記者 | 管丟丟

從2018年第一次遞交IPO申請(qǐng)至今，土巴兔把IPO當(dāng)做很重要的節(jié)點(diǎn)，反復(fù)啟動(dòng)又多次終止。

不斷折戟，主要源于土巴兔的商業(yè)模式不明朗，想要通過(guò)IPO爭(zhēng)取時(shí)間發(fā)展，卻因種種原因貽誤時(shí)機(jī)，最終趕上市場(chǎng)下行。房地產(chǎn)市場(chǎng)變了，身在其中的企業(yè)很難不受影響。

曾經(jīng)的行業(yè)獨(dú)角獸不僅失去了光環(huán)，染上了行業(yè)的通病，連生存都變得困難。

坎坷上市路

這不是土巴兔第一次終止上市。

其最早于2018年8月向港交所遞交上市申請(qǐng)書，四個(gè)月后，又撤回了上市申請(qǐng)。當(dāng)時(shí)有消息稱，或因資金存在巨大缺口，盈利模式不明，土巴兔知難而退。

2021年6月，土巴兔轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，其上市申請(qǐng)獲得受理。但在9月，因IPO申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補(bǔ)充提交，深交所終止了土巴兔發(fā)行上市審核。直到兩個(gè)月后土巴兔完成財(cái)務(wù)資料更新，深交所才恢復(fù)其發(fā)行上市審核。

但壞消息接踵而至。2022年1月，因土巴兔所聘用的金杜律師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，深交所再次終止了土巴兔發(fā)行上市審核。2月，該事務(wù)所出具復(fù)核報(bào)告后，深交所恢復(fù)土巴兔發(fā)行上市審核。

3月31日，土巴兔又因IPO申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補(bǔ)充提交，深交所第三次終止了土巴兔發(fā)行上市審核。6月30日，土巴兔完成財(cái)務(wù)資料更新，深交所恢復(fù)其發(fā)行上市審核。未料僅11天后，土巴兔又向深交所提交了撤回在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)。

對(duì)于再次止步IPO，土巴兔聯(lián)合創(chuàng)始人王國(guó)春通過(guò)個(gè)人微博作出了回應(yīng)：未來(lái)待合適時(shí)機(jī)重新啟動(dòng)。

被經(jīng)緯看好，被紅杉追著投

對(duì)于投資人而言，只要市場(chǎng)廣闊，且巨頭尚未誕生，就意味著該行業(yè)有誕生大公司的機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)家裝行業(yè)也是如此。

信息不對(duì)稱、價(jià)格不透明、服務(wù)缺乏監(jiān)督以及標(biāo)準(zhǔn)化和產(chǎn)業(yè)化程度低等問(wèn)題是家裝行業(yè)的普遍現(xiàn)象。同時(shí)，由于行業(yè)門檻較低、家裝企業(yè)數(shù)量較多，市場(chǎng)格局分散，加之部分中小型家裝企業(yè)提供家裝服務(wù)的質(zhì)量和效率難以保證，業(yè)主對(duì)家裝服務(wù)的整體滿意率相對(duì)較低。

基于此，2011年時(shí)經(jīng)緯開(kāi)始“掃描”互聯(lián)網(wǎng)家裝市場(chǎng)。其初見(jiàn)土巴兔團(tuán)隊(duì)時(shí)印象并不好，感覺(jué)就是一個(gè)草根帶著一群草根在創(chuàng)業(yè)。好在盡管只有20人左右，但每個(gè)月收入有十幾二十萬(wàn)，員工都很上進(jìn)，都拼命干活。也正是看到了創(chuàng)始人王國(guó)斌帶人的能力，經(jīng)緯對(duì)土巴兔的看法有所改觀。那一年，土巴兔獲經(jīng)緯A輪投資，此后三次參與投資。

到了2014年，土巴兔得到快速發(fā)展，追求投資的資本眾多，紅杉中國(guó)便是其中之一。他們給出一個(gè)估值，但強(qiáng)勢(shì)的王國(guó)彬不滿意，并沒(méi)有因?yàn)槭羌t杉就做出讓步，后來(lái)紅杉的人追到機(jī)場(chǎng)給出新的報(bào)價(jià)才得以參投B輪投資。