董宇輝用詩和遠(yuǎn)方帶火了自家的直播帶貨，另外一位新東方出身的吳雷，則真的將大件國貨帶向了海外遠(yuǎn)方。
由吳雷創(chuàng)建的大健云倉，是一家專注于家居等大件商品跨境B2B的平臺公司。7月9日，大健云倉向美國SEC遞交了上市招股書。
招股書顯示，大健云倉2019-2021年?duì)I收分別是1.22億美元、2.75億美元和4.14億美元。同期，凈利潤分別是290萬美元、3750萬美元和2930萬美元。
2020年凈利潤翻了超11倍的情況尤為出色。而2021年收入增長的情況下，盈利能力卻有所下滑。
透過大健云倉招股書，我們來研究三個(gè)問題：
1. 所謂的大件商品跨境B2B運(yùn)輸是做什么的？
2. 公司2020年業(yè)績亮眼的原因在于什么？
3. 公司未來可能會遇到怎么樣的問題？
01、跨國紐帶
隨著國家大力扶持“中國品牌”出海，國內(nèi)企業(yè)家們的目光也轉(zhuǎn)向了龐大的海外市場。
大健云倉也是大件商品跨境出口B2B的交易平臺，將發(fā)現(xiàn)、支付和物流工具等一切整合到一個(gè)平臺。簡單來說，平臺主要將在亞洲的制造商，以及主要在美國、亞洲和歐洲的經(jīng)銷商連接起來，而大健云倉也提供了相應(yīng)的海運(yùn)和海外倉儲能力。
大健云倉在北美、歐洲和亞洲的四個(gè)國家設(shè)有倉庫，美國是他們最大的市場。這里值得一提的是，根據(jù)網(wǎng)經(jīng)社數(shù)據(jù)顯示，2021 年我國跨境電商出口TOP1的國家就是美國。
從主營業(yè)務(wù)來看，大健云倉的業(yè)務(wù)收入有以下三個(gè)來源：GigaCloud 1P、GigaCloud 3P以及非平臺電子商務(wù)。其中，GigaCloud 1P所代表的產(chǎn)品收入占比超過7成。
這里簡單講解一下GigaCloud 1P和GigaCloud 3P業(yè)務(wù)：
1P（第一方）商家又名供應(yīng)商。大健云倉是從供貨商手中直接買入產(chǎn)品，然后再賣出去，賺的是中間的差價(jià)?？梢灶惐染〇|自營，平臺決定營銷方式與銷售價(jià)格，商品歸屬權(quán)轉(zhuǎn)移給大健云倉。
3P（第三方）商家又名賣家。在這個(gè)模式中，大健云倉只是屬于搭建平臺，撮合交易，事成后拿交易傭金。賣家控制定價(jià)，要設(shè)置庫存管理、營銷和客戶服務(wù)。這種方式可以類比成淘寶，做的是貨架式的平臺生意。
兩者占比懸殊的原因，也不難理解：對商家而言，大健云倉提供的1P服務(wù)，是直接從自己手里買貨，后面的事情就和自己無關(guān)了，賣東西這件事成為了平臺需要操心的事情。而在3P的模式下，商家還要自己操辦賣貨的事情。
也就是說，大健云倉完全不涉及產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)，只做中間商賺差價(jià)。
通過大健云倉披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司2019-2021年?duì)I收分別是1.22億美元、2.75億美元和4.14億美元。同期，凈利潤分別是0.03億美元、0.37億美元和0.29億美元。
凈利潤2019年的0.03億美元到一年后的0.37億美元，這背后發(fā)生了什么？
02、疫情這把雙刃劍
吳雷曾擔(dān)任新東方高管，2006年離開創(chuàng)業(yè)。2010年，他將公司從人力資源公司轉(zhuǎn)型，并在日本開展電商業(yè)務(wù)。在選擇賽道的時(shí)候，為了與傳統(tǒng)跨境電商企業(yè)展開差異化競爭，公司選擇了大件商品跨境運(yùn)輸，且以家居物品跨境作為起始點(diǎn)。
