文|聞旅  朱月靜

被傳四處“找錢”的上海美豪酒店管理股份有限公司（以下簡稱“美豪酒店集團(tuán)”）終于找到了“買家”。

聞旅查詢企查查平臺發(fā)現(xiàn)，7月27日美豪酒店集團(tuán)新增了一條股權(quán)出質(zhì)信息，將70%股權(quán)出質(zhì)給藝龍網(wǎng)信息技術(shù)（北京）有限公司，該公司所屬集團(tuán)為同程旅行。也就是說，一直被傳到處“求”收購的美豪酒店集團(tuán)終于找到了新歸宿，被同程旅行收入囊中。

圖源：企查查

作為深耕行業(yè)20余年的老酒店品牌，美豪酒店集團(tuán)目前擁有7大酒店品牌，包括雅致、麗致、R HOTEL、美嘉豪、美麗豪、東方新麗、怡致等，并在2021年時已經(jīng)布局100城超300家門店，根據(jù)其官網(wǎng)公布的未來5年計劃，目標(biāo)是要發(fā)展到200+主要核心城市。

值得關(guān)注的是，2022年掛牌轉(zhuǎn)讓尋找“下家”的酒店管理公司并不在少數(shù)，據(jù)聞旅不完全統(tǒng)計，2022年以來公開轉(zhuǎn)讓股權(quán)的酒店管理企業(yè)已有10家。從行業(yè)發(fā)展角度，酒店相關(guān)資產(chǎn)的資本動作再次活躍起來，屬于酒店的最佳“抄底”期已經(jīng)到來了？

美豪酒店集團(tuán)究竟是不是一個好標(biāo)的？

有關(guān)于美豪酒店正在尋找“買家”這件事早在今年初就有相關(guān)消息傳出，彼時多家媒體都曾專注并報道，同程旅行也是傳言中的接手方之一，如今股權(quán)出質(zhì)消息的披露，也坐實了這則收購傳言，同程旅行在深耕酒店業(yè)務(wù)線上又增加了一個“新籌碼”。

在由中國飯店協(xié)會等相關(guān)方聯(lián)合發(fā)布的《2022中國酒店集團(tuán)及品牌發(fā)展報告》中，美豪酒店集團(tuán)位列第二十一位，屬于中上游位置，不論是從門店數(shù)（173家）還是客房數(shù)（23103間），都有不錯的成績。而在酒店產(chǎn)品的打造與服務(wù)上，美豪酒店旗下品牌也得到了不少業(yè)主的認(rèn)可。

但從公司經(jīng)營角度，美豪酒店集團(tuán)諸多問題纏身，具體表現(xiàn)可從其大股東的股權(quán)出質(zhì)以及美豪酒店集團(tuán)所涉及的法律訴訟，被凍結(jié)的股權(quán)窺探一二。

根據(jù)企查查信息顯示，美豪酒店集團(tuán)目前由龔兆慶及張曉玲共同持股，其中作為董事長兼CEO的龔兆慶控股比例為99.31%，另一重要高層領(lǐng)導(dǎo)、董事會成員張曉玲持股0.69%，兩位持股人目前均有股權(quán)出質(zhì)動作。

以實際控股人龔兆慶來說，其最近一筆股權(quán)出質(zhì)登記日期為2022年6月17日，出質(zhì)股權(quán)數(shù)額為300，質(zhì)權(quán)人為安康市財信融資擔(dān)保有限公司，這家公司的主營業(yè)務(wù)就是貸款擔(dān)保、項目融資擔(dān)保、信用證擔(dān)保及其他法律、法規(guī)許可的融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)。另據(jù)企查查信息顯示，2021年以來，龔兆慶進(jìn)行過的股權(quán)出質(zhì)行為有6起，共計出質(zhì)的股權(quán)數(shù)額2900，且均處于有效狀態(tài)。

圖源：企查查

而以“上海美豪酒店管理股份有限公司”作為出質(zhì)人，自2020年起其所出質(zhì)的旗下控股、參股企業(yè)股權(quán)事件有9起，且均處于有效狀態(tài)。

圖源：企查查

除出質(zhì)股權(quán)之外，龔兆慶還有部分資產(chǎn)仍處于被凍結(jié)狀態(tài)，企查查信息顯示，2021年8月17日浙江省杭州市中級人民法院凍結(jié)了他所持有的美豪酒店集團(tuán)股權(quán)、其他投資權(quán)益數(shù)額1552.9349萬元人民幣，凍結(jié)期限為1095天，到2024年8月16日才會解凍。

