文｜互聯(lián)網(wǎng)深度點(diǎn)評(píng)

成立于2009年、2020年8月在A股成功借殼上市的“紅人新經(jīng)濟(jì)第一股”天下秀，自上市以來便“不負(fù)”眾人所望，一直游走在中文互聯(lián)網(wǎng)的紅人經(jīng)濟(jì)浪潮中，而這其中互聯(lián)網(wǎng)的“時(shí)尚弄潮兒”元宇宙更是受其青睞。

2021年是元宇宙全面爆發(fā)的起始，眾多企業(yè)和資本機(jī)構(gòu)紛紛入局這一萬億級(jí)市場(chǎng)，試圖分一杯羹，天下秀也不甘示弱重注下局，但到底天下秀是依靠元宇宙發(fā)展紅人經(jīng)濟(jì)，還是“掛羊頭賣狗肉”蹭熱度為大股東牟利，元宇宙或許想對(duì)早已多重風(fēng)險(xiǎn)加身的天下秀說一聲：想火可以，但你別貼。

轉(zhuǎn)道元宇宙花招多

今年7月以來，作為吃著紅人經(jīng)濟(jì)紅利的天下秀轉(zhuǎn)道布局元宇宙的動(dòng)作更加頻繁且頻放“大招”。

天下秀董事長李檬于7月13號(hào)上錄制了一段由天下秀和創(chuàng)維聯(lián)合推出的第一款數(shù)碼收藏品展示硬件——HASHII加密數(shù)字版畫新產(chǎn)品。對(duì)此，天下秀表示，它開創(chuàng)了數(shù)字藝術(shù)產(chǎn)品、數(shù)字資產(chǎn)展示的新模式。

后不久的7月18日，天下秀又宣布與虛擬潮流時(shí)尚品牌RPRSENTED展開合作，天下秀旗下的3D虛擬生活社區(qū)““Honnverse虹宇宙”與RPRSENTED聯(lián)手打造出“超能賽博”系列可穿戴數(shù)字球鞋，據(jù)介紹，該系列一經(jīng)登陸虹宇宙僅24小時(shí)，便全部售罄。

再往前其實(shí)天下秀在2021年元宇宙爆發(fā)初始便已盯上了這一火爆賽道，推出虛擬社交產(chǎn)品“虹宇宙”，算是國內(nèi)首批落地的元宇宙產(chǎn)品之一。在“虹宇宙”整個(gè)虛擬社交生活社區(qū)里，用戶下載App后，可以在虹宇宙里建立3D虛擬形象，擁有自己的3D虛擬住宅，并開展社交、游戲和生活等，在其中用戶不僅可以跟其他用戶進(jìn)行溝通交流，并且可以去好友家互相串門。

由此衍生出的虛擬房產(chǎn)便成了天下秀“收割韭菜”的手段之一，在二手平臺(tái)上的一個(gè)虹宇宙的房型，掛牌價(jià)從幾百元到幾十萬元不等，價(jià)格最高的一套達(dá)到99.99萬元。

其余的虛擬數(shù)字藏品，也可由用戶在“虹宇宙”上消費(fèi)后收藏在虛擬房產(chǎn)中向眾人展示，據(jù)此形成的內(nèi)部業(yè)務(wù)閉環(huán)，天下秀得以不斷的收割用戶。

難堪的“吃相”忙套現(xiàn)

靠著元宇宙吃得“滿嘴流油”的天下秀在資本市場(chǎng)上也一度風(fēng)光無限，去年11月18日，時(shí)值天下秀11周年，董事長李檬發(fā)布了一封名為《面向下一個(gè)十年，讓連接更有價(jià)值》的公開信，讓天下秀的股價(jià)應(yīng)聲而張，一度連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，截至11月19日收盤，天下秀股價(jià)報(bào)15.31元，總市值為276.8億元，市值飆升近50億元。

但好景不長的是，在爆火之后不久天下秀的“貪吃”嘴臉便不再收斂顯現(xiàn)出來，天下秀的股東們紛紛走上減持套現(xiàn)之路便可見一二，2022年首周天下秀先后兩次披露減持計(jì)劃，公司多名股東擬合計(jì)減持不超過4.5%的公司股份，套現(xiàn)近10億元，今年7月以來，天下秀股東及一致行動(dòng)人合計(jì)減持3613.7萬股，套現(xiàn)3.16億。

泡沫褪去留下的一地雞毛是天下秀此時(shí)股價(jià)的最好描述，截至7月29日，它的股票價(jià)格甚至還不如元宇宙上市前，收盤價(jià)格是7.82元，而在虹宇宙上市前，它的股票能保持在8元左右，與鼎盛時(shí)期15.31元的價(jià)格相比，已經(jīng)跌去了將近一半。

元宇宙的社交領(lǐng)域還在起步階段，還有很多問題亟待解決，光靠蹭熱度，沒有實(shí)際落地創(chuàng)造性的產(chǎn)品，最終為其買單的只能是瘋狂氪金的用戶和股市散戶成為被割的韭菜。

多重風(fēng)險(xiǎn)盈利能力存疑

回歸天下秀的基本面，也存在著多重風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒅萍s其核心盈利能力的發(fā)展。

首先，連年不斷拉長的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，最終或?qū)a(chǎn)生一定的信用減值損失，侵蝕天下秀的利潤。

據(jù)其財(cái)報(bào)，2019年-2021年，天下秀應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)拉長，分別為64.66天、128.28天、155.95天，同期的應(yīng)收賬款金額分別為6.82億元、14.99億元、24.1億元，累計(jì)增長253.37%，相對(duì)應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備金額分別為1818萬元、3530萬元、7093萬元。

其次，銷售凈利率、銷售毛利率同樣連年下滑說明了其對(duì)供應(yīng)商——媒體資源的議價(jià)能力有待加強(qiáng)，更深層次的原因是天下秀在紅人經(jīng)濟(jì)行業(yè)中還未形成“領(lǐng)頭羊”效應(yīng)，也并還未處于第一梯隊(duì)。

據(jù)其財(cái)報(bào)，2019年-2021年，其銷售凈利率分別為13.05%、9.59%、7.44%，累計(jì)下滑5.61個(gè)百分點(diǎn)，表明天下秀的獲利能力有待加強(qiáng)；銷售毛利率分別為27.44%、23.29%、22.28%，累計(jì)下滑5.16個(gè)百分點(diǎn)。

拆分主要業(yè)務(wù)來看，作為天下秀的主要營業(yè)收入來源——紅人營銷平臺(tái)也增長疲軟，該業(yè)務(wù)毛利率同樣在2019年-2021年連續(xù)三年下滑，分別為27.13%、23.55%、22.25%，累計(jì)下降4.88個(gè)百分點(diǎn)。

因行業(yè)的特殊性格外吃“流量”的天下秀，面對(duì)品牌商家毫無議價(jià)能力，只會(huì)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下形成不斷壓縮利潤不斷收縮市場(chǎng)份額的惡性循環(huán)，由此直接影響企業(yè)的核心盈利能力，再疊加不斷增加的巨額壞賬準(zhǔn)備，利潤雙殺之下的天下秀股東紛紛“明哲保身”減持套現(xiàn)，如此之多的“槽點(diǎn)”的天下秀瞄準(zhǔn)元宇宙是否只是蹭熱點(diǎn)未可得知，但作為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的元宇宙，想必是不太歡迎天下秀來蹭的。