記者 | 吳治邦

因宅經(jīng)濟一度大放異彩的水羊股份（300740.SZ）在8月12日晚間披露了2022年半年報，公司營業(yè)收入和凈利潤分別為22.01億元、8281.66萬元，較上年同期的增減幅度為3.89%、-6.88%。公司指出，主要系受國內(nèi)外新冠疫情反復影響，部分區(qū)域供應(yīng)鏈及物流受限，對公司自有品牌及代理品牌業(yè)務(wù)開展均產(chǎn)生了一定程度的不利影響。

公開信息顯示，水羊股份主要從事化妝品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品品牌主要包括“御泥坊”、“小迷糊”、 “BIGDROP 大水滴”、“御”、 “花瑤花”、“VAA”、“HPH”等，產(chǎn)品品類覆蓋面膜、水乳膏霜、彩妝、個護清潔等化妝品領(lǐng)域。在線上銷售渠道方面，與天貓、淘寶、京東、唯品會、抖店、快手、拼多多等主流電商平臺建立了深度合作關(guān)系。同時，在屈臣氏、沃爾瑪、家樂福、萬寧、各大城市化妝品專營店及公司直營店等上架銷售，實現(xiàn)線上線下渠道全覆蓋。

界面新聞記者注意到，在成長性乏力的情況下，水羊股份依舊延續(xù)著“買買買”。8月1日晚間披露的股權(quán)購買進展來看，已按約定向交易對手方支付了合計 4950 萬歐元的股權(quán)對價和債權(quán)對價價款，雙方已交付了相關(guān)交割文件，根據(jù)《SHARE PURCHASE AGREEMENT》的約定，本次交易已交割完成，交易對手方持有的EviDenS de Beauté SAS 90.05%的股權(quán)已轉(zhuǎn)讓至公司的荷蘭全資子公司 Netherlands SYoung Brand Management BV 名下。

根據(jù)介紹，EviDenS de Beauté SAS擁有化妝品品牌 EviDenS de Beauté，品牌創(chuàng)立于 2007 年，是結(jié)合了日法美膚工藝的高端護膚品牌，是專為敏感肌研發(fā)的抗衰品牌，產(chǎn)品涵蓋卸妝、潔面、面霜、精華、面膜等日常全品類護膚產(chǎn)品；EviDenS de Beauté已在全球多個國家或地區(qū)進行業(yè)務(wù)布局，銷售區(qū)域包括美國、法國、英國、日本、韓國、泰國等超過 30 個合作國家或地區(qū)，且已入駐全球巴黎老佛爺百貨、瑰麗酒店以及 Tsum（莫斯科中央百貨）、King Power（泰國皇權(quán)）、Harrods（英國哈洛德百貨）、中國SKP眾多頂級市場，全球終端零售額超過 5 億人民幣。

從2022年半年報來看，水羊股份這一外延式并購或是為應(yīng)對盈利能力增長乏力的策略。一方面物流受限，公司經(jīng)營受到影響。另一方面，公司自主品牌集中升級煥新，導致品牌定位梳理、設(shè)計等費用增加，且大規(guī)模上架新品導致研發(fā)費用驟增，公司利潤受到一定影響。

財務(wù)數(shù)據(jù)來看，水羊股份2022年的研發(fā)投入為4300.5萬元，較上年同期增長40.40%，這或也呼應(yīng)了公司對上半年增收不增利的解釋。不過，公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額這一數(shù)據(jù)迅速惡化，從1.49億元變成-7077.66萬元，較上年同期的增減幅度為-147.63%，公司解釋稱，主要受疫情影響賬期變長以及存貨儲備增加占用資金較大所致。

界面新聞記者注意到，在盈利能力增長乏力的情形下，公司賬面上也為項目外延式并購儲備了大筆的資金。半年報顯示，公司賬面上的現(xiàn)金高達7.14億元。

從外界的印象來看，電商平臺的面膜等產(chǎn)品往往具有薄利多銷的特點，水羊股份面膜生意的盈利能力已到盡頭？