圖源：企查查

此外，各種司法訴訟也是困擾美豪酒店集團(tuán)的一大“麻煩”，相關(guān)信息顯示，美豪酒店集團(tuán)因侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛案由被起訴了55次，以被告/被上訴人身份涉及的案件總金額達(dá)到了1180.24萬元。而從涉及司法訴訟的案件數(shù)量來看，近五年美豪酒店集團(tuán)也是連續(xù)增長的狀態(tài)，從2018年時的2件，增至2022年時的59件，案件類型更是五花八門，特許經(jīng)營合同糾紛、房屋租賃合同糾紛、勞動合同糾紛、買賣合同糾紛、不正當(dāng)競爭糾紛等等，由此看出疫情以來美豪酒店集團(tuán)的日子過的并不太順心。

圖源：企查查

另外從融資角度，自成立以來，美豪酒店集團(tuán)公開可查的融資消息共計4次，分別為2016年、2017年與2018年4月、8月的兩筆。其中最新一次2018年8月份融資金額為一億元，領(lǐng)頭機(jī)構(gòu)分別為陜文投和同程旅游，也就是如今的同程旅行。此后再無新的融資消息披露，在公司資金緊張，沒有新融資進(jìn)賬，且飽受疫情對于日常經(jīng)營的影響之下，美豪酒店集團(tuán)欲尋找“金主”賣身的動機(jī)也變得顯而易見。

疫情打擊OR策略失誤，美豪的問題出在了哪？

針對于美豪酒店集團(tuán)深陷困境的原因究竟出在了哪里，逃不開的現(xiàn)實影響因素之一一定是因為疫情。早在2020年新冠疫情爆發(fā)之初，全體旅游企業(yè)包括酒店集團(tuán)在內(nèi)都經(jīng)歷了一次前所未遇的退改潮，再加之后續(xù)疫情影響，為配合疫情防控需求的停業(yè)以及作為隔離場所的事情時有發(fā)生。

盡管酒店是疫情影響之下最先開始復(fù)蘇的細(xì)分領(lǐng)域之一，但面臨的經(jīng)營壓力并不小，對于美豪酒店集團(tuán)而言也是如此。

根據(jù)龔兆慶2020年4月時接受媒體采訪時公開透露的信息，如果沒有這次疫情，美豪酒店2020年第一季度正常情況下能實現(xiàn)2億元的營業(yè)收入，疫情的突然降臨，這部分收入化為泡影。粗略計算，這次疫情給美豪酒店母公司造成的經(jīng)濟(jì)損失在7000-8000萬元，如果扣除未發(fā)生的一部分成本費(fèi)用，美豪酒店直接凈損失大概在4000萬元左右。

想要彌補(bǔ)這樣的虧損額度并不是件容易的事情，后續(xù)2021年、2022年，疫情對于酒店行業(yè)的影響一直沒有消散，且因為疫情促使的大眾出行住宿需求的升級，美豪酒店主攻的中高端酒店市場反而成為了疫情下競爭酒店品牌扎堆布局的核心方向，國內(nèi)頭部酒店集團(tuán)以及國際酒店品牌等都持續(xù)向這個市場不斷發(fā)力。

為了能增強(qiáng)應(yīng)對競爭的品牌吸引力以及應(yīng)對疫情風(fēng)險的能力，美豪酒店集團(tuán)在經(jīng)營策略以及運(yùn)營模式上都做了一些創(chuàng)新突破和策略調(diào)整。首先在經(jīng)營層面，根據(jù)龔兆慶的說法是從疫情后就從附加項目上下功夫，以住宿為核心增加新的盈利點，比如湯池SPA、共享辦公、上線外賣等，以創(chuàng)新業(yè)務(wù)的形式來增加酒店營收，提升溢價。

而在運(yùn)營策略層面上，美豪酒店集團(tuán)的調(diào)整是將從“海底撈”式重資產(chǎn)直營模式走向輕資產(chǎn)平臺化模式。龔兆慶也在接受采訪時提到過這樣調(diào)整的原因，他表示從凈資產(chǎn)收益率的角度，直營店收益也要高于加盟店，但問題在于直營模式的擴(kuò)張速度有限，酒店數(shù)量太多，人才培養(yǎng)、市場消化都是問題，最后導(dǎo)致的結(jié)果是酒店溢價能力不行。從商業(yè)模式上看，“輕資產(chǎn)”的加盟模式更有利于企業(yè)的現(xiàn)金流動，資金的安全性更高。

