文|野馬財(cái)經(jīng) 于婞
編輯|武麗娟
“集團(tuán)層面賭未來十年的，就是金山云?！崩总娫?013年6月的一次訪談中這樣說過。
2020年5月，金山云登陸納斯達(dá)克，上市首日漲超40%。然而，半年后，金山云的股價走勢就來到了拐點(diǎn)，并急轉(zhuǎn)直下，較高點(diǎn)跌超95%。
來源：wind
如今，距離十年賭約僅剩不到一年，金山云卻尚未實(shí)現(xiàn)盈利，美股股價跌至3.28美元/股，較發(fā)行價跌超80%，總市值不足10億美元。
2022年7月27日晚間，金山云在港遞交《招股書》，擬港交所主板雙重主要上市，中金公司、摩根大通和瑞銀集團(tuán)擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
3年虧損40億，金山云“不差錢”
其實(shí)金山云的營業(yè)收入增長還不錯，《招股書》顯示，2019年、2020年、2021年?duì)I收分別為39.56億元、65.77億元、90.6億元，即將突破百億大關(guān)。
把時間線拉長，過去5年，金山云的營收也在穩(wěn)步增長。
來源：wind
但和大多數(shù)云計(jì)算公司一樣，金山云尚未能實(shí)現(xiàn)盈利。過去3年，其運(yùn)營虧損分別為11.43億元、12.07億元、18.12億元；凈虧損分別為11.11億元、9.62億元、15.92億元。2022年第一季度，盡管金山云的營收同比增長兩成，達(dá)21.74億元，但虧損高達(dá)5.33億元，同比增長五成。
2019年-2022年第一季度，只看報(bào)告期內(nèi)的三年多，金山云的凈虧損已經(jīng)達(dá)到40億元。
對于持續(xù)虧損的原因，金山云認(rèn)為，凈虧損主要來自營業(yè)成本及為發(fā)展業(yè)務(wù)而作出的投資。并且預(yù)計(jì)隨著金山云業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，公司的成本及費(fèi)用絕對金額將增加。此外，金山云擬在可預(yù)見的未來繼續(xù)進(jìn)行大量投資，以擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施、改進(jìn)技術(shù)以及提供更多的解決方案和產(chǎn)品，這預(yù)計(jì)將導(dǎo)致公司的營業(yè)成本和研發(fā)費(fèi)用的絕對金額持續(xù)增加。
但金山云的虧損并非行業(yè)個例，云計(jì)算領(lǐng)域具有周期長、投入大的特點(diǎn)，所以多數(shù)廠商一直在燒錢。零壹研究院院長于百程指出：“金山云的主要業(yè)務(wù)是公有云。公有云業(yè)務(wù)相對標(biāo)準(zhǔn)化，投入高，競爭激烈，在具有明顯的規(guī)模效應(yīng)之后就形成了門檻，才能實(shí)現(xiàn)盈利。國內(nèi)公有云龍頭阿里云經(jīng)過13年后，在2022財(cái)年才實(shí)現(xiàn)了EBITA首次盈利。金山云屬于公有云市場的中小玩家，受制于價格戰(zhàn)和規(guī)模效應(yīng)不足等因素，目前虧損是普遍現(xiàn)象?！?/p>
雖然尚未能實(shí)現(xiàn)自我造血，金山云也“不差錢”。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2012年成立至今，金山云共經(jīng)歷了9輪融資，合計(jì)不低于人民幣100億元。
來源：IT桔子
《招股書》顯示，截至2022年5月31日，金山云的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物以及短期投資為人民幣54.31億元。
未來，金山云表示，此次募資擬用于未來24個月用于升級技術(shù)基礎(chǔ)建設(shè)；未來24個月用于技術(shù)、產(chǎn)品及解決方案開發(fā)；未來36個月用于通過戰(zhàn)略合伙及投資拓展公司的生態(tài)系統(tǒng)。
依賴大客戶，市場份額跌出前五
