文｜動脈橙果局
在剛剛過去的7月，雖然全國天氣都非常炎熱，但這樣的熱度似乎并沒有延伸到當(dāng)下被資本一致看好的早期醫(yī)療市場。
2022年7月早期醫(yī)療融資情況梳理
據(jù)動脈橙果局不完全統(tǒng)計，我國醫(yī)療健康領(lǐng)域7月共發(fā)生18起早期投融資事件，融資總額約為13億元，與上半年平均每月20起投融資事件數(shù)和平均每月融資總額15億元相比，兩項數(shù)據(jù)均有所下滑。
但實際上，投資機構(gòu)對于今年下半年的早期醫(yī)療市場普遍持樂觀態(tài)度，在年中匯報里，他們都明確表示要在下半年加大對早期醫(yī)療項目的投入。
那么為何會出現(xiàn)現(xiàn)實與理想的偏差呢？是投資存在滯后性？還是投資機構(gòu)對早期醫(yī)療市場的態(tài)度回歸了理性？另一方面，對于初創(chuàng)企業(yè)來說，面對眼前的資本寒冬，又該如何“脫穎而出”呢？為回答這些疑問，動脈橙果局將從7月早期融資數(shù)據(jù)中一窺究竟。
兩大特點：復(fù)合背景、聯(lián)合研發(fā)
數(shù)據(jù)從來都是說真話，把7月完成早期融資的18家初創(chuàng)企業(yè)作進一步分析，我們看到了兩個顯著的特點：一是創(chuàng)始人大多擁有復(fù)合背景；二是跨平臺、跨領(lǐng)域的交叉研發(fā)成為初創(chuàng)企業(yè)的共識。
先說創(chuàng)始人畫像。通過對18家初創(chuàng)企業(yè)進行更細(xì)微地觀察，我們發(fā)現(xiàn)其創(chuàng)始團隊大多不局限于單一領(lǐng)域的研發(fā)，而是擁有多領(lǐng)域的復(fù)合背景。
比如完成千萬元天使輪融資的米戈思醫(yī)療，創(chuàng)始人李繼偉教授不僅擁有中科院材料科學(xué)背景，還在外企、國內(nèi)上市公司有著十多年的市場銷售與投資并購經(jīng)驗。
除此之外還有在本月完成近億元天使輪融資的漢贊迪，其創(chuàng)始團隊不僅專注于科研，有著十多年生命科學(xué)產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗和生物學(xué)背景；另一方面也精通市場化運營，深諳生命科學(xué)市場營銷管理和商業(yè)創(chuàng)新模式。
事實上，創(chuàng)始人身份的多元化正在成為初創(chuàng)企業(yè)的“必要條件”，這是因為研發(fā)與創(chuàng)業(yè)有著根本性的不同，最核心的一點就在于研發(fā)是理想化的，而創(chuàng)業(yè)是趨于現(xiàn)實的，研發(fā)上的投入可以不計成本，但創(chuàng)業(yè)不行，創(chuàng)業(yè)是一個完全市場化的運作。
所以，創(chuàng)始人如果只具備研發(fā)能力，而缺乏基于市場的準(zhǔn)確認(rèn)識，即便是再好的技術(shù)，也會在推向市場的過程之中面臨諸多局限性。
因此，我們看到了很多初創(chuàng)團隊，在當(dāng)下有意識地在吸納有市場運營經(jīng)驗的合伙人；同時，初創(chuàng)團隊自身也在通過各種各樣的方式，彌補其市場化能力不足的劣勢。
說完創(chuàng)始人畫像，再把目光聚焦到研發(fā)模式。通過對18家初創(chuàng)企業(yè)進行分析，我們發(fā)現(xiàn)“聯(lián)合研發(fā)”正在成為醫(yī)療領(lǐng)域初創(chuàng)企業(yè)的共性。
