文|大摩財經(jīng)
60歲的史玉柱以“閑人”自稱，但時不時鬧出點動靜，讓公眾很難意識到史玉柱其實已經(jīng)很久沒有公開露面了。
7月9日，史玉柱在江蘇常州的《征途》與黃金醬酒戰(zhàn)略合作發(fā)布會現(xiàn)身，這是他最近三年罕見的代表公司公開露面。這一次露面，史玉柱將運營17年的老IP“征途”和最近兩年剛剛上手的醬酒業(yè)務結合在一起，將其稱之為自己的愛好和事業(yè)。作為對比，史玉柱還特別強調2016年44億美元收購的Playtika，對其“只是生意”。
六年之癢
巨人網(wǎng)絡在今年上半年完成了一件大事：與牽手六年的以色列游戲公司Playtika分手。
2016年7月，史玉柱組織了包括云鋒基金、泛海集團、民生信托在內的中國財團，出資44億美元買下Playtika。
史玉柱一直希望將Playtika裝入巨人網(wǎng)絡。2016年起，巨人網(wǎng)絡陸續(xù)試圖通過重組、增資甚至股份贈與等方式將Playtika收入上市公司體系內，但因其涉嫌博彩屬性，始終未能如愿。
數(shù)次失敗之后，史玉柱只能讓Playtika在納斯達克敲鐘上市。相比于巨人網(wǎng)絡的業(yè)績萎靡，Playtika2021年實現(xiàn)了25.83億美元營收，同比增8.92%，凈利潤3.09億美元，同比增235%。
不過，Playtika在二級市場表現(xiàn)不太出彩。2021年11月初，Playtika股價達到30美元的階段高位后，一直震蕩下行，7月11日收盤價為12.82美元，年內跌幅達到25.85%，最新市值53億美元。
2022年6月底，巨人網(wǎng)絡終于放手Playtika。根據(jù)計劃，巨人網(wǎng)絡子公司巨堃網(wǎng)絡將以22.28億美元的價格向Joffre Capital公司出售Playtika 25.73%的股權。由此計算，Playtika整體估值達到87億美元，幾乎相當于史玉柱當初購買價的兩倍。
本次交易前，Playtika控股股東為Playtika UK II，持股50.54%，史玉柱女兒史靜控制的Hazlet Global Limited持股4.58%，其他股東持股44.88%。本次股權轉讓過后，Playtika UK II的持股比例降至24.81%，失去控股權。但史玉柱父女合計持股仍高達29.39%，是最大的股東。
不過，有市場消息稱，Joffre Capital為尋求Playtika 控制權，本周內正在尋求融資，可能購買史玉柱手中的剩余股份。
對于這筆交易，巨人網(wǎng)絡表示將為上市公司利潤“帶來重大影響”。事實上，出售Playtika的收入大部分將落入史玉柱家族口袋，而不是上市公司。
巨堃網(wǎng)絡的大股東并不是巨人網(wǎng)絡。巨堃網(wǎng)絡由史玉柱的巨人投資直接持股51%；巨人網(wǎng)絡直接、間接持股49%。巨堃網(wǎng)絡持有Playtika UK II 72.98%股權，以此計算，巨人投資實際持有Playtika UK II 35.76%股權。在Playtika UK II本次售股計劃中，將套現(xiàn)約8億美元。?
