文|消金界
8月5日,茶飲上市第一股“奈雪的茶”公布其2022年上半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。截至2022年6月30日,奈雪的茶錄得營(yíng)收20.2億-20.7億元,同比下滑2.7%-5%,錄得經(jīng)調(diào)整后的凈虧損2.3-2.7億元,同比下滑577.2%-660.2%。
在上半年國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)影響之下,奈雪的茶也是錄得上市后首次營(yíng)收、凈利雙下滑業(yè)績(jī),這個(gè)成績(jī)單顯然難讓投資人滿(mǎn)意。
在其業(yè)績(jī)預(yù)告公布后,股價(jià)也是迎來(lái)三連跌,截至8月11日收盤(pán)時(shí),其最新已不足5.2港元,較其上市首日最高價(jià)18.98港元已經(jīng)跌去7成有余,市值也由上市時(shí)300余億港元跌至現(xiàn)在不足百億90億港元,上演了一幕“上市即巔峰”,股價(jià)“一瀉千里”的劇情。
01 上市首年業(yè)績(jī)?cè)僮兡槪娴木褪恰巴粨簟?/h4>
事實(shí)上,這并不是奈雪的茶首次錄得凈虧損,準(zhǔn)確來(lái)講,自2018年以來(lái),奈雪的茶僅在上市前的2020年錄得凈利潤(rùn)為正以外,其余各年份凈利潤(rùn)均為負(fù)數(shù),根據(jù)其招股書(shū)及年報(bào)數(shù)據(jù)顯示:
2018-2021年,其調(diào)整后錄得凈利潤(rùn)分別為-5680萬(wàn)元、-1173.5萬(wàn)元、1664.3萬(wàn)元、-1.45億元。無(wú)論2020年是否有“粉飾”數(shù)據(jù)為了突擊上市外,其凈虧損呈現(xiàn)逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)是個(gè)不爭(zhēng)事實(shí)。
特別是2022年上半年,其凈虧損額度超過(guò)此前四年的凈利潤(rùn)(虧損)之和,也讓投資者不得不深思,“僅有成長(zhǎng),沒(méi)有盈利的奈雪是否可持續(xù)?”
細(xì)分拆其損益結(jié)構(gòu),造成其虧損的主要原因還是成本過(guò)高,特別是人工、材料成本占營(yíng)收的比重長(zhǎng)期維持在65%以上——疊加店面增加使得使用權(quán)資產(chǎn)折舊的增加,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇使得廣告及推廣開(kāi)支的增加,都加劇凈利潤(rùn)這一指標(biāo)長(zhǎng)期為負(fù),且有進(jìn)一步下滑的趨勢(shì)。
從營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看,奈雪的茶表現(xiàn)并不差,其營(yíng)收從2018年的10.89億元增至2021年的43.24億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率到58.4%,雖然這兩年受疫情影響營(yíng)收增速有所下滑,考慮到同業(yè)更為悲慘的遭遇,奈雪的茶依然保持營(yíng)收正增長(zhǎng),實(shí)屬難得,其品牌及營(yíng)銷(xiāo)能力還是值得肯定的。
結(jié)合成本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù),奈雪的茶接下來(lái)要做的,繞不開(kāi)四個(gè)字——“降本增效”。
02 升級(jí)門(mén)店擴(kuò)空間,業(yè)績(jī)表現(xiàn)待驗(yàn)證
在競(jìng)爭(zhēng)激烈的茶飲界,各家不斷拓展市場(chǎng),“降本”這條路幾乎不可能走得通。奈雪的茶也很聰明地將重心放在了“增效”上面。
對(duì)于“增效”采取的首要措施,就是進(jìn)行門(mén)店升級(jí)。
根據(jù)其招股書(shū)資料顯示,其目前在經(jīng)營(yíng)的門(mén)店類(lèi)型主要有奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)茶飲店、奈雪的茶PRO茶飲店兩種類(lèi)型。
其中奈雪的茶PRO茶飲店為其2020年底在標(biāo)準(zhǔn)茶飲店基礎(chǔ)上做出的升級(jí)店,又根據(jù)店面是入住高級(jí)連鎖商業(yè)中心還是高端寫(xiě)字樓將其分為第一類(lèi)PRO茶飲店、第二類(lèi)PRO茶飲店。
升級(jí)的目的也十分明確,就是希望通過(guò)擴(kuò)大店面面積、拓展消費(fèi)場(chǎng)景、提升營(yíng)業(yè)時(shí)長(zhǎng)來(lái)進(jìn)行增效,提升營(yíng)收增長(zhǎng)速度,進(jìn)而通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)攤薄成本以期獲得正收益。
為此,奈雪的茶也在2021年加大PRO的開(kāi)店速度。
