記者 | 牛其昌
寵物食品行業(yè)頭部企業(yè)中寵股份（002891.SZ）今年上半年實現(xiàn)營收、凈利雙漲。
8月14日晚間，中寵股份披露2022年半年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.90億元，同比增長26.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤6834.53萬元，同比增長12.62%；實現(xiàn)扣非凈利潤6688.74萬元，同比增長20.38%。
加碼國內(nèi)市場
分產(chǎn)品來看，中寵股份旗下全部業(yè)務(wù)板塊營收均實現(xiàn)同比增長。其中，寵物零食實現(xiàn)收入11.07億元，同比增長20.51%；寵物罐頭實現(xiàn)收入2.57億元，同比增長31.57%；寵物主糧實現(xiàn)收入1.45億元，同比增長58.41%；寵物用品及保健品收入1558.15萬元，同比增長104.10%。
對此，中寵股份表示，寵物主糧營業(yè)收入增長主要系報告期內(nèi)公司落實戰(zhàn)略發(fā)展方針，重點開拓寵物主糧業(yè)務(wù)所致；寵物用品及保健品營業(yè)收入增長，系本報告期公司在國內(nèi)市場的寵物用品銷售規(guī)模增長所致；而寵物罐頭營業(yè)收入及成本增長，系新西蘭罐頭廠PFNZ并表所致。
分地區(qū)來看，中寵股份上半年境內(nèi)收入3.83億元，同比增長22.08%；境外收入12.06億元，同比增長27.86%，占比75.88%。由此可見，中寵股份的主要市場依然在海外，無論增速和規(guī)模均大于國內(nèi)市場。
資料顯示，中寵股份創(chuàng)立于1998年，總部位于山東煙臺，系全球?qū)櫸锸称奉I(lǐng)域多元化品牌運營商，旗下有“Wanpy 頑皮”“Zeal 真致”等核心品牌，主要從事犬用及貓用寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，具體產(chǎn)品包括寵物干糧、寵物濕糧、寵物零食三大類總計1000多個品種，遠(yuǎn)銷美國、日本、歐盟等國家和地區(qū)。
《2021年中國寵物行業(yè)白皮書》顯示，2021年中國城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費市場增速恢復(fù)至疫情前水平，市場規(guī)模達到2490億元，較2020年增長20.6%。其中，寵物主糧和零食是養(yǎng)寵消費最主要的組成部分，2021年占整體消費支出的49.7%。未來隨著疫情在我國的良好控制，預(yù)計寵物行業(yè)市場規(guī)模將繼續(xù)持續(xù)穩(wěn)定的增長。
對比歷年的《白皮書》可以發(fā)現(xiàn)，2017年至2021年，我國寵物食品市場規(guī)模年均復(fù)合增長率為16.82%，這一數(shù)字遠(yuǎn)大于同期社會消費品零售總額4.74%的復(fù)合增長率。
界面新聞注意到，瑪氏、雀巢、皇家等國外品牌由于進入寵物食品市場較早，目前在國內(nèi)已建立起品牌優(yōu)勢。相比之下，近年來國產(chǎn)品牌寵物食品銷售持續(xù)升溫，品牌認(rèn)可度逐步提升。除中寵股份外，國內(nèi)主要寵物食品企業(yè)還有佩蒂股份（300673.SZ）、路斯股份（832419.BJ）以及已申報IPO的乖寶寵物，銷售渠道主要以電商渠道為主。
在中寵股份看來，目前寵物食品的消費主要集中在美國、歐洲、日本等發(fā)達國家和地區(qū)，這些地區(qū)的市場被國際知名寵物食品企業(yè)所壟斷。而國內(nèi)寵物食品市場格局尚未形成，在升級寵物食品品質(zhì)的同時持續(xù)加大市場宣傳推廣力度，快速高效提升品牌力，對公司搶占寵物食品市場份額，提高在寵物食品行業(yè)的市場地位至關(guān)重要。
在此背景下，中寵股份提出“聚焦國內(nèi)市場”的戰(zhàn)略，通過收購、擴產(chǎn)等一系列動作不斷加碼國內(nèi)市場。
近日，中寵股份官方微信公眾號發(fā)布關(guān)于公司“24周年慶”的文章中提到：2022年4月8日，總投資4億元，設(shè)計年產(chǎn)能最高可達10萬噸的中寵股份5.0智慧干糧工廠正式投產(chǎn)。這是目前中國乃至全球?qū)櫸镄袠I(yè)首家集智慧、智能、科技，自動化、數(shù)字化、信息化于一體的智能工廠。
