記者｜張喬遇

去年，腫瘤化療領(lǐng)域獲批一款一類(lèi)抗癌新藥優(yōu)替德隆，具有與抗癌明星紫杉醇相似的作用機(jī)制，且促進(jìn)微管蛋白聚合的能力更強(qiáng)，具有更低的交叉耐藥風(fēng)險(xiǎn)，有望挑戰(zhàn)老牌明星藥紫杉醇的地位。

手握自主研發(fā)國(guó)家1類(lèi)創(chuàng)新藥的北京華昊中天生物醫(yī)藥股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：華昊中天，公司）趁勢(shì)而上，向上交所科創(chuàng)板遞交了上市申請(qǐng)。

公司是一家專(zhuān)注于腫瘤治療領(lǐng)域的創(chuàng)新藥企業(yè)。本輪沖擊上市，華昊中天底氣不少，除14項(xiàng)在研項(xiàng)目外，公司優(yōu)替德隆注射液上市銷(xiāo)售并已取得收入，業(yè)績(jī)相較于許多無(wú)產(chǎn)品上市的科創(chuàng)板醫(yī)藥上市公司亮眼不少。但市場(chǎng)培育及臨床實(shí)踐數(shù)據(jù)較少以及未納入醫(yī)保，優(yōu)替德隆相較于紫杉醇更昂貴的治療費(fèi)用，也讓不少患者望而卻步。公司市場(chǎng)如何開(kāi)拓？

內(nèi)控方面，公司董事頻繁辭職以及可能存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)披露問(wèn)題可能使得公司上市進(jìn)程受阻。另需要指出的是，截至2021年，公司總資產(chǎn)不足10億元，且過(guò)半資金買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的情況下，卻開(kāi)口15億元的擬募資額，“圈錢(qián)”意味是否太濃？

對(duì)標(biāo)紫杉醇

目前，華昊中天的優(yōu)替德隆注射液是首個(gè)且唯一由境內(nèi)企業(yè)自主開(kāi)發(fā)的微管抑制劑國(guó)家1類(lèi)創(chuàng)新藥，并在2021年3月成功獲批上市，適應(yīng)癥為“聯(lián)合卡培他濱，適用于既往接受過(guò)至少一種化療方案的復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn)移性乳腺癌患者，既往的化療方案應(yīng)包含一種蒽環(huán)類(lèi)或紫杉類(lèi)藥物”。

優(yōu)替德隆獲批上市前，華昊中天并未有營(yíng)業(yè)收入，2021年全年，公司7106.40萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入均系優(yōu)替德隆藥物銷(xiāo)售收入。

據(jù)悉，《CSCO乳腺癌診療指南（2022版）》中將“優(yōu)替德隆+卡培他濱”的聯(lián)合化療方案納入I級(jí)推薦，國(guó)家衛(wèi)生健康委辦公廳發(fā)布的《乳腺癌診療指南（2022版）》亦將優(yōu)替德隆納入晚期乳腺癌常用化療藥物目錄。

優(yōu)替德隆上市后，最直接的對(duì)標(biāo)藥品就是紫杉醇。

化療藥物在腫瘤治療領(lǐng)域?yàn)閯傂璁a(chǎn)品，而紫衫類(lèi)藥物自推出以來(lái)，至今約三十年，依然是眾多實(shí)體瘤治療中的重要化療用藥。

上海誼眾僅有的一款商業(yè)化產(chǎn)品“注射用紫杉醇聚合物膠束” (下稱(chēng)“紫杉醇膠束”)去年獲批上市后一度受到二級(jí)市場(chǎng)看好，wind數(shù)據(jù)顯示，在4月18日到6月10日的36個(gè)交易日里，上海誼眾股價(jià)大漲227.15%。

紫杉醇的市場(chǎng)地位不言而喻。

一位不愿具名的醫(yī)藥業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞?dòng)浾?/span>，紫杉醇是所有化療藥物的基礎(chǔ)藥物，但紫衫醇具有一些副作用（如骨髓抑制、脫發(fā)等）和不可避免的耐藥性，優(yōu)替德隆更好，但較傳統(tǒng)藥物或傳統(tǒng)藥物劑型改良型藥物缺少市場(chǎng)培育及臨床實(shí)踐數(shù)據(jù)，同時(shí)沒(méi)有納入醫(yī)保也意味著治療費(fèi)用更高。

2020年，紫杉醇脂質(zhì)體和白蛋白兩個(gè)新劑型接連進(jìn)入醫(yī)保，注射用紫杉醇脂質(zhì)體30mg單價(jià)由770元降至228元，平均年花費(fèi)由約4.4萬(wàn)元降至1.3萬(wàn)元；注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）0.1g由2900元降至690元，平均年花費(fèi)由約7.4萬(wàn)元降至1.8萬(wàn)元。

2021年，華昊中天主要產(chǎn)品優(yōu)替德隆注射液銷(xiāo)量為2.98萬(wàn)支，平均每支銷(xiāo)售單價(jià)為2388.71元。下游客戶(hù)主要為國(guó)藥控股、上海醫(yī)藥集團(tuán)和華潤(rùn)醫(yī)藥等，未納入醫(yī)保的市場(chǎng)價(jià)格較高。

