記者 | 盧奕貝
編輯 | 許悅
喜茶、蜜雪冰城的紙袋供應商也要上市了
近日，福建南王環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ê喎Q“南王環(huán)?！保┦盏缴罱凰鶆?chuàng)業(yè)板審核中心意見落實函，在排隊創(chuàng)業(yè)板一年后，公司再次更新上市申請材料，有望迎來上會審議考核。
南王環(huán)保成立于2010年，總部位于福建泉州，主營業(yè)務為紙制品包裝的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其主要產(chǎn)品是環(huán)保紙袋及食品包裝，客戶名單包括華萊士、永和大王、安踏、優(yōu)衣庫、耐克、阿迪達斯等等知名餐飲、消費類品牌。
2019年至2021年報告期，南王環(huán)保分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.91億元、8.48億元和11.95億元，對應各期凈利潤分別達6400.18萬元、6615.27萬元和8401.52萬元。
這家公司的飛速成長，或許也要感謝新茶飲行業(yè)在近三年里的蓬勃。報告期內(nèi)，南王環(huán)保的前五大客戶中，新增了喜茶旗下子公司猩米科技、蜜雪冰城。
自2018年起，南王環(huán)保開始與蜜雪冰城建立合作，2021年將其發(fā)展為公司的第四大客戶，貢獻的銷售額達到5501.02萬元，占當期營業(yè)收入的4.6%；2019年，南王環(huán)保也成為了喜茶的紙袋供應商，2020年喜茶成為其第五大客戶，當年貢獻了2986.28萬元的銷售額，占當期營業(yè)收入的3.52%。
在新茶飲之外，日本優(yōu)衣庫包裝材料主要供應商東京藝術、美團也是公司的新增客戶，而新客戶們的開拓也幫助南王科技的環(huán)保紙袋銷量在過去三年實現(xiàn)了翻倍，從2019年的5.61億個增長至2021年的13.90億個；同時，食品包裝類產(chǎn)品也從2019年的3.17億個增至2021年的5.45億個。
自奈雪的茶于2021年6月在港交所敲鐘上市、成為新茶飲第一股后，便再也沒有新茶飲類企業(yè)成功登陸資本市場。而與之形成鮮明對比的是，新茶飲背后的供應商們卻迎來了上市潮。
2021年4月，主要從事植脂末、咖啡及其他固體飲料等產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)和銷售的佳禾食品（605300）敲鐘上市，號稱“奶精第一股”，它的主要客戶包括CoCo都可、滬上阿姨、古茗、益禾堂、蜜雪冰城等。
還有一批新茶飲供應鏈上各個環(huán)節(jié)的公司正排著隊等待IPO。
有賣杯子的。5月19日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司披露了招股書，擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。這是一家于1997年成立的紙制與塑料餐飲具生產(chǎn)商，近年在限塑令的啟發(fā)下大力發(fā)展可降解塑料和紙質(zhì)杯具，客戶包括瑞幸、喜茶、星巴克等。
有賣原料果汁的。6月15日，田野創(chuàng)新股份有限公司正式向北交所遞交申報稿，計劃在北交所掛牌上市。該公司成立于2007年，主營產(chǎn)品為原料果汁、速凍果塊、鮮果等。其與奈雪的茶、茶百道等品牌已成為共生品牌，他們之間既是供應商和品牌的關系，也是被投資方和投資方的關系。2019年至2021年，田野股份原料果汁銷售收入和占比持續(xù)增長，三年來在總營收的占比分別為44.13%、56.11%和90.52%。
還有賣奶茶小料的。7月6日，浙江德馨食品科技股份有限公司（以下簡稱“德馨食品”）披露招股書，擬在深交所主板上市。這家公司聚焦于現(xiàn)制飲品配料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為下游的咖啡、現(xiàn)制茶飲、餐飲等企業(yè)提供果風味糖漿，餅干碎、寒天晶球、果凍等系列飲品小料。2019年，瑞幸、奈雪、書亦燒仙草，這三家大客戶貢獻的銷售額占比為17.43%，2021年，瑞幸、奈雪、書亦燒仙草 、7分甜貢獻的達到了40.99%。
從植脂末、原料果汁、小料到紙袋、杯子，新茶飲供應鏈上各個環(huán)節(jié)的供應商們從未有過品牌們的明星光環(huán)，但似乎都在低調(diào)中賺得盆滿缽滿。賣植脂末的佳禾食品2019年就已經(jīng)實現(xiàn)了2.56億利潤，賣杯子的恒鑫生活在2021年賣出高達21億只紙杯和塑料杯，一年進賬7個億，田野股份、德馨食品提高的招股書也顯示，從2019年到2021年都有著不錯的利潤。它們共享了新茶飲行業(yè)在過去幾年里爆發(fā)式增長紅利。
但供應鏈公司也有其隱憂。
仍以南王環(huán)保為例，排隊一年中，公司先后經(jīng)歷深交所三輪審核問詢。
首輪問詢中，深交所直指南王環(huán)保所在“行業(yè)集中度較低，競爭較為激烈”，并要求其說明與華萊士的關聯(lián)交易是否影響公司的經(jīng)營獨立性、是否構成對華萊士的依賴。二輪問詢，深交所發(fā)問“印刷技術先進性是否主要體現(xiàn)為生產(chǎn)設備先進性，發(fā)行人是否依賴相關生產(chǎn)設備或特定設備廠商”。第三輪問詢，深交所聚焦公司環(huán)保紙袋、食品包裝主要產(chǎn)品采取招投標、協(xié)議談判等方式的經(jīng)營業(yè)績和獲客問題。
整體而言，依賴大客戶、市場議價能力弱、市場集中度低競爭激烈等，是南王環(huán)保這類供應鏈公司的共同問題。
據(jù)招股書，2019年-2021年，南王環(huán)保主營業(yè)務毛利率分別為26.91%、25.18%和23.34%，逐年下滑。南王環(huán)保解釋稱，2021年主要是由于原紙價格上漲以及人工成本增加所致。此外，公司根據(jù)自身的產(chǎn)品定位，以積極的價格策略爭取并維持在大客戶的預期份額，也令其在利潤方面退讓。
因而提升產(chǎn)能則成為南王環(huán)保去二級市場募資的重要目的。此次公司擬募資6.27億元用于年產(chǎn)22.47億個綠色環(huán)保紙制品智能工廠建設項目和紙制品包裝生產(chǎn)及銷售項目。
另一方面，眼下新茶飲市場的乏力，或許也倒逼供應鏈公司們加快上市的腳步。
《2021新茶飲研究報告》提出，未來2到3年，新茶飲增速階段性放緩，調(diào)整為10%至15%。該報告同時也指出，此前預計2021-2023年行業(yè)復合增速高位段可達20%。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會解釋，從企業(yè)端看，面對競爭加劇、房租較高、人才儲備有限、食品安全管理有待進一步加強、外賣占比高利潤低等因素的疊加，快速增長將有很大的管理性風險。從外部競爭看，下沉市場的盤整、西部北部市場的開發(fā)，都需要市場驗證。這些勢必將影響新茶飲供應商的業(yè)績，而趁眼下業(yè)績?nèi)匀槐３至己迷鲩L態(tài)勢時上市，或許是它們最好的選擇。