文|野馬財經(jīng) 王曉曦
編輯|武麗娟
提到智翔金泰你可能并不了解,但它的實控人蔣仁生你可能有所耳聞。蔣仁生憑借旗下上市公司智飛生物(300122.SZ),在2021年以超1300億元身價位列中國內(nèi)地富豪榜第22位,成為最新的重慶首富。
2022年7月9日,上交所官網(wǎng)顯示,重慶智翔金泰生物制藥股份有限公司(簡稱“智翔金泰”)發(fā)行審核狀態(tài)變更為“已問詢”。
此次擬科創(chuàng)板IPO的智翔金泰也出自蔣仁生之手。蔣仁生通過智睿投資控制智翔金泰72.73%表決權(quán),為智翔金泰實控人。
智翔金泰主營業(yè)務(wù)為抗體藥物的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,目前擁有12個在研產(chǎn)品,領(lǐng)域涉及自身免疫性疾病、感染性疾病和腫瘤等領(lǐng)域。
不過,智翔金泰目前暫無產(chǎn)品上市,連續(xù)三年合計虧損達(dá)8億元,此次IPO會助力蔣仁生擴充資本版圖嗎?
幫關(guān)聯(lián)公司“做疫苗”營收千萬,三年凈虧8億
2019-2021年,智翔金泰的營業(yè)收入分別為3.11萬元、108.77萬元、3919.02萬元,歸屬于母公司所有者的凈虧損分別為1.57億元、3.25億元、3.22億元,三年合計虧損達(dá)到8億元。
來源:智翔金泰《招股書》
醫(yī)藥企業(yè)暫無產(chǎn)品上市導(dǎo)致的虧損在業(yè)內(nèi)較為常見,可智翔金泰是怎么做到營業(yè)收入從2020年的108.77萬元激增至2021年的3919.02萬元的呢?事實上,這都依賴于安徽智飛龍科馬生物制藥有限公司(以下簡稱“智飛龍科馬”)這家公司。
《招股書》顯示,2020年和2021年,智翔金泰來自智飛龍科馬的收入分別為50萬元和3900萬元,主要向其提供技術(shù)服務(wù)及轉(zhuǎn)授權(quán)。其中,2021年這項收入較前一年翻了70多倍,主要是由于智翔金泰及其子公司向智飛龍科馬提供新冠疫苗關(guān)鍵物料國產(chǎn)化替代研究及CHOZN GS商業(yè)許可的轉(zhuǎn)授權(quán)。
“智翔金泰”“智飛龍科馬”“智飛生物”,上述三家企業(yè)不僅名字有一定相似性,還在股權(quán)方面有一定的聯(lián)系。換句話說,智飛生物、智飛龍科馬均為智翔金泰的關(guān)聯(lián)公司。
智翔金泰和智飛生物的實控人均為“千億疫苗大佬”蔣仁生,而智飛龍科馬正是智飛生物的全資子公司。
由于涉及關(guān)聯(lián)交易,上述轉(zhuǎn)授權(quán)業(yè)務(wù)是否具有可持續(xù)性、關(guān)聯(lián)交易的必要性與價格的公允性等都或?qū)⒃獾奖O(jiān)管部門的問詢。
其他業(yè)務(wù)收入的不確定性以及具體服務(wù)類型的不同,也導(dǎo)致智翔金泰的毛利率波動較大。2010年該公司的毛利率為25.18%,到2021年毛利率則變?yōu)?0.49%。
智翔金泰的關(guān)聯(lián)公司也較多,《招股書》顯示,該公司存在約50家關(guān)聯(lián)公司,其中9家的主營業(yè)務(wù)涉及醫(yī)藥領(lǐng)域。具體來看,智翔金泰關(guān)聯(lián)方重慶宸安生物制藥有限公司經(jīng)營業(yè)務(wù)為糖尿病等代謝類疾病領(lǐng)域的胰島素類似物等重組多肽藥物研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化;重慶精準(zhǔn)生物技術(shù)有限公司經(jīng)營業(yè)務(wù)為CAR-T細(xì)胞治療技術(shù)的研究;智飛生物及其子公司重慶智仁生物技術(shù)有限公司等公司經(jīng)營業(yè)務(wù)為疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、推廣、配送及進(jìn)出口。
不過,智翔金泰表示,上述公司在產(chǎn)品定位、具體業(yè)務(wù)開展情況和未來業(yè)務(wù)開展計劃等方面均與其存在重大差異,不存在重大不利影響的同業(yè)競爭。
智翔金泰高管名單中也不乏一些熟悉的身影,不少人均有在智飛生物、眾合醫(yī)藥等公司的任職經(jīng)歷。
例如,智翔金泰董事長單繼寬不僅曾為君實生物(688180.SH)的創(chuàng)始人,還曾任合眾醫(yī)藥董事、副總經(jīng)理;董事、總經(jīng)理常志遠(yuǎn)曾任上海澤潤生物科技有限公司部門主管、經(jīng)理、總監(jiān);董事、董事會秘書李春生也曾在智飛生物任職。
值得注意的是,即便三年虧損8億元,智翔金泰也不忘進(jìn)行股權(quán)激勵。
智翔金泰擬通過直接授予公司股權(quán)和授予持股平臺股權(quán)的方式,進(jìn)行股權(quán)激勵。其中,針對直接授予公司股權(quán)的股權(quán)激勵,智翔金泰于2020年度一次性確認(rèn)相關(guān)股權(quán)支付費用9125.33萬元。針對授予持股平臺股權(quán)的股權(quán)激勵,智翔金泰將在2022年至2024年間分?jǐn)偞_認(rèn)股份支付費用。
