文｜港股解碼 燕十四
自2021年6月初以來(lái)，遠(yuǎn)大醫(yī)藥的股價(jià)就逐漸陷入了漫漫“熊途”之中，是一跌再跌。
而與股價(jià)表現(xiàn)截然不同的是，期內(nèi)該公司的實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不差，經(jīng)營(yíng)上還頗有亮點(diǎn)，這些也反映在了遠(yuǎn)大醫(yī)藥于近日披露的2022年中期業(yè)績(jī)報(bào)告上。
老牌生物醫(yī)藥公司，業(yè)務(wù)涵蓋眼科、腫瘤等多個(gè)領(lǐng)域
遠(yuǎn)大醫(yī)藥全名遠(yuǎn)大醫(yī)藥集團(tuán)有限公司，于1995年在港交所上市，堪稱(chēng)是老牌生物醫(yī)藥公司了。而經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，目前該公司旗下的各項(xiàng)業(yè)務(wù)非常繁雜，但大致可分為三個(gè)板塊，分別是制藥科技、核藥抗腫瘤診療及心腦血管精準(zhǔn)介入診療科技、生物科技。
其中，制藥科技板塊是上市公司目前最主要的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)者，又可分為眼科、呼吸及重癥抗感染、心腦血管急救等一些細(xì)分領(lǐng)域。
具體而言，該公司的眼科在售產(chǎn)品有近30款，涵蓋眼前節(jié)及眼底，主要聚焦于干眼癥、眼底出血、青光眼、白內(nèi)障、抗炎、近視相關(guān)等主流適應(yīng)癥，覆蓋了化學(xué)制劑、中藥制劑及眼用健康產(chǎn)品，包含處方藥、OTC、器械、消費(fèi)品等幾大類(lèi)別，主要產(chǎn)品包括瑞珠（聚乙烯醇滴眼液）、和血明目片、復(fù)明系列、白內(nèi)停等。
在呼吸及重癥抗感染領(lǐng)域在售產(chǎn)品近10款，覆蓋鼻炎、咽炎、支氣管炎、肺炎等多個(gè)適應(yīng)癥，核心產(chǎn)品切諾（桉檸蒎腸溶膠囊）、金嗓系列均為全國(guó)獨(dú)家品種，此外抗病毒口服液也是公司重點(diǎn)產(chǎn)品，在流感及COVID-19的防治中都能起到重要作用。
心腦血管急救領(lǐng)域在研產(chǎn)品超過(guò)20款，主要覆蓋血小板抑制劑、血壓控制、血管活性藥等領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括利舒安?（重酒石酸去甲腎上腺素注射液、鹽酸腎上腺素注射液）、欣維寧（鹽酸替羅非班氯化鈉注射液）、諾復(fù)康?（鹽酸甲氧明注射液）等。
腫瘤領(lǐng)域主要圍繞免疫治療方向，打造全新的腫瘤免疫治療產(chǎn)品群，用于解決腫瘤免疫治療無(wú)效和耐藥問(wèn)題。目前已儲(chǔ)備三款全球創(chuàng)新產(chǎn)品，覆蓋了HPV陽(yáng)性頭頸部癌、三陰乳腺癌、結(jié)直腸癌等在內(nèi)的五個(gè)癌種。
生物科技板塊以氨基酸產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)，定位于全球高品質(zhì)氨基酸優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，是目前第二大業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)板塊。目前核心產(chǎn)品半胱氨酸系列市場(chǎng)地位和產(chǎn)能規(guī)模位居世界第一，牛磺酸產(chǎn)能規(guī)模位居世界第二。
核藥抗腫瘤診療及心腦血管精準(zhǔn)介入診療科技板塊貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)較少，可分為核藥抗腫瘤診療、心腦血管精準(zhǔn)介入診療兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。
具體來(lái)看，核藥抗腫瘤診療平臺(tái)是上市公司在抗腫瘤領(lǐng)域重點(diǎn)打造的高端技術(shù)平臺(tái)，也是公司全球化程度最高的細(xì)分領(lǐng)域之一。目前已儲(chǔ)備13款創(chuàng)新產(chǎn)品，涵蓋68Ga、177Lu、131I、90Y、89Zr、99mTc在內(nèi)的6種核素，覆蓋了肝癌、前列腺癌、腦癌等在內(nèi)的8個(gè)癌種。
心腦血管精準(zhǔn)介入診療細(xì)分領(lǐng)域則圍繞通路管理、結(jié)構(gòu)性心臟病、電生理以及心衰三個(gè)方向進(jìn)行全方位布局，目前該領(lǐng)域已布局16款產(chǎn)品，其中血管介入方向已有3款產(chǎn)品在中國(guó)獲批上市。
中期營(yíng)收再續(xù)增勢(shì)，“炒股”虧損拖累凈利表現(xiàn)？
眾所周知，港股市場(chǎng)有許多還未盈利的生物醫(yī)藥。與這些公司相比，遠(yuǎn)大醫(yī)藥無(wú)疑要好很多。數(shù)據(jù)顯示，近些年遠(yuǎn)大醫(yī)藥的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)得比較不錯(cuò)。其中，在2017年-2021年間，該公司的營(yíng)收一路從47.71億港元增長(zhǎng)到了85.98億港元，期間年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.9%；而歸母凈利潤(rùn)則從4.61億港元激增到了24.03億港元，期間年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了51.1%。
