文 | 光子星球 吳先之
編輯 | 王潘
北京時間8月4日夜，阿里巴巴披露2023財年一季報（4月1日至6月30日）。
數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)Y2023首個財季，集團(tuán)總營收為2055.6億元，略超市場此前預(yù)估的2039.7億元，與去年同期基本持平。經(jīng)調(diào)整凈利潤302.5億元，相比去年同期，下降30%。
財報指出，雖然四、五月增速有所放緩，但六月已經(jīng)看到向好跡象。
毫無疑問，受疫情、宏觀環(huán)境、行業(yè)競爭等多重不利因素影響下，阿里財務(wù)數(shù)據(jù)有些許回落并不讓人意外。
進(jìn)入到細(xì)分業(yè)務(wù)板塊看，短期波動并不影響阿里的長期價值。在短期沖擊下，我們依然可以從多個短期應(yīng)對與長期戰(zhàn)略中找到亮點(diǎn)。
這包括：出于分層服務(wù)用戶出發(fā)搭建的直營體系為國內(nèi)零售板塊帶來了不錯增長，可以說阿里重新定義了1P業(yè)務(wù)；聚焦城市策略的“局域網(wǎng)”業(yè)務(wù)淘菜菜、盒馬、餓了么、高德均有穩(wěn)健增長；阿里云持續(xù)七個季度盈利。
基本面堅韌
電商是阿里巴巴基本盤，而中國商業(yè)板塊就是定盤星。
截至FY2023Q1（4月1日-6月30日），阿里中國商業(yè)實(shí)現(xiàn)營收1419億元，同比微降2%。其中，包含廣告費(fèi)與傭金收入的客戶管理營收為723億元，同比下滑10%。
4月-5月疫情反復(fù)，物流供應(yīng)鏈中斷不少導(dǎo)致不少訂單被取消，部分商家經(jīng)營陷入困境，廣告費(fèi)用下滑。
雖然客戶管理收入短期承壓，但是阿里巴巴的用戶質(zhì)量和用戶黏性仍保持不錯的水平。截至2021年6月30日止的12個月中，在淘寶和天貓上每人消費(fèi)過萬元的AAC，約有98%于過去12個月繼續(xù)保持活躍。而截至2022年6月30日止的12個月內(nèi)，有超過1.23億AAC在淘寶和天貓上消費(fèi)過萬，并且2500萬名88VIP 會員，平均每人年消費(fèi)額為超過57000元。
在本季度不確定的消費(fèi)大環(huán)境下，消費(fèi)群體ARPU值、留存率之高，實(shí)屬不易。據(jù)國家統(tǒng)計局的一組數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，消費(fèi)支出在居民可支配收入中的占比是64%，而去年同期為69%，其中城鎮(zhèn)居民這一數(shù)據(jù)下降的幅度大于農(nóng)村。也就是說，疫情之下，整個消費(fèi)還需要一個恢復(fù)的過程。所以才說這樣的成績非常難得。
另外一個值得關(guān)注的是，上個財季，阿里中國零售商業(yè)收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，直營及其他項目（1P業(yè)務(wù)）首次超過客戶管理營收（3P業(yè)務(wù)），成為第一大收入項目，在一定程度上對沖了后者下滑對大盤的沖擊。本財季，該項目雖然占比回落，但是營收上對沖掉了大部分客戶管理下滑的部分。
該財季直營及其他項目營收647億元，同比增長8%，占據(jù)了本財年一財季中國零售商業(yè)板塊總營收的47%。
直營超過第三方不只是帶來收入結(jié)構(gòu)變化，因為模式原因，還在一定程度上提升了阿里應(yīng)對短期不利因素的能力。但阿里發(fā)展直營業(yè)務(wù)，并非為了像京東一樣做供應(yīng)商，而是有自己的發(fā)展思路。
