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創(chuàng)始人變職業(yè)經(jīng)理人,美中宜和為何“字節(jié)化”?

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創(chuàng)始人變職業(yè)經(jīng)理人,美中宜和為何“字節(jié)化”?

美中宜和被字節(jié)看上的原因可能有哪些?

文|財(cái)健道 楊燕

編輯|楊中旭

上周末曝出的字節(jié)跳動(dòng)針對(duì)美中宜和的百億收購案背后,字節(jié)和美中宜和到底在想什么?大家眾說紛紜。

流量,現(xiàn)金流,還是輔助生殖的牌照?

在美中宜和前高管王涵看來,這些可能都不是此次“百億收購”的主因。

基于自己對(duì)于美中宜和以及行業(yè)的了解,他從自己的視角,分析了這起事件中各方的所處立場以及有趣反應(yīng)。

笙歌歸院落,燈火下樓臺(tái)。

未來,被字節(jié)收購后的美中宜和會(huì)走向哪條路,依然被行業(yè)所注目。

字節(jié)的醫(yī)療版圖“缺口”

2020年,字節(jié)跳動(dòng)就成立了大健康業(yè)務(wù)部門“極光”(后改為小荷健康),由百度原副總裁吳海鋒帶隊(duì)。

在王涵看來,對(duì)于醫(yī)療板塊線上線下的差異,從百度出來的吳海鋒一定深有體會(huì)。

美中宜和被字節(jié)看上的原因又可能有哪些?

王涵總結(jié),第一,目前字節(jié)跳動(dòng)醫(yī)療版圖的“缺口”里,想填的應(yīng)該不是線上,而是瞄準(zhǔn)了線下實(shí)體醫(yī)療。

但無論是其自身團(tuán)隊(duì),還是過往業(yè)務(wù),字節(jié)對(duì)于線下醫(yī)療的管理模式和運(yùn)轉(zhuǎn)規(guī)律都是陌生的,它已有的小荷診所(原松果診所)并不能很好的承載其對(duì)于實(shí)體醫(yī)療的“野心”,

美中宜和在體量和規(guī)模方面都屬于比較合適的標(biāo)的。據(jù)《財(cái)健道》了解,疫情期間,美中宜和在北京區(qū)域的診所業(yè)務(wù)量并沒有下降,產(chǎn)科和住院業(yè)務(wù)發(fā)展也相對(duì)平穩(wěn)。一直以來,美中宜和往下沉市場和全國區(qū)域的擴(kuò)張趨勢也很明顯。

如果倒退回5年前,美中宜和在北京還只有兩家月子中心,目前已經(jīng)有7家婦兒醫(yī)院、2家綜合門診中心和5家月子中心,相比此前準(zhǔn)備上市階段,疫情期間可能是一個(gè)買入低點(diǎn)。

據(jù)王涵透露,美中宜和成立16年來,內(nèi)部的成本控制一直控制得都不錯(cuò),當(dāng)時(shí)他還在美中宜和工作時(shí),高管團(tuán)隊(duì)每個(gè)月都被要求做成本和預(yù)算分析,算成本投入。畢竟美中宜和CEO胡瀾和CFO陳霄一個(gè)是學(xué)醫(yī)的,一個(gè)是學(xué)財(cái)務(wù)的,兩人畢業(yè)之后又都在投行工作過,對(duì)成本控制的認(rèn)知高于很多民營醫(yī)院老板。

看上過美中宜和的資本不在少數(shù)。從2011年開始,美中宜和完成了近十輪融資,投資方包括君聯(lián)資本、華平投資、高瓴資本、光大控股、航天產(chǎn)業(yè)基金等,也不乏藥明康德(603259.SH)這樣的頭部醫(yī)藥公司。

 

盡管不斷有新進(jìn)股東,但王涵表示,中間其實(shí)很多是新進(jìn)股東接手了老股東手上的股份,所以美中宜和的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)沒有那么復(fù)雜。

包括高瓴當(dāng)初投美中宜和,也是蜻蜓點(diǎn)水般來了就走,要是按照現(xiàn)在字節(jié)給美中宜和的估值來看,肯定是“撤”早了。

對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)為什么要百分之百控股美中宜和,背后的原因王涵也百思不得其解,畢竟當(dāng)初新風(fēng)天域收購和睦家,也并非百分之百控股。王涵分析,美中宜和從一個(gè)小辦公室到如今的規(guī)模,可以說是CEO和CFO兩人一手打拼出來的,所以兩人在集團(tuán)話語權(quán)非常強(qiáng)勢,字節(jié)如果對(duì)于美中宜和未來發(fā)展方向有自己的想法,或者想嘗試新的模式,阻力可能來自于內(nèi)部??赡艹鲇谶@方面的考慮,干脆買斷全部股份,這樣原管理層變成職業(yè)經(jīng)理人,更方便推動(dòng)業(yè)務(wù)。

美中宜和100億“身價(jià)”,貴還是便宜?

