記者 | 吳紹志
時隔18年，保險資管公司們終于等來了正式的監(jiān)管細則。
8月5日，為進一步深化金融供給側結構性改革，強化保險資產管理公司監(jiān)管，促進保險資產管理行業(yè)高質量發(fā)展，中國銀保監(jiān)會對《保險資產管理公司管理暫行規(guī)定》（以下簡稱原規(guī)定）進行修訂并征求了有關方面和社會公眾意見建議，形成了《保險資產管理公司管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），自2022年9月1日起施行。
保險資管機構無疑是資本市場十分重要的組成部分。自2003年以來，我國先后設立了33家保險資管公司。目前各保險資管公司通過發(fā)行保險資管產品、受托管理資金等方式，管理總資產超過20萬億元。
與前20年發(fā)展相伴的原規(guī)定于2004年出臺，2011年和2012年，監(jiān)管部門又先后印發(fā)《關于調整<保險資產管理公司管理暫行規(guī)定>有關規(guī)定的通知》、《關于保險資產管理公司有關事項的通知》。這些制度共同構成保險資管公司的機構監(jiān)管法規(guī)體系并運行至今。
隨著金融供給側結構性改革的深入推進，“資管新規(guī)”的落地實施，居民養(yǎng)老保障和財富管理需求的不斷增長，相關監(jiān)管制度亟需修訂完善，2021年12月修訂的征求意見稿出爐，在逐條研究后，新版《規(guī)定》最終出臺。新版《規(guī)定》施行之時也是上述三項舊規(guī)廢止之時。
獨立化、市場化、專業(yè)化
《規(guī)定》共計7章、85條，相比于原規(guī)定有大幅修訂，重點修訂股東資質、高管資格、業(yè)務規(guī)則等關鍵環(huán)節(jié)監(jiān)管要求，更加強調獨立性、市場化、專業(yè)化。
在獨立性方面，通過股權機構優(yōu)化、規(guī)范股東行為、加強公司治理等多方面增強屬性。
首先，在股權結構設計上明顯松綁。
銀保監(jiān)會相關負責人指出，從過往實踐看，大部分保險資產管理公司股權結構較為集中，以受托管理母公司或系統(tǒng)內保險資金為主，在公司治理、業(yè)務規(guī)范、風險管理等方面主要參照保險公司或保險資金運用的監(jiān)管規(guī)則，缺乏相對獨立、成體系的監(jiān)管制度，一定程度上束縛了發(fā)展。
《規(guī)定》不僅適當降低保險公司總體持股比例上限，要求境內外保險公司合計持有保險資管公司的股份不得低于50%（原規(guī)定為境內保險公司合計持有保險資產管理公司的股份不得低于75％），而且不再限制外資保險公司持有保險資管公司股份的比例上限，同時設置境內外股東統(tǒng)一適用的股東資質條件，有助于吸引國際優(yōu)秀保險公司和資產管理機構參與中國保險資產管理行業(yè)發(fā)展。
其次，加強股權管理，規(guī)范股東行為。《規(guī)定》要求保險資管公司主要發(fā)起人、控股股東及實際控制人書面承諾持有保險資管公司股權不少于5年，持股期間不得將所持有的股權進行質押或設立信托。要求股東須通過股東（大）會依法行使權利，不得直接干預保險資管公司經營運作。要求保險資管公司建立與股東之間有效的風險隔離機制，通過隔離資金、業(yè)務、管理、人員、系統(tǒng)、營業(yè)場所和信息等措施，防范風險傳染、內幕交易、利益沖突、利益輸送等，實現(xiàn)更加獨立的經營運作。
與此同時，公司治理是注意力傾斜最明顯的板塊。《規(guī)定》不僅新增公司治理專門章節(jié)，進一步明確了保險資管公司股東會、董事會、監(jiān)事會的權責義務、運作要求和禁止行為，而且明確要求保險資管公司應當設立首席風險管理執(zhí)行官，負責組織和領導保險資產管理公司風險管理工作，不得主管投資管理。