掉隊的巨人網(wǎng)絡
最近幾年，中國游戲市場的競爭格局正在發(fā)生劇烈變化：從騰訊、網(wǎng)易和其他公司三方勢力膠著，逐漸發(fā)展為騰訊和網(wǎng)易引領，米哈游、莉莉絲等新晉玩家跟隨，其余公司“喝湯”的競爭局面。
更懂年輕人心理的游戲新勢力們，正在蠶食著老牌游戲廠商的市場。可以佐證的是，自2019年起，巨人網(wǎng)絡的營收規(guī)模一直在下滑，2021年營收21.24億元，還不到2016年剛借殼時的水平。
今年一季度，巨人網(wǎng)絡業(yè)績繼續(xù)延續(xù)頹勢，當期營收5.8億元，同比增2.39%，但歸母凈利只有2.71億元，同比下滑15.42%。造成巨人網(wǎng)絡增收不增利的主要原因是其持有的交易性金融資產(chǎn)公允價值下降，在一季度減少1.54億元。
時至今日，巨人網(wǎng)絡的核心IP仍是《征途》。2021年巨人網(wǎng)絡的核心端游是《征途》、《征途2》、《綠色征途》和《征途懷舊版》，手游領域則是《征途手游》、《征途2手游》等，即將上線的新手游《原始征途》，依舊在打《征途》的情懷牌。
《征途》這一現(xiàn)象級游戲首次推出是在2005年，距今已經(jīng)有17年。如此長的時間里，游戲市場早已發(fā)生了本質改變，用戶群體、用戶需求、付費意愿等早已和17年前不可同日而語。這意味著，如果《征途》沒有隨著現(xiàn)有的用戶需求更新?lián)Q代，僅僅依靠情懷，很難再復制以前的成功。
巨人網(wǎng)絡上一個爆款游戲還是2016年推出的《球球大作戰(zhàn)》，此后巨人網(wǎng)絡幾乎沒有出圈作品。2021年，史玉柱曾希望通過收購爆款游戲《摩爾莊園》控股權，為巨人網(wǎng)絡的手游業(yè)務注入新鮮血液。但這個收購在今年年初已經(jīng)告吹。
換個角度想一下，或許《征途》誕生17年來，史玉柱想要掌握的玩家其實并未變化。在史玉柱的融合游戲和白酒的計劃里，《征途》的玩家年齡在增長，對于醬酒的需求也會增長：游戲里打到一把好裝備，需要小酌傾注一下；PK輸了，也可以喝一杯消消氣。
關鍵時刻
史玉柱此時高調“復出”，或許是因為巨人網(wǎng)絡到了一個關鍵時刻。
今年6月，巨人網(wǎng)絡聯(lián)席總經(jīng)理吳萌因為個人原因離職，不再擔任上市公司及控股子公司的任何職務。現(xiàn)年37歲的吳萌已經(jīng)加入巨人網(wǎng)絡10年，其帶領團隊制作的《球球大作戰(zhàn)》，是巨人網(wǎng)絡在《征途》之后唯一一個爆款游戲，上線6年多，至今仍是巨人網(wǎng)絡的主力游戲之一。2020年5月，吳萌出任巨人網(wǎng)絡聯(lián)席總經(jīng)理。吳萌的離去，對于巨人網(wǎng)絡來說，可以說是損失一員壓陣大將，此時的巨人網(wǎng)絡急需“主心骨”史玉柱來安撫軍心。
今年以來，史玉柱一直致力于將其上市體系外的業(yè)務與游戲扯上關系。2022年1月，巨人網(wǎng)絡與黃金搭檔簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，號稱要在消費品數(shù)字營銷領域開展深度合作。如今巨人網(wǎng)絡的核心IP《征途》牽手黃金醬酒，消費和游戲兩大業(yè)務要如何實現(xiàn)跨界融合？
目前來看，巨人網(wǎng)絡在《征途》游戲里開啟的“云釀酒”其實不算新鮮。根據(jù)設定，用戶可以在游戲里體驗醬酒釀造，獲得“黃金醬酒”游戲道具，除此之外，玩家在游戲中還有機會獲得線下白酒實物。
值得一提的是，在很長一段時間里，史玉柱對白酒在資本市場的發(fā)展并不看好，2013年時還說過不愿意買茅臺的股票。
插播一個不算冷的知識：茅臺在2013年時處于階段低位，年內最高價是151.16元，最低價只有87.88元。以7月12日貴州茅臺1978.41元收盤價計算，即使史玉柱在2013年的高位買入茅臺，持有到今天漲幅接近12倍。除此之外，還有茅臺多年來的持續(xù)分紅。
史玉柱有沒有后悔沒買茅臺股票不得而知，但是在2022年，黃金醬酒依舊在用“碰瓷”茅臺來營銷。在史玉柱的話術里，黃金醬酒與茅臺盲品可以讓五名品酒師中有三人選錯。言外之意是：黃金醬酒與茅臺幾可亂真，專業(yè)人士也無法分辨。
史玉柱想要通過在醬酒領域的布局，重現(xiàn)當年的腦白金輝煌可能很難。
隨著賽道內新老玩家越來越多，持續(xù)多年的“醬酒熱”自2021年下半年開始已經(jīng)降溫。原本“沾酒就漲”的資本市場也逐漸恢復冷靜。
在商海里起起伏伏三十載，史玉柱還是史玉柱，時代卻不是那個時代了。巨人網(wǎng)絡最新市值只有172億元，幾乎只是巔峰時期的十分之一。