文|斑馬消費(fèi) 沈庹
漲姿勢(shì)了！
原來，豬餓急了會(huì)“豬吃豬”。而且，這一慘狀，竟然發(fā)生在A股生豬養(yǎng)殖規(guī)模第二的正邦科技身上。更具諷刺意味的是，正邦科技本身也有強(qiáng)大的飼料業(yè)務(wù)。
“豬挨餓”的根本原因在于，公司資金鏈吃緊，沒錢了。
在上一輪超級(jí)豬周期中，正邦科技蒙眼狂奔。當(dāng)潮水退去，它很快露出了底褲。
“豬老二”家的豬挨餓
大千世界，無奇不有。兔子急了會(huì)咬人，豬餓急了會(huì)吃豬。
這都什么年代了，竟然還會(huì)發(fā)生養(yǎng)了豬，卻喂不起飼料的情況。上次，類似惡性事件，發(fā)生在“養(yǎng)豬第一股”雛鷹農(nóng)牧身上。2018年，這家公司的200萬頭豬，因?yàn)椤叭奔Z”而被餓死。根本原因，是公司的資金鏈斷裂，最終以退市黯然收?qǐng)觥?/p>
這次，類似的事件發(fā)生在正邦科技（002157.SZ）身上，這家公司的養(yǎng)殖規(guī)模，僅次于“豬王”牧原股份，位居A股生豬養(yǎng)殖老二。
周六，財(cái)聯(lián)社報(bào)道，最近1個(gè)月，廣西南寧、四川江油、湖南湘潭、江西贛州等地正邦科技的生豬代養(yǎng)戶，飼料斷供的情況頻頻發(fā)生。同時(shí)出現(xiàn)代養(yǎng)費(fèi)難結(jié)、押金難退等問題。
有正邦科技的代養(yǎng)戶通過抖音發(fā)布“恐怖”的視頻：餓了兩天的豬，已將豬圈里的豬糞吃得干干凈凈。更離奇的是，在饑餓的狀態(tài)下，豬恢復(fù)了其雜食性動(dòng)物的本性，出現(xiàn)了“豬吃豬”的惡性事件。
正邦科技的生豬養(yǎng)殖板塊，采取自繁自養(yǎng)和“公司+農(nóng)戶”相結(jié)合的模式。后者是一種輕資產(chǎn)的擴(kuò)張模式，合作農(nóng)戶負(fù)責(zé)生豬育肥階段的豬場(chǎng)建設(shè)和飼養(yǎng)工作，仔豬、飼料、獸藥、銷售等全由公司負(fù)責(zé)。
截至2020年末，與正邦科技簽訂合作意向的養(yǎng)殖戶共7951戶，有生豬存欄的養(yǎng)殖戶6409戶。
根據(jù)公司披露的相關(guān)信息，2021年，正邦科技支出的代養(yǎng)費(fèi)為1.72元/kg。由此可以估算，從仔豬到育肥豬出欄，養(yǎng)殖戶能從中獲得200元/頭左右的代養(yǎng)費(fèi)。
受“豬餓死”消息影響，昨日，正邦科技開盤大跌，報(bào)收于5.89元/股，跌6.66%。
對(duì)于財(cái)聯(lián)社的報(bào)道，正邦科技通過公告進(jìn)行解釋稱：代養(yǎng)戶斷料，是受6月份豬價(jià)低迷等因素影響，公司資金相對(duì)緊張，物流配送與飼料廠之間的協(xié)調(diào)出現(xiàn)問題，導(dǎo)致少數(shù)區(qū)域出現(xiàn)偶發(fā)性斷料，目前已通過協(xié)調(diào)資源得到解決。
“富二代”的焦慮
正邦科技是“江西首富”林印孫一手創(chuàng)立的企業(yè)，不過，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，他都是將這家上市企業(yè)交給職業(yè)經(jīng)理人管理，直到兒子林峰長(zhǎng)大、成熟。
林印孫1964年出生在江西撫州臨川縣下轄的一個(gè)小山村，距離縣城30多公里。小時(shí)候，林印孫就經(jīng)常隨父親步行到縣城賣米糖換錢。
學(xué)習(xí)改變了這個(gè)山里娃的命運(yùn)。他1984年，從江西省糧食工業(yè)學(xué)校畢業(yè)，對(duì)口分配到了臨川縣糧食局下屬的大米加工廠。
次年，年僅20歲的林印孫主動(dòng)請(qǐng)纓，到糧食局下屬的飼料廠當(dāng)廠長(zhǎng)。當(dāng)時(shí)，這家廠子經(jīng)營(yíng)狀況每況愈下，瀕臨倒閉。
但是，在林印孫治下，僅用了5年時(shí)間，飼料廠不僅還清了貸款，還向糧食局上繳了巨額利稅。
林印孫的正邦帝國(guó)正是從這里開始起步。
林印孫的兒子林峰出生于1986年，是個(gè)妥妥的富二代，擁有比他的父輩更好的生活條件。他先后就讀于北京林業(yè)大學(xué)和英國(guó)拉夫堡大學(xué)。
