文|港股解碼 瓶子

近期，熱水器龍頭日出東方（603366.SH）股價(jià)持續(xù)破新高。

8月11日，日出東方一字板漲停，報(bào)10.23元/股，最新總市值為84.18億元。自此公司已經(jīng)錄得三連板；最近19個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)129.4%，妥妥的翻倍股。

值得玩味的是，日出東方的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀并不理想，今年上半年的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)均出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧。

為此，日出東方股價(jià)強(qiáng)勢(shì)引發(fā)非議。

01 沾上熱點(diǎn)：“光伏”+“空氣能熱泵”

資料顯示，日出東方是國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能熱水器行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要從事熱水器、清潔能源采暖、廚電、凈水等業(yè)務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

具體來看，熱水器產(chǎn)品包括太陽(yáng)能熱水器、空氣能熱水器等；清潔能源產(chǎn)品包括太陽(yáng)能采暖、空氣能采暖、燃?xì)獗趻鞝t、分布式光伏開發(fā)等；廚電產(chǎn)品包括吸油煙機(jī)、燃?xì)庠罹?、集成灶、消毒柜等?/p>

筆者注意到，近期市場(chǎng)對(duì)日出東方的關(guān)注，多是圍繞其光伏業(yè)務(wù)和空氣能業(yè)務(wù)進(jìn)行的。

光伏方面，在當(dāng)前行業(yè)高景氣度下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈投資火熱。在二級(jí)市場(chǎng)，光伏板塊表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)，相關(guān)概念股一飛沖天，甚至出現(xiàn)沾“光”即漲現(xiàn)象。

日出東方的光伏業(yè)務(wù)主要為分布式光伏項(xiàng)目。今年以來，公司陸續(xù)中標(biāo)華能江蘇公司灌南整縣屋頂分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目EPC工程、華電江蘇公司贛榆區(qū)整區(qū)屋頂分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目EPC工程。

其中，華能灌南整縣屋頂分布式光伏項(xiàng)目（一期工程200MWp）EPC 工程，中標(biāo)金額為7.4997億元，占公司2021年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入比重為17.83%。公司表示，若該項(xiàng)目簽訂正式合同并順利實(shí)施，將對(duì)公司2022年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極的影響。

華電江蘇公司贛榆區(qū)整區(qū)屋頂分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目（一期工程120MW）EPC工程，總金額為1.96億元。

空氣能方面，2021年該業(yè)務(wù)收入增速達(dá)120.38%，是日出東方近些年高增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，亦是當(dāng)前投資者較為關(guān)注的業(yè)務(wù)板塊。

近期，空氣源熱泵板塊大熱，市場(chǎng)持續(xù)升溫。

什么是空氣能熱泵？即用少量電能驅(qū)動(dòng)熱泵機(jī)組，通過工作介質(zhì)進(jìn)行變相循環(huán)，進(jìn)而利用空氣中熱能的一種設(shè)備，主要用于熱水、采暖、烘干等領(lǐng)域，具有節(jié)能、無污染的特點(diǎn)。

雙碳目標(biāo)下，隨著能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速，作為電能高效利用的熱泵產(chǎn)品，未來市場(chǎng)空間廣闊。

資料顯示，空氣能熱水機(jī)組所用的燃料費(fèi)用不到燃?xì)鉄崴鞯?/2、是電熱水器的1/4，綜合成本優(yōu)勢(shì)突出。若初次購(gòu)買成本較高等瓶頸問題得到解決，那么，國(guó)內(nèi)空氣能市場(chǎng)空間有望打開。

海外方面，尤其是歐洲國(guó)家推行碳中和，大力度補(bǔ)貼空氣能采暖機(jī)組。海外消費(fèi)者購(gòu)買空氣能產(chǎn)品的需求上升，刺激我國(guó)空氣能熱泵出口高速增長(zhǎng)。

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)出口空氣源熱泵7.93億美元，同比增長(zhǎng)超過99.7%，今年一季度繼續(xù)保持高增速，出口金額同比增長(zhǎng)100%。

