文|鏡像娛樂 顧貞觀

近日華誼兄弟在公告中宣布，持股5%以上的股東深圳市騰訊計(jì)算機(jī)系統(tǒng)有限公司，自2022年8月2日至8月4日，累計(jì)通過大宗交易方式和參與轉(zhuǎn)融通證券出借導(dǎo)致持股比例變動超1%。

本次變動后，騰訊持有的華誼股份比例從約7.94%下降至4.99%，騰訊不再是華誼持股5%以上的股東。持股5%以下的股東不屬于上市公司重要股東，減持股票上市公司可以不進(jìn)行公告，這也意味著未來某一天再看華誼的股東名單，騰訊或許已經(jīng)不再其中。

之前，騰訊接連減持了海瀾之家、京東、步步高等公司，由此來看，減持華誼只是騰訊戰(zhàn)略收縮期的常規(guī)動作。

對如今已經(jīng)建立起完整文娛生態(tài)的騰訊來說，華誼的價(jià)值已經(jīng)遠(yuǎn)沒有當(dāng)年入股時(shí)高了，減持自然也在情理之中。但是，對仍處于低谷期的華誼來說，騰訊的減持便是一記重?fù)袅恕?/p>

十年逆轉(zhuǎn)

2011年5月，華誼宣布騰訊控股有限公司于5月6日購買了公司2780萬股股份，涉及資金4.448億元人民幣，投資完成后，騰訊成為了華誼最大的機(jī)構(gòu)投資者。此后，騰訊多次對華誼增資，2015年時(shí)，騰訊持有的華誼股份達(dá)到7.9%。

今年之前，騰訊從未減持過華誼的股票，且雙方合作一直比較緊密。

2011年12月，華誼與騰訊簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，約定就建設(shè)運(yùn)營“華誼兄弟專區(qū)”頻道、信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)授權(quán)、投資拍攝影視劇、大劇精細(xì)化運(yùn)營與整合營銷、騰訊旗下多平臺聯(lián)動宣傳及推廣等項(xiàng)目進(jìn)行深度合作。

協(xié)議簽訂后沒過幾日，華誼便授予騰訊800集經(jīng)典電視劇和新出品的《連環(huán)套》《花木蘭》等電視劇的獨(dú)占信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)，授權(quán)使用費(fèi)總額1.2億元，這也是騰訊入股后，雙方深入合作的開始。

當(dāng)時(shí)，包括優(yōu)酷、搜狐、土豆等各大視頻網(wǎng)站紛紛大規(guī)模購買版權(quán)作品，騰訊也開始跟進(jìn)，對騰訊來說，無論是版權(quán)還是深入合作，華誼都是不錯的對象。此外，2011年時(shí)騰訊尚未建立起自己的文娛生態(tài)，當(dāng)時(shí)騰訊視頻問世不過半年時(shí)間，騰訊影業(yè)與企鵝影視均未成立，新麗傳媒也未被納入騰訊麾下。

2014年11月，華誼公告稱騰訊擬以24.83元/股的價(jià)格，現(xiàn)金認(rèn)購公司5155萬股，耗資接近13億元，當(dāng)時(shí)阿里同樣參與了認(rèn)購。當(dāng)時(shí)，騰訊、阿里與華誼約定，華誼電影作品項(xiàng)目總投資額的5%至10%供阿里、騰訊參投，并在協(xié)議生效之日起3年內(nèi)分別與兩家企業(yè)完成5部電影的制作和發(fā)行。

之后，騰訊和阿里便頻繁出現(xiàn)在華誼的電影項(xiàng)目中，《命中注定》《三城記》《前任3》《狄仁杰之四大天王》《鐵道英雄》等電影背后有優(yōu)酷、阿里影業(yè)的身影，而《天將雄獅》《失孤》《云南蟲谷》《八佰》背后則站著騰訊視頻文化、企鵝影視、騰訊影業(yè)等。

2014年華誼與騰訊的合作還有一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)，那就是雙方約定今后5年內(nèi)，在同等條件下，騰訊必須優(yōu)先選擇華誼對其享有相關(guān)權(quán)利的網(wǎng)絡(luò)游戲或文學(xué)作品進(jìn)行影視創(chuàng)作；作為回報(bào)，華誼所有的影視作品的網(wǎng)游、網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、動漫改編權(quán)也將優(yōu)先歸屬騰訊，可見當(dāng)時(shí)拿下華誼的IP，也是騰訊泛娛樂計(jì)劃中的重要一環(huán)。

