文|連線Insight 王慧瑩

編輯|周曉奇

2019年，在當(dāng)年半年度業(yè)績(jī)交流會(huì)上，TCL董事長(zhǎng)李東生拋出了一個(gè)“靈魂拷問(wèn)”：TCL各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)優(yōu)異，分紅率是同業(yè)三倍，PE只有同業(yè)三分之一，“我就是想不到為何股價(jià)會(huì)這么低？”

半年后，TCL集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司的名稱將從“TCL集團(tuán)”更改為“TCL科技”。這是TCL新階段的戰(zhàn)略定位，也能更準(zhǔn)確地表達(dá)公司的“科技感”。

當(dāng)然，TCL或許也想以此來(lái)提升股價(jià)和資本的信心。更名的當(dāng)日，TCL股價(jià)穩(wěn)中有升，有2.14%的漲幅。

但更名轉(zhuǎn)型后，TCL的股價(jià)并沒(méi)有如期望一般上漲。財(cái)報(bào)顯示，2021年TCL集團(tuán)整體營(yíng)收2523億元，同比增長(zhǎng)65%；凈利潤(rùn)171億元，同比增長(zhǎng)129%。但是，不錯(cuò)的業(yè)績(jī)沒(méi)有抵住股價(jià)的下跌。

這背后，是面板行業(yè)的循環(huán)往復(fù)的周期性問(wèn)題，也成為面板企業(yè)們的“心病”。

京東方前董事長(zhǎng)王東升總結(jié)出了面板行業(yè)的“王氏定律”：“每三年，標(biāo)準(zhǔn)顯示器件價(jià)格會(huì)下降50%，若保持價(jià)格和收益不變，產(chǎn)品性能必須提升一倍以上，有效技術(shù)的保有量必須提升兩倍以上。”

如今，面板行業(yè)正在面臨周期性的衰退期。由于產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格下跌，從去年下半年開(kāi)始，面板企業(yè)集體迎來(lái)至暗時(shí)刻。

為了提振股價(jià)，面板企業(yè)紛紛行動(dòng)，瞄上了折疊屏這塊大蛋糕。近期，TCL在折疊屏領(lǐng)域的動(dòng)作十分頻繁。在2022國(guó)際顯示技術(shù)大會(huì)上，TCL連著推出了兩款折疊屏，產(chǎn)品覆蓋了手機(jī)、Pad等多個(gè)場(chǎng)景。

這是個(gè)足夠性感的故事，與手機(jī)市場(chǎng)的新風(fēng)口——折疊屏手機(jī)，不謀而合。

過(guò)去，從3.5寸的iPhone到7寸的平板手機(jī)，手機(jī)屏幕越做越大是行業(yè)的趨勢(shì)。但近幾年，隨著用戶對(duì)屏幕的要求越來(lái)越高，而傳統(tǒng)手機(jī)屏幕的增大已經(jīng)接近極限，折疊屏成為手機(jī)廠商的新故事。

明顯的趨勢(shì)是，玩家、資本的涌入讓折疊屏手機(jī)的戰(zhàn)事愈演愈烈。前有三星以壓倒性優(yōu)勢(shì)占據(jù)大部分市場(chǎng)，后有京東方、維信諾等同行搶到華為、OPPO等手機(jī)廠商的訂單，TCL想要突出重圍，必須要搶到手機(jī)廠商訂單，然而這個(gè)難度肉眼可見(jiàn)。但如果要提振股價(jià)，講好折疊屏故事無(wú)疑是一個(gè)值得嘗試的事情。

1、TCL的折疊屏故事講到哪了？

從最初的家電業(yè)務(wù)，到后來(lái)的全球化品牌公司，再到如今拓展折疊屏市場(chǎng)，李東生一直帶領(lǐng)著TCL尋找新的增長(zhǎng)曲線。

近日，TCL華星參加了2022國(guó)際顯示技術(shù)大會(huì)，并在會(huì)上展出了新的顯示技術(shù)。TCL華星推出了一款17英寸IGZO IJP OLED折疊屏，該產(chǎn)品采用自主發(fā)光噴墨打印OLED技術(shù)，結(jié)合新型Oxide補(bǔ)償電路技術(shù)。

值得一提的是，這款作為折疊Notebook的屏幕，同時(shí)兼容NoteBook、Pad 和Monitor多種功能形態(tài)，可以進(jìn)行多功能場(chǎng)景應(yīng)用。

除此之外，TCL華星還推出了一款無(wú)偏光片極小半徑360°折疊屏。據(jù)介紹，該產(chǎn)品集成了內(nèi)折和外折柔性屏技術(shù)及360°Stress free自補(bǔ)償鉸鏈技術(shù)，通過(guò)了20萬(wàn)次彎折的壽命檢驗(yàn)。