此次收購案中,不少吃瓜群眾都被雙方高達(dá)“百億”的價(jià)格震撼到了。

2019年,新風(fēng)天域并購和睦家,交易估值13億美元(按照當(dāng)時(shí)的匯率約89.5億元人民幣)。尚不及此次美中宜和百億估值。

婦兒領(lǐng)域營收增長受阻的當(dāng)下,美中宜和超出常規(guī)的價(jià)值究竟來自哪里,是字節(jié)跳動(dòng)流量加持下可能撬動(dòng)的市場?是通過收購來的輔助生殖牌照?還是其長久以來的品牌效應(yīng)?

先來討論第一個(gè)問題,流量對(duì)于線下實(shí)體醫(yī)療究竟有多大作用。

作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療長期從業(yè)者,王涵表示,醫(yī)療領(lǐng)域的流量從線上往線下走,幾乎沒有成功案例,除了一些個(gè)人診所或者醫(yī)生個(gè)人IP。

尤其是在輔助生殖領(lǐng)域,完全可以歸納到大手術(shù)范圍,指望線上引流并不靠譜。

舉個(gè)例子,如果線上引流到線下可行,假設(shè)運(yùn)營一家像自媒體MCN公司,然后找一家醫(yī)院合作。那么問題來了,哪怕頂著協(xié)和的旗號(hào),一個(gè)陌生醫(yī)生需要讓用戶關(guān)注多久才能產(chǎn)生信任,什么樣的契機(jī)才能產(chǎn)生沖動(dòng),不遠(yuǎn)萬里來看門診,看了門診拿了方案,又怎么能夠保證他指定這家醫(yī)院做輔助生殖,又有多少人能夠承受得起類似美中宜和這樣高昂的費(fèi)用?

事實(shí)上,美中宜和的潛在用戶缺的也不是流量帶來的醫(yī)療資源信息。

如果流量短期來看幫助有限,那么,是不是輔助生殖的牌照值錢?

國家衛(wèi)健委官網(wǎng)7月份發(fā)布的《對(duì)十三屆全國人大五次會(huì)議第8569號(hào)建議的答復(fù)》中提到,2016年—2021年6月底,全國經(jīng)批準(zhǔn)開展人類輔助生殖技術(shù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)從451家增加到539家,隨著育齡婦女人數(shù)不斷下降,全國輔助生殖技術(shù)服務(wù)量基本平穩(wěn),部分地區(qū)服務(wù)量呈現(xiàn)下降趨勢,從供需情況看,現(xiàn)有輔助生殖機(jī)構(gòu)已基本能夠滿足群眾服務(wù)需求。

當(dāng)然,這也能從另一個(gè)方面體現(xiàn)民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)輔助生殖牌照的稀缺性。不過,在王涵看來,盡管業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性和用戶人群重合度高,但美中宜和的輔助生殖業(yè)務(wù)并不算出色。

試管嬰兒的生育風(fēng)險(xiǎn)比正常分娩要高很多。整個(gè)過程中,從前期準(zhǔn)備到試管嬰兒的過程其實(shí)是容易的,但在懷孕階段甚至是生育完成后,有需要預(yù)防處理的并發(fā)癥是美中宜和處理不了的,它更多的賣點(diǎn)還是在服務(wù),而不是醫(yī)療技術(shù)上。

2017年1月,年滿40周歲的李昕女士在美中宜和亞運(yùn)村院區(qū)剖腹產(chǎn)下一對(duì)試管嬰兒,與美中宜和的協(xié)議中,如有前述并發(fā)癥發(fā)生,嬰兒將被轉(zhuǎn)診到一家公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)——八一兒童醫(yī)院。