對(duì)兒子的培養(yǎng)，林印孫不遺余力。曾拿出巨資，讓林峰去獨(dú)立孵化項(xiàng)目，鍛煉其獨(dú)當(dāng)一面的能力。不過，最終的結(jié)果似乎并不理想。
2010年，林印孫開始為兒子接班正邦科技鋪路。先后安排他到養(yǎng)豬、飼料等重要板塊上鍛煉。5年之后，出任正邦科技總經(jīng)理。
又是5年過去。2020年9月，程凡貴辭去正邦科技董事長(zhǎng)一職，由林峰接任。
這是正邦科技風(fēng)光無限的一年。公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)100.53%達(dá)491.7億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)248.75%至57.44億元。出欄生豬955.97萬頭，同比增長(zhǎng)65.28%，位居全國(guó)第二。
在對(duì)外宣傳中，正邦科技毫不吝惜對(duì)老板的溢美之詞：“少壯派領(lǐng)軍人物……擁有敏銳的洞察力和非凡的前瞻性……帶領(lǐng)公司在百年未有之變革時(shí)代迸發(fā)出蓬勃向上的力量?！?/p>
爬得越高，摔得越慘。
2021年，國(guó)內(nèi)生豬行情急轉(zhuǎn)直下。雖然公司生豬出欄量進(jìn)一步增至1492.67萬頭，依舊穩(wěn)居行業(yè)老二，但公司生豬養(yǎng)殖毛利率低至-45.88%，導(dǎo)致公司全年巨虧188.2億元，成為了A股生豬養(yǎng)殖板塊的虧損王。
今年以來，正邦科技經(jīng)營(yíng)仍沒有好轉(zhuǎn)的跡象，前6個(gè)月，預(yù)計(jì)虧損38億元-46億元，上年同期為虧損14.30億元。
蒙眼狂奔的代價(jià)
正邦的飼料加工板塊稍具規(guī)模，林印孫就對(duì)公司有了進(jìn)一步規(guī)劃。向下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)拓展順理成章。
2003年，收購(gòu)國(guó)家級(jí)重點(diǎn)種畜禽場(chǎng)江西省養(yǎng)豬育種中心，正邦正式向生豬養(yǎng)殖行業(yè)挺進(jìn)。
不過，飼料仍是正邦科技的最重要收入來源。直到2007年，公司在深交所主板上市之后，開始對(duì)養(yǎng)殖板塊持續(xù)重注。
2013年，公司生豬出欄量首次突破百萬頭；2020年，受益于生豬價(jià)格高漲，以及公司瘋狂搶人、搶母豬、搶仔豬的激進(jìn)策略，公司豬業(yè)收入同比增長(zhǎng)206.04%達(dá)348.34億元，首次超過飼料業(yè)務(wù)。
短期內(nèi)瘋狂擴(kuò)張，也為公司在次年的巨虧埋下了伏筆。
2021年，面對(duì)低迷的市場(chǎng)行情，公司不得不緊急處理前期高價(jià)外購(gòu)的低效母豬、縮減業(yè)務(wù)規(guī)模，導(dǎo)致豬場(chǎng)產(chǎn)能利用率低下，閑置資產(chǎn)成本大增。
比虧損更可怕的，是公司持續(xù)緊繃的現(xiàn)金流。
截至2021年末，公司持有貨幣資金51.33億元，其中受限資金32.98億元，同期，公司短期和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)高達(dá)188億元。期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)92.60%，今年一季度末，進(jìn)一步升至97.03%。
在資金極度緊缺的狀況之下，今年以來，正邦科技商品豬銷售均重持續(xù)下降，到6月，已低至75.49公斤/頭，遠(yuǎn)低于100公斤的行業(yè)均值。
為滿足正常運(yùn)轉(zhuǎn)，去年12月，正邦科技緊急向林印孫控制的正邦集團(tuán)和永聯(lián)農(nóng)業(yè)借款50億元，以解燃眉之急。
今年2月底，公司一次性向大北農(nóng)出售8家飼料子公司股權(quán)，預(yù)計(jì)可回籠資金20-25億元。
按照正邦科技的規(guī)劃，后續(xù)將通過控股股東減持、出售閑置資產(chǎn)、多方式引入專項(xiàng)資金支持等方式，解決資金缺口。