬(wàn)元。

原發(fā)行預(yù)案擬募集總額不超過(guò)7.73億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用之后全部用于“東源東瑞農(nóng)牧發(fā)展有限公司東源縣船塘現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合體項(xiàng)目（黃沙基地）”（簡(jiǎn)稱(chēng)“東源黃沙項(xiàng)目”）。該項(xiàng)目建成后，達(dá)產(chǎn)后可形成年出欄30萬(wàn)頭商品豬的規(guī)模。

在6月21日晚間發(fā)布上述公告內(nèi)容之前，東瑞股份的股價(jià)已經(jīng)連續(xù)上漲多日，從6月6日（星期一）開(kāi)盤(pán)31.80元一路上漲至6月21日的收盤(pán)價(jià)39.30元。發(fā)行預(yù)案公告之后，第二天（即6月22日）東瑞股份的股價(jià)最高觸及43.23元，收漲6.84%，出現(xiàn)一根長(zhǎng)陽(yáng)K線(xiàn)。

此后，東瑞股份的股價(jià)經(jīng)過(guò)短暫回調(diào)后，出現(xiàn)了繼續(xù)上漲跡象。

隨著股價(jià)上漲，東瑞股份本次發(fā)行股票所募集的資金也作了上調(diào)。7月7日晚間發(fā)布的發(fā)行預(yù)案修訂稿顯示，擬發(fā)行的股票數(shù)量仍為不超過(guò)6,384.17萬(wàn)股，但是募資總額已經(jīng)調(diào)整為10.33億元（含本數(shù)），比原方案多募2.60億元，而上調(diào)的這部分金額擬用于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金。

雖然公司上調(diào)了本次非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)計(jì)募集的資金總額，不過(guò)，實(shí)控人控制的東暉投資認(rèn)購(gòu)金額仍為1,000萬(wàn)元不變。

根據(jù)東瑞股份披露的《2022年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票募集資金運(yùn)用可行性分析報(bào)告》，公司的主要市場(chǎng)為粵港澳大灣區(qū)，取得香港和澳門(mén)市場(chǎng)的生豬出口資格，可以向港澳地區(qū)供應(yīng)生豬；本次非公開(kāi)發(fā)行股票的目的主要是擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖規(guī)模。

東瑞股份表示，生豬養(yǎng)殖行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，且生豬養(yǎng)殖周期相對(duì)較長(zhǎng)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要較多流動(dòng)資金用于周轉(zhuǎn)；隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，公司所需的資本性支出和營(yíng)運(yùn)資金將迅速增加，需要補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

本次發(fā)行股票的募投項(xiàng)目東源黃沙項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，每年可新增30萬(wàn)頭商品豬。另外，東瑞股份還表示，目前公司尚有多個(gè)前次募集資金投資項(xiàng)目和自籌資金建設(shè)項(xiàng)目處于建設(shè)階段，隨著這些項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，公司的養(yǎng)殖規(guī)模將大幅擴(kuò)大。

加大押注“豬周期”？

本次募投項(xiàng)目若能實(shí)現(xiàn)每年30萬(wàn)頭增量，那么，東瑞股份的商品豬產(chǎn)銷(xiāo)量規(guī)模將擴(kuò)大超過(guò)一倍。東瑞股份在其2021年年報(bào)中披露，公司全年銷(xiāo)售生豬36.76萬(wàn)頭，其中，商品豬25.56萬(wàn)頭、仔豬9.29萬(wàn)頭，淘汰種豬1.01萬(wàn)頭。相比于2021年商品豬銷(xiāo)量，募投項(xiàng)目將使銷(xiāo)量新增117.37%。

東瑞股份披露的《2022年6月份生豬銷(xiāo)售簡(jiǎn)報(bào)》顯示，2022年上半年公司共銷(xiāo)售生豬24.28萬(wàn)頭，其中商品豬17.13萬(wàn)頭。若按年化換算，本次募投項(xiàng)目增量也接近一倍。

上述情況均顯示東瑞股份經(jīng)營(yíng)規(guī)模正在擴(kuò)張。就在一年多之前，2021年4月28日，東瑞股份才完成了首發(fā)上市，合計(jì)公開(kāi)發(fā)行新股3,167萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為每股63.38元，共募集20.07億元，扣除發(fā)行費(fèi)用1.97億元后，募資凈額為18.10億元。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，東瑞股份IPO所募資金除了8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金之外，其余10億多元?jiǎng)t用于生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目及飼料產(chǎn)能的擴(kuò)建。其中，四個(gè)生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目建成后，達(dá)產(chǎn)年可形成每年出欄商品肉豬2萬(wàn)頭、10萬(wàn)頭、10萬(wàn)頭、3萬(wàn)頭，合計(jì)將新增25萬(wàn)頭商品肉豬的出欄規(guī)模。

上市之前，東瑞股份在2017-2019年及2020年上半年的生豬（含商品肉豬、仔豬等）產(chǎn)量分別為28.65萬(wàn)頭、33.92萬(wàn)頭、25.22萬(wàn)頭和17.82萬(wàn)頭。也就是說(shuō)，通過(guò)IPO募投項(xiàng)目以及本次非公開(kāi)發(fā)行股票的募投項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后，東瑞股份的商口豬產(chǎn)量將從上市前的30萬(wàn)頭左右擴(kuò)張至85萬(wàn)頭左右。

東瑞股份的IPO募投項(xiàng)目仍在建設(shè)中。截至2022年3月31日，東瑞股份IPO募集的18.10億元之中，實(shí)際使用了12.11億元，尚未使用6.20億元，占募資總額的34.25%，這是由于募投項(xiàng)目進(jìn)度的原因，剩余資金的使用計(jì)劃和安排將繼續(xù)投入募投項(xiàng)目。

東瑞股份表示，生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度低，疊加生豬固有生長(zhǎng)周期、大規(guī)模疫病等多重因素影響，導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖行業(yè)呈周期性波動(dòng)；豬肉價(jià)格一般3至4年為一個(gè)周期，近十年來(lái)我國(guó)豬肉價(jià)格經(jīng)歷了多輪價(jià)格周期。東瑞股份大規(guī)模加碼生豬養(yǎng)殖之后，面對(duì)的“豬周期”所帶來(lái)的波動(dòng)也將和以前大不相同。