2011年入股華誼時(shí)，騰訊相關(guān)人士曾道：“這是騰訊第一次嘗試向互聯(lián)網(wǎng)及IT產(chǎn)業(yè)以外的行業(yè)跨界發(fā)展，我們初期以資本投資為主。在積累了一定經(jīng)驗(yàn)后，再逐步把旗下的視頻、音樂、微博、個(gè)人空間、互動娛樂、電子商務(wù)等全平臺產(chǎn)品融入到影視娛樂創(chuàng)作、傳播和衍生產(chǎn)品發(fā)行中，實(shí)現(xiàn)真正的跨產(chǎn)業(yè)融合。”

不難看出，騰訊的邏輯是從資本投資開始，轉(zhuǎn)而建立自己的影視娛樂生態(tài)，或者說泛文娛生態(tài)。十年時(shí)間里，騰訊的文娛生態(tài)逐步成型，對外部的依賴度早已不像十多年前那般高，而當(dāng)時(shí)被兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭青睞的華誼，處境卻恰恰相反。

低谷持續(xù)

騰訊減持華誼后，很多人都說影視股不香了，影視股確實(shí)不香了，但是，騰訊減持華誼代表的其實(shí)也是過去十年文娛行業(yè)發(fā)展的一個(gè)切片：老牌影視公司不再擁有絕對話語權(quán)，逐漸走下神壇，而互聯(lián)網(wǎng)影企逐漸崛起，成為新的玩家。

平衡被打破了，秩序也在重建，華誼身在浪潮之中，既是浪潮的受益者，也在被浪潮左右。

華誼因何輝煌，又因何落寞，過去幾年時(shí)間里已經(jīng)被反復(fù)探討，如今我們要看的是，在影視行業(yè)重新洗牌的下一個(gè)時(shí)代，華誼還有沒有機(jī)會。結(jié)局未定前，答案自然是“還有機(jī)會”，但是，對于短期內(nèi)能否走出低谷、未來能否重返巔峰這兩大問題，答案或許都是悲觀的。

從2022年上半年的財(cái)報(bào)來看，華誼的電影業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入了一段下行期，上半年為華誼帶來票房收入的只有跨期影片《反貪風(fēng)暴5》和《穿過寒冬擁抱你》，兩部影片票房累計(jì)超10億，但是華誼在其中都是排名靠后的聯(lián)合出品方，收益可想而知。至于華誼深度參與投資制作的好萊塢大片《月球隕落》，國內(nèi)票房僅1.58億。

《八佰》之后，華誼再無爆款。整個(gè)2021年，華誼出品的影片上映了6部，其中票房最高的是3.86億的《盛夏未來》，卡司華麗的《鐵道英雄》未能復(fù)制《八佰》的成功，而《侍神令》在春節(jié)檔僅獲得2.73億票房，這兩部主力影片的失利，也為華誼的電影投資蒙上了一層陰影。

于是，2022年華誼的電影數(shù)量減少了近一半，且受限于資金問題，這些新片都非大投資大制作。

目前來看，華誼今年內(nèi)有望上映的三部影片《宇宙探索編輯部》《愛很美味》《狗陣》都帶著小眾氣息。相比于華誼的老伙計(jì)管虎執(zhí)導(dǎo)的《狗陣》，在第五屆平遙國際電影展拿下多項(xiàng)榮譽(yù)的科幻片《宇宙探索編輯部》看似更有票房潛力，但在該片中，華誼仍是參投。

曾經(jīng)民營電影公司中的老大哥，2021年表現(xiàn)相對更好的反而是電視劇業(yè)務(wù)。從財(cái)報(bào)來看，2021年華誼影視項(xiàng)目中貢獻(xiàn)收入最高的是《北轍南轅》《古董局中局之掠寶清單》兩部劇集作品，到頭來，能為華誼賺到錢的還是馮小剛。

但是，《北轍南轅》也是馮小剛導(dǎo)演作品中豆瓣評分最低的，僅就4.7的評分來看，《北轍南轅》很難稱得上成功。

或許是上年劇集表現(xiàn)不錯，2022年華誼加大了劇集投入。待播的《宣判》《警鷹》《?？贰段覀兊奈髂下?lián)大》《燕山派與百花門》《東北插班生》等作品中，《宣判》由王千源擔(dān)綱主演、《?？犯木幾酝叻謶乙尚≌f、《我們的西南聯(lián)大》優(yōu)愛騰三家都買下了播出版權(quán)。雖然在這幾部作品中，華誼不是參投就是承制，但如果劇集表現(xiàn)不錯，多少也能為華誼回口血。

