文｜懂財?shù)?唐潮

時至今日，國內(nèi)大概沒有金融機構(gòu)比興業(yè)銀行更懂混業(yè)經(jīng)營。

從基金到消費金融，再到理財、金融科技等，興業(yè)銀行已經(jīng)成為同業(yè)中銀行作為母公司控股的金融牌照最全的商業(yè)銀行。

金融業(yè)人士時常戲稱，興業(yè)銀行在業(yè)務(wù)形態(tài)上更像是“中國版花旗集團（Citigroup）”。

但現(xiàn)實是，新標簽并未帶來更靚麗的業(yè)績或更高的資本溢價。

2021年，興業(yè)銀行歸屬凈利潤為826.8億元，約等于0.7個招行。另外，兩家銀行的盈利差距反而從2020年的307億元，擴大到了372.2億元。

資本市場方面，今年以來，興業(yè)銀行股價在1、2月沖高后迅速回落。截至8月15日A股收盤，興業(yè)銀行股價較最高點已累計下跌20.4%。

企業(yè)轉(zhuǎn)型變革，實際是一場再次創(chuàng)業(yè)尋路的旅程。

而顯然，3600億市值的興業(yè)銀行正處在“十字路口”——舊的“同業(yè)之王”光環(huán)已經(jīng)褪去，但新的“商行+投行”的標簽效應(yīng)卻尚未顯現(xiàn)。

1 換帥

2021年7月26日，空缺22個月后，興業(yè)銀行終于迎來了新掌門人呂家進。

“新官”呂家進在興業(yè)銀行燒的第一把火，就是大刀闊斧改革科技、零售、企金三大條線的組織架構(gòu)。

其中在科技條線，興業(yè)銀行設(shè)立了數(shù)字化轉(zhuǎn)型委員會、科技管理部、數(shù)據(jù)管理部、科技運維部、安全保衛(wèi)部，與興業(yè)數(shù)金形成“一委員會、四部門、一公司”架構(gòu)，希望建立起數(shù)字化經(jīng)營與風(fēng)控體系。

另外，近日，興業(yè)銀行發(fā)布了“興業(yè)管家”“錢大掌柜”“銀銀平臺”“興業(yè)普惠”與“興業(yè)生活”五大線上品牌，以進一步推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

零售金融領(lǐng)域，興業(yè)銀行一直是追趕者，其在2021年財報中甚至未專門披露零售業(yè)務(wù)板塊的營收與利潤數(shù)據(jù)。

興業(yè)銀行想要縮小與招行、平安銀行等頭部玩家之間的差距。其以零售平臺部為基礎(chǔ)，強化了財富管理業(yè)務(wù)的地位，并首次單獨設(shè)立財富管理部，與私人銀行部、零售信貸部、信用卡中心四條重點業(yè)務(wù)線共同組成新的組織架構(gòu)。

企業(yè)金融條線方面，興業(yè)銀行意在打破部門墻，繼而將綠色金融戰(zhàn)略融入到各部門。

為此，興業(yè)銀行形成了公司金融部、綠色金融部加掛戰(zhàn)略客戶部，普惠金融部加掛鄉(xiāng)村振興部、機構(gòu)業(yè)務(wù)部、交易銀行部加掛國際業(yè)務(wù)部，企金風(fēng)險管理部等六部門。

還值得注意的是，這期間，興業(yè)銀行高管團隊也經(jīng)歷著頻繁調(diào)整與變陣。

公開資料顯示，今年3月23日，興業(yè)銀行原監(jiān)事長蔣云明辭職。而近日，蔣云明已被雙開。

5月5日、6日，陳信健辭任副行長、董秘職務(wù)，換崗監(jiān)事會主席；陳錦光因達到法定退休年齡，辭任董事、副行長職務(wù)；原興業(yè)銀行杭州分行行長張旻獲委任為副行長。

8月以來，興業(yè)銀行內(nèi)部干部華兵、張霆、林微相繼獲委任為董秘、副行長、證券事務(wù)代表職務(wù)。

至此，待銀保監(jiān)會審批后，興業(yè)銀行將回歸“一正三副”的高管架構(gòu)——行長陶以平、副行長孫雄鵬、副行長張旻（待審批）、副行長張霆（待審批）。

不過懂財?shù)郯l(fā)現(xiàn)，截至目前，招行是“一正五副”的架構(gòu)，平安銀行是“一正四副”的架構(gòu)，中信銀行是“一正七副”的架構(gòu)。

從高管團隊陣容對比來看，興業(yè)銀行顯得有些單薄。這也意味著，呂家進未來還需要在人事方面花更多的精力。

2 從“同業(yè)之王”到“中國版花旗集團”？

為什么興業(yè)銀行要在內(nèi)部掀起變革風(fēng)暴？

尋找原因還要回到2015年，這是興業(yè)銀行發(fā)展史上的一道分水嶺。

那一年三季度，興業(yè)銀行憑借極為強勁的同業(yè)業(yè)務(wù)，總資產(chǎn)首次超越招行。

同年，興業(yè)銀行與招行的歸屬凈利潤差距繼續(xù)縮小到了74.9億元，成為股份行一哥似乎已經(jīng)指日可待。

然而，就在年底，“央媽”宣布將實施宏觀審慎評估體系（MPA體系），對全部廣義信貸進行管控。

對此，有金融業(yè)人士回憶道，MPA體系的推行加上2014年發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》等文件，意味著同業(yè)業(yè)務(wù)進入到了強監(jiān)管時代。