2021年5月11日，中寵股份新濕糧工廠投產(chǎn)，該項目總投資3億元，設(shè)計年產(chǎn)能5萬噸，產(chǎn)品包裝類別涵蓋馬口鐵罐、鋁罐、鮮封包、鮮肉羹、鋁餐盒、貓條等所有寵物濕糧品類產(chǎn)品，是目前亞洲最大的高端寵物濕糧生產(chǎn)基地。
2021年9月1日，中寵股份董事會還審議通過了《關(guān)于收購杭州領(lǐng)先寵物食品有限公司部分股權(quán)的議案》，公司擬簽訂《關(guān)于杭州領(lǐng)先寵物食品有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以自有資金收購標(biāo)的公司50%股權(quán)，交易對價為不超過2100萬元。
對此，中寵股份回應(yīng)投資者稱，此舉符合公司近年來持續(xù)開拓國內(nèi)市場并重點發(fā)力寵物主糧領(lǐng)域的戰(zhàn)略方向，通過本次收購，可以借助其在電子商務(wù)領(lǐng)域的渠道資源優(yōu)勢及品牌力，進一步完善公司在主糧領(lǐng)域的布局，有利于提升公司綜合競爭力。
未來一年資金缺口達7.61億
在國內(nèi)寵物食品市場高速增長的背后，競爭也在不斷加劇。
界面新聞注意到，自2021年一季度以來，中寵股份的毛利率呈持續(xù)下滑態(tài)勢，每個報告期內(nèi)的下滑幅度均在10%以上。具體以寵物干糧毛利率下降為例，2019年的寵物干糧毛利率高達43.45%，而今年一季度僅為23.56%，毛利率降幅超過45%。
中寵股份對此總結(jié)為：（1）外采成品銷售業(yè)務(wù)比例提高，該業(yè)務(wù)毛利率較低，拉低了寵物干糧整體的毛利率；（2）玉米、小麥、包材等相關(guān)原輔料價格上漲，以及人工成本上漲，拉升了生產(chǎn)成本，進而拉低了寵物干糧的毛利率。此外，運輸費用根據(jù)新收入準(zhǔn)則計入銷售成本也拉低了寵物干糧的毛利率。
中寵股份坦言，公司雖然是國內(nèi)較大的寵物食品生產(chǎn)企業(yè)，但是由于國內(nèi)寵物食品行業(yè)進入門檻較低，近年來我國新增許多寵物食品加工企業(yè)，而另一方面，國外著名寵物食品廠商也不斷進入國內(nèi)市場。隨著國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的逐漸擴大和國外資金、先進技術(shù)的不斷轉(zhuǎn)移，公司面臨的市場競爭將進一步加劇。
與此同時，市場競爭的加劇將造成品牌推廣、活動促銷等銷售費用的增長，并可能對行業(yè)毛利率水平造成一定不利影響，公司存在國內(nèi)市場開拓的風(fēng)險。與同行業(yè)的佩蒂股份、乖寶寵物對比，中寵股份寵物干糧的毛利率高于佩蒂股份，但低于乖寶寵物，處于中游水平。
毛利率不斷下降，中寵股份仍然決定繼續(xù)“加碼”。然而，在產(chǎn)能擴張的同時，中寵股份未來一年內(nèi)的資金缺口也越來越大，高達7.61億元。其中，償還銀行的短期借款和一年內(nèi)到期的長期借款總計約3.95億元。
今年6月2日，證監(jiān)會受理了中寵股份發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請，公司擬募集資不超7.69億元，用于投資年產(chǎn)6萬噸高品質(zhì)寵物干糧項目、年產(chǎn)4萬噸新型寵物濕糧項目、年產(chǎn)2000噸凍干寵物食品項目和平面?zhèn)}庫智能立體化改造項及補充流動資金。其中，此次募投的年產(chǎn)6萬噸高品質(zhì)寵物干糧項目、年產(chǎn)4萬噸新型寵物濕糧項目均以國內(nèi)自有品牌，面向國內(nèi)市場銷售。
中寵股份在《關(guān)于請做好煙臺中寵食品股份有限公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債發(fā)審委會議準(zhǔn)備工作的函》的回復(fù)中強調(diào)，考慮到公司未來一年內(nèi)仍存在前次募投項目實施的后續(xù)支出、前次募投項目投產(chǎn)后所需的運營支出、公司日常運營支出、未來新增流動資金支出等，即便不考慮本次募投項目建設(shè)，公司未來一年內(nèi)仍存在較大的資金缺口。