根據(jù)“弗若斯特沙利文”的資料，按2021年的收入計(jì)，金山云是中國最大的獨(dú)立云服務(wù)商，2019年至2021年的收入復(fù)合年增長率為51.3%?！肮局铝τ跒椴煌袠I(yè)的企業(yè)及機(jī)構(gòu)提供優(yōu)質(zhì)云解決方案，向戰(zhàn)略性選定的垂直行業(yè)的客戶提供全面、可靠及值得信賴的云服務(wù)?！苯鹕皆圃凇墩泄蓵分斜硎?。
值得注意的是，金山云特別強(qiáng)調(diào)了“戰(zhàn)略性選定的垂直行業(yè)的客戶”。
“巨頭做云服務(wù)，因?yàn)樗麄兒軓?qiáng)，他們愿意做大而全，我們是精選一些頭部企業(yè)，然后精益求精地把這些客戶服務(wù)好?！崩总娊邮堋?號樓工作室”訪談時曾說。金山云又稱這一部分客戶為“優(yōu)質(zhì)客戶”。
金山云成立之后，先后經(jīng)歷了從個人云存儲業(yè)務(wù)、面向個人和企業(yè)的云存儲平臺、剝離個人云存儲業(yè)務(wù)、企業(yè)級云服務(wù)等多個階段的轉(zhuǎn)型。
從數(shù)據(jù)來看，截至2021年12月31日，金山云有7951名客戶遍及多個垂直行業(yè)，如視頻、公共服務(wù)、醫(yī)療健康、游戲及金融服務(wù)等。其中，公司的優(yōu)質(zhì)客戶總數(shù)由2019年的243名增加至2020年的322名，并于2021年進(jìn)一步增加至597名。
客戶和優(yōu)質(zhì)客戶看起來都不少，但實(shí)際上，金山云的主要營收多半都是由前五大客戶貢獻(xiàn)的?！墩泄蓵凤@示，2019年-2021年以及截至2022年3月31日止三個月，金山云的前五大 客戶合共分別占其總收入的65.7%、61.5%、50.5%及48.2%。其中，最大客戶分別占金山云總收入的約30.9%、28.1%、21.9%及17.9%。
來源：金山云《招股書》
從最近三年的前五大客戶來看，金山軟件集團(tuán)在2020年退出前五客戶之列，小米則是一直穩(wěn)居前三名的位置。此外，前五大客戶中，最晚也是從2019年開始合作，近兩年沒有新增的客戶能擠進(jìn)前五。
2020年，字節(jié)跳動躍升為金山云第一大客戶，收入占比達(dá)到28%，遠(yuǎn)超長期大客戶小米和金山集團(tuán)的貢獻(xiàn)。但也是在2020年，字節(jié)跳動正式上線火山引擎，隨后宣布進(jìn)軍IaaS服務(wù)（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)，是一種云計(jì)算服務(wù)類型），逐漸將業(yè)務(wù)從第三方云供應(yīng)商遷移至自身平臺。
業(yè)內(nèi)人士表示，大客戶流失會一定程度上影響未來金山云收入成長性，這對金山云依賴大客戶的習(xí)慣是“致命傷”。2019-2021年，金山云公有云服務(wù)優(yōu)質(zhì)客戶的凈客戶收入留存率分別為155%、146%和114%。
堅(jiān)守的大客戶策略在未來怎么走，是金山云亟待思考的問題。而從市場份額來看，金山似乎正在不斷擴(kuò)大的云計(jì)算市場中慢慢掉隊(duì)。
根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC發(fā)布的跟蹤報(bào)告，2017年上半年，金山云在中國公有云IaaS中的份額約為6.5%，排名位居第三。前兩名是阿里云和騰訊云，市場份額分別是47.6%和9.6%。
經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，到了2021年第三季度，IDC跟蹤報(bào)告顯示，金山云的市場份額就已經(jīng)下降至2.89%，位列第八。第一名依然是阿里云，市場份額37%；華為云后來居上，以18%的市場份額位列第二；騰訊云依然守住了前三的位置，市場份額16%；此外，百度智能云、三大運(yùn)營商等也紛紛趕超，所占的市場份額不斷逐漸超過金山云。
在剛剛創(chuàng)立金山云時，雷軍說：“云服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)不同，作為基礎(chǔ)服務(wù)中國需要三家到五家，我們不一定要是第一，但是我們一定要待在前三、前五名。”
如今市場份額跌出前五，金山云還會有轉(zhuǎn)機(jī)嗎？零壹研究院院長于百程認(rèn)為：“目前公有云市場格局初步完成，數(shù)據(jù)顯示，阿里、騰訊、華為、天翼、AWS等已經(jīng)占據(jù)大部分份額。云計(jì)算市場依然處于需求高增長的過程中，因此金山云等其他玩家，通過行業(yè)云等進(jìn)行服務(wù)下沉，形成差異化的競爭，尋求市場空間。”
