文｜投資界-解碼LP 劉一
國內(nèi)一只超級S基金誕生。
投資界-解碼LP獲悉，日前，浦東金融改革創(chuàng)新項目落地暨引領(lǐng)區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金成立大會召開，會上，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺及上海首只百億S基金落地。
值得注意的是，該S基金管理人由上海國有資本投資有限公司旗下的上海孚騰私募基金管理有限公司擔(dān)任。此外，引領(lǐng)區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金首期財政出資50億元，預(yù)計撬動千億社會資本。
此前，上海成為繼北京后第二個擁有國內(nèi)S基金公開交易平臺的城市。而今年，國內(nèi)S基金風(fēng)起云涌，地方政府踴躍加入S基金大軍。
為何是上海？
這一次醞釀已久。
去年7月，《中共中央國務(wù)院關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)意見》中就提出“在總結(jié)評估相關(guān)試點經(jīng)驗基礎(chǔ)上，適時研究在浦東依法依規(guī)開設(shè)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓平臺，推動私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額二級交易市場發(fā)展?！?/p>
到了11月底，中國證監(jiān)會批復(fù)同意在上海區(qū)域性股權(quán)市場開展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點，依托上海股權(quán)托管交易中心開展，逐步拓寬私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資退出渠道。這意味著，上海將成為繼北京之后，第二個擁有國內(nèi)S基金公開交易平臺的城市。
據(jù)悉，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺是浦東引領(lǐng)區(qū)首個落地的金融創(chuàng)新平臺項目。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，份額轉(zhuǎn)讓平臺已上線13單份額轉(zhuǎn)讓項目，其中已成交8單，成交總份數(shù)為10.38億份，成交總金額約為10.18億元。
而現(xiàn)在，為了更好建設(shè)股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓平臺，浦東推動上海市首支S基金——上海引領(lǐng)接力創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)一期（有限合伙）成立，總規(guī)模100億元人民幣，首期30億元，管理人由上海國有資本投資有限公司旗下的上海孚騰私募基金管理有限公司擔(dān)任。中保投資、中銀理財以及交銀國際為S基金核心意向投資人，上海國投、浦東引領(lǐng)區(qū)基金為基石投資人。
據(jù)介紹，S基金在落地后將積極參與平臺交易，在規(guī)范私募股權(quán)份額交易市場、提高交易活躍度、促進(jìn)國有私募股權(quán)份額流動性等方面進(jìn)行探索與實踐。
信息顯示，份額轉(zhuǎn)讓試點將依托上海股權(quán)托管交易中心開展，逐步拓寬私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資退出渠道。不過，對于轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的要求，目前尚沒有更多信息釋放出來。
當(dāng)天，還有一系列產(chǎn)業(yè)資本項目在大會進(jìn)行落戶簽約——紀(jì)源資本、金浦產(chǎn)業(yè)投資基金、上海體育產(chǎn)業(yè)基金、漢領(lǐng)資本、恒瑞醫(yī)藥等國內(nèi)外知名的五大產(chǎn)業(yè)資本或旗下基金相繼落戶浦東。
今年抄底的時候到了？
S基金大爆發(fā)
今年以來，各地S基金市場交易十分活躍。其中，地方政府對S基金的熱情尤為高漲。
投資界-解碼LP獲悉，上海上實盛世共錦資產(chǎn)管理有限公司(簡稱：上實盛世共錦)剛剛完成上實盛世S基金二期的首輪募集及基金備案?；鹨?guī)模人民幣數(shù)億元，基石投資人包括上投資產(chǎn)、園豐資本等，主要采取“P+S+D”的投資策略，以中后期基金份額投資為主，重點布局醫(yī)療健康、智能科技、先進(jìn)制造、節(jié)能環(huán)保、消費升級等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。
