文|真探Alphaseeker 肖卓
轉(zhuǎn)眼又到財報季。Q2不容易，承壓是意料之內(nèi)的。
復(fù)雜的宏觀局勢、多變的外部環(huán)境，疊加激烈的市場競爭，對于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)Q2的業(yè)績，外界的態(tài)度普遍是大幅下調(diào)預(yù)期。無論公司是BAT，還是名頭同樣響亮的快手、美團。
那么，在“承壓成定局”的情況下， 關(guān)注一個具體公司的財報的意義是什么？
意義有兩點：第一，逆風(fēng)是最考驗企業(yè)“成色”的時候，在無差別的行業(yè)壓力面前，該公司是否表現(xiàn)出了足夠的抗風(fēng)險能力，業(yè)務(wù)是否足夠有韌性？第二，當(dāng)行業(yè)壓力緩和，接下來會切換到復(fù)蘇階段，在復(fù)蘇趨勢中，公司有沒有足夠的能力，更有力地獲取新的增長？
阿里巴巴作為本期首個發(fā)布財報的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，在業(yè)績發(fā)布前，市場并沒有給出很高預(yù)期，甚至預(yù)言了“首次負(fù)增長”，但阿里巴巴依然交出了一份超出預(yù)期的答卷。
壓力中顯“成色”
像阿里巴巴這樣規(guī)模龐大、業(yè)務(wù)復(fù)雜的公司，面對行業(yè)壓力時必然是整體承壓。不過，在整體核心指標(biāo)上，阿里巴巴表現(xiàn)超預(yù)期。
根據(jù)財報，阿里巴巴2023財年Q1（即2022自然年Q2）實現(xiàn)營收2055.6億元，高于市場預(yù)期的2039.7億元，和去年同期幾乎持平（去年同期為2057.4億元）。經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率為20％，高于市場預(yù)估的17.4%。
圖源：阿里巴巴2023財年Q1財報
超預(yù)期是如何發(fā)生的？需要細看各個業(yè)務(wù)分部的情況。
圖源：阿里巴巴2023財年Q1財報
可以看到， “中國商業(yè)”分部，本季度營收同比僅降1%。該分部由淘寶、天貓、淘特、淘菜菜、盒馬、天貓超市、高鑫零售、天貓國際、阿里健康、1688等業(yè)務(wù)組成，既有集團“基本盤”級別的成熟業(yè)務(wù)，也有尚處投入期的新業(yè)務(wù)。
“中國商業(yè)”分部之所以同比只是微降，是業(yè)務(wù)“韌性”和整體“提效”成果的綜合反映。
先說韌性，財報顯示，盡管季度初淘寶和天貓的GMV受疫情影響，但從5月下旬開始，淘寶和天貓的GMV逐步恢復(fù)，此后的“天貓618”實現(xiàn)支付GMV同比正增長。
這一成績離不開淘寶天貓牢靠的消費者基本盤。行業(yè)整體壓力下，外界擔(dān)心消費意愿降低，這種擔(dān)憂甚至成為整個電商行業(yè)頭頂?shù)膽沂?。但財報顯示，淘寶天貓的消費者忠誠度依然可觀——截至2022年6月30日止的12個月，有超過1.23億年度活躍消費者在淘寶天貓消費超10000元；這些消費者的跨年活躍率高達98%。張勇也在分析師電話會上坦言，“消費者心智，是阿里經(jīng)過這么多年建設(shè)，最寶貴的財富?！?/p>
再說“提效”，在上季度的電話會上，阿里巴巴CFO徐宏強調(diào)，公司將在未來一年里繼續(xù)降本增效。本季度，這一點在淘特、淘菜菜等戰(zhàn)略性新業(yè)務(wù)上有明顯的表現(xiàn)。
財報顯示，淘特本季度通過優(yōu)化獲客投入、提升活躍消費者的平均消費等方式，虧損同比及環(huán)比都實現(xiàn)了大幅收窄；淘菜菜本季度GMV同比增長超200%，基于優(yōu)化定價策略、提高采購能力、減少運營成本的思路，該項業(yè)務(wù)虧損同比僅有適度上升，環(huán)比則是大幅收窄。
其他分部和業(yè)務(wù)表現(xiàn)同樣可圈可點：
本地生活服務(wù)板塊每月表現(xiàn)持續(xù)改善，到6月整個板塊GMV恢復(fù)正增長。6月21日，餓了么免單活動上線，至今總計為消費者免單超350萬單，覆蓋60萬商戶。6月高德日均活躍用戶創(chuàng)下超1.2億的新高。
財報發(fā)布前，外界普遍預(yù)期阿里巴巴的云業(yè)務(wù)會受到項目交付進度放緩、客戶需求減少等負(fù)面影響，但該分部收入本季度實現(xiàn)了10%的同比增長，增長主要來自非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的增長復(fù)蘇。經(jīng)調(diào)整EBITA連續(xù)七個季度實現(xiàn)盈利，反映了非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)客戶的增長復(fù)蘇。
