記者｜梁怡

繼多家CAD、CEA軟件公司IPO之后，又一家CAE軟件公司欲走向資本市場(chǎng)。

近日，上海索辰信息科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：索辰科技）遞交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，擬募集10.09億元。

目前，我國(guó)CAE軟件市場(chǎng)被國(guó)外企業(yè)高度壟斷，索辰科技成色幾何？有望成為賽道第一股嗎？

CAE國(guó)產(chǎn)化不足

何為CAE？

計(jì)算機(jī)輔助工程(Computer Aided Engineering，CAE)，是指在產(chǎn)品/工程設(shè)計(jì)階段用計(jì)算機(jī)軟件對(duì)產(chǎn)品/工程項(xiàng)目的工作狀態(tài)、行為進(jìn)行基于物理模型的模擬，來(lái)預(yù)測(cè)其功能可用性、可靠性、效率和安全性等，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品/工程的設(shè)計(jì)優(yōu)化，保證產(chǎn)品/工程達(dá)到預(yù)期功能并滿(mǎn)足各種性能指標(biāo)。

CAE軟件屬于工業(yè)軟件之一，是一種綜合性、知識(shí)密集型信息產(chǎn)品，融合了物理學(xué)、數(shù)學(xué)、工程學(xué)、計(jì)算機(jī)科學(xué)等多學(xué)科的算法和技術(shù)。

工業(yè)軟件按照產(chǎn)品生命周期的階段或環(huán)節(jié)可劃分為研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)工業(yè)軟件、生產(chǎn)制造類(lèi)軟件、運(yùn)維服務(wù)類(lèi)軟件和經(jīng)營(yíng)管理類(lèi)軟件。其中研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)主要以CAE、計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)(CAD) 、電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化(EDA)為主。

目前國(guó)內(nèi)CAE軟件市場(chǎng)尚未成熟，中小企業(yè)居多競(jìng)爭(zhēng)格局分散，且關(guān)鍵技術(shù)自主的可控程度較低，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大部分被美國(guó)的安西斯、法國(guó)的達(dá)索、德國(guó)的西門(mén)子占據(jù)。

根據(jù)《中國(guó)工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)(2020)》的研究數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)95%的研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)工業(yè)軟件依賴(lài)進(jìn)口，其中CAE軟件是國(guó)外企業(yè)壟斷程度最高的領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前十大CAE軟件供應(yīng)商全部為境外企業(yè)，且國(guó)內(nèi)CAE軟件公司并無(wú)一家上市。

反觀(guān)另外兩大領(lǐng)域，CAD龍頭公司以中望軟件(688083.SH)為代表，EDA上市公司有概倫電子(688206.SH)，另外龍頭華大九天（北京華大九天科技股份有限公司）創(chuàng)業(yè)板上市即將開(kāi)始申購(gòu)。

成色幾何？

2019年-2021年（報(bào)告期內(nèi)），索辰科技的營(yíng)業(yè)收入分別為1.16億元、1.62億元和1.93億元，凈利潤(rùn)分別為-1259.12萬(wàn)元、3264.87萬(wàn)元和5035.64萬(wàn)元。

公司的產(chǎn)品可分為工程仿真軟件和仿真產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，前者在合同簽署前已基本定型，可以直接銷(xiāo)售給客戶(hù)，后者則根據(jù)客戶(hù)需求開(kāi)發(fā)定制化仿真解決方案，兩者的差異直接導(dǎo)致毛利率千差萬(wàn)別。

報(bào)告期內(nèi)，公司工程仿真軟件的毛利率分別為97.01%、95.64%、96.15%，貢獻(xiàn)了9成上下的毛利，主要在于其為純軟件產(chǎn)品，成本僅由直接人工及其他費(fèi)用構(gòu)成；而仿真產(chǎn)品開(kāi)發(fā)通常為客戶(hù)提供軟硬件一體化的產(chǎn)品，需要采購(gòu)硬件設(shè)備和軟件模塊等，報(bào)告期內(nèi)其毛利率分別為15.05%、38.19%和22.98%。