作為面板領(lǐng)域的老玩家，TCL連著推出兩款折疊屏產(chǎn)品，想要追風(fēng)口的心思袒露無(wú)遺。

事實(shí)上，TCL做折疊屏已經(jīng)很久了。

早在2019年，TCL旗下半導(dǎo)體顯示公司華星光電就展現(xiàn)出自身的柔性折疊屏研發(fā)實(shí)力。彼時(shí)，其自主研發(fā)的柔性折疊屏首次亮相MWC。大會(huì)上，華星光電展示了多款柔性可折疊屏，支持向內(nèi)折疊或向外翻折等型態(tài)。

折疊屏的比拼除了屏幕外，鉸鏈也至關(guān)重要。鉸鏈決定了整個(gè)機(jī)身的強(qiáng)度，一根鉸鏈，由上百個(gè)微小的零件組成，鉸鏈質(zhì)量是否過(guò)關(guān)，直接影響了屏幕折痕的視覺(jué)效果。

TCL的折疊屏其所采用的的鉸鏈技術(shù)，采用了TCL Dragonhinge龍鉸鏈和Butterflyhinge蝴蝶鉸鏈這兩個(gè)TCL的專利技術(shù)。所謂的“DragonHinge”方案，主要包含三個(gè)方面：0-180度完全內(nèi)翻折疊屏、用來(lái)折疊屏幕的金屬鉸鏈、優(yōu)化折疊屏應(yīng)用的適配固件和軟件。

今年四月份，TCL推出了搭載上述鉸鏈的概念機(jī)TCL Fold'n Roll。據(jù)悉，TCL Fold'n Roll在折疊屏形態(tài)下，可作為一部雙屏智能手機(jī)，采用了類似于第一代華為Mate X的外折設(shè)計(jì)，折疊后將是一部擁有6.87英寸的屏幕普通全面屏手機(jī)，展開(kāi)后則是一部8.85英寸的平板手機(jī)。

但現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，這款折疊屏手機(jī)還停留在概念機(jī)階段，距離問(wèn)世還有很遠(yuǎn)的距離。一款產(chǎn)品，從概念產(chǎn)品到真正可以推向市場(chǎng)的消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品需要克服包括成本、量產(chǎn)良品率等諸多問(wèn)題。

這也意味著，TCL雖然在折疊屏領(lǐng)域有些技術(shù)積累，但要想自行生產(chǎn)折疊機(jī)還需面臨眾多困難，而且其終端產(chǎn)品影響力有限，也難以在終端市場(chǎng)掀起多少水花。

因此，TCL的折疊屏故事能否講成，關(guān)鍵還是要看能搶到多少手機(jī)廠商的訂單。

2、手機(jī)大廠訂單，TCL能搶到嗎？

手機(jī)廠商的戰(zhàn)火，早已蔓延到上下游的供應(yīng)商身上。

隨著手機(jī)市場(chǎng)的戰(zhàn)事進(jìn)入白熱化階段，手機(jī)廠商集體沖刺高端已經(jīng)成為明顯的趨勢(shì)。在高端手機(jī)市場(chǎng)仍被蘋(píng)果占據(jù)時(shí)，折疊屏手機(jī)成為安卓廠商高端化的重要錨點(diǎn)。

據(jù)連線Insight了解，在目前各大安卓手機(jī)廠商推出的折疊屏手機(jī)產(chǎn)品中，華為Mate X2的屏幕供應(yīng)商為京東方；榮耀Magic V的屏幕供應(yīng)商為京東方、三星；vivo X Fold內(nèi)外屏均使用了三星E5屏幕；OPPO Find N內(nèi)屏、外屏分別來(lái)自三星和京東方；小米MIX FOLD則由華星光電供貨。

可以看到，如今手機(jī)廠商的折疊屏訂單大多被三星和京東方占據(jù)，TCL華星光電只有小米一家合作對(duì)象。

風(fēng)口之下，作為折疊屏幕供應(yīng)商的TCL落后了。

究其原因，一方面，折疊屏手機(jī)的市場(chǎng)規(guī)模起著決定性因素。盡管折疊屏手機(jī)的出貨量在增多，但市場(chǎng)滲透率仍很小。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2022全年折疊屏手機(jī)市場(chǎng)滲透率仍只占整個(gè)智能手機(jī)屏幕的1.1%。

正是由于市場(chǎng)接受度不高，折疊屏手機(jī)出貨量也遠(yuǎn)未形成足夠規(guī)模，出于市場(chǎng)空間、成本控制等多方面因素考慮，手機(jī)廠商不會(huì)將少量的折疊屏訂單安排多個(gè)供應(yīng)商生產(chǎn)。因此，留給TCL的機(jī)會(huì)本就不多。