All in云服務(wù)
雷軍在一開始就認(rèn)清了云服務(wù)是巨頭的游戲，他覺得，“像我們金山軟件這么大的規(guī)模不一定干的了”，于是經(jīng)過反復(fù)考慮以后，雷軍和他的團(tuán)隊(duì)做了一個大膽的決定，就是“all in cloud”。也就是說，金山愿意拿出它幾乎所有的資源賭這件事情。
“只有all in，才有一線的勝出的機(jī)會。”雷軍在接受“第一財(cái)經(jīng)”采訪時表示。
來源：“第一財(cái)經(jīng)”采訪截圖
因?yàn)檫@個決策，雷軍兼任金山集團(tuán)董事長第二年，就開始推動組建金山云。
金山云正式成立于2012年，是由金山快盤業(yè)務(wù)拆分獨(dú)立而來的。當(dāng)時的金山云分為兩個板塊：面向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、開發(fā)者的云存儲平臺和面向個人用戶、中小企業(yè)的金山快盤。如今，金山云專注在其選擇的幾個重要行業(yè)和優(yōu)質(zhì)客戶里面。
雖然市占率稍有下降，但能有現(xiàn)在的成績，也是傾注了雷軍多年的心血。
從發(fā)展歷程來看，成立之初，金山云就拿到了來自雷軍聯(lián)合小米集團(tuán)的182萬美元的戰(zhàn)略投資。兩年后，2014年，小米集團(tuán)又注資數(shù)億人民幣，購入金山云1.62億股優(yōu)先股，持股增至20.76%。
除了小米外，作為金山軟件的董事長，雷軍還拉著金山軟件多次為金山云“供血”，分別于2015年、2016年、2018年三次投入數(shù)億美元。
“后來算了一下家底，我覺得我們最多只能輸血10億美元。”雷軍說，經(jīng)歷高層會議、董事會議以及股東大會之后，這個策略最終獲得了所有股東投票支持。
截至目前，金山軟件、小米集團(tuán)以及雷軍是金山云的前三大股東，分別擁有的股權(quán)占比達(dá)到37.4%、11.82%及11.82%。
來源：金山云《招股書》
除了財(cái)力，雷軍還從人力上為金山云拉來了多名大將。
2013年1月，王育林在雷軍邀請下正式出任任金山云的CEO。當(dāng)年3月，金山云就推出了企業(yè)用戶市場快盤商業(yè)版和云服務(wù)平臺，正式啟動了金山云商業(yè)化進(jìn)程。
2021年8月，金山云宣布收購企業(yè)管理軟件柯萊特（Camelot），柯萊特的聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁和其他核心高級管理人員等紛紛加入金山云。截至2021年7月31日，柯萊特的在手訂單約為38億元。
如今，金山云已經(jīng)走過了10年，從不被看好到登陸納斯達(dá)克再到如今折價回港，金山云享受過榮光，挑戰(zhàn)也一直都在。
“今年以來，越來越多的中概股以‘雙重主要上市’的方式登陸香港。雙重主要上市，即在原有上市地繼續(xù)保持上市交易地位同時，在港交所也申請主要上市，同時滿足兩地對上市公司的各項(xiàng)監(jiān)管要求。相比二次上市，其門檻和合規(guī)成本等更高。”于百程認(rèn)為，“中概股面臨在美國資本市場可能退市的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)情況下，通過雙重主要上市的方式，一方面規(guī)避了中概股相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面這種方式使得兩個交易所的股價表現(xiàn)也可以相對獨(dú)立，一定程度上有利于擺脫中概股在美國市場的低估值，另外雙重主要上市公司的股票符合條件也有可能成為滬港通與深港通標(biāo)的，便于內(nèi)地投資者投資。”
今年3月，金山云宣布公司正在探索在港交所雙重上市，到如今正式遞表，一旦金山云申請港股雙重主要上市地獲批，雷軍在港股將擁有三家上市公司，包括金山軟件、小米集團(tuán)以及金山云。
雙重主要上市會為金山云帶來轉(zhuǎn)機(jī)嗎？十年賭期將至，All in的故事能否迎來好的結(jié)局？評論區(qū)聊聊吧。