大件產(chǎn)品的跨境運(yùn)輸與倉儲要比小商品困難的多，成本也高。賽道的玩家并不多。且美國的B2B細(xì)分領(lǐng)域具有很強(qiáng)的增長潛力。據(jù)Frostand Sullivan估計(jì)，美國B2B電子商務(wù)銷售額在2020年已達(dá)到1.3萬億美元，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到2.2萬億美元。
如果用一句話概括公司2020年業(yè)務(wù)的暴增以及之后凈利潤下降的話，那么便是：成也疫情，敗也疫情。
2020年，新冠疫情的爆發(fā)致使各地港口運(yùn)營受限，海外零售商陷入了全球供應(yīng)鏈危機(jī)，同時(shí)疊加本地防疫政策限制開工，迫使他們尋找可以有現(xiàn)貨的企業(yè)來保持供應(yīng)與交付能力。
大健云倉由于發(fā)展1P模式，有“現(xiàn)貨”在海外倉庫可賣，致使業(yè)務(wù)暴增。2020年第二季度，大健云倉GMV同比增長了122.9%，是公司歷史最高點(diǎn)。當(dāng)然，還有低基數(shù)的原因。
從用戶數(shù)據(jù)方面也可以得到進(jìn)一步證實(shí)，2020年大健云倉平臺活躍的買家從441個(gè)增長至1689個(gè)，平均買家支出超11萬美金。
然而，2021年卻出現(xiàn)了增收不增利的情況，且收入利率增速均下滑。2022年第一季度呈現(xiàn)負(fù)增長。
可能有人會說，增速在公司業(yè)務(wù)收入達(dá)到一定規(guī)模，很難在保持高速的增長，有所下滑也在所難免。那我們進(jìn)一步探究一下，企業(yè)的盈利能力是否保持住了？
通過數(shù)據(jù)的進(jìn)一步分析，2019-2021年大健云倉毛利率、凈利率均呈現(xiàn)出了較大的波動，經(jīng)歷2020年業(yè)績上揚(yáng)后，盈利能力呈直線下滑態(tài)勢。
主要是因?yàn)樽赓U成本和海運(yùn)成本吞噬了利潤。
截至2022年3月，公司在全球有21個(gè)大型倉庫，主要從第三方公司租賃，租賃倉庫貨架每年交付租金，計(jì)入了公司的產(chǎn)品成本；此外，公司的跨境運(yùn)輸業(yè)務(wù)主要是通過與航運(yùn)、卡車運(yùn)輸和貨運(yùn)服務(wù)提供商合作，海運(yùn)成本也是公司的支出部分之一。
2020年下半年，全球的需求反彈造成港口擁堵，2021年更是發(fā)生了蘇伊士運(yùn)河阻塞事件，船公司聯(lián)合哄抬價(jià)格，以及美國港口卡車司機(jī)罷工，集裝箱滯留港口等均影響了中國跨境出口的航線運(yùn)輸，帶來海運(yùn)成本的不斷飆升，使得跨境公司在物流成本上承壓。
一個(gè)40英尺的集裝箱，從中國運(yùn)往美國西海岸，2020年年初需要1500美元，而到了2021年9月，運(yùn)費(fèi)漲到了2萬美元以上[4]。中遠(yuǎn)?？?021年第一季度的利潤，比過去10年加起來的還多。
于是，2021年大健云倉成本的增速要高于收入的增速。
另外，在1P經(jīng)營模式，公司先從國內(nèi)的制造商手中購買商品，拿到國外的倉庫中，等外國的零售商下單來買。這種經(jīng)營模式帶來的風(fēng)險(xiǎn)在于需求下降后的存貨的積壓。隨著積壓，倉儲成本逐步計(jì)入產(chǎn)品的成本當(dāng)中，進(jìn)一步侵蝕公司的利潤空間。
反映到數(shù)據(jù)上，是公司2021年存貨占比總資產(chǎn)擴(kuò)大，由2020年存貨占比總資產(chǎn)26%上升至2021年的44%。
在公司的股東中，我們發(fā)現(xiàn)了熟悉的身影：京東是大健云倉第三大股東，占比11.3%。此外，公司還獲得了紅星美凱龍、知名美元基金DCM等股權(quán)投資。