在上個財年，阿里巴巴完成了國內(nèi)AAC超10億的目標(biāo)后，其消費(fèi)者運(yùn)營思路轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)好現(xiàn)有用戶、做好用戶分層運(yùn)營，提升不同行業(yè)用戶的錢包份額。張勇在回答分析師的問題時也明確指出：1P和3P業(yè)務(wù)，要看哪個方式消費(fèi)者更滿意，就用哪個方式，這是阿里當(dāng)前的經(jīng)營思想。
在過去2年，阿里巴巴已經(jīng)建立了服務(wù)不同用戶的消費(fèi)矩陣，為不同用戶提供不同價值來服務(wù)好分層用戶需求。同時，與其他平臺等自營模式不同的是，阿里的1P業(yè)務(wù)對于商家而言，與3P業(yè)務(wù)在運(yùn)營消費(fèi)者的效率方面，是一樣的。也就是說，商家可以通過天貓超市、盒馬、高鑫零售等直營業(yè)務(wù)來提升貨品運(yùn)營效率、供應(yīng)鏈效率和用戶體驗。
以天貓超市為例。目前，貓超已經(jīng)與天貓官方旗艦店形成所謂“雙貓聯(lián)動”，其目的在于提升食品、飲料、洗護(hù)等商超優(yōu)勢的快消品類直面消費(fèi)者（D2C）的運(yùn)營能力。
而盒馬一方面達(dá)到300+門店，同時逐漸把重心轉(zhuǎn)向供應(yīng)體系。據(jù)了解，過去一段時間，盒馬在產(chǎn)業(yè)上游覆蓋了種植、養(yǎng)殖、生產(chǎn)三端，已簽約550個直采基地。
盒馬與部分中游廠商也在進(jìn)行深入合作。我們了解到，盒馬在去年年末與國內(nèi)一家上市公司愛普股份聯(lián)合推出了一款2C端的果醬制品，據(jù)消息人士透露，相關(guān)產(chǎn)品目前處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。
用戶心智是阿里數(shù)字商業(yè)最寶貴的財富。
淘寶天貓用戶消費(fèi)規(guī)模大、群體粘性高意味著這群消費(fèi)者往往是帶著消費(fèi)意愿來到阿里。這一季疫情壓力之下，淘寶APP的DAU和消費(fèi)PV基本保持穩(wěn)定就是最好證明。這也是阿里邁入高質(zhì)量發(fā)展之路后，抵御流量競爭最好的護(hù)城河。
業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，收入結(jié)構(gòu)多元化
除電商板塊外，阿里營收結(jié)構(gòu)趨于多元化。形成了中國數(shù)字商業(yè)、國際商業(yè)本地生活、菜鳥、云計算及創(chuàng)新業(yè)務(wù)多個層次。
在服務(wù)消費(fèi)者多元需求方面，消費(fèi)者業(yè)務(wù)之間形成了互補(bǔ)的協(xié)同效用。比如，本地生活雖然單獨(dú)成為一個業(yè)務(wù)板塊，但其近場履約能力，與全國型履約網(wǎng)絡(luò)菜鳥形成覆蓋遠(yuǎn)中近場的犄角之勢。
本季度，本地生活服務(wù)營收增速因為疫情影響有所回落，季營收達(dá)1063億元，同比增長5%，此前兩個財季營收增速分別為27%、29%。
不僅是不同板塊之間的互補(bǔ)，本地生活板塊內(nèi)高德與飛豬、餓了么等業(yè)務(wù)打通之后，明顯拉動了存量用戶的消費(fèi)意愿，高德在6月日活創(chuàng)下1.2億新高，很大原因是餓了么與飛豬等本地豐富的內(nèi)容和服務(wù)供給，強(qiáng)化了高德以目的地為場景來服務(wù)消費(fèi)者的能力。
在阿里巴巴“能力建設(shè)和價值創(chuàng)造”的經(jīng)營思想之下，菜鳥幾個財季一直在強(qiáng)化干線、分揀中心與最后一公里配送等物流基礎(chǔ)能力建設(shè)。這么做的目的很簡單，就是繼續(xù)強(qiáng)化手淘等消費(fèi)矩陣作為消費(fèi)者主陣地的認(rèn)知。