發(fā)表以上觀點時，龔兆慶還曾透露，美豪酒店集團(tuán)有融資的打算，其中開業(yè)的5家酒店會繼續(xù)開放一些項目層面的股權(quán)合作；針對存量項目，也計劃將部分項目從債權(quán)形式轉(zhuǎn)為股權(quán)，繼而釋放一部分利潤；在公司股權(quán)層面，美豪酒店計劃再釋放20%左右的股權(quán)。

彼時的時間點為2020年，看得出那時候龔兆慶對于自己經(jīng)營好美豪酒店集團(tuán)，做好疫情危機(jī)下的轉(zhuǎn)型還是很有信心。

為了落實策略的調(diào)整，美豪酒店在當(dāng)年還推出了城市合伙人招募計劃，宣傳信息中提到，美豪合伙人模式打造激勵分享、品牌支持、培訓(xùn)支持三大版塊，可獲取管理費(fèi)收益的30%。只是后續(xù)，關(guān)于合伙人計劃的進(jìn)一步消息并沒有再持續(xù)披露。

以“捆綁”形式吸引加盟伙伴的做法美豪酒店集團(tuán)也并不是第一次。更早之前，美豪酒店集團(tuán)還聯(lián)合多彩投、第五創(chuàng)等眾籌平臺，推酒店項目的眾籌，但兩個平臺上參與美豪酒店眾籌項目的投資人也都遭遇到了一些問題。

比如第五創(chuàng)，2021年初時曾被曝違約頻現(xiàn)，提到的典型案例之一就有美豪酒店（山東濰坊店），根據(jù)第五創(chuàng)官網(wǎng)對該項目的介紹，項目承諾第一年回本15%，第二年回本25%，第三、四年各回本30%，之后開始分紅。但實際情況是酒店于2018年5月開張，2018年底時尚可按約定回本15%，但從2019下半年開始，項目方開始推托經(jīng)營不善，無力回本。參與眾籌的投資人甚至被項目負(fù)責(zé)人拉黑，各種聯(lián)系方式都失聯(lián)。

有酒店相關(guān)業(yè)者對聞旅分析道，其實從美豪酒店集團(tuán)旗下產(chǎn)品的經(jīng)營來說還是很不錯的，最主要問題還是受到疫情大環(huán)境影響以及其疫情前堅持直營為主的重模式策略影響，應(yīng)對危機(jī)的風(fēng)險能力不足，如果有資本實力足夠的企業(yè)愿意接手，盤活美豪酒店旗下的酒店資產(chǎn)，也不失為一樁好交易。但核心考驗還在于買入方的整合能力，能不能幫助美豪酒店集團(tuán)理清當(dāng)下的問題，盡早完成在模式上的調(diào)整，沿著之前重投入的方式繼續(xù)走下去還是會有比較大的風(fēng)險。

多家酒店管理公司遭遇掛牌轉(zhuǎn)讓，行業(yè)“抄底”時機(jī)到了？

事實上，2022年發(fā)生的有關(guān)于酒店管理公司的股權(quán)交易并不在少數(shù)，聞旅梳理各產(chǎn)權(quán)平臺公開披露的信息顯示，從年初至今，正式披露、預(yù)披露以及完成交易的酒店管理公司股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓事件有10起之多。

從統(tǒng)計的信息可以看到，100%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓的酒店管理公司有6家，比例在一半以上，包括桂林市凱威國際大酒店有限責(zé)任公司、上海嘉奕酒店管理有限公司、朔州市海苑酒店有限公司、三亞萬嘉酒店管理有限公司、武安市晨曦酒店有限公司以及北京霄云鴻暉酒店物業(yè)管理有限公司。

圖源：北京產(chǎn)權(quán)交易所

以三亞萬嘉酒店管理有限公司為例，該公司成立于2003年3月，所在地為海南三亞，注冊資本 12000萬元。原本是地處國內(nèi)旅游發(fā)展欣欣向榮的一片“熱土”，經(jīng)營酒店業(yè)務(wù)的環(huán)境還是比較有優(yōu)勢，但經(jīng)審計其2021年的營業(yè)收入為42.59萬元，營業(yè)利潤為-4850.61萬元，凈利潤為-12781.89萬元，負(fù)債總計為39816.73萬元。2022年5月30日其營業(yè)收入僅為5.11萬元，營業(yè)利潤及凈利潤均為-1037萬元。