以完成數(shù)千萬Pre-A輪融資的諾宇醫(yī)藥為例。據(jù)悉，在研發(fā)階段，諾宇醫(yī)藥不僅與江南大學(xué)及其附屬醫(yī)院共建了核藥臨床轉(zhuǎn)化中心，同時還與國內(nèi)外多家頂尖醫(yī)療研發(fā)機構(gòu)和高校開展合作，共同聚焦前沿核藥研發(fā)及創(chuàng)新藥篩選。目前，諾宇醫(yī)藥已有兩項研究成果躋身全球性創(chuàng)新藥領(lǐng)域first-in-class隊列。
除此之外還有被紅杉選中的阿泰克。為充分發(fā)揮ATTEC核心技術(shù)的潛力，阿泰克積極與全球領(lǐng)先的pharma和biotech建立廣泛的研發(fā)伙伴關(guān)系，已在2020年和一家國際領(lǐng)先藥廠建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，共同開發(fā)分子膠新療法。
從某種意義來說，“聯(lián)合研發(fā)”模式在降低初創(chuàng)企業(yè)研發(fā)風(fēng)險的同時，也打破了單一個體研發(fā)的局限性?？缙脚_、跨領(lǐng)域的交叉合作，不僅使各自優(yōu)勢得到最大限度發(fā)揮，同時也彌補了各自的短板。
阿泰克創(chuàng)始人丁澦教授表示，“通過和國際領(lǐng)先的pharma和biotech合作，推動針對高價值靶點的藥物研發(fā)，優(yōu)勢互補，充分發(fā)揮阿泰克對ATTEC和蛋白降解藥物研發(fā)的潛力”。
投資領(lǐng)域的“變”與“不變”
除了創(chuàng)始人畫像和研發(fā)模式之外，在早期醫(yī)療項目中，初創(chuàng)項目所屬細(xì)分領(lǐng)域也是一個焦點話題，因為它在一定程度上，預(yù)言了醫(yī)療市場未來的發(fā)展走向。
據(jù)動脈橙果局統(tǒng)計，在7月份完成早期融資的18家企業(yè)中，生物醫(yī)藥類企業(yè)占據(jù)大壁江山，共有10家，占比高達(dá)56%；醫(yī)療器械類企業(yè)緊隨其后，共有5家，占比28%；另外3家均從屬于近年來備受關(guān)注的數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域。
事實上，這樣的細(xì)分領(lǐng)域比例劃分已經(jīng)成為早期醫(yī)療市場的共識，其大體可以分為三個基本點：第一點是優(yōu)先關(guān)注硬科技初創(chuàng)企業(yè)；第二點是更傾向于生物醫(yī)藥類企業(yè)；第三點是開始重點關(guān)注有著新興生命力和巨大市場前景的數(shù)字醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)。這被看作是投資方向的“不變”。
那么變的是什么呢？變的是初創(chuàng)企業(yè)核心產(chǎn)品的應(yīng)用場景。
據(jù)動脈橙果局統(tǒng)計，在7月份完成早期融資的18家初創(chuàng)企業(yè)中，聚焦腫瘤治療的初創(chuàng)企業(yè)有7家，占比39%，是投資機構(gòu)最為關(guān)注的細(xì)分賽道。
以完成數(shù)千萬元天使輪融資的丹擎醫(yī)藥為例，這是一家立足中國，面向全球的創(chuàng)新驅(qū)動型藥物研發(fā)公司，致力于開發(fā)腫瘤精準(zhǔn)靶向2.0時代 “全球首創(chuàng)（FIC）”靶點藥物。目前，丹擎醫(yī)藥有5項全球首創(chuàng)（First-in-class）新藥項目在研，已申請多項PCT國際發(fā)明專利。
除了腫瘤，眼科、輔助生殖等當(dāng)前有著重度市場需求的細(xì)分賽道，也成為了7月醫(yī)療早期融資市場的焦點，18家初創(chuàng)企業(yè)中共有4家，占比22%。
