文｜投資界-解碼LP 劉一
國(guó)內(nèi)一只超級(jí)S基金誕生。
投資界-解碼LP獲悉，日前，浦東金融改革創(chuàng)新項(xiàng)目落地暨引領(lǐng)區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金成立大會(huì)召開(kāi)，會(huì)上，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)及上海首只百億S基金落地。
值得注意的是，該S基金管理人由上海國(guó)有資本投資有限公司旗下的上海孚騰私募基金管理有限公司擔(dān)任。此外，引領(lǐng)區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金首期財(cái)政出資50億元，預(yù)計(jì)撬動(dòng)千億社會(huì)資本。
此前，上海成為繼北京后第二個(gè)擁有國(guó)內(nèi)S基金公開(kāi)交易平臺(tái)的城市。而今年，國(guó)內(nèi)S基金風(fēng)起云涌，地方政府踴躍加入S基金大軍。
為何是上海？
這一次醞釀已久。
去年7月，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開(kāi)放打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)意見(jiàn)》中就提出“在總結(jié)評(píng)估相關(guān)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，適時(shí)研究在浦東依法依規(guī)開(kāi)設(shè)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，推動(dòng)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額二級(jí)交易市場(chǎng)發(fā)展。”
到了11月底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意在上海區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，依托上海股權(quán)托管交易中心開(kāi)展，逐步拓寬私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資退出渠道。這意味著，上海將成為繼北京之后，第二個(gè)擁有國(guó)內(nèi)S基金公開(kāi)交易平臺(tái)的城市。
據(jù)悉，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)是浦東引領(lǐng)區(qū)首個(gè)落地的金融創(chuàng)新平臺(tái)項(xiàng)目。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)已上線13單份額轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，其中已成交8單，成交總份數(shù)為10.38億份，成交總金額約為10.18億元。
而現(xiàn)在，為了更好建設(shè)股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，浦東推動(dòng)上海市首支S基金——上海引領(lǐng)接力創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)一期（有限合伙）成立，總規(guī)模100億元人民幣，首期30億元，管理人由上海國(guó)有資本投資有限公司旗下的上海孚騰私募基金管理有限公司擔(dān)任。中保投資、中銀理財(cái)以及交銀國(guó)際為S基金核心意向投資人，上海國(guó)投、浦東引領(lǐng)區(qū)基金為基石投資人。
據(jù)介紹，S基金在落地后將積極參與平臺(tái)交易，在規(guī)范私募股權(quán)份額交易市場(chǎng)、提高交易活躍度、促進(jìn)國(guó)有私募股權(quán)份額流動(dòng)性等方面進(jìn)行探索與實(shí)踐。
信息顯示，份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)將依托上海股權(quán)托管交易中心開(kāi)展，逐步拓寬私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資退出渠道。不過(guò)，對(duì)于轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的要求，目前尚沒(méi)有更多信息釋放出來(lái)。
當(dāng)天，還有一系列產(chǎn)業(yè)資本項(xiàng)目在大會(huì)進(jìn)行落戶簽約——紀(jì)源資本、金浦產(chǎn)業(yè)投資基金、上海體育產(chǎn)業(yè)基金、漢領(lǐng)資本、恒瑞醫(yī)藥等國(guó)內(nèi)外知名的五大產(chǎn)業(yè)資本或旗下基金相繼落戶浦東。
今年抄底的時(shí)候到了？
S基金大爆發(fā)
今年以來(lái)，各地S基金市場(chǎng)交易十分活躍。其中，地方政府對(duì)S基金的熱情尤為高漲。
投資界-解碼LP獲悉，上海上實(shí)盛世共錦資產(chǎn)管理有限公司(簡(jiǎn)稱：上實(shí)盛世共錦)剛剛完成上實(shí)盛世S基金二期的首輪募集及基金備案?；鹨?guī)模人民幣數(shù)億元，基石投資人包括上投資產(chǎn)、園豐資本等，主要采取“P+S+D”的投資策略，以中后期基金份額投資為主，重點(diǎn)布局醫(yī)療健康、智能科技、先進(jìn)制造、節(jié)能環(huán)保、消費(fèi)升級(jí)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。
