文|研客
上周,經(jīng)營“麥富迪”品牌的寵物食品公司乖寶寵物食品集團(tuán)股份有限公司(簡稱“乖寶”或“公司”)順利過會,登陸創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入沖刺階段,主承銷商是中泰證券。
按照發(fā)行計劃,公司擬發(fā)行4000萬股新股,募資6億元,即發(fā)行價約15元。發(fā)行完成后,公司總股本將增加至4億股,總市值大約60億元。
2019年至2021年,乖寶營收分別為14.1億元、20.1億元及25.8億元,歸母凈利潤分別為416萬元、1.11億元、1.4億元。
公司以60億元估值上市,對應(yīng)最近一個年度的財務(wù)數(shù)據(jù)(2021年實現(xiàn)營收25.8億元,實現(xiàn)凈利潤1.42億元),其市盈率為42倍,市銷率大約2.3倍。
同行業(yè)可比公司大約有中寵股份、佩蒂股份、福貝寵物和路斯股份這幾家。截至8月3日收市,中寵股份市盈率60倍,佩蒂股份61倍,北交所公司路斯股份不到20倍。福貝寵物也在計劃沖刺上交所,去年12月遞交申報稿,尚無新進(jìn)展。
因此,如果和中寵股份、佩蒂股份相比,公司市盈率60倍或較為合適,這意味著上市后,或許還有近50%的上漲空間。
而從營收、利潤規(guī)模,公司和中寵股份更接近。2021年,佩蒂股份營收12.7億元,凈利潤6200萬元。中寵股份則營收28.8億元,凈利潤1.27億元。
乖寶成立于2006年,初期主要為境外寵物食品代加工,客戶包括沃爾瑪、斯馬克、品譜等全球大型零售商和寵物品牌運營商。
2012年,公司收購“麥富迪”品牌,大力推廣自主品牌,2019年至2021年,自有品牌銷售收入占比為50.4%、49.6%和52%。
公司又搭乘電商東風(fēng),與天貓、京東、抖音等電商平臺合作,持續(xù)布局線上銷售渠道。到2021年,公司來自線上渠道的營收已經(jīng)占比84%,超出行業(yè)均值20%左右。
而且自有品牌毛利率更高。2021年,自有品牌毛利率40.82%,而OEM、ODM、品牌代理毛利率分別為19.75%、26.64%、21.26%。
公司主要客戶包括沃爾瑪、京東等,2021年公司從沃爾瑪渠道斬獲4.55億元收入,占營收比例為18%左右,京東貢獻(xiàn)1.96億元銷售額,占比7.6%。前五大客戶營收占比不到37%。
公司某種程度上靠營銷驅(qū)動。2019年至2021年銷售費用分別為2.46億元、3.41億元、4.59億元,占營收比例17.5%、16.9%、17.8%,相對較高。2021年,銷售費用增加35%,但營收增速回落至28%,表明效應(yīng)在減退。
本次IPO,公司擬募資6億元,3.67億元用寵物食品生產(chǎn)基地擴(kuò)產(chǎn)、1.05億元補(bǔ)充流動資金、7191萬元用智能倉儲升級。
公司還計劃用3060萬元升級研發(fā)中心,2500萬元信息化升級,兩項累計5500萬元,占募資額約9%,公司若能在產(chǎn)品研發(fā)取得突破,或?qū)⒏淖儬I銷驅(qū)動現(xiàn)狀,改善利潤。
創(chuàng)始人秦華也是現(xiàn)在的實際控制人,董事長兼總裁,持股50.85%,其他主要股東KKR持股21.2%,君聯(lián)持股14.8%。
出生于1968年的山東漢子秦華,經(jīng)歷頗為豐富,畢業(yè)于聊城師范學(xué)院物理專業(yè),做過中學(xué)老師,干過科長和副鎮(zhèn)長,最后創(chuàng)業(yè)。
公司上市后,秦華身家有望超過30億元。山東聊城將迎來第六家A股上市公司。