上述人士稱(chēng)：乳腺癌首先是手術(shù)，現(xiàn)在整體的治愈率還是不錯(cuò)的，但乳腺癌到了晚期，本質(zhì)上能治愈的可能性也不高了。

需要指出的是，截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司就組合生物合成技術(shù)平臺(tái)、優(yōu)替德隆注射液及其他在研產(chǎn)品共獲得13項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)，涉及核心產(chǎn)品與在研產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和應(yīng)用的部分環(huán)節(jié)。

值得注意的是，公司擁有的部分專(zhuān)利臨近到期日，存在被其他企業(yè)仿制成功或?qū)＠魬?zhàn)成功的風(fēng)險(xiǎn)。

信披不充分？

發(fā)行前，華昊中天共有41名股東，無(wú)控股股東，公司實(shí)際控制人唐莉（Tang Li）和邱榮國(guó)（Qiu RongGuo）直接及間接合計(jì)控制公司29.47%股份。

唐莉（Tang Li）為公司現(xiàn)任董事長(zhǎng)，邱榮國(guó)（Qiu RongGuo）為公司現(xiàn)任副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，直接管理公司主要事務(wù)，二人擁有對(duì)公司的控制權(quán)。

其中，上市公司貝達(dá)藥業(yè)（300558.SZ）也入股了華昊中天，發(fā)行前，持有華昊中天3.18%的股份。

同時(shí)，貝達(dá)藥業(yè)也作為華昊中天的同行業(yè)可比公司。

值得注意的是，2020年以前，貝達(dá)藥業(yè)曾委派萬(wàn)江擔(dān)任華昊中天董事，對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生一定影響。但公司并未將貝達(dá)藥業(yè)作為可能存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系進(jìn)行披露。

招股書(shū)顯示，公司同行業(yè)可比公司的主要選擇標(biāo)準(zhǔn)如下：

前四大高級(jí)經(jīng)理對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆?/span>沒(méi)有明確披露同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況肯定不行，要看公司實(shí)質(zhì)，信披要充分。至于公司已上市產(chǎn)品與在研管線(xiàn)是否與貝達(dá)藥業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域存在可能的競(jìng)爭(zhēng)性問(wèn)題仍待后續(xù)問(wèn)詢(xún)中給出回復(fù)。

近兩年，華昊中天的董事也有一些變動(dòng)。

2020年1月，公司董事會(huì)由7名董事組成，分別為唐莉（Tang Li）、邱榮國(guó)（Qiu RongGuo）、崔傳義、余治華、萬(wàn)江、徐淵平、張成。2020年，多名股東不再委派人員任公司董事，崔傳義、余治華、萬(wàn)江辭任公司董事，部分股東新委派李宇鵬、聶秀清、朱晉橋擔(dān)任董事，任期3年。

2021年3月，徐淵平辭職，公司創(chuàng)立大會(huì)暨第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于選舉公司第一屆董事會(huì)董事的議案》，公司董事會(huì)人數(shù)變更為唐莉（Tang Li）、邱榮國(guó)（Qiu RongGuo）、朱晉橋、聶秀清、張成、李宇鵬、吳小兵、王立新、李心愉9人。

至2022年3月期間，朱晉橋、吳小兵、李心愉、聶秀清等4人陸續(xù)遞交辭職申請(qǐng)。

理財(cái)資金占總資產(chǎn)過(guò)半

財(cái)務(wù)上，2021年公司才產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入7106.40萬(wàn)元，2019年至2021年公司歸母凈利潤(rùn)分別為-7075.70萬(wàn)元、-7082.19萬(wàn)元和-2.99億元，三年累計(jì)虧損4.41億元。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，?bào)告期華昊中天賬上并無(wú)太多負(fù)債，近兩年的資產(chǎn)負(fù)債率不足1%。從資產(chǎn)的角度來(lái)看，公司也主要以流動(dòng)資產(chǎn)為主。

2019年至2021年，華昊中天的總資產(chǎn)分別為3.48億元、9.96億元和9.64億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)占比分別為68.68%、90.56%、89.83%。

但值得注意的是，公司流動(dòng)資產(chǎn)中三年平均76%的資產(chǎn)都用來(lái)投資理財(cái)。交易型金融資產(chǎn)金額分別對(duì)應(yīng)2.21億元、6.54億元和5.37億元。

截至2021年，公司交易型金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例高達(dá)55.71%，據(jù)公司解釋，該部分款項(xiàng)系公司當(dāng)期增資擴(kuò)股吸收投資收到的款項(xiàng)。但未充分的利用，反而都拿來(lái)理財(cái)是否具有合理性？

據(jù)悉，報(bào)告期內(nèi)公司交易性金融資產(chǎn)系公司購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品，主要為非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品。值得注意的是，此輪上市，華昊中天還擬募集資金15億元，主要用于創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目、一類(lèi)抗腫瘤新藥優(yōu)替德隆產(chǎn)業(yè)化及基地技改擴(kuò)能項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及補(bǔ)流等。

該募資金額已經(jīng)超過(guò)了2021年公司總資產(chǎn)9.64億元，在過(guò)半資產(chǎn)為現(xiàn)金未使用的情況下，華昊中天此輪上市“圈錢(qián)”意味是否太濃？