文|酒訊 方圓
茅臺集團劃轉(zhuǎn)習酒股份，習酒公司更名、換帥，資本市場殼資源蠢蠢欲動……這兩天，關于習酒的所有消息都指向了一個終點——習酒在籌備單獨上市。這樣的猜測在市場上的熱烈程度，不亞于當初習酒退出“醬酒第二股”之爭。
脫離茅臺自立門戶，這是目前業(yè)內(nèi)探討出的習酒上市唯一路徑。但這也意味著，脫離乘涼的大樹，習酒要開啟一條新的人生大道。而告別茅臺只是第一步，上市只是過程，未來還有眾多不確定。
01 更名換帥
7月12日，茅臺集團對外公告稱，公司擬將所持習酒公司82%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)貴州省國資委持有。這是近一個月來，習酒要告別茅臺的討論里，最有沖擊力的一條消息。
從股權(quán)關系上看，目前茅臺集團是習酒100%控股股東。一旦上述轉(zhuǎn)股計劃落地，控股股東這一身份將轉(zhuǎn)交至貴州省國資委，茅臺集團手上則剩下12%的習酒股份。
在此之前，與轉(zhuǎn)股計劃的配套消息也陸續(xù)鋪開。首先是習酒于7月11日在其官網(wǎng)發(fā)布的一則《習酒集團領導班子到制酒九車間等地調(diào)研工作》的新聞顯示，習酒公司對外名稱已調(diào)整成“貴州習酒投資控股集團”，而公司黨委書記、董事長的名字則是“張德芹”，隨后習酒原董事長鐘方達也向媒體證實了自己離任的消息。
需要注意的是，張德芹本是習酒的“舊主”，他曾于2010年至2018年以習酒黨委書記、董事長的身份，帶領習酒從不足10億元規(guī)模的小型酒企一路成長至將近36億元規(guī)模。在此期間，張德芹親力打造的窖藏1988系列至今還是習酒拳頭產(chǎn)品。
張德芹在任期間還做過另一重大改革——“去茅臺化”。早期的習酒在包裝上帶有很濃重茅臺標簽，張德芹則主張剝離茅臺包裝，打造自有標識，并配合以習酒之名鋪開的品牌宣傳活動，試圖塑造一個“獨立”的習酒形象。
2018年8月短暫離任到2022年再回本位，張德芹舊主歸位。與此同時，帶有極強茅臺屬性的鐘方達則在習酒告別茅臺主旋律下被一并脫下。目前，鐘方達對外公開的職位已更換為“茅臺集團總經(jīng)理助理”，這也意味著，帶領習酒跨越百億大關的時代功臣就此與習酒別過。
人事調(diào)整之外，是習酒在6月10日推出了貴州茅臺集團財務有限公司，其所持5%股份已轉(zhuǎn)移至茅臺集團。也是以這件事為終點，習酒不再持有茅臺集團及其子公司的股權(quán)。
白酒行業(yè)專家肖竹青對此解讀稱，這意味著習酒獨立上市更進一步，公司正在全面梳理股權(quán)、債權(quán)、債務關系。如果順利，有望解決和茅臺集團的同業(yè)競爭關系，加上習酒本身過硬的產(chǎn)品質(zhì)量和運營優(yōu)勢，是很符合當下上市標準的。
02 投機風起
劃清界限，更名換帥，所有的鋪墊線索在“習酒籌備上市”的站點靠岸。客觀來看，習酒的硬件條件在備戰(zhàn)“醬酒第二股”的選手中算得上能打。公開數(shù)據(jù)顯示，2019年習酒的營收規(guī)模已經(jīng)達到了79.8億元，放在當年上市公司中超過了營收規(guī)模排名第八位的今世緣（48.74億元），實力可觀。
也是那一年，習酒省外營收超過省內(nèi)營收，這被業(yè)內(nèi)人士解讀為習酒從區(qū)域酒企向全國性酒企蛻變。質(zhì)變之后的習酒迅速迎來規(guī)模飛升，營收規(guī)模一舉從79.8億元增長至2021年的156億元，在上市白酒企業(yè)中的排位上升至第七位，僅次于年營收132.79億元的古井貢酒。
但如此習酒，因為常年受著茅臺品牌知名度的恩澤，其品牌自主實力遭到市場質(zhì)疑。事實上，習酒的上市計劃早在茅臺集團還處于袁仁國時代的時候就被提上議程，但按照證監(jiān)會要求的“同一集團不能有兩家上市公司”，習酒最終在2019年終止了上市計劃，退出了當時打得火熱的“醬酒第二股”之爭。