8月10日公布的2022年中期業(yè)績(jī)報(bào)告則顯示，期內(nèi)，遠(yuǎn)大醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.1億港元，同比增長(zhǎng)14.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.1億港元，同比下降40.92%。
不過(guò)，該公司期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑并不是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了問(wèn)題，而是因?yàn)門(mén)elix投資的公允價(jià)值變動(dòng)虧損約3.8億港元，算是“炒股”拖累了業(yè)績(jī)。
如果剔除Telix投資的公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的影響，則2022年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.9億港元，同比增長(zhǎng)20.1%。
需要注意的是，雖然Telix上半年股價(jià)低迷股價(jià)表現(xiàn)，給遠(yuǎn)大醫(yī)藥公允價(jià)值帶來(lái)劇烈的波動(dòng)，但隨著6月中旬開(kāi)始，Telix股價(jià)大舉反彈，反而給遠(yuǎn)大醫(yī)藥下半年減持套現(xiàn)創(chuàng)造了可觀投資收益。
8月12日，在Telix股價(jià)走高之際，遠(yuǎn)大醫(yī)藥也發(fā)布公告表示，減持了Telix約一半的股份，股份數(shù)量為1000萬(wàn)股，套現(xiàn)約7300萬(wàn)澳元（折合人民幣為3.51億元；折合港幣為4.05億港元），未來(lái)12個(gè)月內(nèi)不再出售余下的1094.72萬(wàn)股Telix股份。
需要注意的是，此筆減持Telix股票，給遠(yuǎn)大醫(yī)藥帶來(lái)非?？捎^的投資回報(bào)。要知道，2020年11月，公司入股Telix這 2,094.71萬(wàn)股，才花了3,500萬(wàn)澳元。
現(xiàn)如今，僅套現(xiàn)近一半股份，就讓遠(yuǎn)大醫(yī)藥在該筆投資中凈賺3,800萬(wàn)澳元，投資收益高達(dá)108%。而后剩余1094.72萬(wàn)股無(wú)論何時(shí)套現(xiàn)，都是公司穩(wěn)賺不賠的生意。
據(jù)富途數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿前，Telix 股價(jià)為每股7.495澳元。遠(yuǎn)大醫(yī)藥當(dāng)前持有剩余1094.72萬(wàn)股的價(jià)值高達(dá)8204.9萬(wàn)澳元，折合人民幣及港幣分別為3.94億元及4.56億元。
可以預(yù)見(jiàn)，隨著高位大手筆減持的發(fā)生，Telix給遠(yuǎn)大醫(yī)藥下半年業(yè)績(jī)?cè)錾簧?。此外，隨著Telix持股數(shù)下降，后市遠(yuǎn)大醫(yī)藥受Telix股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)影響將大幅減弱。更為重要一點(diǎn)是，減持帶來(lái)的可觀投資收益，可為遠(yuǎn)大醫(yī)藥后續(xù)聚焦發(fā)展?jié)摿薮蟮陌被豳惖?，提供了充足的現(xiàn)金“彈藥”。
半年報(bào)的看點(diǎn)還有哪些？
回到上半年收入上，遠(yuǎn)大醫(yī)藥各大主營(yíng)業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)是可圈可點(diǎn)的。
分板塊來(lái)看，制藥科技板塊在上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.99億港元，同比增長(zhǎng)7.5%，增長(zhǎng)的原因則是新產(chǎn)品的逐步投入。
其中，眼科板塊的營(yíng)收約為6.61億港元，同比增長(zhǎng)14.7%，增長(zhǎng)是因?yàn)楹诵漠a(chǎn)品“瑞珠”及“和血明目片”的市場(chǎng)推廣穩(wěn)步增長(zhǎng)；呼吸及重癥抗感染板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.51億港元，同比增長(zhǎng)約10.7%，增長(zhǎng)主要因?yàn)榕R床應(yīng)用的拓展；心腦血管急救板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.97億港元，同比下跌7.7%。
生物科技板塊在期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.88億港元，同比增長(zhǎng)32%。其中，氨基酸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.51億港元，同比增長(zhǎng)40.3%，上漲主要原因?yàn)楣?yīng)鏈的穩(wěn)定支持及高端國(guó)際市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。