總的來看，當(dāng)行業(yè)整體承壓時，無論是to C業(yè)務(wù)，還是to B業(yè)務(wù)，得益于此前對“高質(zhì)量增長”的布局，阿里巴巴多個核心業(yè)務(wù)引擎仍能保持發(fā)展韌性，這讓其能相對平穩(wěn)地度過壓力期，也為其在復(fù)蘇階段獲取增長提供動力。
長坡厚雪
從財報中透露的6月復(fù)蘇勢頭看，阿里巴巴已經(jīng)加快了節(jié)奏。面向未來，集團同樣戰(zhàn)略清晰。
不久前，張勇發(fā)布了一年一度的致股東信，除了提到“堅定信心，積極應(yīng)變，做好自己”，還透露阿里巴巴在財年初進一步明確了三大戰(zhàn)略：消費、云計算和全球化。
這是三個絕對意義上的“長坡厚雪”賽道，而阿里巴巴在這三個方向上均有明顯優(yōu)勢。
在“消費”戰(zhàn)略上，今天的阿里巴巴，已經(jīng)建立起一個最完整的面向消費者的APP矩陣，該矩陣對剛需、偶然性消費、情感觸發(fā)型消費，以及從遠場到近場的需求組合均有涉及。
在“云計算”戰(zhàn)略上，阿里云在規(guī)模、盈利和技術(shù)上都是行業(yè)領(lǐng)先者。研究機構(gòu)IDC發(fā)布的2021年全球云計算追蹤數(shù)據(jù)顯示，全球云計算IaaS市場規(guī)模增長至913.5億美元，全球前三名云廠商依次為亞馬遜、微軟、阿里云。
而在國內(nèi)企業(yè)紛紛布局的“全球化”領(lǐng)域，阿里巴巴旗下海外電商業(yè)務(wù)已深入多個重要市場，阿里云、菜鳥在海外也在持續(xù)投入數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
在剛結(jié)束的財報分析師電話會上，張勇進一步分享了未來阿里巴巴三大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略實現(xiàn)高質(zhì)量增長的策略：
在消費領(lǐng)域，阿里巴巴將發(fā)揮遠、中、近場相結(jié)合的數(shù)字商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的優(yōu)勢，做好用戶分層，聚焦不同消費群體確定性的消費需求。并明確了阿里巴巴面對競爭的策略：在消費者側(cè)，不斷強化淘寶作為消費主陣地的認(rèn)知，提供豐富多樣的“場”的體驗，建設(shè)多樣化的消費矩陣；在商家側(cè)，為商家提供更好的工具和服務(wù)，強化商家可持續(xù)經(jīng)營主陣地的角色?；谶@樣的考慮，進一步積極投入到用戶心智的建設(shè)，以及物流、售后服務(wù)等關(guān)鍵的用戶體驗和能力建設(shè)，將是阿里長期堅持的消費策略。
在云計算領(lǐng)域，將聚焦不斷提升相關(guān)核心技術(shù)，聚焦服務(wù)好代表社會和產(chǎn)業(yè)發(fā)展大方向的行業(yè)和客戶。
在全球市場，阿里巴巴將聚焦未來五到十年發(fā)展前景良好的國家和地區(qū)，聚焦本地化的能力建設(shè)，建立物流和云計算的基礎(chǔ)設(shè)施。阿里巴巴將繼續(xù)堅持跨境和本地市場相結(jié)合的方式，聚焦于中國到歐洲的跨境物流網(wǎng)絡(luò)和東南亞本地市場的物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。這些基礎(chǔ)設(shè)施的建立將為阿里的全球化發(fā)展帶來長期的價值。
阿里巴巴的超預(yù)期表現(xiàn)明顯提振了市場信心。截至發(fā)稿，阿里巴巴盤中股價一度大漲超7%，股價回到100美元上方。
不過，即使是如此漲勢，阿里巴巴的股價和它的業(yè)務(wù)基本面以及行業(yè)地位也是“不相稱”的。
目前，以阿里巴巴為代表的中概股均處于“價值洼地”。財報顯示，本季度，根據(jù)公司的股份回購計劃，阿里巴巴以約35億美元回購了約3860萬股美國存托股。相比上季度以約20億美元回購了約1780萬股美國存托股，阿里巴巴的回購力度有所加強。
阿里巴巴的回購動作還將持續(xù)。財報顯示，其股份回購計劃仍有120億美元未使用的額度。張勇在財報中進一步表示，“我們對長期增長機遇充滿信心”。這種信心，將向上下游合作伙伴，乃至向整個市場傳導(dǎo)開來。