能看到這一季度，淘寶天貓聯(lián)合菜鳥，通過送貨上門進(jìn)一步提升消費(fèi)體驗，本季度約70%的菜鳥驛站提供送貨上門選擇，大家電、家裝等行業(yè)特色供應(yīng)鏈解決方案滿意度高于同業(yè)。在這些因素的推動下，菜鳥實(shí)現(xiàn)營收121億元，同比增長5%，占集團(tuán)總營收比例為6%。
上半年多地“保供”戰(zhàn)役中，菜鳥全國供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)與餓了么為代表的城市/社區(qū)時效達(dá)形成較好互補(bǔ)，滿足消費(fèi)者對食品、藥品、日雜快消品等不同品類以及不同時效的需求。
從這個角度看，阿里在近場零售、全渠道策略上，有很強(qiáng)的肌肉。除了B2C倉配能力之外，菜鳥還在近期大步介入規(guī)模更大的B2B城配領(lǐng)域。例如針對核心商圈客戶提供前置預(yù)約、定時配送、正逆向配送、及時回單返回；針對小店，提供少批量多批次服務(wù)；針對本地商超（包括盒馬）提供到倉、到店、到消費(fèi)者的配送。
FY2023Q1，阿里云營收177億元（跨分部抵消后），依然保持了10%——兩位數(shù)的增速，經(jīng)調(diào)EBITA為2.47億元，連續(xù)七個季度盈利。堅持技術(shù)自研路徑是阿里云能夠從“價格戰(zhàn)”中全身而退的主要原因。
最近一年市場預(yù)期放大了短期悲觀情緒，從而導(dǎo)致云計算的長期價值被低估。我們看到亞馬遜AWS營收同比增長33%、微軟Azure云智能板塊同比增長20%、谷歌云同比大增35%，海外云計算市場依然保持了強(qiáng)勁增長態(tài)勢。
而云計算業(yè)務(wù)這一段，雖然因為種種原因，釘釘商業(yè)化數(shù)據(jù)并未在本財季披露，但根據(jù)QuestMobile所公布的3月數(shù)據(jù)來看，釘釘在月活與日活上取得了領(lǐng)先：釘釘?shù)腄AU超過1億，MAU達(dá)到2.2億，位列效率辦公賽道第一。其中DAU：MAU為1：2與企微齊平，反映了極高的月活。
在云釘一體戰(zhàn)略下，釘釘在過去一段時間在持續(xù)探索付費(fèi)模式，以免費(fèi)版普及，付費(fèi)版定制的方式加速商業(yè)化，將為阿里云帶來新的增長點(diǎn)。業(yè)務(wù)方面，日前，阿里云官方公號推送了與小鵬建立自動駕駛智算中心，在智能車領(lǐng)域拓展新的落地場景，也是一個中長期的盈利點(diǎn)。
總體回看這次財報，在整個宏觀環(huán)境不佳，疊加疫情反復(fù)等不利因素，阿里還是取得這樣的表現(xiàn)，確實(shí)是韌勁十足，也給市場增添了不少信心。阿里業(yè)績發(fā)布后，不僅自家股價盤前高漲，還帶動了京東、拼多多等電商股上漲。
而作為一個發(fā)展23年，擁有國內(nèi)10億AAC如此大體量的企業(yè)，阿里對戰(zhàn)略的思考，對未來的布局卻仍是一位充滿活力的少年。
張勇在分析師電話會上回應(yīng)新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會時說，每個巨大的產(chǎn)業(yè)機(jī)會，阿里都會從其自身業(yè)務(wù)出發(fā)來思考，比如新能源領(lǐng)域，阿里巴巴憑借云計算布局帶來的數(shù)字化能力，在自動駕駛、算力、AI等方面能始終跟新產(chǎn)業(yè)保持共同成長，擴(kuò)寬產(chǎn)業(yè)賽道。我想這就是阿里作為一家較為成熟的公司仍能保持領(lǐng)先、創(chuàng)新、韌性的深層次原因。
跳出短期業(yè)績承壓，阿里看似吃小虧，但從質(zhì)量和中長期看，短期的波動依然沒有改變其成長價值。