圖源：上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所

另一項目上海嘉奕酒店管理有限公司的情況也大抵相似，該公司成立于2018年8月，最新披露的2021年經(jīng)營數(shù)據(jù)為營業(yè)收入為339.69萬元，凈利潤為21萬元，而其負(fù)債金額卻達(dá)到了1005.59萬元。值得關(guān)注的是，該公司的轉(zhuǎn)讓信息中提到，上海嘉奕酒店管理有限公司與股權(quán)人所持有的上海市嘉定區(qū)安亭鎮(zhèn)新源路818號龍裕嘉奕酒店為捆綁轉(zhuǎn)讓，意向受讓方申請受讓該項目同時須申請受讓酒店項目，單獨申請其中任意一宗均為無效。

站在酒店市場發(fā)展的角度，新冠疫情沖擊整體旅游業(yè)務(wù)的情況之下，酒店業(yè)務(wù)屬于復(fù)蘇比較快的領(lǐng)域之一，在2021年疫情較為緩和時，許多酒店集團(tuán)的入住率以及客房單價都有恢復(fù)到疫情前甚至超越疫情前水平的情況出現(xiàn)，這樣的背景下，選擇下場投資酒店管理公司的資本方相對而言比較活躍，但到了2022年，這樣的投資熱情又因為疫情的反復(fù)而被潑下了冷水。

從掛牌交易的企業(yè)情況進(jìn)展來看，截至目前成交的僅為1家，寧波漢雅開元酒店管理有限公司7%股權(quán)，所涉及的金額及股權(quán)占比相對較小，而大宗股權(quán)轉(zhuǎn)讓的掛牌交易，基本沒有成功的消息披露。其中，桂林市凱威國際大酒店有限責(zé)任公司從今年3月份開始，已經(jīng)連續(xù)掛牌了三次，但均無人接手。

對于這樣的情況，華美顧問機(jī)構(gòu)首席知識官、高級經(jīng)濟(jì)師趙煥焱表示，收購方是為了產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化發(fā)展，充分發(fā)揮核心資源和核心競爭力。疫情的影響使得酒店行業(yè)的并購收購成為一種趨勢，以現(xiàn)在行業(yè)情況下的項目估值來說，還是值得有實力的并購方考慮下手的，但前提是需要綜合判斷好所收標(biāo)的的整體情況，如果項目本身負(fù)債太高且不具備產(chǎn)品優(yōu)勢，盡管資本市場活躍度升高，也很尋到合適的資方難達(dá)成交易。

有相關(guān)業(yè)內(nèi)人士也表達(dá)了相同觀點，認(rèn)為資本方對于酒店物業(yè)的興趣度在提升，但也談到2022年疫情反彈會影響資本方的信心，從疫情前來說對于旅游相關(guān)的企業(yè)投資就已經(jīng)進(jìn)入到了“冷靜期”，如今疫情帶來的不確定性使得短期內(nèi)的市場趨勢走向仍不能十分明朗，除非需求特別急迫、或者標(biāo)的性價比特別高，更多的資本方還是處于觀望狀態(tài)，等待時機(jī)。

另有來自仲量聯(lián)行最新數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年亞太區(qū)共達(dá)成酒店交易75筆，同比下降20.2%，較2019年同期下降33.0%。主要原因之一是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治不確定性因素的影響，結(jié)合當(dāng)前利好的旅游市場條件和經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)景，買方和賣方在成交價格預(yù)期上產(chǎn)生較大分歧。具體到國內(nèi)因部分城市新冠疫情反復(fù)，導(dǎo)致上半年酒店交易額同比下降43.8%，預(yù)計許多酒店交易活動可能推遲到2022年第四季度或2023年第一季度。

美豪酒店集團(tuán)成功尋找到“金主”，是2022年酒店投資市場的“幸運(yùn)兒”，但也不會是唯一的一個，下半年酒旅市場還將如何變化，聞旅會持續(xù)關(guān)注。

參考文章：

1、《浙江桐廬又一網(wǎng)紅打卡地來了！雅致酒店桐廬銀泰店驚艷開業(yè)》來源：江西網(wǎng)絡(luò)廣播電視臺

2、《美豪酒店「渡劫」：送外賣、做湯池、轉(zhuǎn)聯(lián)辦，看準(zhǔn)本地生活》來源：投中網(wǎng) Ellie

3、《危險！又一家股權(quán)眾籌平臺違約頻現(xiàn)，21億資金難抽身》來源：時代財經(jīng)