根據(jù)其2021年年報(bào)顯示,奈雪的茶共有817間茶飲店,均為自營(yíng),其中標(biāo)準(zhǔn)茶飲店不升反降,由2020年的485間將至2021年的446間;而PRO茶飲店卻大肆開(kāi)店,第一類(lèi)PRO茶飲店由2020年的1間增至2021年的272間,第二類(lèi)PRO茶飲店由2020年的5間增至2021年99間。2021年凈新增的326間茶飲店當(dāng)中,PRO茶飲店貢獻(xiàn)了365間,占比超過(guò)112%。
不過(guò)尷尬的是,給予PRO茶飲店大量資源傾斜,原本是期望提升單店運(yùn)營(yíng)效率,進(jìn)而提升營(yíng)收水平及利潤(rùn)率,但從奈雪的茶披露的兩類(lèi)門(mén)店的數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看,PRO店的績(jī)效指標(biāo)卻反而不如標(biāo)準(zhǔn)店。
具體來(lái)看,平均單店日銷(xiāo)售額數(shù)據(jù),標(biāo)準(zhǔn)店是2.03萬(wàn)元,而第一類(lèi)PRO茶飲店、第二類(lèi)PRO茶飲店僅為1.42萬(wàn)元、1.1萬(wàn)元;門(mén)店經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)率,標(biāo)準(zhǔn)店的17.5%也顯著高于第一類(lèi)PRO茶飲店、第二類(lèi)PRO茶飲店的9.8%、6.2%。
無(wú)論是從營(yíng)收水平還是盈利能力,PRO店與標(biāo)準(zhǔn)店的差距不是一點(diǎn)。
值得一提的是,即使在上述數(shù)據(jù)的支撐下,進(jìn)入2022年,奈雪的額茶依然堅(jiān)持了“縮減標(biāo)準(zhǔn)店,擴(kuò)大PRO店”的戰(zhàn)略。據(jù)其2022年二季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù),截至2022年上半年,奈雪的茶共經(jīng)營(yíng)了904間茶飲店,二季度凈新增50間,其中關(guān)停15間標(biāo)準(zhǔn)店,升級(jí)19家標(biāo)準(zhǔn)店轉(zhuǎn)為PRO店,新增61間PRO店。奈雪,依然在轉(zhuǎn)型PRO店的路上狂奔。這條路的盡頭是死胡同還是新樂(lè)園,目前從瑞幸與星巴克的發(fā)展對(duì)比中,可見(jiàn)端倪。但行業(yè)不同不能完全類(lèi)比。答案還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。
03 多品類(lèi)供給拓客群,價(jià)格擁抱“平民化”
除了進(jìn)行店面升級(jí)作為提升營(yíng)收的長(zhǎng)期戰(zhàn)略以外,在產(chǎn)品價(jià)格方面,奈雪的茶也將價(jià)格首次打進(jìn)了20元以?xún)?nèi),最低價(jià)甚至能打到9元,相較于之前一杯茶飲普遍在30元以上的價(jià)格,顯然,奈雪的茶也在放下“精致”,擁抱“平民”。
事實(shí)上,不只是奈雪的茶,喜茶、古茗等其他茶飲品牌也紛紛降價(jià)去拓展更寬層次的用戶(hù),按照奈雪的茶創(chuàng)始人趙林在業(yè)績(jī)會(huì)上的表述:“如果按消費(fèi)力將顧客分為A、B、C三類(lèi),過(guò)去奈雪的茶主要覆蓋消費(fèi)力比較高的A類(lèi),但隨著店鋪的增多,需要將B、C類(lèi)顧客也吸引過(guò)來(lái)。而降價(jià)能幫助公司拓寬價(jià)格帶?!?/p>
在國(guó)內(nèi)消費(fèi)普遍疲軟的情況下,降價(jià)的確能快速的拓寬客群,進(jìn)而帶來(lái)銷(xiāo)量的增長(zhǎng),但是,對(duì)于奈雪的茶而言,如果將價(jià)格打進(jìn)20元以?xún)?nèi),對(duì)于其自營(yíng)定位中低價(jià)位的茶飲品牌“臺(tái)蓋”,是否會(huì)帶來(lái)銷(xiāo)量及品牌的沖擊,也是不得不考慮的一個(gè)問(wèn)題。
“臺(tái)蓋”雖然在其整體營(yíng)收結(jié)構(gòu)占比并不重,但是作為2018年就已經(jīng)孵化且獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的品牌,主要作用就是為了與奈雪的茶區(qū)分開(kāi)來(lái),未來(lái)與蜜雪冰城等正面競(jìng)爭(zhēng)搶地盤(pán)。如果自家產(chǎn)品也降價(jià)加入中低位競(jìng)爭(zhēng),那么“臺(tái)蓋”的地位就會(huì)有些尷尬??紤]到行競(jìng)爭(zhēng)加劇,不排除茶飲品牌為了搶市場(chǎng)進(jìn)一步降價(jià)的可能。那么“臺(tái)蓋”未來(lái)或許就會(huì)像雞肋一樣“食之無(wú)味棄之可惜”。
04 結(jié)語(yǔ)
顯然,奈雪的茶2022年半年度的營(yíng)收、凈利雙下滑,已給投資人敲響了警鐘。
在疫情反復(fù)的環(huán)境下,茶飲賽道成長(zhǎng)性是否還能保持以前的那種快速度,是個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題。如果不能,相關(guān)公司將不再享受資本市場(chǎng)給予成長(zhǎng)股的高估值。期待未來(lái)奈雪的茶能用更有力的業(yè)績(jī)作出解答,否則,投資者只能用腳來(lái)進(jìn)行投票。