前述提到，我國(guó)CAE軟件市場(chǎng)呈現(xiàn)被外資企業(yè)壟斷的局面，而索辰科技則抓住國(guó)防軍工領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇，公司下游客戶(hù)主要為軍工單位及科研院所，報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.29%、88.18%和83.91%，余下則為民營(yíng)企業(yè)。

招股書(shū)提到，十大軍工集團(tuán)中，除中國(guó)兵器裝備集團(tuán)有限公司外，中國(guó)航發(fā)、中國(guó)船舶、航空工業(yè)、航天科技、航天科工、中國(guó)電子、中國(guó)電科、中核集團(tuán)、中國(guó)兵工等九大軍工集團(tuán)的下屬單位及科研院所均為索辰科技報(bào)告期內(nèi)的合作客戶(hù)。

值得注意的是，上述客戶(hù)的采購(gòu)一般集中在下半年進(jìn)行項(xiàng)目招標(biāo)和驗(yàn)收，使得公司收入集中確認(rèn)在每年的下半年，特別是第四季度，同時(shí)受客戶(hù)整體項(xiàng)目進(jìn)度、內(nèi)部審批等影響導(dǎo)致付款周期普遍較長(zhǎng)，因此索辰科技各期末的應(yīng)收賬款高企。

具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)索辰科技的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.35億元、1.39億元和2.12億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為116.28%、86.16%和110.25%；賬齡在1年以?xún)?nèi)的應(yīng)收賬款占比僅50%上下，分別為46.44%、55.69%和51.66%；此外還有部分壞賬，各期應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為1776.03萬(wàn)元、2234.51萬(wàn)元和3616.83萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額的比例分別為11.65%、13.81%和14.55%。

隨之而來(lái)，索辰科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也由2020年的7793.46萬(wàn)元大幅下滑至2021年的-5055.12萬(wàn)元。

由于CAE產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的技術(shù)門(mén)檻極高，行業(yè)壁壘極強(qiáng)，因此長(zhǎng)期的研發(fā)投入和人才儲(chǔ)備必不可少。

招股書(shū)顯示，索辰科技目前主要產(chǎn)品所用的氣體動(dòng)理學(xué)算法(GKS)、直接模擬蒙特卡洛方法(DSMC)、 光滑粒子流(SPH)、再生核粒子算法等均為基于高性能計(jì)算的行業(yè)前沿算法，核心技術(shù)具有較強(qiáng)的先進(jìn)性。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為5870.94萬(wàn)元、6246.79萬(wàn)元和6107.58萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為50.68%、38.59%和31.70%；截至2021年底，公司研發(fā)技術(shù)人員為110人，占員工總數(shù)的比重為67.9%，其中碩士及以上學(xué)歷人數(shù)為50人(博士22人)，占比為45.45%。

另外，招股書(shū)還提到索辰科技還參與了六項(xiàng)國(guó)家級(jí)重點(diǎn)科研專(zhuān)項(xiàng)，其中一項(xiàng)為牽頭單位，五項(xiàng)為參研單位。

最后，索辰科技也備受資本的青睞。天眼查顯示，公司歷經(jīng)6輪融資，截至2021年末貨幣資金為1.59億元，交易性金融資產(chǎn)3002.18萬(wàn)元。根據(jù)2021年12月最后一輪融資情況，公司的估值達(dá)到37.2億元。

IPO前，索辰科技的控股股東、實(shí)際控制人為陳灝，其直接持有公司35.50%的股權(quán)，通過(guò)持股并擔(dān)任寧波辰識(shí)、寧波普辰、上海索匯的執(zhí)行事務(wù)合伙人間接控制公司22.12%的股權(quán)，合計(jì)控制57.62%的股權(quán)。