文|聞旅  朱月靜

被傳四處“找錢”的上海美豪酒店管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“美豪酒店集團(tuán)”）終于找到了“買家”。

聞旅查詢企查查平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，7月27日美豪酒店集團(tuán)新增了一條股權(quán)出質(zhì)信息，將70%股權(quán)出質(zhì)給藝龍網(wǎng)信息技術(shù)（北京）有限公司，該公司所屬集團(tuán)為同程旅行。也就是說，一直被傳到處“求”收購的美豪酒店集團(tuán)終于找到了新歸宿，被同程旅行收入囊中。

圖源：企查查

作為深耕行業(yè)20余年的老酒店品牌，美豪酒店集團(tuán)目前擁有7大酒店品牌，包括雅致、麗致、R HOTEL、美嘉豪、美麗豪、東方新麗、怡致等，并在2021年時(shí)已經(jīng)布局100城超300家門店，根據(jù)其官網(wǎng)公布的未來5年計(jì)劃，目標(biāo)是要發(fā)展到200+主要核心城市。

值得關(guān)注的是，2022年掛牌轉(zhuǎn)讓尋找“下家”的酒店管理公司并不在少數(shù)，據(jù)聞旅不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來公開轉(zhuǎn)讓股權(quán)的酒店管理企業(yè)已有10家。從行業(yè)發(fā)展角度，酒店相關(guān)資產(chǎn)的資本動(dòng)作再次活躍起來，屬于酒店的最佳“抄底”期已經(jīng)到來了？

美豪酒店集團(tuán)究竟是不是一個(gè)好標(biāo)的？

有關(guān)于美豪酒店正在尋找“買家”這件事早在今年初就有相關(guān)消息傳出，彼時(shí)多家媒體都曾專注并報(bào)道，同程旅行也是傳言中的接手方之一，如今股權(quán)出質(zhì)消息的披露，也坐實(shí)了這則收購傳言，同程旅行在深耕酒店業(yè)務(wù)線上又增加了一個(gè)“新籌碼”。

在由中國飯店協(xié)會(huì)等相關(guān)方聯(lián)合發(fā)布的《2022中國酒店集團(tuán)及品牌發(fā)展報(bào)告》中，美豪酒店集團(tuán)位列第二十一位，屬于中上游位置，不論是從門店數(shù)（173家）還是客房數(shù)（23103間），都有不錯(cuò)的成績(jī)。而在酒店產(chǎn)品的打造與服務(wù)上，美豪酒店旗下品牌也得到了不少業(yè)主的認(rèn)可。

但從公司經(jīng)營角度，美豪酒店集團(tuán)諸多問題纏身，具體表現(xiàn)可從其大股東的股權(quán)出質(zhì)以及美豪酒店集團(tuán)所涉及的法律訴訟，被凍結(jié)的股權(quán)窺探一二。

根據(jù)企查查信息顯示，美豪酒店集團(tuán)目前由龔兆慶及張曉玲共同持股，其中作為董事長(zhǎng)兼CEO的龔兆慶控股比例為99.31%，另一重要高層領(lǐng)導(dǎo)、董事會(huì)成員張曉玲持股0.69%，兩位持股人目前均有股權(quán)出質(zhì)動(dòng)作。

以實(shí)際控股人龔兆慶來說，其最近一筆股權(quán)出質(zhì)登記日期為2022年6月17日，出質(zhì)股權(quán)數(shù)額為300，質(zhì)權(quán)人為安康市財(cái)信融資擔(dān)保有限公司，這家公司的主營業(yè)務(wù)就是貸款擔(dān)保、項(xiàng)目融資擔(dān)保、信用證擔(dān)保及其他法律、法規(guī)許可的融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)。另據(jù)企查查信息顯示，2021年以來，龔兆慶進(jìn)行過的股權(quán)出質(zhì)行為有6起，共計(jì)出質(zhì)的股權(quán)數(shù)額2900，且均處于有效狀態(tài)。

