文|異觀財經(jīng) 炫夜白雪
根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，標普500指數(shù)中有超過三分之一的成分股——175家公司計劃在本周公布業(yè)績?？梢哉f，本周是美股財報季最關(guān)鍵的一周，美股科技巨頭微軟、META、谷歌、蘋果、亞馬遜等將相繼發(fā)布新一季財報業(yè)績，是否會有“大雷”爆出，引發(fā)資本市場關(guān)注。
在美股科技股中，上周奈飛、Snap發(fā)布的最新季報業(yè)績“爆雷”后，帶崩社交股。今年上半年，受疫情、高通脹、俄烏沖突、聯(lián)儲加息等多重因素影響，全球市場低迷，微軟、谷歌、Meta、亞馬遜科技等科技巨頭們均受到全球經(jīng)濟風暴的影響，對新一季度業(yè)績有過預警。
那么，本季度微軟，交出了一份怎樣的答卷呢？
多重不利因素致微軟增速放緩
美東時間7月26日美股盤后，科技巨頭微軟（NASDAQ:MSFT）發(fā)布了截至6月30日的2022財年Q4財務業(yè)績報告。
數(shù)據(jù)顯示，2022財年Q4微軟的營收和盈利均低于市場預期和此前下調(diào)后的業(yè)績指引，營收更是創(chuàng)兩年來最低增速。
6月初微軟就下調(diào)了Q4業(yè)績預期。2022財年Q4營收預期從524億至532億美元，下調(diào)519.4億美元至527.4億美元。
同時，微軟還略微下調(diào)了第四季度的利潤預期。微軟現(xiàn)預計，不按美國通用會計準則，調(diào)整后的每股收益將達到2.24美元至2.32美元，而之前的預期是每股收益2.28美元至2.35美元。
具體來看，微軟2022財年Q4營收518.65億美元，同比增長12%，低于分析師預期的524.5億美元，創(chuàng)2019財年以來最低增速。
（異觀財經(jīng)根據(jù)微軟財報制圖）
從上圖可以看出，自2021財年Q2開始至2022財年Q3，微軟季度營收同比增速保持在17%~22%之間。本季度，季度營收同比增速放緩至12%，這一增速與2019財年Q4的增速持平，處于歷史低位。
此前微軟下調(diào)預期主要是因為受外匯匯率波動的不利影響。事實上，微軟在2022財年Q3財報發(fā)布的時，公司微軟的首席財務官Amy Hood就曾暗示，匯率可能影響業(yè)績指引。Hood當時說，基于對4月市場環(huán)境的重新評估，其他收入和費用可能受到5000萬美元的負面影響。其他業(yè)績指引還沒有反映股票和外匯波動在整個第四財季的影響。
微軟作為全球性跨國企業(yè)，其近一半的營收來自美國以外的海外市場。而美元兌其他主要貨幣匯率的持續(xù)上漲，就意味著向海外市場銷售的商品換回的美元的減少，因此使微軟業(yè)績面臨一定的壓力。
微軟也在財報中稱：本季度不利的外匯波動對營業(yè)收入和稀釋后EPS分別造成了5.95億美元和0.04美元的負面影響。
除外匯匯率影響之外，PC市場需求疲軟也是影響微軟增速放緩的原因之一。微軟的主要業(yè)務部門由生產(chǎn)力和業(yè)務流程業(yè)務部、智能云業(yè)務部和個人計算部門構(gòu)成。
微軟個人計算部門主要包括Windows、Xbox和Surface。2022財年Q4，微軟個人計算部門收入143.56億美元，同比增長2%，在總收入中的占比從上一財年同期的31%，下降至本季度的28%。
全球PC市場正處于急速衰退狀態(tài)。據(jù)市場調(diào)研和咨詢公司Gartner報告顯示，2022年第二季度，全球PC出貨量為7200萬臺，同比下跌12.6%，為9年來最大跌幅。主要原因在于地緣政治、經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)鏈挑戰(zhàn)影響了所有區(qū)域市場。