如今習酒告別茅臺跡象再度活躍，不免讓人聯(lián)想到曾因茅臺集團控股而擱淺的上市計劃。盡管股權(quán)劃轉(zhuǎn)后茅臺集團仍然手握習酒12%股權(quán)，但也一定程度上削減了習酒上市的阻力。
行業(yè)專家姜育恒曾提出，茅臺集團本可以進行資本運作，通過吸納國資和外部機構(gòu)資金成立專項基金的方式間接持股習酒，以LP（有限合伙人）的身份繼續(xù)控股習酒的同時，也能合法規(guī)避同業(yè)競爭問題，掃清習酒上市障礙。
但這一操作需要包括茅臺集團、國資等多方面利益方的復雜協(xié)調(diào)，實施起來并不簡單。而一旦茅臺集團持股進一步縮減至12%，規(guī)避同業(yè)競爭的可操作性就靈活許多。
相比于獨立上市而言，資本市場聞風而動的機靈勁兒已經(jīng)抖擻了起來。7月13日，習酒擬借殼上市的“緋聞對象”貴廣網(wǎng)絡、貴繩股份、*ST天成迎來股價大漲，其中貴廣網(wǎng)絡漲幅分5.92%，*ST天成收漲4.91%，貴繩股份則漲停收盤。
突如其來的資本熱情嚇得貴繩股份立馬公告澄清表示 ，“習酒借殼”傳聞不屬實。另一邊，機構(gòu)和分析師們都在呼吁切勿盲目投機，但被投機沖昏頭腦的投資者喊著“我不聽我不聽”，硬生生將貴繩股份再推出一個漲停。
君度咨詢總經(jīng)理云瀟雨對酒訊分析表示，習酒無論是單獨上市還是借殼上市，前提都是要脫離茅臺集團完成獨立。從目前貴州省的規(guī)劃和茅臺集團現(xiàn)階段的一系列動作來看，多方都在積極推動這一事態(tài)的進程。
實際上如果習酒真的穩(wěn)步解決了與茅臺集團的綁定關系，具備了獨立上市的條件，根據(jù)相關規(guī)定，那也是三年以后的事情了，尚且不說徹底告別茅臺還需時日。
03 自立猜想
家有習酒初長成，要出去看看世界、打打天下，“慈母”茅臺正積極地為其穿針引線。這值得市場一片掌聲相送。即將開啟“第二人生”的習酒，又會是一種怎樣的活法兒呢？
從1998年被茅臺集團收購到2022年告別茅臺有了實質(zhì)性進展，24年間，習酒已從當初那個資金鏈斷裂而“賣身求存”的病弱小，成長為茅臺鎮(zhèn)第二大醬酒品牌。這過程中，茅臺集團對習酒的幫扶作用，市場和習酒自己都心知肚明。
告別茅臺之后，獨立自主的習酒將如何處理牽絆良多的茅臺資源呢？白酒營銷專家肖竹青表示，習酒過去的成長是在茅臺集團的旗幟下，品牌規(guī)劃和產(chǎn)品矩陣開發(fā)受到茅臺集團很多有形或無形的影響。今天習酒已經(jīng)開始脫離茅臺酒廠單飛，張德芹需要重新考慮整個習酒品牌矩陣規(guī)劃，要清晰建設規(guī)劃高檔/中檔和大眾系列酒的品牌路線和產(chǎn)品路線。
他認為，新任董事長重新掌舵習酒將面臨的挑戰(zhàn)包括基本固化的白酒市場格局，全新的品牌傳播和消費者教育模式，更新迭代的渠道結(jié)構(gòu)，品牌溢價和消化庫存能力的比拼。這些對品牌的軟硬實力都有了更高、更復雜的要求。
酒訊了解到，目前習酒旗下有包括君品系列、窖藏系列、金鉆系列等在內(nèi)的醬酒核心品牌“習酒”，以及“習水”濃香型白酒品牌，產(chǎn)品橫跨了150元/瓶至1500元/瓶的低中高全價位。其中君品系列、窖藏系列分別在高端和次高端醬酒市場表現(xiàn)最為活躍。
上述爆款系列在市場都有著實力雄厚的競爭對手，比如君品系列所處的高端醬酒市場，青花郎、茅臺系列酒“茅臺1952”戰(zhàn)力不俗；窖藏系列所處的次高端價格帶，身處醬酒領域最為激烈的戰(zhàn)場，國臺、金沙、珍酒……茅臺鎮(zhèn)能叫得上名字的醬酒品牌都在這片紅海廝殺。
獨立是一件美妙而令人生畏的事情，習酒“第二人生”已經(jīng)開啟，之后的路途上會有上市這樣的美好憧憬，同樣也有無傘可依的風雨兼程。新故事即將開始。