在市場化方面，《規(guī)定》明確保險資管公司自有資金運用、風險管理等基本規(guī)則，要求保險資管公司一視同仁對待保險資金和管理的其他資金，按照公平、合理、市場化原則簽署合同、明確費率，強化信息披露管理和投資者權益保護。同時，列明“負面清單”，比如嚴禁提供擔保、嚴禁利用受托管理資產和保險資管產品資產為他人牟利等，壓實保險資管公司主動管理職責。
在專業(yè)化方面，無論是業(yè)務范圍還是監(jiān)管工具手段都更加豐富。
業(yè)務范圍上的表述更加多元化，除受托管理保險資金外，保險資管公司還可以受托管理其他中長期資金和合格投資者資金，開展保險資產管理產品業(yè)務、資產證券化業(yè)務、保險私募基金業(yè)務等等。
《規(guī)定》同時明確分類監(jiān)管思路，銀保監(jiān)會根據(jù)有關規(guī)定對保險資產管理公司進行監(jiān)管評級，并根據(jù)評級結果對保險資產管理公司在市場準入、監(jiān)管措施等方面實施分類監(jiān)管。監(jiān)管評級的結果也將影響公司是否能投資設立資管子公司，申請設立的條件之一為最近2年監(jiān)管評級均達到B類以上。
引導險資走向市場
追求“絕對收益”的險資動向牽動著市場，監(jiān)管也著力培育更多穩(wěn)健型的機構投資者。
在機構定位上，《規(guī)定》明確保險資管公司“以實現(xiàn)資產長期保值增值為目的”，支持、鼓勵和引導保險資管公司立足長期投資、穩(wěn)健投資、價值投資，實現(xiàn)與其他資產管理機構的差異化發(fā)展。
具體到專業(yè)化投資運作上，一方面，允許符合條件的保險資管公司投資設立理財、公募基金、私募基金、不動產、基礎設施等從事資產管理業(yè)務或與資產管理業(yè)務相關的子公司，實現(xiàn)精細化管理和專業(yè)化運作。另一方面，明確分級分類監(jiān)管要求，強化監(jiān)管評級結果運用，支持監(jiān)管評級較高、經營運作穩(wěn)健的機構開展創(chuàng)新型業(yè)務，引導機構不斷加強自身專業(yè)化建設。
上述負責人表示，鼓勵保險資管公司提升市場化運作水平，積極參與資本市場發(fā)展建設?！兑?guī)定》結合保險資管行業(yè)實踐和長期資金需求，進一步細化保險資管公司的經營范圍，支持和引導保險資管公司全面提升綜合服務能力，為保險資金、企業(yè)年金、職業(yè)年金等長期資金投資運作提供更加全面、優(yōu)質、高效的服務，助力提升直接融資比重。
相比于去年12月發(fā)布的征求意見稿，《規(guī)定》在投資和風險管理上也有不少調整。
在第五十一條自有資金投資上，《規(guī)定》將較高流動性資產的范圍增加了準政府債券、組合類保險資產管理產品。另外增加的用詞頗具深意，如投資于本公司發(fā)行的保險資產管理產品“原則上”不得超過單只產品凈資產的50%；不得“直接”投資上市交易的股票、期貨及其他衍生品。
在第六十九條風險準備金制度上，《規(guī)定》取消了“按照不低于管理費收入的10%計提風險準備金。風險準備金余額達到上季末資產管理余額的1%時可以不再提取”的明確要求。
在第八十一條財務狀況監(jiān)控上，《規(guī)定》將可運用的流動資產中去掉國債，替換為政府債券、準政府債券。
銀保監(jiān)會最新發(fā)布的保險業(yè)經營情況數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，保險資金運用余額為24.46萬億元，較去年底增加1.23萬億元。其中，股票和證券投資基金成功站上3萬億，為31855億元，同比增長14.41%，占比提升至13.02%。
根據(jù)目前已披露的上市公司2022年半年報，險資身影出現(xiàn)在30家上市公司的前十大流通股股東中，總市值101.59億元。二季度期間對18家公司進行了調倉，中國人壽對涪陵榨菜（002507.SZ）的增持力度最大，增持了395.21萬股，持倉市值4.26億元；維力醫(yī)療（603309.SH）遭遇泰康人壽減持80.95萬股，持倉市值5456.14萬元。此外，中國人壽對藥明康德（603259.SH）的持倉市值最高，為55.10億元。