文｜紅周刊  曹井雪

在一季度周期股“一枝獨秀”、二季度新能源強勢反彈的背景下，普通投資人對“喝酒吃藥”的熱情有明顯降溫，但對于朱少醒、張坤、劉彥春、葛蘭等這些長期注重消費品種的“頂流”基金經(jīng)理來說，手中的持倉并未因一時的市場降溫而刻意減倉，即有不斷強化白酒股在十大重倉股中的占比，也有對醫(yī)藥新進或進一步加碼，靜等“喝酒吃藥”行情的到來。

朱少醒6季度加倉茅臺五糧液，張坤“茅五瀘洋”權重持續(xù)提升

在頂流明星基金經(jīng)理中，朱少醒無疑是態(tài)度最為明確的一位，他所管理的富國天惠精選成長在二季度期間繼續(xù)加倉白酒，其中，貴州茅臺被其持股的數(shù)量已經(jīng)達到140萬股，市值高達28.63億元，持倉占基金凈值比達7.73%，相比上一期增加1.45%，位列第一大重倉股位置。排在其后的是五糧液，二季度期間被持股數(shù)量達778萬股，市值15.7億元，由一季度末的第七大重倉股擠上二季度末第三大位置。自2021年一季度白酒行情受挫以來，近六個季度中，朱少醒一直選擇增持茅臺、五糧液，頗有“低價”掃貨進場的意味。

與朱少醒的態(tài)度類似，張坤執(zhí)掌的易方達優(yōu)質(zhì)精選也在積極增持白酒股，“茅五瀘”加上洋河股份是其長期看好的品種，目前成為其持倉最重的四只股票，持倉占基金凈值比均在9.6%以上，單一個股的持股市值均接近20億元。整體看，易方達優(yōu)質(zhì)精選對白酒行業(yè)的重倉權重已從一季度末的33.77%增加至二季度末的39.16%。

在二季報中，張坤直言：“站在三季度初，再次正確預判中國和美國經(jīng)濟和股市的表現(xiàn)可能也是相當困難的任務?！钡瑫r也表示：“雖然判斷未來很難，但做投資實質(zhì)就是在對一個個企業(yè)的未來做出判斷”，并提出產(chǎn)品、服務的增長、業(yè)務是否容易被模仿以及企業(yè)治理等幾項選擇標準，“我們?nèi)匀怀钟猩虡I(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司?！痹趶埨ぱ壑?，高端白酒在變幻莫測的市場中依舊具備很強的競爭力。

7月22日，易方達優(yōu)質(zhì)精選的第三大重倉股貴州茅臺披露了2022年上半年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)：上半年預計實現(xiàn)營業(yè)總收入594億元，同比增長17%左右；預計實現(xiàn)歸母凈利潤297億元，同比增長20%左右。

值得一提的是，張坤管理的另一只產(chǎn)品易方達藍籌精選似乎在減倉白酒。根據(jù)二季報數(shù)據(jù)，“茅五瀘”加上洋河股份的持股數(shù)相對一季并末有一定減少。仔細分析可發(fā)現(xiàn)，上述四只個股在二季度期間均有不菲的反彈，階段漲幅在20%~37%之間，這導致張坤持單只白酒股的市值突破了基金資產(chǎn)凈值的百分之十規(guī)定，不得不被動減倉。值得注意的是，即使此次被動減倉后，這四只白酒股的市值仍占基金凈值的比重超過了9.8%，其中五糧液持股市值占凈值比更是達到了9.94%，這意味著，若白酒股繼續(xù)走好，張坤估計還得被動減倉。

與張坤并稱為“白酒四大天王”的是劉彥春、王宗合和蕭楠，他們在二季度期間也繼續(xù)重倉白酒股，所選品種不外乎是“茅五瀘”、汾酒、洋河和古井貢酒等一、二線龍頭品牌。其中“茅五”幾乎是重倉股的基本盤，只不過在各自重倉股所占權重位置有細微變化，就像在今年二季度，在朱少醒將茅臺放至首位的同時，張坤選擇將五糧液放至首位。