圖源：企查查

而以“上海美豪酒店管理股份有限公司”作為出質(zhì)人，自2020年起其所出質(zhì)的旗下控股、參股企業(yè)股權(quán)事件有9起，且均處于有效狀態(tài)。

圖源：企查查

除出質(zhì)股權(quán)之外，龔兆慶還有部分資產(chǎn)仍處于被凍結(jié)狀態(tài)，企查查信息顯示，2021年8月17日浙江省杭州市中級(jí)人民法院凍結(jié)了他所持有的美豪酒店集團(tuán)股權(quán)、其他投資權(quán)益數(shù)額1552.9349萬元人民幣，凍結(jié)期限為1095天，到2024年8月16日才會(huì)解凍。

圖源：企查查

此外，各種司法訴訟也是困擾美豪酒店集團(tuán)的一大“麻煩”，相關(guān)信息顯示，美豪酒店集團(tuán)因侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛案由被起訴了55次，以被告/被上訴人身份涉及的案件總金額達(dá)到了1180.24萬元。而從涉及司法訴訟的案件數(shù)量來看，近五年美豪酒店集團(tuán)也是連續(xù)增長(zhǎng)的狀態(tài)，從2018年時(shí)的2件，增至2022年時(shí)的59件，案件類型更是五花八門，特許經(jīng)營合同糾紛、房屋租賃合同糾紛、勞動(dòng)合同糾紛、買賣合同糾紛、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛等等，由此看出疫情以來美豪酒店集團(tuán)的日子過的并不太順心。

圖源：企查查

另外從融資角度，自成立以來，美豪酒店集團(tuán)公開可查的融資消息共計(jì)4次，分別為2016年、2017年與2018年4月、8月的兩筆。其中最新一次2018年8月份融資金額為一億元，領(lǐng)頭機(jī)構(gòu)分別為陜文投和同程旅游，也就是如今的同程旅行。此后再無新的融資消息披露，在公司資金緊張，沒有新融資進(jìn)賬，且飽受疫情對(duì)于日常經(jīng)營的影響之下，美豪酒店集團(tuán)欲尋找“金主”賣身的動(dòng)機(jī)也變得顯而易見。

疫情打擊OR策略失誤，美豪的問題出在了哪？

針對(duì)于美豪酒店集團(tuán)深陷困境的原因究竟出在了哪里，逃不開的現(xiàn)實(shí)影響因素之一一定是因?yàn)橐咔?。早?020年新冠疫情爆發(fā)之初，全體旅游企業(yè)包括酒店集團(tuán)在內(nèi)都經(jīng)歷了一次前所未遇的退改潮，再加之后續(xù)疫情影響，為配合疫情防控需求的停業(yè)以及作為隔離場(chǎng)所的事情時(shí)有發(fā)生。

盡管酒店是疫情影響之下最先開始復(fù)蘇的細(xì)分領(lǐng)域之一，但面臨的經(jīng)營壓力并不小，對(duì)于美豪酒店集團(tuán)而言也是如此。

根據(jù)龔兆慶2020年4月時(shí)接受媒體采訪時(shí)公開透露的信息，如果沒有這次疫情，美豪酒店2020年第一季度正常情況下能實(shí)現(xiàn)2億元的營業(yè)收入，疫情的突然降臨，這部分收入化為泡影。粗略計(jì)算，這次疫情給美豪酒店母公司造成的經(jīng)濟(jì)損失在7000-8000萬元，如果扣除未發(fā)生的一部分成本費(fèi)用，美豪酒店直接凈損失大概在4000萬元左右。