公司賬面現(xiàn)金流充裕，現(xiàn)金占比資產(chǎn)的3-4成，然而錢一直在賬面上，對于公司來說并不是一個(gè)好現(xiàn)象。
對于公司來說，銀行賬面上的現(xiàn)金不是會下金蛋的“母雞”，相反還會拖累了公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率，如2021年，同樣做跨境電商的準(zhǔn)備上市的子不語，現(xiàn)金占比資產(chǎn)不足一成，總資產(chǎn)報(bào)酬率有87%，而大健云倉ROA卻只有35%。
錢只有用于生產(chǎn)活動中“滾起來”，才能給公司帶來源源不斷的利益。
03、被跳過的中間商
回到大健云倉本身，3P模式下淘寶式的貨架平臺，是相比1P的自營更理想的模式，因?yàn)檫@塊模式省去了物流和倉儲。
從目標(biāo)客戶，也就是B2C跨境電商的角度來看，物流和倉儲也確實(shí)是它們的難題。根據(jù)億邦智庫的數(shù)據(jù)顯示，有4成的跨境電商企業(yè)的倉儲物流成本占營業(yè)收入的20%-40%，有2成以上的企業(yè)占比在40%-60%。
目前，全球B2C跨境電商出口市場上，主要玩家平臺是阿里巴巴速賣通和亞馬遜，亞馬遜業(yè)務(wù)市場主要在歐美市場，也是我國主要的跨境出口地。而由于在第三方平臺上銷售，商家對產(chǎn)品營銷能力不足，對市場把握程度不高，常常遭遇侵權(quán)投訴等問題困擾。
但問題在于，為了擺脫物流和倉儲的困擾，跨境電商不指望借助大健云倉這樣的平臺，而是直接用獨(dú)立站的方式。
所謂獨(dú)立站，就是商家自己的站點(diǎn)，運(yùn)營規(guī)則想怎么搞就怎么搞，你可以十個(gè)頁面只賣一件衣服，你可以把logo放在每個(gè)角落，可以讓用戶購買時(shí)填任何你想要的信息，可以讓用戶直接導(dǎo)入私域?？偠灾?，隨心所欲，同時(shí)當(dāng)裁判和運(yùn)動員。
這樣的結(jié)果是，獨(dú)立站可以自由控制產(chǎn)量，因此也就不用面臨倉儲庫存的難題。
獨(dú)立站成了2022年跨境電商的風(fēng)向標(biāo)，從數(shù)據(jù)上看，2022年1月Shopify自營網(wǎng)站數(shù)量達(dá)到388萬個(gè)。SHEIN、Anker等獨(dú)立站的發(fā)展壯大，品牌出海的獨(dú)立站模式成為了跨境行業(yè)的新趨勢。
尤其是在亞馬遜的“關(guān)店”潮重挫了中國賣家后，越來越多的跨境商家選擇開自己的“獨(dú)立站”，直接面向境外的消費(fèi)者，一方面效率更高，另一方面，也能輸出品牌。
另外，海外消費(fèi)者的行為也更適合獨(dú)立站的建立。同樣是買鞋，國內(nèi)消費(fèi)者很可能是去淘寶京東，而國外消費(fèi)者很可能通過品牌官方網(wǎng)購。
億邦智庫發(fā)布《2021跨境電商金融服務(wù)報(bào)告》顯示，2021年，28.5%跨境賣家建設(shè)了獨(dú)立站，8.6%跨境賣家表示銷售額最大的渠道是獨(dú)立站。
然而對于大健云倉而言，獨(dú)立站意味著大健云倉這個(gè)中間商環(huán)節(jié)被去掉了。
跨境電商下定決心，脫離亞馬遜，自己搞起獨(dú)立站，又怎么有理由再次投入另一個(gè)亞馬遜的懷抱呢？
[1] 大健云倉招股書
[2] 2021跨境電商發(fā)展報(bào)告，億邦智庫
[3] 2021跨境電商金融服務(wù)報(bào)告，億邦智庫
[4] 集裝箱供給暫處不平衡，海運(yùn)價(jià)格回歸未來可期，現(xiàn)代物流報(bào)
編輯：周哲浩
視覺設(shè)計(jì)：遠(yuǎn)川設(shè)計(jì)部
責(zé)任編輯：周哲浩
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