另一方面，在折疊屏技術(shù)和產(chǎn)能的高標(biāo)準(zhǔn)下，TCL從起步開(kāi)始就慢了一拍。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，2022年全球折疊手機(jī)屏幕市場(chǎng)規(guī)模將在1750萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)到2025年，全球折疊手機(jī)屏幕規(guī)模將高達(dá)6250萬(wàn)，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)60%。

這是個(gè)讓無(wú)數(shù)人艷羨的財(cái)富金礦，賽場(chǎng)上的玩家有很多，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度肉眼可見(jiàn)。

正如上文所述，三星和京東方處于折疊屏供應(yīng)商市場(chǎng)的前列。三星不僅能自產(chǎn)自銷，還是小米、OPPO、vivo的折疊顯示屏供應(yīng)商；而京東方也搶到了華為、榮耀等客戶。

這些動(dòng)作背后的底氣，來(lái)自于三星、京東方的技術(shù)和產(chǎn)能。而這些，都是TCL目前要面臨的挑戰(zhàn)。

興業(yè)證券在2021年8月的一份研報(bào)中指出，當(dāng)前全球范圍內(nèi)有25條OLED生產(chǎn)線投產(chǎn)。其中，京東方規(guī)劃中的AMOLED產(chǎn)線共計(jì)5條，4條已經(jīng)建成投產(chǎn)，仍有一條重慶的B12線在建，規(guī)劃總產(chǎn)能為252K/月。

而2020年年初，TCL華星光電的第一條AMOLED產(chǎn)線在武漢t4工廠才開(kāi)始量產(chǎn)。彼時(shí)，據(jù)官方介紹，該產(chǎn)能將為48K/月。這與京東方的待建的B12線相比，產(chǎn)能相差近6倍。

與此同時(shí)，去年，據(jù)韓國(guó)財(cái)經(jīng)媒體BusinessKorea的報(bào)道，三星顯示計(jì)劃將可折疊屏幕的產(chǎn)量從每年1700萬(wàn)片增加至2500萬(wàn)片，提升超過(guò)40%。

技術(shù)上，據(jù)36氪報(bào)道，三星折疊屏有自研技術(shù)，目前的技術(shù)仍是全球第一。三星也會(huì)把最好的技術(shù)先供給三星手機(jī)，其他廠商只能等待產(chǎn)能提升。去年11月，三星剛公布了OLED屏幕技術(shù)進(jìn)展，其最新的柔性O(shè)LED屏幕模組能夠?qū)崿F(xiàn)1.4mm的彎折半徑，折疊壽命高達(dá)20萬(wàn)次。

而京東方也在加速，CINNO Research報(bào)告顯示，2021年京東方AMOLED智能手機(jī)面板出貨量約0.6億片，同比增長(zhǎng)67.2%，位居全球第二，僅次于三星。

隨著各大廠商加快擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)研發(fā)，折疊屏的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)正在進(jìn)入白熱化。TCL作為后來(lái)者，想要“虎口奪食”，并不容易，但目前折疊屏市場(chǎng)依然是新興市場(chǎng)，TCL依然還有機(jī)會(huì)搶到蛋糕。

3、折疊屏故事能拯救TCL的股價(jià)嗎？

TCL的一個(gè)高光時(shí)刻是2004年。

彼時(shí)，TCL并購(gòu)了法國(guó)湯姆遜全球彩電業(yè)務(wù)和阿爾卡特的手機(jī)業(yè)務(wù)。憑借著這起并購(gòu)，TCL一躍成為全世界最大的彩電企業(yè)。也是這一年，TCL集團(tuán)登陸資本市場(chǎng)，李東生登上了美國(guó)的《時(shí)代》周刊封面，被譽(yù)為“中國(guó)企業(yè)崛起于國(guó)際市場(chǎng)的旗幟性人物”。

但鮮花和掌聲并沒(méi)能持續(xù)。隨著彩電行業(yè)的快速迭代，TCL面臨著20年以來(lái)的巨大危機(jī)。此后的兩年里，TCL連續(xù)虧損，資金鏈出現(xiàn)緊張，美國(guó)《福布斯》雜志更是將“中國(guó)最差的上市公司CEO”的稱號(hào)送給了李東生。

大起大落之間，李東生半年時(shí)間暴瘦了20多斤。這期間，李東生寫(xiě)了一篇名為《鷹的重生》的文章，“要么等死，要么經(jīng)過(guò)一個(gè)十分痛苦的更新過(guò)程，完成蛻變”，以此來(lái)鼓勵(lì)員工及自己。

很快，李東生帶著TCL涅槃重生。2008年，李東生攜220億巨款投資華星光電，由此進(jìn)入半導(dǎo)體顯示行業(yè)。這些年，半導(dǎo)體顯示在TCL的整體營(yíng)收中占據(jù)重要位置。