想要彌補(bǔ)這樣的虧損額度并不是件容易的事情，后續(xù)2021年、2022年，疫情對(duì)于酒店行業(yè)的影響一直沒有消散，且因?yàn)橐咔榇偈沟拇蟊姵鲂凶∷扌枨蟮纳?jí)，美豪酒店主攻的中高端酒店市場(chǎng)反而成為了疫情下競(jìng)爭(zhēng)酒店品牌扎堆布局的核心方向，國內(nèi)頭部酒店集團(tuán)以及國際酒店品牌等都持續(xù)向這個(gè)市場(chǎng)不斷發(fā)力。

為了能增強(qiáng)應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的品牌吸引力以及應(yīng)對(duì)疫情風(fēng)險(xiǎn)的能力，美豪酒店集團(tuán)在經(jīng)營策略以及運(yùn)營模式上都做了一些創(chuàng)新突破和策略調(diào)整。首先在經(jīng)營層面，根據(jù)龔兆慶的說法是從疫情后就從附加項(xiàng)目上下功夫，以住宿為核心增加新的盈利點(diǎn)，比如湯池SPA、共享辦公、上線外賣等，以創(chuàng)新業(yè)務(wù)的形式來增加酒店?duì)I收，提升溢價(jià)。

而在運(yùn)營策略層面上，美豪酒店集團(tuán)的調(diào)整是將從“海底撈”式重資產(chǎn)直營模式走向輕資產(chǎn)平臺(tái)化模式。龔兆慶也在接受采訪時(shí)提到過這樣調(diào)整的原因，他表示從凈資產(chǎn)收益率的角度，直營店收益也要高于加盟店，但問題在于直營模式的擴(kuò)張速度有限，酒店數(shù)量太多，人才培養(yǎng)、市場(chǎng)消化都是問題，最后導(dǎo)致的結(jié)果是酒店溢價(jià)能力不行。從商業(yè)模式上看，“輕資產(chǎn)”的加盟模式更有利于企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)，資金的安全性更高。

發(fā)表以上觀點(diǎn)時(shí)，龔兆慶還曾透露，美豪酒店集團(tuán)有融資的打算，其中開業(yè)的5家酒店會(huì)繼續(xù)開放一些項(xiàng)目層面的股權(quán)合作；針對(duì)存量項(xiàng)目，也計(jì)劃將部分項(xiàng)目從債權(quán)形式轉(zhuǎn)為股權(quán)，繼而釋放一部分利潤；在公司股權(quán)層面，美豪酒店計(jì)劃再釋放20%左右的股權(quán)。

彼時(shí)的時(shí)間點(diǎn)為2020年，看得出那時(shí)候龔兆慶對(duì)于自己經(jīng)營好美豪酒店集團(tuán)，做好疫情危機(jī)下的轉(zhuǎn)型還是很有信心。

為了落實(shí)策略的調(diào)整，美豪酒店在當(dāng)年還推出了城市合伙人招募計(jì)劃，宣傳信息中提到，美豪合伙人模式打造激勵(lì)分享、品牌支持、培訓(xùn)支持三大版塊，可獲取管理費(fèi)收益的30%。只是后續(xù)，關(guān)于合伙人計(jì)劃的進(jìn)一步消息并沒有再持續(xù)披露。

以“捆綁”形式吸引加盟伙伴的做法美豪酒店集團(tuán)也并不是第一次。更早之前，美豪酒店集團(tuán)還聯(lián)合多彩投、第五創(chuàng)等眾籌平臺(tái)，推酒店項(xiàng)目的眾籌，但兩個(gè)平臺(tái)上參與美豪酒店眾籌項(xiàng)目的投資人也都遭遇到了一些問題。

比如第五創(chuàng)，2021年初時(shí)曾被曝違約頻現(xiàn)，提到的典型案例之一就有美豪酒店（山東濰坊店），根據(jù)第五創(chuàng)官網(wǎng)對(duì)該項(xiàng)目的介紹，項(xiàng)目承諾第一年回本15%，第二年回本25%，第三、四年各回本30%，之后開始分紅。但實(shí)際情況是酒店于2018年5月開張，2018年底時(shí)尚可按約定回本15%，但從2019下半年開始，項(xiàng)目方開始推托經(jīng)營不善，無力回本。參與眾籌的投資人甚至被項(xiàng)目負(fù)責(zé)人拉黑，各種聯(lián)系方式都失聯(lián)。