IDG資本也來了。7月初，徐州市與IDG資本將共同組建規(guī)模約100億元的二手份額基金，重點投資清潔能源及技術(shù)、雙碳經(jīng)濟(jì)、智能制造、半導(dǎo)體、消費和服務(wù)、大健康等多領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)。
更早之前，IDG資本旗下“無錫寶億股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”完成1億美元實繳，成為無錫單筆實繳規(guī)模最大的"QFLP+S"基金。據(jù)悉，無錫寶億成立于2022年1月，坐落于尚賢湖基金PARK，是IDG資本在無錫設(shè)立的第一支“QFLP+S”基金，基金聚焦先進(jìn)制造、企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域，主要承接市場已存基金所持資產(chǎn)。
說到無錫，今年6月，由錫創(chuàng)投發(fā)起的無錫市太湖愛思創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱：S基金）正式成立?；鹉繕?biāo)規(guī)模20億元，首期規(guī)模5億元，主要投資優(yōu)秀的二手基金份額以及子基金中的特定項目，重點投向新一代信息技術(shù)、醫(yī)療健康、雙碳節(jié)能、人工智能、新能源、新材料、先進(jìn)制造、消費科技等科技創(chuàng)新領(lǐng)域。
還有南京——5月25日，南京首支市區(qū)聯(lián)動、市場化運(yùn)作S基金——紫金建鄴S基金在金魚嘴基金大廈舉行簽約儀式。據(jù)悉，紫金建鄴S基金由南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)和建鄴高投集團(tuán)聯(lián)合發(fā)起，總規(guī)模10億元，主要出資人包括南鋼股份、東南基金、盛景嘉成、天心投資等。該市場化S基金將瞄準(zhǔn)存量私募股權(quán)投資基金份額的交易機(jī)會，投資優(yōu)質(zhì)基金的二手份額，探索政府引導(dǎo)基金退出路徑。
北京S基金市場首支做市基金落地，更是一度引起轟動。4月13日，北京科創(chuàng)接力私募基金管理公司（簡稱：接力基金管理公司）正式注冊落地于通州運(yùn)河商務(wù)區(qū)，目標(biāo)交易規(guī)模為200億人民幣。值得關(guān)注的是，該基金還將申請作為北京市QFLP（合格境外有限合伙人）持牌主體。
資料顯示，接力基金管理公司由北京市地方金融監(jiān)督管理局聯(lián)合由中國科學(xué)院投資的國科嘉和發(fā)起，聚焦于科創(chuàng)行業(yè)，專注S市場的私募股權(quán)基金。
為何S基金突然變得炙手可熱？
從中國股權(quán)投資市場的發(fā)展來看，過去十余年來，盡管中國創(chuàng)投市場大爆發(fā)，每年私募股權(quán)基金募集規(guī)模接近萬億，但退出路徑卻過度依賴IPO，而且這并不能覆蓋絕大多數(shù)中部基金的整體退出需求，導(dǎo)致目前中國VC/PE存量市場規(guī)模大約有5-10萬億元亟需退出，出現(xiàn)了退出“堰塞湖”效應(yīng)。
清科研究中心發(fā)布《2020年中國私募基金二手交易定位與價值研究報告》指出，中國當(dāng)前二手份額交易市場正期待一套完善的交易機(jī)制和成熟的交易服務(wù)平臺。當(dāng)前對二手份額交易的強(qiáng)需求主要來自三個方面：
1.面臨存續(xù)到期但短期難清盤的“高齡”基金；
2.首批政府引導(dǎo)基金所投資的子基金；
3.資管/理財資金以嵌套和期限錯配、資金池等形式所投的VC/PE基金。
當(dāng)前不管LP還是GP，對于S基金退出方式的接受度和依賴性越來越強(qiáng)。
2020年，被視為中國S基金的元年。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2020年我國股權(quán)投資基金二手份額交易事件共發(fā)生1084起，可獲知交易金額的案例共571個，交易金額為545.57億元，剩余交易按照推算，1084起交易事件的交易金額可達(dá)1035.73億元人民幣。彼時，深創(chuàng)投設(shè)立首只S基金，探索解決創(chuàng)投行業(yè)退出難問題。
基于上述問題，清科研究中心認(rèn)為私募股權(quán)二手份額交易在中國當(dāng)前的社會環(huán)境之下具有雙重價值。
其一，通用價值。即作為非標(biāo)資產(chǎn)的“量尺”提供資產(chǎn)定價、作為“潤滑劑”提升一級市場資產(chǎn)流動性；
其二，特殊價值。針對我國金融市場所面臨問題，二手交易可作為“救心丸”發(fā)揮金融風(fēng)險化解的關(guān)鍵作用。
深創(chuàng)投曾表示，我國的S基金的交易還不算活躍，有一部分原因是第三方中介、交易所等配套支持體系還不完善，估值等關(guān)鍵交易環(huán)節(jié)仍未打通。如今，S基金江湖正風(fēng)起云涌。