報告指出中東、歐洲和非洲市場下跌幅度最高，達到了18%，其次是美國，為17.5%。此外，供應鏈中斷持續(xù)也導致PC交付延遲。
受到疫情影響，微軟在華生產(chǎn)停工時間延長到6月，以及本季度PC市場惡化造成Windows OEM收入減少逾3億美元。
智能云是表現(xiàn)最佳的業(yè)務板塊
如今，云業(yè)務是微軟營收增長的核心驅(qū)動力。微軟的公司的業(yè)務主要由三個部分構(gòu)成，分別是生產(chǎn)力和業(yè)務流程業(yè)務部（Office、Dynamics和LinkedIn）、智能云業(yè)務部（Azure公共云、GitHub和Windowsserver等服務器產(chǎn)品）和個人計算部門（Windows、Xbox、Surface、Bing和在線廣告）。
數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，微軟生產(chǎn)力和業(yè)務流程業(yè)務部門的營收為166億美元，同比增長13%，低于分析師預期的166.8億美元，在總營收中的占比32%；
財報數(shù)據(jù)顯示，2022財年Q4，微軟智能云業(yè)務營收209.09億美元，略低于分析師預期的210.7億美元，同比增長20%。其中Azure和其他云服務收入同比增長40%，報告期內(nèi)智能云業(yè)務收入在總營收中的占比為40%，這是智能云業(yè)務連續(xù)10個季度成為微軟第一大收入來源。
需要提醒的是，本季度智能云業(yè)務20%的同比增速，相比上年同期30%的同比增速，明顯放緩。微軟首席財務官Amy Hood表示，不計匯率影響，Azure的增速比今年4月預期的低1個百分點。但微軟簽署的Azure合約數(shù)達到了創(chuàng)紀錄的1000萬份以上，合約價值10億美元。
（異觀財經(jīng)根據(jù)微軟財報制圖）
由上圖可以看出，微軟的營收多元化做得還是不錯的，三大主要業(yè)務部門貢獻的營收基本各自貢獻了三分之一的收入，智能云業(yè)務貢獻的收入占比相對更高一些，成為當前微軟發(fā)展中最為核心的增長引擎。
隨著全球供應鏈短缺、網(wǎng)絡(luò)安全威脅和地緣政治等不穩(wěn)定因素的影響，云業(yè)務轉(zhuǎn)型已成為各個企業(yè)的當務之急，未來云市場還將有很大的市場增量空間。根據(jù)Gartner公司的預測，預計2022年全球最終用戶在公有云服務上的支出將從2021年的4109億美元增長20.4%至4947億美元。到2023年，最終用戶支出預計將達到近6000億美元。
據(jù)Canalys數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年第一季度，全球云基礎(chǔ)設(shè)施服務支出同比增長了34%，達到559億美元，企業(yè)紛紛將數(shù)字化作為發(fā)展的首要戰(zhàn)略來應對市場的挑戰(zhàn)。云服務總體支出較上一季度增加了20億美元，較2021年第一季度增加了140億美元。
微軟值得被持續(xù)看好嗎？
意料之中，本季度科技巨頭微軟的財報也“爆雷”了，那微軟是否還值得被持續(xù)看好呢？
首先，微軟的當前的盈利能力不錯。
通常情況下，毛利率越高的公司，說明其盈利能力越強。從盈利角度來說，毛利率越高，企業(yè)的利潤就越大，同時也說明企業(yè)的產(chǎn)品具有較好的競爭力。
財報顯示，2022財年Q2微軟毛利347.68億美元，同比增長20%，毛利率為67%；