IDG資本也來(lái)了。7月初，徐州市與IDG資本將共同組建規(guī)模約100億元的二手份額基金，重點(diǎn)投資清潔能源及技術(shù)、雙碳經(jīng)濟(jì)、智能制造、半導(dǎo)體、消費(fèi)和服務(wù)、大健康等多領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)。
更早之前，IDG資本旗下“無(wú)錫寶億股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”完成1億美元實(shí)繳，成為無(wú)錫單筆實(shí)繳規(guī)模最大的"QFLP+S"基金。據(jù)悉，無(wú)錫寶億成立于2022年1月，坐落于尚賢湖基金PARK，是IDG資本在無(wú)錫設(shè)立的第一支“QFLP+S”基金，基金聚焦先進(jìn)制造、企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域，主要承接市場(chǎng)已存基金所持資產(chǎn)。
說(shuō)到無(wú)錫，今年6月，由錫創(chuàng)投發(fā)起的無(wú)錫市太湖愛(ài)思創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱：S基金）正式成立。基金目標(biāo)規(guī)模20億元，首期規(guī)模5億元，主要投資優(yōu)秀的二手基金份額以及子基金中的特定項(xiàng)目，重點(diǎn)投向新一代信息技術(shù)、醫(yī)療健康、雙碳節(jié)能、人工智能、新能源、新材料、先進(jìn)制造、消費(fèi)科技等科技創(chuàng)新領(lǐng)域。
還有南京——5月25日，南京首支市區(qū)聯(lián)動(dòng)、市場(chǎng)化運(yùn)作S基金——紫金建鄴S基金在金魚(yú)嘴基金大廈舉行簽約儀式。據(jù)悉，紫金建鄴S基金由南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)和建鄴高投集團(tuán)聯(lián)合發(fā)起，總規(guī)模10億元，主要出資人包括南鋼股份、東南基金、盛景嘉成、天心投資等。該市場(chǎng)化S基金將瞄準(zhǔn)存量私募股權(quán)投資基金份額的交易機(jī)會(huì)，投資優(yōu)質(zhì)基金的二手份額，探索政府引導(dǎo)基金退出路徑。
北京S基金市場(chǎng)首支做市基金落地，更是一度引起轟動(dòng)。4月13日，北京科創(chuàng)接力私募基金管理公司（簡(jiǎn)稱：接力基金管理公司）正式注冊(cè)落地于通州運(yùn)河商務(wù)區(qū)，目標(biāo)交易規(guī)模為200億人民幣。值得關(guān)注的是，該基金還將申請(qǐng)作為北京市QFLP（合格境外有限合伙人）持牌主體。
資料顯示，接力基金管理公司由北京市地方金融監(jiān)督管理局聯(lián)合由中國(guó)科學(xué)院投資的國(guó)科嘉和發(fā)起，聚焦于科創(chuàng)行業(yè)，專注S市場(chǎng)的私募股權(quán)基金。
為何S基金突然變得炙手可熱？
從中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，過(guò)去十余年來(lái)，盡管中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)大爆發(fā)，每年私募股權(quán)基金募集規(guī)模接近萬(wàn)億，但退出路徑卻過(guò)度依賴IPO，而且這并不能覆蓋絕大多數(shù)中部基金的整體退出需求，導(dǎo)致目前中國(guó)VC/PE存量市場(chǎng)規(guī)模大約有5-10萬(wàn)億元亟需退出，出現(xiàn)了退出“堰塞湖”效應(yīng)。
清科研究中心發(fā)布《2020年中國(guó)私募基金二手交易定位與價(jià)值研究報(bào)告》指出，中國(guó)當(dāng)前二手份額交易市場(chǎng)正期待一套完善的交易機(jī)制和成熟的交易服務(wù)平臺(tái)。當(dāng)前對(duì)二手份額交易的強(qiáng)需求主要來(lái)自三個(gè)方面：
1.面臨存續(xù)到期但短期難清盤(pán)的“高齡”基金；
2.首批政府引導(dǎo)基金所投資的子基金；
3.資管/理財(cái)資金以嵌套和期限錯(cuò)配、資金池等形式所投的VC/PE基金。
當(dāng)前不管LP還是GP，對(duì)于S基金退出方式的接受度和依賴性越來(lái)越強(qiáng)。
2020年，被視為中國(guó)S基金的元年。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)股權(quán)投資基金二手份額交易事件共發(fā)生1084起，可獲知交易金額的案例共571個(gè)，交易金額為545.57億元，剩余交易按照推算，1084起交易事件的交易金額可達(dá)1035.73億元人民幣。彼時(shí)，深創(chuàng)投設(shè)立首只S基金，探索解決創(chuàng)投行業(yè)退出難問(wèn)題。
基于上述問(wèn)題，清科研究中心認(rèn)為私募股權(quán)二手份額交易在中國(guó)當(dāng)前的社會(huì)環(huán)境之下具有雙重價(jià)值。
其一，通用價(jià)值。即作為非標(biāo)資產(chǎn)的“量尺”提供資產(chǎn)定價(jià)、作為“潤(rùn)滑劑”提升一級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)流動(dòng)性；
其二，特殊價(jià)值。針對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)所面臨問(wèn)題，二手交易可作為“救心丸”發(fā)揮金融風(fēng)險(xiǎn)化解的關(guān)鍵作用。
深創(chuàng)投曾表示，我國(guó)的S基金的交易還不算活躍，有一部分原因是第三方中介、交易所等配套支持體系還不完善，估值等關(guān)鍵交易環(huán)節(jié)仍未打通。如今，S基金江湖正風(fēng)起云涌。