文｜天府財(cái)經(jīng)
汽車“失寵”后，悅達(dá)投資轉(zhuǎn)而“擁抱”光伏，新能源作為公司新押注的標(biāo)的，是借助行情成為公司新的搖錢樹，還是會(huì)淪為下一個(gè)投資大坑？
作為鹽城的一張國(guó)有上市企業(yè)名片，悅達(dá)投資曾依靠合資建設(shè)的“東方悅達(dá)起亞”汽車風(fēng)光一時(shí)，但縱觀該公司十年來的投資表現(xiàn)，在不斷變換的投資方向之下，投資項(xiàng)目大多折戟而歸，公司總是一腔熱忱投入，又在虧損之際退出。
而公司最新披露的投資項(xiàng)目進(jìn)展中，子公司悅達(dá)紡織決定對(duì)智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整：時(shí)隔一年，公司的投資規(guī)模卻縮水了一大半，去年計(jì)劃建設(shè)30萬錠智能化紡紗工廠，而如今卻縮減成了10萬錠。
既然是以投資為主業(yè)的公司，那么在投資頻繁“踩坑”的拖累下，悅達(dá)投資近年的業(yè)績(jī)也很難有上佳表現(xiàn)，其扣非歸母凈利潤(rùn)自2017年至今一直處于虧損，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流亦自2019年至今就長(zhǎng)期呈現(xiàn)失血。
拆遷補(bǔ)償泡湯，轉(zhuǎn)型項(xiàng)目削減
根據(jù)悅達(dá)投資近日公告，公司子公司悅達(dá)紡織決定對(duì)公司智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，項(xiàng)目總投資3.62億元，資金為源為自籌和融資，建設(shè)周期為12-14個(gè)月。
但在去年8月16日公告中，公司原本的表述為“悅達(dá)紡織為本公司全資子公司，因政府規(guī)劃調(diào)整，將實(shí)施整體搬遷至鹽城市大岡鎮(zhèn)。悅達(dá)紡織預(yù)計(jì)借助本次搬遷，實(shí)施智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)?！?/p>
也就是說，公司原本的智能化原本只是因?yàn)椤鞍徇w”才得以升級(jí)，而來源的資金也是政府的拆遷款。因此，在風(fēng)險(xiǎn)提示中，悅達(dá)投資也表示，該項(xiàng)目資金主要來源為悅達(dá)紡織公司原廠區(qū)拆遷補(bǔ)償金，目前政府補(bǔ)償金尚未確定。
風(fēng)險(xiǎn)提示一語中的。一年之后，或許由于鹽城市政府規(guī)劃有變，悅達(dá)投資原計(jì)劃整體搬遷至鹽城市大岡鎮(zhèn)建設(shè)30萬錠智能化紡紗工廠，只能調(diào)整為就地實(shí)施10萬錠綠色智能工廠項(xiàng)目，資金來源也由政府拆遷款變成了自有資金。
另外，根據(jù)公告顯示，經(jīng)測(cè)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)紗線年產(chǎn)銷1.83萬噸。但受市場(chǎng)原材料價(jià)格波動(dòng)和產(chǎn)品需求影響，可能導(dǎo)致項(xiàng)目達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)。此外，據(jù)了解，作為公司的主體業(yè)務(wù)之一的悅達(dá)紡織，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為15.36億元，但歸母凈利潤(rùn)卻只有1056.74萬元。
值得注意的是，或許是紡織行業(yè)的吸引力較弱，在本次項(xiàng)目的公告中，悅達(dá)投資用盡了“智能化、自動(dòng)化、數(shù)字化”等詞匯，并在結(jié)尾表示，“在本項(xiàng)目獲批后，計(jì)劃配套實(shí)施光伏、儲(chǔ)能項(xiàng)目”。這或許能夠給資本提供一些想象空間。
風(fēng)向一直變化，運(yùn)氣總是不佳
資料顯示，悅達(dá)投資于1994年1月掛牌上市，公司實(shí)際控制人為鹽城市國(guó)資委。但筆者發(fā)現(xiàn)，近十年里，公司的投資方向一直在變化，投資運(yùn)氣也實(shí)在不算好。
在上市之初，悅達(dá)投資的主營(yíng)業(yè)務(wù)是拖拉機(jī)和汽車制造，1999年開始投資高速公路，到了2004年涉足紡織行業(yè)，2009年其又開始投資能源煤炭，2012年選中了石墨烯新材料，2014年又進(jìn)入生物柴油領(lǐng)域。