有業(yè)內(nèi)人士指出,實施股權(quán)激勵雖有助于穩(wěn)定人員、留住核心人才,但或許也會對當(dāng)期及未來的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
不過,IPG首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜表示:“一個公司是否進(jìn)行股權(quán)激勵、怎么進(jìn)行股權(quán)激勵、激勵誰、激勵力度和方案如何設(shè)計,這都屬于公司自治范圍內(nèi)的事情,只要公司股東們認(rèn)為合理且不違法,就是合理的?!?/p>
產(chǎn)品最早2024年進(jìn)入市場,未來將直面競爭
智翔金泰目前共有12個在研產(chǎn)品,其中5個產(chǎn)品(8個適應(yīng)癥)已進(jìn)入臨床研究階段,1個產(chǎn)品獲得藥物臨床試驗批準(zhǔn)通知書,6個產(chǎn)品處于臨床前研究階段。
來源:智翔金泰《招股書》
目前,已處于III期臨床試驗階段的產(chǎn)品僅有GR1501,該產(chǎn)品也是智翔金泰預(yù)計最早上市的產(chǎn)品。智翔金泰進(jìn)展最快、支撐著未來營收的GR1501產(chǎn)品市場競爭情況如何呢?
GR1501產(chǎn)品為一款重組全人源抗IL-17A單克隆抗體,主要適應(yīng)癥為中重度斑塊狀銀屑病和中軸型脊柱關(guān)節(jié)炎等,其中中重度斑塊狀銀屑病適應(yīng)癥預(yù)計在2024年初獲批上市,中軸型脊柱關(guān)節(jié)炎適應(yīng)癥預(yù)計在2025年獲批上市。
預(yù)計最早獲批上市GR1501產(chǎn)品,未來的處境并不明朗。據(jù)悉,2019年以來,已有三款進(jìn)口抗IL-17(R)靶點單克隆抗體注射液同類藥物,司庫奇尤單抗、依奇珠單抗、布羅利尤單抗陸續(xù)在中國上市,GR1501獲批上市銷售后將直面競爭。
此外,已上市進(jìn)口競品中的司庫奇尤單抗注射液強直性脊柱炎、中重度斑塊狀銀屑病適應(yīng)癥已經(jīng)納入醫(yī)保;依奇珠單抗注射液中重度斑塊狀銀屑病適應(yīng)癥已經(jīng)納入醫(yī)保,而恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、君實生物-U(618180.SH)、康方生物-B(9926.HK)等10家公司也存在處于臨床試驗階段的抗IL-17單克隆抗體產(chǎn)品。
在價格方面,阿里健康大藥房官網(wǎng)上,司庫奇尤單抗一支150ml的售價為1408元;在京東大藥房上,一支80ml的依奇珠單抗的售價為1470元。有行業(yè)人士表示,在較為成熟的市場,GR1501產(chǎn)品售價或難逃被擠壓的處境。
來源:阿里健康大藥房官網(wǎng)
在市場占有率方面,GR1501產(chǎn)品未來也將面臨與競品競爭的可能。根據(jù)流行病學(xué)數(shù)據(jù),中國有約570萬人銀屑病患者,約560萬中軸型脊柱關(guān)節(jié)炎成年人患者。
2019年4月,司庫奇尤單抗在中國獲批上市,2020年、2021年該產(chǎn)品在中國的銷售額分別約5億元、15億元。據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》報道,2021年上半年重點省市公立醫(yī)院銀屑病單克隆抗體藥物銷售額同比增長超過10倍,司庫奇尤單抗占據(jù)了90%以上的市場份額,位居榜首。
智翔金泰GR1501產(chǎn)品的競品已在國內(nèi)上市且已納入醫(yī)保,而兩年后才能上市的GR1501能否在已有產(chǎn)品中脫穎而出,該類產(chǎn)品還留有多少利潤空間,產(chǎn)品又是否能進(jìn)入醫(yī)保目錄等問題還指日可待。
此外,智翔金泰雖有12個在研產(chǎn)品,但這些產(chǎn)品能否研究成功并走向市場還是未知數(shù)。智翔金泰在2022年3月就曾因市場競爭激烈、產(chǎn)品有效性問題終止了GR1405和GR1401兩個項目的研發(fā),而上述兩款產(chǎn)品已投入的研發(fā)費用達(dá)到2.12億元。
禾乾咨詢創(chuàng)始合伙人魏海軍表示,一方面,智翔金泰投入了大量資金進(jìn)行研發(fā),并且具備了核心產(chǎn)品,這個是值得肯定的。另一方面,投資者需要看到收益,那么產(chǎn)品的變現(xiàn)能力就尤為重要。產(chǎn)品能否進(jìn)入醫(yī)保名錄、市場普及的程度、競品之間的優(yōu)劣勢等方面都會影響公司的持續(xù)發(fā)展。
魏海軍還稱,藥品政策、藥品研發(fā)能力、藥品研發(fā)速度等各方面的因素不斷促進(jìn)行業(yè)變革,長時間不能產(chǎn)品化的營運方式或許不能很好適應(yīng)目前的市場需求。
打造下一個“智飛生物”?