梳理美中宜和的發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn),在其成立8年左右,新生兒服務(wù)數(shù)量達(dá)到一萬,這一服務(wù)人數(shù)攀升到兩萬又花了3年的時(shí)間,按照目前官網(wǎng)公布的7萬名新生兒數(shù)量測算,其近年來基本維持平均每年一萬名新增新生兒服務(wù)人數(shù)的增長。

王涵表示,增長乏力背后,主要是床位數(shù)量限制了它的服務(wù)人數(shù)。按行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)估量,新建一家婦兒醫(yī)院成本至少在5億~8億左右,即使愿意投入也未必能實(shí)現(xiàn)。打個(gè)比方,婦兒醫(yī)院建到郊區(qū)肯定也不行,但北京市哪里還能找到這么大的一塊地呢?

去外地?cái)U(kuò)張也是個(gè)主意,但從王涵對(duì)美中宜和全國各區(qū)域的運(yùn)營來看,其杭州、深圳等地的醫(yī)院營收一直在扯集團(tuán)的“后腿”,北京區(qū)域內(nèi)某些醫(yī)院毛利超50%,加上外地醫(yī)院后美中宜和整體毛利潤只有20%-30%,凈利潤不超過5%。

異地?cái)U(kuò)張不易,一個(gè)是當(dāng)?shù)厥袌龅谋镜鼗偁幖ち?,以杭州為例,?dāng)?shù)毓D幼的水平和承接能力基本上是可以的。另一個(gè)方面,當(dāng)?shù)厥袌龌径急簧垡莘蜥t(yī)院等本地強(qiáng)勢品牌瓜分了,再想分蛋糕并不容易。

這也是業(yè)內(nèi)對(duì)于被收購后美中宜和的下一步充滿好奇的地方,新玩家闖進(jìn)舊賽場之后,能玩出什么新花樣,替行業(yè)趟出什么新路,“百億”交易的價(jià)值所在要到那時(shí)方見分曉。

(作者系《財(cái)經(jīng)》研究員,王涵為化名)

參考文獻(xiàn)

【1】民營醫(yī)院“美中宜和”被全資收購,帶來什么啟示?.醫(yī)學(xué)界智庫.郭俊.2022.08.07

【2】美中宜和估值100億?是神話還是笑話?.雪球.評(píng)彈醫(yī)療.2022.08.09

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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創(chuàng)始人變職業(yè)經(jīng)理人,美中宜和為何“字節(jié)化”?

美中宜和被字節(jié)看上的原因可能有哪些?

文|財(cái)健道 楊燕

編輯|楊中旭

上周末曝出的字節(jié)跳動(dòng)針對(duì)美中宜和的百億收購案背后,字節(jié)和美中宜和到底在想什么?大家眾說紛紜。

流量,現(xiàn)金流,還是輔助生殖的牌照?

在美中宜和前高管王涵看來,這些可能都不是此次“百億收購”的主因。

基于自己對(duì)于美中宜和以及行業(yè)的了解,他從自己的視角,分析了這起事件中各方的所處立場以及有趣反應(yīng)。

笙歌歸院落,燈火下樓臺(tái)。

未來,被字節(jié)收購后的美中宜和會(huì)走向哪條路,依然被行業(yè)所注目。

字節(jié)的醫(yī)療版圖“缺口”

2020年,字節(jié)跳動(dòng)就成立了大健康業(yè)務(wù)部門“極光”(后改為小荷健康),由百度原副總裁吳海鋒帶隊(duì)。

在王涵看來,對(duì)于醫(yī)療板塊線上線下的差異,從百度出來的吳海鋒一定深有體會(huì)。

美中宜和被字節(jié)看上的原因又可能有哪些?

王涵總結(jié),第一,目前字節(jié)跳動(dòng)醫(yī)療版圖的“缺口”里,想填的應(yīng)該不是線上,而是瞄準(zhǔn)了線下實(shí)體醫(yī)療。

但無論是其自身團(tuán)隊(duì),還是過往業(yè)務(wù),字節(jié)對(duì)于線下醫(yī)療的管理模式和運(yùn)轉(zhuǎn)規(guī)律都是陌生的,它已有的小荷診所(原松果診所)并不能很好的承載其對(duì)于實(shí)體醫(yī)療的“野心”,