近幾年，悅達(dá)投資又把投資的主要方向集中在“汽車相關(guān)及智能制造”領(lǐng)域。在新能源汽車的風(fēng)還未吹起來之前，悅達(dá)投資就已涉足該領(lǐng)域。2014年4月份，悅達(dá)投資通過全資子公司江蘇悅達(dá)新材料科技有限公司，采用股權(quán)收購及定向增資方式，以3.75億元的價(jià)格，收購卡特公司60%股權(quán)?？ㄌ毓咀兏鼮閻傔_(dá)卡特，注冊(cè)資本為1750萬元。
但悅達(dá)投資投資悅達(dá)卡特之時(shí)，正是該公司宣告2013年的業(yè)績(jī)虧損875.26萬元之際。2014年，悅達(dá)卡特凈利潤(rùn)為虧損3355.63萬元，與承諾的4000萬元相差7355.63萬元，2015年，公司凈利潤(rùn)虧損1.13億元。
而另一邊，悅達(dá)投資和東風(fēng)汽車、韓國(guó)起亞共同組建的“悅達(dá)起亞”業(yè)績(jī)也在跌落。在2015年之前，東風(fēng)悅達(dá)起亞發(fā)展迅速，也有一段的高光時(shí)刻，伴隨著韓流席卷國(guó)內(nèi)，韓系車的銷量也是節(jié)節(jié)攀升。到2016年年銷達(dá)到65萬輛的巔峰。
然而，進(jìn)入2017年后，東風(fēng)悅達(dá)起亞銷量開始急轉(zhuǎn)直下，2017年銷量?jī)H為35.95萬輛，2018年小幅回升至37萬輛，2019年再次陷入低迷狀態(tài)，2020年又因?yàn)橐咔橛绊懙?4.9萬輛。
統(tǒng)計(jì)2017年-2020年間，東風(fēng)悅達(dá)累計(jì)虧損高達(dá)90.35億元，其凈資產(chǎn)也大幅跳水。
去年11月，東風(fēng)汽車宣布退出東風(fēng)悅達(dá)起亞。而今年3月，悅達(dá)投資也發(fā)布公告稱，公司將放棄對(duì)參股25%的東風(fēng)悅達(dá)起亞進(jìn)行增資，放棄部分由江蘇悅達(dá)汽車集團(tuán)有限公司出資。
此輪增資后，韓國(guó)起亞和悅達(dá)系持股比例仍然為各50%。外界認(rèn)為，由于東風(fēng)悅達(dá)起亞汽車已經(jīng)多年虧損，此次悅達(dá)投資未參與增資，能夠一定程度避免業(yè)績(jī)受到拖累。
汽車難以盈利，再度轉(zhuǎn)向光伏
在這諸多的投資與轉(zhuǎn)型之中，真正能給悅達(dá)投資帶來實(shí)實(shí)在在利潤(rùn)的產(chǎn)業(yè)卻并不多，從悅達(dá)投資的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就可見一斑。
公司凈利潤(rùn)從2015年開始斷崖下滑，大幅縮減到2013年的十分之一左右；此后更是從2017年至今，連續(xù)五年扣非歸母凈利潤(rùn)為負(fù)。
二級(jí)市場(chǎng)方面，悅達(dá)投資股價(jià)也從2015年以來一路下跌，如今已縮水至原來的約五分之一。截至7月11日收于5.18元/股，總市值約為44億元。
在2021年報(bào)中，悅達(dá)投資認(rèn)為，產(chǎn)能過剩一直是汽車行業(yè)較為隱憂的話題。據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截止2021年底，全國(guó)乘用車產(chǎn)能合計(jì)4089萬輛，產(chǎn)能利用率為52.5%。雖然比2020年的48.5%提高4%，但還是處于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的區(qū)間。
這樣的背景下，悅達(dá)投資再度調(diào)轉(zhuǎn)投資方向，表示汽車整車制造業(yè)務(wù)將不再是公司業(yè)務(wù)架構(gòu)中重要組成部分，未來，公司將積極尋找新的投資項(xiàng)目，來提高公司盈利能力。
今年4月，悅達(dá)投資曾發(fā)布公告稱，江蘇悅達(dá)新能源科技發(fā)展有限公司成立，注冊(cè)資本5億元人民幣，經(jīng)營(yíng)范圍包含太陽能發(fā)電技術(shù)服務(wù)、風(fēng)力發(fā)電技術(shù)服務(wù)、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)、儲(chǔ)能技術(shù)服務(wù)等，而此舉也被外界解讀為悅達(dá)投資的新方向，甚至在悅達(dá)紡織的改造公告中，公司也選擇“蹭”一下新投資公司的熱度。
汽車“失寵”后，悅達(dá)投資轉(zhuǎn)而“擁抱”光伏，新能源作為公司新押注的標(biāo)的，是借助行情成為公司新的搖錢樹，還是會(huì)淪為下一個(gè)投資大坑？