核藥抗腫瘤診療及心腦血管精準(zhǔn)介入診療科技板塊在期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.26億港元，同比增長(zhǎng)36.2%。
在業(yè)績(jī)之外，這份半年報(bào)中還有一些看點(diǎn)值得關(guān)注。
據(jù)了解，核藥抗腫瘤診療及心腦血管精準(zhǔn)介入診療科技板塊內(nèi)的重磅全球創(chuàng)新產(chǎn)品易甘泰?釔[90Y]微球注射液已經(jīng)于2022年1月獲得 NMPA 的上市許可，批準(zhǔn)用于經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)治療失敗的不可手術(shù)切除的結(jié)直腸癌肝轉(zhuǎn)移患者的治療。
基于龐大的肝癌患者人群數(shù)量，中國(guó)肝癌領(lǐng)域的臨床需求強(qiáng)勁，易甘泰?釔[90Y]微球注射液的上市算是為中國(guó)肝癌患者多學(xué)科治療提供了一款有效武器。
自6月起，釔[90Y]微球注射液已進(jìn)入上海滬惠保、南京寧惠保、江蘇醫(yī)惠保等惠民險(xiǎn)。
目前，國(guó)內(nèi)已有近15家知名醫(yī)院迅速完成了產(chǎn)品的醫(yī)院準(zhǔn)入及團(tuán)隊(duì)培訓(xùn)，已有兩名患者通過(guò)釔[90Y]微球注射液順利實(shí)現(xiàn)了肝癌的臨床治愈。
隨著獲得易甘泰?釔[90Y]微球注射液獨(dú)立手術(shù)資格認(rèn)證醫(yī)生的數(shù)量逐步增加，后續(xù)這款產(chǎn)品將有望成為中國(guó)肝癌治療領(lǐng)域的重磅產(chǎn)品。
現(xiàn)在核藥抗腫瘤診療及心腦血管精準(zhǔn)介入診療科技板塊對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)要大幅低于另外兩個(gè)板塊，易甘泰?釔[90Y]微球注射液的上市或?qū)⒏淖冞@一局面。
另外一個(gè)引起投資者高度關(guān)注的業(yè)務(wù)是遠(yuǎn)大醫(yī)藥的氨基酸相關(guān)產(chǎn)品。
從上述各項(xiàng)業(yè)務(wù)的中期業(yè)績(jī)情況不難發(fā)現(xiàn)，氨基酸業(yè)務(wù)營(yíng)收的增速是最快的，要遠(yuǎn)超公司綜合營(yíng)收的增速。
氨基酸賽道是消費(fèi)升級(jí)多元化、合成生物學(xué)的風(fēng)口之下的新發(fā)展機(jī)遇，其下游應(yīng)用端具有非常廣闊的市場(chǎng)空間和巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
值得一提的是，就在上周，遠(yuǎn)大醫(yī)藥還剛剛公布以2.7億元收購(gòu)湖北八峰100%股權(quán)。據(jù)悉，這是該公司繼2021年收購(gòu)華晨生物后，再度加碼高品質(zhì)氨基酸產(chǎn)業(yè)布局，其行業(yè)地位將有望得到進(jìn)一步鞏固。
結(jié)語(yǔ)
當(dāng)然了，除了以上這些，該公司在2022年上半年其實(shí)還取得了許多成績(jī)。
而在關(guān)乎未來(lái)的布局上，遠(yuǎn)大醫(yī)藥也形成了一條儲(chǔ)備豐富的研發(fā)管線。
例如，在眼科領(lǐng)域的創(chuàng)新研發(fā)方面，近視、干眼癥、翼狀胬肉、眼科術(shù)后抗炎鎮(zhèn)痛存在明確臨床需求。為此，該公司在浙西方向布局了四款創(chuàng)新藥物：治療翼狀胬肉改良型新藥GPN00153（CBT-001）、眼科術(shù)后抗炎鎮(zhèn)痛改良型新藥激素納米混懸滴眼液GPN00833、干眼癥全球創(chuàng)新藥物GPN00136（BRM421）、用于近視防治的新型眼用制劑GPN00884。
在高技術(shù)門(mén)檻的腫瘤領(lǐng)域，遠(yuǎn)大醫(yī)藥已儲(chǔ)備三款全球創(chuàng)新產(chǎn)品：全球創(chuàng)新mRNA免疫治療藥物A002、全球首創(chuàng)的基因免疫療法產(chǎn)品TAVO?、全球創(chuàng)新溶瘤病毒藥物REV-001。
針對(duì)季節(jié)性過(guò)敏性鼻炎、膿毒癥、ARDS、COVID-19、副流感等適應(yīng)癥，布局了4款全球創(chuàng)新藥物：治療季節(jié)性過(guò)敏性鼻炎的新型復(fù)方鼻噴劑Ryaltris、重癥治療的全球創(chuàng)新藥物STC3141、治療膿毒癥的全球創(chuàng)新藥物APAD、副流感全球創(chuàng)新藥物GPN00085。
總的來(lái)看，遠(yuǎn)大醫(yī)藥的業(yè)務(wù)繁雜了一些，這容易分散公司的精力和資金。不過(guò)，這些涵蓋多個(gè)領(lǐng)域的布局在另一方面也的確給了公司更多的可能性，后續(xù)如果能將這些在研產(chǎn)品逐步研發(fā)成功，那么遠(yuǎn)大醫(yī)藥的業(yè)績(jī)或許將有望上一個(gè)大臺(tái)階，因此其研發(fā)進(jìn)度值得留意。