美中宜和在體量和規(guī)模方面都屬于比較合適的標(biāo)的。據(jù)《財(cái)健道》了解,疫情期間,美中宜和在北京區(qū)域的診所業(yè)務(wù)量并沒有下降,產(chǎn)科和住院業(yè)務(wù)發(fā)展也相對(duì)平穩(wěn)。一直以來,美中宜和往下沉市場和全國區(qū)域的擴(kuò)張趨勢也很明顯。

如果倒退回5年前,美中宜和在北京還只有兩家月子中心,目前已經(jīng)有7家婦兒醫(yī)院、2家綜合門診中心和5家月子中心,相比此前準(zhǔn)備上市階段,疫情期間可能是一個(gè)買入低點(diǎn)。

據(jù)王涵透露,美中宜和成立16年來,內(nèi)部的成本控制一直控制得都不錯(cuò),當(dāng)時(shí)他還在美中宜和工作時(shí),高管團(tuán)隊(duì)每個(gè)月都被要求做成本和預(yù)算分析,算成本投入。畢竟美中宜和CEO胡瀾和CFO陳霄一個(gè)是學(xué)醫(yī)的,一個(gè)是學(xué)財(cái)務(wù)的,兩人畢業(yè)之后又都在投行工作過,對(duì)成本控制的認(rèn)知高于很多民營醫(yī)院老板。

看上過美中宜和的資本不在少數(shù)。從2011年開始,美中宜和完成了近十輪融資,投資方包括君聯(lián)資本、華平投資、高瓴資本、光大控股、航天產(chǎn)業(yè)基金等,也不乏藥明康德(603259.SH)這樣的頭部醫(yī)藥公司。

 

盡管不斷有新進(jìn)股東,但王涵表示,中間其實(shí)很多是新進(jìn)股東接手了老股東手上的股份,所以美中宜和的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)沒有那么復(fù)雜。

包括高瓴當(dāng)初投美中宜和,也是蜻蜓點(diǎn)水般來了就走,要是按照現(xiàn)在字節(jié)給美中宜和的估值來看,肯定是“撤”早了。

對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)為什么要百分之百控股美中宜和,背后的原因王涵也百思不得其解,畢竟當(dāng)初新風(fēng)天域收購和睦家,也并非百分之百控股。王涵分析,美中宜和從一個(gè)小辦公室到如今的規(guī)模,可以說是CEO和CFO兩人一手打拼出來的,所以兩人在集團(tuán)話語權(quán)非常強(qiáng)勢,字節(jié)如果對(duì)于美中宜和未來發(fā)展方向有自己的想法,或者想嘗試新的模式,阻力可能來自于內(nèi)部??赡艹鲇谶@方面的考慮,干脆買斷全部股份,這樣原管理層變成職業(yè)經(jīng)理人,更方便推動(dòng)業(yè)務(wù)。

美中宜和100億“身價(jià)”,貴還是便宜?

此次收購案中,不少吃瓜群眾都被雙方高達(dá)“百億”的價(jià)格震撼到了。

2019年,新風(fēng)天域并購和睦家,交易估值13億美元(按照當(dāng)時(shí)的匯率約89.5億元人民幣)。尚不及此次美中宜和百億估值。

婦兒領(lǐng)域營收增長受阻的當(dāng)下,美中宜和超出常規(guī)的價(jià)值究竟來自哪里,是字節(jié)跳動(dòng)流量加持下可能撬動(dòng)的市場?是通過收購來的輔助生殖牌照?還是其長久以來的品牌效應(yīng)?

先來討論第一個(gè)問題,流量對(duì)于線下實(shí)體醫(yī)療究竟有多大作用。

作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療長期從業(yè)者,王涵表示,醫(yī)療領(lǐng)域的流量從線上往線下走,幾乎沒有成功案例,除了一些個(gè)人診所或者醫(yī)生個(gè)人IP。

尤其是在輔助生殖領(lǐng)域,完全可以歸納到大手術(shù)范圍,指望線上引流并不靠譜。

舉個(gè)例子,如果線上引流到線下可行,假設(shè)運(yùn)營一家像自媒體MCN公司,然后找一家醫(yī)院合作。那么問題來了,哪怕頂著協(xié)和的旗號(hào),一個(gè)陌生醫(yī)生需要讓用戶關(guān)注多久才能產(chǎn)生信任,什么樣的契機(jī)才能產(chǎn)生沖動(dòng),不遠(yuǎn)萬里來看門診,看了門診拿了方案,又怎么能夠保證他指定這家醫(yī)院做輔助生殖,又有多少人能夠承受得起類似美中宜和這樣高昂的費(fèi)用?

