記者 | 管丟丟

從2018年第一次遞交IPO申請至今，土巴兔把IPO當做很重要的節(jié)點，反復啟動又多次終止。

不斷折戟，主要源于土巴兔的商業(yè)模式不明朗，想要通過IPO爭取時間發(fā)展，卻因種種原因貽誤時機，最終趕上市場下行。房地產(chǎn)市場變了，身在其中的企業(yè)很難不受影響。

曾經(jīng)的行業(yè)獨角獸不僅失去了光環(huán)，染上了行業(yè)的通病，連生存都變得困難。

坎坷上市路

這不是土巴兔第一次終止上市。

其最早于2018年8月向港交所遞交上市申請書，四個月后，又撤回了上市申請。當時有消息稱，或因資金存在巨大缺口，盈利模式不明，土巴兔知難而退。

2021年6月，土巴兔轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，其上市申請獲得受理。但在9月，因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交，深交所終止了土巴兔發(fā)行上市審核。直到兩個月后土巴兔完成財務資料更新，深交所才恢復其發(fā)行上市審核。

但壞消息接踵而至。2022年1月，因土巴兔所聘用的金杜律師事務所被證監(jiān)會立案調(diào)查，深交所再次終止了土巴兔發(fā)行上市審核。2月，該事務所出具復核報告后，深交所恢復土巴兔發(fā)行上市審核。

3月31日，土巴兔又因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交，深交所第三次終止了土巴兔發(fā)行上市審核。6月30日，土巴兔完成財務資料更新，深交所恢復其發(fā)行上市審核。未料僅11天后，土巴兔又向深交所提交了撤回在創(chuàng)業(yè)板上市的申請。

對于再次止步IPO，土巴兔聯(lián)合創(chuàng)始人王國春通過個人微博作出了回應：未來待合適時機重新啟動。

被經(jīng)緯看好，被紅杉追著投

對于投資人而言，只要市場廣闊，且巨頭尚未誕生，就意味著該行業(yè)有誕生大公司的機會。傳統(tǒng)家裝行業(yè)也是如此。

信息不對稱、價格不透明、服務缺乏監(jiān)督以及標準化和產(chǎn)業(yè)化程度低等問題是家裝行業(yè)的普遍現(xiàn)象。同時，由于行業(yè)門檻較低、家裝企業(yè)數(shù)量較多，市場格局分散，加之部分中小型家裝企業(yè)提供家裝服務的質(zhì)量和效率難以保證，業(yè)主對家裝服務的整體滿意率相對較低。

基于此，2011年時經(jīng)緯開始“掃描”互聯(lián)網(wǎng)家裝市場。其初見土巴兔團隊時印象并不好，感覺就是一個草根帶著一群草根在創(chuàng)業(yè)。好在盡管只有20人左右，但每個月收入有十幾二十萬，員工都很上進，都拼命干活。也正是看到了創(chuàng)始人王國斌帶人的能力，經(jīng)緯對土巴兔的看法有所改觀。那一年，土巴兔獲經(jīng)緯A輪投資，此后三次參與投資。

到了2014年，土巴兔得到快速發(fā)展，追求投資的資本眾多，紅杉中國便是其中之一。他們給出一個估值，但強勢的王國彬不滿意，并沒有因為是紅杉就做出讓步，后來紅杉的人追到機場給出新的報價才得以參投B輪投資。