TCL科技2022年一季報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)，TCL半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 200.4 億元，同比增長(zhǎng) 15.3%，占TCL科技總營(yíng)收的49.4%。半導(dǎo)體顯示面板業(yè)務(wù)撐起了TCL營(yíng)收的半邊天。

TCL成功拓展出了第二曲線業(yè)務(wù)，但這并未提升自身股價(jià)和市值。這或許源于半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)始終呈現(xiàn)出一個(gè)特點(diǎn)——周期性。

面板周期性體現(xiàn)為市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)品需求增加，造成供不應(yīng)求，引發(fā)企業(yè)投資；新投資帶來(lái)的產(chǎn)能迅速擴(kuò)大，供大于求，價(jià)格下跌造成產(chǎn)業(yè)衰退；價(jià)格下跌導(dǎo)致需求擴(kuò)大，再次出現(xiàn)供不應(yīng)求，如此循環(huán)往復(fù)。

伴隨業(yè)績(jī)的起伏，面板企業(yè)的股價(jià)也一直在大幅變動(dòng)。事實(shí)上，這些年，關(guān)于股價(jià)，似乎一直是李東生的心病。如今為了業(yè)績(jī)和股價(jià)，TCL扎入了折疊屏手機(jī)的風(fēng)口。

值得一提的是，2020年初TCL第一條AMOLED產(chǎn)線投入量產(chǎn)時(shí)，彼時(shí)的折疊屏手機(jī)已經(jīng)不是新鮮事物了。2019年，三星Galaxy Fold、華為MateX兩款折疊屏手機(jī)問(wèn)世，打開(kāi)了折疊屏市場(chǎng)的戰(zhàn)火。這兩款折疊屏背后的屏幕供應(yīng)商，正是三星和京東方。

手機(jī)廠商的選擇已經(jīng)表明了當(dāng)時(shí)折疊屏市場(chǎng)的現(xiàn)狀。彼時(shí)，TCL的AMOLED產(chǎn)線還沒(méi)有量產(chǎn)，技術(shù)也沒(méi)有太多突破，直到2021年小米Mix Fold問(wèn)世，TCL才拿到了第一個(gè)手機(jī)廠商訂單。

此后，隨著小米OV等主流手機(jī)品牌入場(chǎng)，折疊屏手機(jī)成為國(guó)內(nèi)主流手機(jī)廠商“內(nèi)卷”的新方向。折疊屏手機(jī)的故事確實(shí)性感，但這個(gè)故事并不好講?！爸驹诎咽澜珀潯钡娜嵊畋闶呛芎玫睦印?/p>

此前，柔宇憑借其獨(dú)有的柔性屏幕研發(fā)技術(shù)路線獲得了資本和市場(chǎng)的關(guān)注，可卻沒(méi)有逃脫“叫好不叫座”的命運(yùn)。盡管柔宇一直在販賣(mài)概念，但實(shí)際落地的產(chǎn)品很少，并沒(méi)有掀起水花，如今裁員、欠薪的消息屢次傳出。

這也證明，TCL想通過(guò)折疊屏講故事提振股價(jià)，并不容易。

就TCL本身而言，原有業(yè)務(wù)正在承壓。受行業(yè)周期性影響，TCL的半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)在走下坡路。2022年一季度，其半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)凈利潤(rùn) 3.4 億元，同比下降 85.8%。TCL表示，受下游需求轉(zhuǎn)弱及供應(yīng)鏈短期滯緩等因素沖擊，半導(dǎo)體顯示行業(yè)景氣度回落至底部區(qū)域，大尺寸產(chǎn)品價(jià)格較去年同期降幅較大，行業(yè)盈利承壓。

此時(shí)進(jìn)入折疊屏行業(yè)，是TCL必須要做的事。一方面是可以拓展新業(yè)務(wù)，比如給手機(jī)廠商提供折疊屏；另一方面，等待各方面成熟時(shí)，TCL還可自產(chǎn)自銷折疊屏手機(jī)，甚至將柔性屏應(yīng)用于彩電等老業(yè)務(wù)。

折疊屏的新故事性感依舊，但需要經(jīng)歷時(shí)間和市場(chǎng)的考驗(yàn)。想要短時(shí)間內(nèi)提升股價(jià)，支撐估值不太現(xiàn)實(shí)，TCL依然要保持耐心穿越周期。

正如李東生曾感嘆：“做企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)就像打仗一樣，很難講你做這個(gè)決定就一定是對(duì)的，但是戰(zhàn)斗已經(jīng)打響，沖鋒號(hào)吹了，部隊(duì)已經(jīng)上去，那個(gè)時(shí)候你要考慮怎么把山頭拿下，不能想我的退路在哪里。如果你這樣想就很難找出辦法。”