有酒店相關(guān)業(yè)者對(duì)聞旅分析道，其實(shí)從美豪酒店集團(tuán)旗下產(chǎn)品的經(jīng)營來說還是很不錯(cuò)的，最主要問題還是受到疫情大環(huán)境影響以及其疫情前堅(jiān)持直營為主的重模式策略影響，應(yīng)對(duì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)能力不足，如果有資本實(shí)力足夠的企業(yè)愿意接手，盤活美豪酒店旗下的酒店資產(chǎn)，也不失為一樁好交易。但核心考驗(yàn)還在于買入方的整合能力，能不能幫助美豪酒店集團(tuán)理清當(dāng)下的問題，盡早完成在模式上的調(diào)整，沿著之前重投入的方式繼續(xù)走下去還是會(huì)有比較大的風(fēng)險(xiǎn)。

多家酒店管理公司遭遇掛牌轉(zhuǎn)讓，行業(yè)“抄底”時(shí)機(jī)到了？

事實(shí)上，2022年發(fā)生的有關(guān)于酒店管理公司的股權(quán)交易并不在少數(shù)，聞旅梳理各產(chǎn)權(quán)平臺(tái)公開披露的信息顯示，從年初至今，正式披露、預(yù)披露以及完成交易的酒店管理公司股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓事件有10起之多。

從統(tǒng)計(jì)的信息可以看到，100%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓的酒店管理公司有6家，比例在一半以上，包括桂林市凱威國際大酒店有限責(zé)任公司、上海嘉奕酒店管理有限公司、朔州市海苑酒店有限公司、三亞萬嘉酒店管理有限公司、武安市晨曦酒店有限公司以及北京霄云鴻暉酒店物業(yè)管理有限公司。

圖源：北京產(chǎn)權(quán)交易所

以三亞萬嘉酒店管理有限公司為例，該公司成立于2003年3月，所在地為海南三亞，注冊(cè)資本 12000萬元。原本是地處國內(nèi)旅游發(fā)展欣欣向榮的一片“熱土”，經(jīng)營酒店業(yè)務(wù)的環(huán)境還是比較有優(yōu)勢(shì)，但經(jīng)審計(jì)其2021年的營業(yè)收入為42.59萬元，營業(yè)利潤為-4850.61萬元，凈利潤為-12781.89萬元，負(fù)債總計(jì)為39816.73萬元。2022年5月30日其營業(yè)收入僅為5.11萬元，營業(yè)利潤及凈利潤均為-1037萬元。

圖源：上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所

另一項(xiàng)目上海嘉奕酒店管理有限公司的情況也大抵相似，該公司成立于2018年8月，最新披露的2021年經(jīng)營數(shù)據(jù)為營業(yè)收入為339.69萬元，凈利潤為21萬元，而其負(fù)債金額卻達(dá)到了1005.59萬元。值得關(guān)注的是，該公司的轉(zhuǎn)讓信息中提到，上海嘉奕酒店管理有限公司與股權(quán)人所持有的上海市嘉定區(qū)安亭鎮(zhèn)新源路818號(hào)龍?jiān)＜无染频隇槔夀D(zhuǎn)讓，意向受讓方申請(qǐng)受讓該項(xiàng)目同時(shí)須申請(qǐng)受讓酒店項(xiàng)目，單獨(dú)申請(qǐng)其中任意一宗均為無效。