7月14日,智飛生物以109.43元/股收盤,總市值為1751億元。股價雖較2021年5月17日曾達(dá)到的230.69元/股歷史高價跌去52.56%,但縱觀12年的上市史,該公司的股價仍處于歷史較高水平。
超1700億元的市值也讓智飛生物穩(wěn)坐中國疫苗企業(yè)頭把交椅,成為“疫苗之王”。一手將智飛生物帶大的蔣仁生時隔12年后再次帶領(lǐng)藥企沖擊A股,智翔金泰能成為下一個“智飛生物”嗎?
智飛生物的故事還要從20世紀(jì)末講起,彼時蔣仁生辭去公務(wù),毅然投身市場化浪潮中。2000年1月至2002年6月,蔣仁生任浙江普康生物技術(shù)股份有限公司總經(jīng)理助理。2002年,蔣仁生得知一家生物制品公司因為經(jīng)營不善正在售賣后,馬上收購了這家公司并改名為重慶智飛生物科技有限公司,即智飛生物的前身。
智翔金泰與智飛生物均是蔣仁生收購而來,在企業(yè)創(chuàng)建上存在一定的相似性。2020年,蔣仁生收購了上海智翔,這家公司即是目前走到IPO關(guān)口的智翔金泰。
智飛生物以代理疫苗起家,隨后經(jīng)過對三家擁有產(chǎn)品研發(fā)能力的公司進(jìn)行重組,開始自研產(chǎn)品并銷售。與智飛生物不同的是,智翔金泰開始即以研發(fā)為重,該公司似乎承載著蔣仁生的研發(fā)夢。
代理疫苗起家的智飛生物可以憑借宣傳營銷搶占市場,但對于智翔金泰這類創(chuàng)新藥企,研發(fā)成果才是重中之重。
抗體藥物研發(fā)總監(jiān)閆閏在接受《華夏時報》采訪時表示,如今創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)域愈發(fā)成熟高效,單一品種,特別是沒有研發(fā)門檻的單一品種,將面對越來越多的競爭。企業(yè)要想辦法找到自己的專屬賽道,積累技術(shù)優(yōu)勢,打造有護(hù)城河的品種。要向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型,向獨占技術(shù)轉(zhuǎn)型,藥企要主動創(chuàng)新,回歸研發(fā)。
智翔金泰《招股書》顯示,該公司及其子公司共擁有23項中國境內(nèi)專利,其中包括22項發(fā)明專利、1項實用新型專利。此外,智翔金泰還擁有8項境外發(fā)明專利。
但與可比公司相比,智翔金泰的研發(fā)成果并不出彩。可比上市公司君實生物年報顯示,2021年末,君實生物擁有108項已授權(quán)專利,其中84項為境內(nèi)專利,24項為境外專利。
在研發(fā)費用和研發(fā)人員方面,公開資料顯示,2021年智翔金泰可比上市公司百奧太(688177.SH)、君實生物、神州細(xì)胞(688520.SH)等公司的平均研發(fā)費用為6.82億元,同期智翔金泰的研發(fā)費用為2.95億元;2021年末,可比上市公司技術(shù)/研發(fā)人員數(shù)量的均值為402人,而智翔金泰僅為273人,未及可比上市公司平均水平。
智飛生物的成功并不能直接照搬,智翔金泰需要走出一條專屬自己的發(fā)展之路。
智翔金泰能否IPO成功,又能否助力蔣仁生擴大資本版圖,你怎么看?評論區(qū)聊聊吧。