事實(shí)上,美中宜和的潛在用戶缺的也不是流量帶來的醫(yī)療資源信息。

如果流量短期來看幫助有限,那么,是不是輔助生殖的牌照值錢?

國家衛(wèi)健委官網(wǎng)7月份發(fā)布的《對(duì)十三屆全國人大五次會(huì)議第8569號(hào)建議的答復(fù)》中提到,2016年—2021年6月底,全國經(jīng)批準(zhǔn)開展人類輔助生殖技術(shù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)從451家增加到539家,隨著育齡婦女人數(shù)不斷下降,全國輔助生殖技術(shù)服務(wù)量基本平穩(wěn),部分地區(qū)服務(wù)量呈現(xiàn)下降趨勢,從供需情況看,現(xiàn)有輔助生殖機(jī)構(gòu)已基本能夠滿足群眾服務(wù)需求。

當(dāng)然,這也能從另一個(gè)方面體現(xiàn)民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)輔助生殖牌照的稀缺性。不過,在王涵看來,盡管業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性和用戶人群重合度高,但美中宜和的輔助生殖業(yè)務(wù)并不算出色。

試管嬰兒的生育風(fēng)險(xiǎn)比正常分娩要高很多。整個(gè)過程中,從前期準(zhǔn)備到試管嬰兒的過程其實(shí)是容易的,但在懷孕階段甚至是生育完成后,有需要預(yù)防處理的并發(fā)癥是美中宜和處理不了的,它更多的賣點(diǎn)還是在服務(wù),而不是醫(yī)療技術(shù)上。

2017年1月,年滿40周歲的李昕女士在美中宜和亞運(yùn)村院區(qū)剖腹產(chǎn)下一對(duì)試管嬰兒,與美中宜和的協(xié)議中,如有前述并發(fā)癥發(fā)生,嬰兒將被轉(zhuǎn)診到一家公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)——八一兒童醫(yī)院。

梳理美中宜和的發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn),在其成立8年左右,新生兒服務(wù)數(shù)量達(dá)到一萬,這一服務(wù)人數(shù)攀升到兩萬又花了3年的時(shí)間,按照目前官網(wǎng)公布的7萬名新生兒數(shù)量測算,其近年來基本維持平均每年一萬名新增新生兒服務(wù)人數(shù)的增長。

王涵表示,增長乏力背后,主要是床位數(shù)量限制了它的服務(wù)人數(shù)。按行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)估量,新建一家婦兒醫(yī)院成本至少在5億~8億左右,即使愿意投入也未必能實(shí)現(xiàn)。打個(gè)比方,婦兒醫(yī)院建到郊區(qū)肯定也不行,但北京市哪里還能找到這么大的一塊地呢?

去外地?cái)U(kuò)張也是個(gè)主意,但從王涵對(duì)美中宜和全國各區(qū)域的運(yùn)營來看,其杭州、深圳等地的醫(yī)院營收一直在扯集團(tuán)的“后腿”,北京區(qū)域內(nèi)某些醫(yī)院毛利超50%,加上外地醫(yī)院后美中宜和整體毛利潤只有20%-30%,凈利潤不超過5%。

異地?cái)U(kuò)張不易,一個(gè)是當(dāng)?shù)厥袌龅谋镜鼗偁幖ち?,以杭州為例,?dāng)?shù)毓D幼的水平和承接能力基本上是可以的。另一個(gè)方面,當(dāng)?shù)厥袌龌径急簧垡莘蜥t(yī)院等本地強(qiáng)勢品牌瓜分了,再想分蛋糕并不容易。

這也是業(yè)內(nèi)對(duì)于被收購后美中宜和的下一步充滿好奇的地方,新玩家闖進(jìn)舊賽場之后,能玩出什么新花樣,替行業(yè)趟出什么新路,“百億”交易的價(jià)值所在要到那時(shí)方見分曉。

(作者系《財(cái)經(jīng)》研究員,王涵為化名)

參考文獻(xiàn)

【1】民營醫(yī)院“美中宜和”被全資收購,帶來什么啟示?.醫(yī)學(xué)界智庫.郭俊.2022.08.07

【2】美中宜和估值100億?是神話還是笑話?.雪球.評(píng)彈醫(yī)療.2022.08.09

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。