站在酒店市場(chǎng)發(fā)展的角度，新冠疫情沖擊整體旅游業(yè)務(wù)的情況之下，酒店業(yè)務(wù)屬于復(fù)蘇比較快的領(lǐng)域之一，在2021年疫情較為緩和時(shí)，許多酒店集團(tuán)的入住率以及客房單價(jià)都有恢復(fù)到疫情前甚至超越疫情前水平的情況出現(xiàn)，這樣的背景下，選擇下場(chǎng)投資酒店管理公司的資本方相對(duì)而言比較活躍，但到了2022年，這樣的投資熱情又因?yàn)橐咔榈姆磸?fù)而被潑下了冷水。

從掛牌交易的企業(yè)情況進(jìn)展來看，截至目前成交的僅為1家，寧波漢雅開元酒店管理有限公司7%股權(quán)，所涉及的金額及股權(quán)占比相對(duì)較小，而大宗股權(quán)轉(zhuǎn)讓的掛牌交易，基本沒有成功的消息披露。其中，桂林市凱威國際大酒店有限責(zé)任公司從今年3月份開始，已經(jīng)連續(xù)掛牌了三次，但均無人接手。

對(duì)于這樣的情況，華美顧問機(jī)構(gòu)首席知識(shí)官、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師趙煥焱表示，收購方是為了產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化發(fā)展，充分發(fā)揮核心資源和核心競(jìng)爭(zhēng)力。疫情的影響使得酒店行業(yè)的并購收購成為一種趨勢(shì)，以現(xiàn)在行業(yè)情況下的項(xiàng)目估值來說，還是值得有實(shí)力的并購方考慮下手的，但前提是需要綜合判斷好所收標(biāo)的的整體情況，如果項(xiàng)目本身負(fù)債太高且不具備產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，盡管資本市場(chǎng)活躍度升高，也很尋到合適的資方難達(dá)成交易。

有相關(guān)業(yè)內(nèi)人士也表達(dá)了相同觀點(diǎn)，認(rèn)為資本方對(duì)于酒店物業(yè)的興趣度在提升，但也談到2022年疫情反彈會(huì)影響資本方的信心，從疫情前來說對(duì)于旅游相關(guān)的企業(yè)投資就已經(jīng)進(jìn)入到了“冷靜期”，如今疫情帶來的不確定性使得短期內(nèi)的市場(chǎng)趨勢(shì)走向仍不能十分明朗，除非需求特別急迫、或者標(biāo)的性價(jià)比特別高，更多的資本方還是處于觀望狀態(tài)，等待時(shí)機(jī)。

另有來自仲量聯(lián)行最新數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年亞太區(qū)共達(dá)成酒店交易75筆，同比下降20.2%，較2019年同期下降33.0%。主要原因之一是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治不確定性因素的影響，結(jié)合當(dāng)前利好的旅游市場(chǎng)條件和經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)景，買方和賣方在成交價(jià)格預(yù)期上產(chǎn)生較大分歧。具體到國內(nèi)因部分城市新冠疫情反復(fù)，導(dǎo)致上半年酒店交易額同比下降43.8%，預(yù)計(jì)許多酒店交易活動(dòng)可能推遲到2022年第四季度或2023年第一季度。

美豪酒店集團(tuán)成功尋找到“金主”，是2022年酒店投資市場(chǎng)的“幸運(yùn)兒”，但也不會(huì)是唯一的一個(gè)，下半年酒旅市場(chǎng)還將如何變化，聞旅會(huì)持續(xù)關(guān)注。

參考文章：

1、《浙江桐廬又一網(wǎng)紅打卡地來了！雅致酒店桐廬銀泰店驚艷開業(yè)》來源：江西網(wǎng)絡(luò)廣播電視臺(tái)

2、《美豪酒店「渡劫」：送外賣、做湯池、轉(zhuǎn)聯(lián)辦，看準(zhǔn)本地生活》來源：投中網(wǎng) Ellie

3、《危險(xiǎn)！又一家股權(quán)眾籌平臺(tái)違約頻現(xiàn)，21億資金難抽身》來源：時(shí)代財(cái)經(jīng)