凈利潤方面，2022財年Q4，微軟的凈利潤為167.40億美元，同比增長2%，凈利率為32.3%，每股攤薄收益為2.23美元，與上一財年同期的2.17美元相比，增長3%。
其次，微軟成本和費用控制得不錯。
數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)微軟營業(yè)成本在總營收中的占比為32.8%，與上年同期的33%變化不大，略高于上一季度的30.1%。
本季度，微軟的研發(fā)支出為68.49億美元，研發(fā)費用率為13%；銷售和營銷支出為63.04億美元，營銷費用率為12%；總務和行政支出為17.49億美元，費用率持續(xù)保持在3%。
（異觀財經(jīng)根據(jù)微軟財報制圖）
總體來說，微軟各項費用率基本保持穩(wěn)定，在費用方面的支出都有保持了有效的控制。
微軟的新財年從7月1日開始，這通常是裁員和調(diào)整招聘的時期。早在今年5月，就曾有外媒報道稱，微軟招聘放緩，主要波及Windows、Office和Teams團隊。7月初，微軟還宣布，因公司在6月30日財政年度結(jié)束后需重新調(diào)整業(yè)務部門和相關(guān)崗位，將進行部分崗位裁員，這影響到18萬名員工中不到1%的人，涉及不同地區(qū)咨詢、客戶和合作伙伴解決方案在內(nèi)的多個部門。但在其中，該公司提及在本財年結(jié)束后，微軟的員工將會增加。
最后，“元宇宙”或?qū)⒊蔀槲④浳磥碓鲩L引擎。
雖說微軟的云業(yè)務保持穩(wěn)定的增長，但其面臨較大的競爭壓力。微軟執(zhí)行副總裁兼首席財務官艾米·胡德（Amy Hood）就對外表示，“微軟Azure面臨著市場領(lǐng)先者亞馬遜AWS和排名第三的谷歌云的激烈競爭?！?/p>
資本市場的投資者們，總是希望自己所投資的公司能夠持續(xù)穩(wěn)定增長，但當增長在某些時期放緩時，投資者可能會感到失望，在云市場面臨巨頭的激烈競爭，微軟想要確保自己的領(lǐng)先地位和競爭優(yōu)勢，則需要持續(xù)打造、鞏固自身的護城河?！霸钪妗本褪俏④洿蛟斓南乱粋€新的增長引擎。
事實上，微軟在虛擬現(xiàn)實、人工智能、云計算、硬件設(shè)備等多方面都具備了一定的優(yōu)勢。據(jù)外媒報道，一個標準版的HoloLens頭戴設(shè)備售價3500美元。微軟的AR眼鏡還拿到了美國政府218.8億美元的大單。
同時，游戲作為元宇宙的入口，是最有可能率先應用的娛樂場景，微軟首席執(zhí)行官納德拉還曾興奮地表示，“游戲是當今所有平臺娛樂中最具活力和令人興奮的類別，并將在元宇宙平臺的開發(fā)中發(fā)揮關(guān)鍵作用。”
此前微軟收購了《我的世界》開發(fā)商Mojang，以及《上古卷軸》系列開放工作室Bethesda的母公司ZeniMax Media，微軟用近700億美元收購動視暴雪，為元宇宙戰(zhàn)略最終落地鋪路。
對于收購動視暴雪，微軟就曾表示，“此次收購將使微軟在移動端、個人電腦、游戲機和云上的游戲業(yè)務加速增長，并提供搭建元宇宙的基石”。
Xbox硬件+Azure云服務+動視暴雪IP，讓微軟具備了進入元宇宙頭部梯隊的“綜合硬實力”，微軟從硬件到基礎(chǔ)技術(shù)，再到應用層面，游戲產(chǎn)業(yè)布局逐漸完善。同時，隨著越來越多的企業(yè)遷移到虛擬世界，云計算行業(yè)將通過元宇宙充分發(fā)揮其潛力，這讓微軟的未來有了更大的想象空間。
此前微軟近700億美元收購動視暴雪引發(fā)市場關(guān)注。近日，這場收購引起了反壟斷監(jiān)管機構(gòu)的密切關(guān)注。7月6日，英國反壟斷監(jiān)管機構(gòu)競爭和市場管理局（CMA）宣布對該交易展開調(diào)查，為微軟收購動視暴雪增添了一定的不確定性。