由此可見，空氣能熱泵行業(yè)處于快速發(fā)展階段，具有較大增長(zhǎng)空間。從市場(chǎng)格局來看，目前國(guó)內(nèi)空氣能熱泵第一陣營(yíng)已經(jīng)形成，主要包括海爾、美的、格力、芬尼（熱泵出口額排名第一）等企業(yè)。

或正是日出東方在光伏業(yè)務(wù)，及空氣能業(yè)務(wù)的的新進(jìn)展，引起了投資者的高度警覺，從而導(dǎo)致資本市場(chǎng)熱錢涌動(dòng)，推高其股價(jià)。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，因日出東方股價(jià)持續(xù)異動(dòng)，自今年7月15日迄今，該股共6次上了龍虎榜單。

然而，從收入結(jié)構(gòu)來看，太陽(yáng)能熱水器仍是日出東方的核心業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)營(yíng)收、凈利潤(rùn)均占比近4成。其次是廚電產(chǎn)品，營(yíng)收、凈利潤(rùn)比重約2成。

而據(jù)日出東方公告回應(yīng)，當(dāng)前大熱的光伏和空氣能業(yè)務(wù)板塊，實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況為：今年上半年，光伏業(yè)務(wù)收入約572萬(wàn)元，占公司總收入僅0.33%；2021年度，空氣能產(chǎn)品收入約6.06億元，占比為14.4%，比重同樣不高。

日出東方坦言，受疫情不斷反復(fù)、國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩等因素影響，空氣能業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)存在一定的不確定性。

02 股價(jià)大漲的背后：業(yè)績(jī)頹靡，股東減持

回到日出東方的業(yè)績(jī)基本面上，公司經(jīng)營(yíng)能力存疑。自2012年上市之后，日出東方的凈利潤(rùn)持續(xù)開倒車甚至是虧損，2019年開始才有所好轉(zhuǎn)，然2022年上半年又陷入虧損。

隨著城市高樓越建越高，再加上越來越長(zhǎng)的管線帶來的安全問題，城市居民安裝太陽(yáng)能熱水器日益減少。

在此背景下，作為國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能熱水器龍頭，日出東方主營(yíng)產(chǎn)業(yè)遭遇發(fā)展瓶頸。

為尋找新的突破口，日出東方曾投資了西藏鷗美家衛(wèi)浴、深圳鵬桑普、深圳自由生活、國(guó)泰君安上海好景投資、蘇寧銀行、的咚信息等多家公司。

從結(jié)果來看，近些年日出東方投資效果并不理想。2018年受帥康電氣爆雷影響，公司歸母凈利潤(rùn)直接虧損4.92億元。

財(cái)報(bào)顯示，日出東方自2012年歸母凈利潤(rùn)觸及4.27億元峰值后，盈利水平逐年下滑；公司毛利率亦連年走低。2019年至2021年，公司經(jīng)營(yíng)情況稍有好轉(zhuǎn)。

然而今年上半年，日出東方凈利潤(rùn)再現(xiàn)虧損。報(bào)告期內(nèi)，因疫情及股票激勵(lì)計(jì)劃因素，日出東方預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-2300萬(wàn)元；預(yù)計(jì)扣非后的凈利潤(rùn)為-5100萬(wàn)元

業(yè)績(jī)頹靡，日出東方的兩名高管正實(shí)施減持計(jì)劃。今年5月10日，日出東方公告稱，公司兩名副總經(jīng)理焦青太、張亞明計(jì)劃從6月1日開始至11月30日期間通過集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份，共計(jì)減持不超過50.88萬(wàn)股股份，占公司總股本的0.0618%。

結(jié)語(yǔ)

很顯然，日出東方近期股價(jià)連續(xù)大漲，主要是因?yàn)椴渖稀肮夥薄翱諝饽軣岜谩钡臒岫?，市?chǎng)炒作情緒濃厚。

在這兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊，公司發(fā)展仍處于初始階段，產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小，雖然有望為業(yè)績(jī)提供一定的增量，但短期來看助力或相對(duì)有限；且在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，日出東方未來能否成功突圍，存在一定的不確定性。