如今，華誼的內(nèi)容就像它不斷縮水的市值一樣，已經(jīng)明顯掉出頭部梯隊(duì)了，曾經(jīng)靠著《手機(jī)》《天下無賊》《集結(jié)號》《非誠勿擾》等熱賣電影大殺四方的歲月，也已經(jīng)遠(yuǎn)去了。未來一段時(shí)間內(nèi)，華誼以參投為主、主攻中小成本內(nèi)容的路線還將繼續(xù)，這是財(cái)務(wù)高壓下的被迫選擇，也是疫情下最穩(wěn)妥的選擇。

危機(jī)四伏

內(nèi)容困境背后反映的，其實(shí)仍是華誼遲遲未能解決的財(cái)務(wù)危機(jī)。

虧損已是華誼老生常談的問題。如今，華誼已經(jīng)連續(xù)虧損四年，2018年到2021年，華誼分別虧損11.69億元、39.78億元、10.48億元、2.462億元，累計(jì)64.4億元。雖然近兩年來虧損幅度在收窄，但資產(chǎn)負(fù)債率卻在上升，2019年至2021年，華誼的資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.52%、62.22%、64.02%。

為了償債，華誼這幾年在“賣賣賣”的道路上從未停歇過，王中軍、王中磊質(zhì)押股權(quán)貸款、出售實(shí)景娛樂股權(quán)、賣畫賣房的消息更是時(shí)不時(shí)出現(xiàn)在新聞中。王中軍做客《酌見》時(shí)，俞敏洪曾問他：“你會有世態(tài)炎涼的感覺嗎？”王中軍的回答是：“銀行關(guān)鍵時(shí)刻逼債的時(shí)候，我會有?！?/p>

2021年年末，王中軍、王中磊股票質(zhì)押融資總額達(dá)8.23億元，具體為償還債務(wù)，償還期限為一年內(nèi)。今年年初，華誼發(fā)布《關(guān)于股東部分股份質(zhì)押及解押的公告》，公告顯示王中軍累計(jì)質(zhì)押4.71億股，占其所持股份數(shù)量的91.79%；王中磊累計(jì)質(zhì)押0.67億股，占其所持股份數(shù)量的69.55%；兩人累計(jì)質(zhì)押5.38億股，占所持股份的88.28%。

但是，因?yàn)閮斶€債務(wù)的同時(shí)又不斷新增負(fù)債規(guī)模，所以即便在不斷賣賣賣，華誼的資金鏈還是緊張。從2021年年報(bào)來看，華誼短期借款為5.26億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為6.10億元、長期借款7.32億元、租賃負(fù)債5.79億元。受多筆債務(wù)影響，華誼2021年的利息費(fèi)用達(dá)到2.24億元。

如此財(cái)務(wù)狀況，按理說退市風(fēng)險(xiǎn)很大，但創(chuàng)業(yè)板規(guī)則改革后，是否強(qiáng)制退市要以凈利潤、營業(yè)收入兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行衡量，華誼兄弟雖然連續(xù)三年虧損，但是營收在億元以上，所以暫時(shí)沒有退市風(fēng)險(xiǎn)，不會被強(qiáng)行摘牌。對華誼來說，這無疑是不幸中的萬幸。

不過，即便不被強(qiáng)行退市，華誼在資本市場的處境也很難好轉(zhuǎn)。2020年時(shí)，華誼擬以2.78元/股非公開發(fā)行合計(jì)不超過8.23億股，募集資金總額不超過22.9億元，發(fā)行對象為阿里影業(yè)、騰訊計(jì)算機(jī)、陽光人壽、象山大成天下、豫園股份、名赫集團(tuán)、信泰人壽、三立經(jīng)控、山東經(jīng)達(dá)九家公司。

當(dāng)時(shí)，阿里和騰訊兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的逆勢定增，短期內(nèi)也讓資本市場對華誼重拾信心，但事情的進(jìn)展并不順利。在2020年的年度股東大會上，陽光人壽參與華誼兄弟定增和戰(zhàn)略合作兩項(xiàng)決議被否，陽光人壽退出定增募資，之后華誼的募資計(jì)劃多次修訂審核，到如今發(fā)行對象已經(jīng)從最初這九家公司調(diào)整為不超過35名特定投資者。

如今，這一募資計(jì)劃仍在推行中，此時(shí)騰訊減持華誼，對后者來說無異于雪上加霜。