先說眼科。以完成1200萬元天使輪融資的米戈思醫(yī)療為例，這是一家以活性陽離子聚合生物材料技術(shù)為源頭，聚焦于眼科微創(chuàng)的創(chuàng)新器械公司。
目前，米戈思醫(yī)療首款布局產(chǎn)品為青光眼微創(chuàng)手術(shù)器械，待GMP場地落地完成工藝和滅菌驗證之后便會進入注冊檢驗階段，后續(xù)除青光眼領(lǐng)域外，在視光領(lǐng)域的ICL晶體也將是米戈思醫(yī)療的發(fā)力方向。值得一提的是，在不到一年的時間里，米戈思醫(yī)療已相繼完成兩輪早期融資，充分體現(xiàn)了資本對眼科微創(chuàng)器械賽道的青睞。
再說輔助生殖。自“三孩政策”出臺之后，輔助生殖賽道的市場熱度在近一年來一直居高不下，賽道里的諸多初創(chuàng)企業(yè)都乘著這股政策東風(fēng)順利完成了融資。
女媧生命就是其中的典型代表，在2021年7月20日“三孩政策”出臺之后，擁有新一代輔助生殖技術(shù)的女媧生命，在短短一年的時間里已經(jīng)完成了三輪早期融資，上升勢頭相當(dāng)迅猛。
從這兩個細(xì)分賽道的早期投資熱度，我們也能看到一個新的趨勢，即投資機構(gòu)正在將目光聚焦到那些有巨大市場需求，但賽道還相對“年輕”的高價值細(xì)分領(lǐng)域。
投資機構(gòu)的“百花齊放”
就投資機構(gòu)而言，7月的早期醫(yī)療市場沒有“領(lǐng)頭羊”。
據(jù)動脈橙果局統(tǒng)計，在7月完成的18起醫(yī)療領(lǐng)域早期融資事件中，共有32家投資機構(gòu)參與，但均只完成一輪早期融資。
在這些投資機構(gòu)中，不僅有紅杉、高瓴等頭部機構(gòu)，當(dāng)然也有長期專注早期項目的北極光創(chuàng)投、比鄰星創(chuàng)投和啟迪之星等，除此之外還有地方政府支持基金——隸屬于徐州市國資委的國盛富瑞。
投資機構(gòu)的多元化也從側(cè)面印證了早期醫(yī)療市場的熱度。當(dāng)前，“投資機構(gòu)追著科學(xué)家跑”、“投資機構(gòu)蹲在高校門口”、“投資機構(gòu)瘋搶科學(xué)家”等話語不斷地出現(xiàn)在市場上，雖然略有夸張，但也大差不差了。
一位有多年早期項目投資經(jīng)驗的投資人告訴橙果局，“在疫情之前，關(guān)注早期醫(yī)療項目的投資機構(gòu)真的很少，大家其實都不怎么看早期項目，因為覺得錢少、事多，而且風(fēng)險也大。但就是在這一兩年，自己突然就感覺競爭對手變多了，以前不投早期的開始投早期了，科研院所、地方政府也都在成立自己的早期基金，這個市場一下子就熱鬧了”。
那么，資本為何會選擇在當(dāng)下加注早期醫(yī)療項目呢？這必然是有原因的，通過與多位投資人進行交流，我們總結(jié)了以下三點原因：
第一點是醫(yī)療領(lǐng)域低垂的果實現(xiàn)在已經(jīng)摘得差不多了，未來更多的機會必定是那些具有原始創(chuàng)新技術(shù)且能滿足臨床需求的創(chuàng)新型企業(yè)；
第二點是瘋狂加速的二級市場正倒逼一級市場，投資界限變得不再清晰，以往只專注中后期的投資機構(gòu)，很難再找到一個合適的點從中間切入，只能將目光聚焦到早期項目；
第三點是早期醫(yī)療項目正迎來巨大紅利期，當(dāng)前，政府、科研院校、上市企業(yè)、投行等都在重點關(guān)注醫(yī)療領(lǐng)域的初創(chuàng)項目，這使得初創(chuàng)企業(yè)比以往任何時候，都更容易成長，也更容易迸發(fā)出巨大的市場價值。
當(dāng)然，這些被選中的初創(chuàng)企業(yè)本身也要具備一定的“硬”實力，所以，這就非?？季客顿Y機構(gòu)甄別和陪伴初創(chuàng)項目的核心能力。