文|港股解碼 虹小豆

伴隨中期報(bào)密集披露，國(guó)內(nèi)光電纜巨頭也交出了一份靚麗的“期中考成績(jī)單”。

7月21日，中天科技（600522.SH）發(fā)布公告，預(yù)計(jì)公司2022年半年度剔除大宗商品貿(mào)易后制造業(yè)營(yíng)收為160億元到190億元，較追溯調(diào)整后同比增加2%到20%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17億元到20.4億元，較追溯調(diào)整后同比增長(zhǎng)580%至716%。

從凈利增速表現(xiàn)看，中天科技實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)實(shí)屬難得，此成績(jī)?cè)谛袠I(yè)內(nèi)名列前茅。但事實(shí)上，對(duì)于中天科技2022年上半年業(yè)績(jī)暴增，與去年業(yè)績(jī)基數(shù)低也有一定關(guān)系。

2021年度，因中天科技踩雷隋田力專(zhuān)網(wǎng)通信業(yè)務(wù)，對(duì)高端通信業(yè)務(wù)計(jì)提大額減值，致使半年度凈利足下降超7成，盈利僅剩2.45億元。

不過(guò)，為擺脫困局，2022年以來(lái)，公司聚焦主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“風(fēng)光電儲(chǔ)”業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，帶動(dòng)業(yè)績(jī)的顯著回溫。

“風(fēng)光電儲(chǔ)”齊發(fā)力，業(yè)績(jī)加速兌現(xiàn)

資料顯示，中天科技成立于1992年，靠光纖通信起家，其后于1999年開(kāi)拓海底光纜業(yè)務(wù)，2011年又憑借光伏背板及配套產(chǎn)品，進(jìn)軍新能源領(lǐng)域。

中天科技喜歡玩跨界，在A股市場(chǎng)是出了名的。過(guò)往中天科技涉足的領(lǐng)域眾多，包括了通信、海洋、電力、新能源、大宗商品等在內(nèi)的多個(gè)領(lǐng)域。但這兩年，隨著新能源產(chǎn)業(yè)的崛起，中天科技開(kāi)始“去繁從簡(jiǎn)”，剝離大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)，聚焦“新能源+通信”兩大業(yè)務(wù)板塊。

從2021年的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，海洋系列期內(nèi)貢獻(xiàn)了20.4%的收入和45.3%的利潤(rùn)，毛利率為35.55%，是該公司的核心業(yè)務(wù)；其余業(yè)務(wù)中對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)比較大的就是光通信及網(wǎng)絡(luò)、電網(wǎng)建設(shè)；至于備受關(guān)注的新能源則僅貢獻(xiàn)了4.52%的營(yíng)收和4.27%的利潤(rùn)，目前還未成氣候。

到了2022年上半年，受益于光通信產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)需求提升，中標(biāo)份額較好，業(yè)務(wù)收入顯著改善。與此同時(shí)，海洋中天科技在海洋系列業(yè)務(wù)把握海上風(fēng)電建設(shè)高峰，持續(xù)中標(biāo)中海底電纜，包括國(guó)華投資山東渤中海上風(fēng)電項(xiàng)目等多個(gè)項(xiàng)目。

報(bào)告期內(nèi)，中天科技預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅提升。期內(nèi)，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為160億元到190億元，同比增加2%到20%（調(diào)整后）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17億元至20.4億元，同比增長(zhǎng)580%-716%（調(diào)整后）。

對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，公司表示緊抓海上風(fēng)電高速發(fā)展機(jī)遇，在海底電纜、海洋工程等方面的技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)地位進(jìn)一步鞏固；光通信產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)需求提升，公司在主要客戶項(xiàng)目的中標(biāo)份額較好，盈利能力明顯提升。此外，公司進(jìn)一步加強(qiáng)成本管控，深挖內(nèi)部潛能，多措并舉降本增效，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)提升。

Q2季度凈利環(huán)比明顯下滑，未來(lái)看點(diǎn)幾何？

不過(guò)，從單季度表現(xiàn)看，中天科技第二季度盈利并未能延續(xù)增勢(shì)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，中天科技?xì)w母凈利潤(rùn)為10.16億元，創(chuàng)下了單季度凈利新高水平。據(jù)此計(jì)算，公司第二季度歸母凈利潤(rùn)為6.84億元至10.24億元，環(huán)比下滑明顯。

天風(fēng)證券分析，主要原因?yàn)楹Ｑ髽I(yè)務(wù)確認(rèn)收入節(jié)奏有所波動(dòng)所致?？梢耘袛啵@或許就是導(dǎo)致公司第二季度業(yè)績(jī)下滑的重要因素。

眾所周知，在“碳中和”的大背景下，海上風(fēng)電近兩年確實(shí)發(fā)展得特別快，前景也被廣泛看好，根據(jù)廣東、山東、浙江、海南、江蘇、廣西、福建等地出臺(tái)的海上風(fēng)電發(fā)展目標(biāo)顯示，“十四五”期間，全國(guó)海上風(fēng)電的總規(guī)劃容量將超100GW。

在此背景下，中天科技作為國(guó)內(nèi)海纜的龍頭廠商頗為受益。截至2021年度，中天海纜服務(wù)的海上風(fēng)電項(xiàng)目達(dá)21個(gè)，合計(jì)新增裝機(jī)容量達(dá)6.29GW，占國(guó)內(nèi)全年新增比例達(dá)到37%。

截至目前，海洋板塊亦為公司貢獻(xiàn)較多利潤(rùn)，而后續(xù)一旦公司海上風(fēng)電項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，則將對(duì)公司整體業(yè)績(jī)?cè)斐蓸O大影響。

當(dāng)然，在戰(zhàn)略發(fā)展上，中天科技并未只壓在海纜一根稻草上。上半年，公司穩(wěn)步推動(dòng)如東光伏EPC項(xiàng)目安裝及交付，同時(shí)收購(gòu)中天新興材料、中天電氣公司100%股權(quán)，加強(qiáng)光伏全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品能力。

除此外，在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上，中天科技累計(jì)中標(biāo)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目13.6億元，相當(dāng)于公司2021年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的2.94%，包括中廣核8.16億元和蒙古國(guó) 80MW/200MWh大型儲(chǔ)能項(xiàng)目 5.42 億元訂單。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，將為下半年及2023年增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

后語(yǔ)

綜上可見(jiàn)，公司業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多足鼎立格局，且均處于景氣賽道，未來(lái)增量空間巨大。但也不排除海上風(fēng)電項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度、光纖光纜招標(biāo)價(jià)格、訂單執(zhí)行進(jìn)度不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

二級(jí)市場(chǎng)上，中天科技近一年多時(shí)間里一直處于上升趨勢(shì)中，且于7月20日盤(pán)中一度沖上27.6元/股（前復(fù)權(quán)）歷史高點(diǎn)，市盈率估值也突破百倍。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月22日收盤(pán)，中天科技市盈率(TTM)為125倍，處于歷史高點(diǎn)。隨著中天科技估值破百倍，近幾日中天科技股價(jià)處于高位震蕩階段，多空博弈較為激烈，投資者應(yīng)該留意股價(jià)可能發(fā)生回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。