對于白酒股的配置，蕭楠在二季報中表示：“我們基于白酒行業(yè)次高端價格帶出清速度加快的判斷，加大了一些次高端白酒的配置力度?！?/p>

對于重倉白酒的明星基金經(jīng)理，格上富信產(chǎn)品經(jīng)理張懷若對《紅周刊》表示：“首先，白酒的‘成癮性’、庫存不貶值以及高需求等特征都決定了其是一個‘長坡厚雪’的賽道；此外，幾位頂流在此前也主要憑借白酒一戰(zhàn)成名，同時也在某種程度上形成了自己的投資風格，堅守白酒也證明了其投資風格沒有出現(xiàn)漂移；最后，在對于未來經(jīng)濟復蘇及政策導向的預期，消費板塊應該能迎來機會，蕭楠就指出二季度市場流動性持續(xù)寬松，且之前對宏觀經(jīng)濟的悲觀預期得到一定程度修正。”

醫(yī)藥板塊生存環(huán)境轉(zhuǎn)好，葛蘭、趙蓓加倉創(chuàng)新藥龍頭

醫(yī)藥股今年以來一直在“低位”震蕩，這一趨勢為相關基金經(jīng)理提供很好的布局窗口期。譬如，白酒“天王”之一的張坤所執(zhí)掌的易方達藍籌精選二季度期間，在維持白酒基本盤的同時，新進了港股藥明生物，而有著“國民基金經(jīng)理”之稱的王宗合，所執(zhí)掌的鵬華匠心精選同樣“默契”地新進了藥明生物。從藥明生物市場表現(xiàn)看，5月10日反彈以來，截至7月21日收盤，股價區(qū)間漲幅已經(jīng)逼近60%。

張懷若表示：“隨著疫情得到有效控制，疫苗接種工作的有序展開，在此時間節(jié)點，業(yè)績增長確定性較強的企業(yè)獲得基金經(jīng)理的重點關注。頂流基金經(jīng)理對CXO龍頭的投資邏輯一方面是公司股價回撤足夠大，當前估值有吸引力；另一方面公司受集采影響小，而且ROE水平也較高?！?/p>

相對非醫(yī)藥類基金正在嘗試入局，醫(yī)藥主題類基金的選擇就更是沒有猶豫了，二季度期間紛紛加倉。譬如中歐基金的明星基金經(jīng)理葛蘭，所執(zhí)掌的中歐醫(yī)療健康股票倉位就由一季度末的81.56%提升至二季度末的88.3%；而工銀瑞信的明星基金經(jīng)理趙蓓所執(zhí)掌的工銀瑞信前沿醫(yī)療的倉位也由85.01%提升至86.05%；廣發(fā)基金的吳興武執(zhí)掌的廣發(fā)醫(yī)療保健倉位則由91.08%增加至92.44%。

具體來看，在中歐醫(yī)療健康的前十大重倉股中，葛蘭新進了同仁堂和九州藥業(yè)，替換了原有的博騰股份和智飛生物。此外，葛蘭還大舉加倉了康龍化成，相比一季度持倉增加了49.97%，此外，其對于愛爾眼科、藥明康德、邁瑞醫(yī)療和片仔癀等前期重倉股也都有一定的小幅增倉。

在葛蘭看來，醫(yī)藥板塊在二季度初受到疫情的影響較大，但是截至半年末大部分企業(yè)都已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的恢復，而且國家層面的創(chuàng)新藥談判目錄規(guī)則微調(diào)、仿制藥方面第七批集采規(guī)則發(fā)布，也為醫(yī)藥板塊提供了穩(wěn)健的政策環(huán)境。她表示：“在長期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療服務以及消費性醫(yī)療等方向進行了著重布局?！?/p>

工銀瑞信的明星基金經(jīng)理趙蓓與葛蘭的選擇也是頗為“默契”的，其管理的工銀瑞信前沿醫(yī)療不僅新進了同仁堂，且同時新進了康龍化成。此外，她還對一季度重倉的藥明康德、九州藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、華潤三九和美迪西也均有進一步增倉。

對于醫(yī)藥股未來的投資，趙蓓認為，疫情對醫(yī)藥板塊的影響已經(jīng)告一段落，“根據(jù)我們緊密的跟蹤，我們認為，CXO的基本面高景氣趨勢或可維持，醫(yī)療服務、藥店和消費品受一定程度的疫情沖擊，但整體影響相對可控，短期沖擊并不影響長期經(jīng)營趨勢和競爭力。市場恐慌性下跌給以CXO、醫(yī)療服務為代表的醫(yī)藥成長股帶來了比較有吸引力的低估值買點?！?/p>

（本文已刊發(fā)于7月23日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）