“同業(yè)之王”興業(yè)銀行率先受到?jīng)_擊。其2016年營收僅同比增長1.77%，2017年營收直接同比下滑10.89%。

股價（前復(fù)權(quán)）方面，興業(yè)銀行兩年僅上漲了7.46%，而平安銀行則上漲了36.82%，招行更是大漲70.52%。

為了從重資本模式轉(zhuǎn)型輕資本模式，興業(yè)銀行于2017年提出了“商行+投行”核心戰(zhàn)略體系，并于當(dāng)年進行了系統(tǒng)性組織架構(gòu)調(diào)整。

在此之后，興業(yè)銀行又總結(jié)細化提出了“1234”、擦亮“綠色銀行、財富銀行、投資銀行”三張金色名片等戰(zhàn)略。

直接從轉(zhuǎn)型結(jié)果來看。2021年，興業(yè)銀行資產(chǎn)負債表中，存放同業(yè)余額資產(chǎn)僅占比0.77%，較2020年縮減了0.44個百分點。

發(fā)放貸款和墊款凈額資產(chǎn)占比為50.1%，包括交易性金融資產(chǎn)、債權(quán)投資、其他債權(quán)投資在內(nèi)的投資資產(chǎn)占比為34.9%。

另外，興業(yè)銀行表外對公融資余額增速為22%，高于表內(nèi)對公融資余額增速約13個百分點，代表投行成效的表外非傳統(tǒng)對公融資余額增速為33%。

看起來，興業(yè)銀行已經(jīng)卸下了過去的“同業(yè)之王”光環(huán)，“商行+投行”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目前也初有成效。

不過，在上述行業(yè)人士看來，與招行“零售+大財富管理”、平安銀行“零售+科技”的標簽相對比，興業(yè)銀行“商行+投行”的新標簽仍然令人陌生。

3 零售路漫漫

宏觀經(jīng)濟整體承壓，傳統(tǒng)對公業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)基本熄火。To C，已經(jīng)成為銀行業(yè)的兵家必爭之地。

但對于興業(yè)銀行來說，從To B到To C，卻是一次極其艱難的轉(zhuǎn)身。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，其目前仍在轉(zhuǎn)型途中。

2022Q1，興業(yè)銀行營收為594億元，約等于0.65個招行。歸屬凈利潤為275.8億元，約等于0.77個招行。

再詳細拆解零售業(yè)務(wù)。形成鮮明對比的是，興業(yè)銀行在2021年財報中并未詳細披露零售客戶數(shù)，而國內(nèi)主要股份行如招行、平安、中信、民生等銀行均披露了相關(guān)數(shù)據(jù)。

零售貸款余額方面，興業(yè)銀行為1.88萬億元，低于招行（2.99萬億元）、平安銀行（1.91萬億元）。其中，個人住房貸款為1.12萬億元，占零售貸款比高達59.64%，遠高于招行、平安、民生、中信等同業(yè)。

市場對此一直存在憂慮。今年7月國內(nèi)部分城市爆發(fā)斷貸風(fēng)波后，興業(yè)銀行股價月內(nèi)大跌10.7%。

在消費金融領(lǐng)域，興業(yè)銀行的表現(xiàn)也難言優(yōu)秀。截至2021年末，興業(yè)銀行信用卡發(fā)卡量僅為5970.13萬張，信用卡貸款余額僅為4364.83億元，均低于招行、平安銀行。

消費金融信貸質(zhì)量更令人憂慮。2021年，興業(yè)銀行信用卡不良率為2.29%，同比上升了0.13個百分點，是招行、平安、民生、中信等銀行中信貸質(zhì)量唯一下滑的銀行。

另外，興業(yè)銀行的消費者權(quán)益保護工作也有待提升。去年，興業(yè)銀行信用卡投訴案件量高達12.39萬件，是招行的9倍多。

而近日，興業(yè)銀行APP因為監(jiān)測用戶的心率和步數(shù)，備受消費者質(zhì)疑。上海消保委指出，如果APP以第三方服務(wù)為名，在安裝時利用默認或是一攬子的方式索取和APP自身功能實際需要無關(guān)的權(quán)限，則有過度索權(quán)嫌疑。

對此，盡管興業(yè)銀行表示該權(quán)限并非默認開通，只有征得用戶同意后才會獲取信息，但網(wǎng)絡(luò)上的相關(guān)討論仍在繼續(xù)。

財富管理業(yè)務(wù)是興業(yè)銀行三張金色名片之一，業(yè)績數(shù)據(jù)相對較好。

2022Q1，興業(yè)銀行手續(xù)費及傭金凈收入為133.16億元，同比增長18.78%，占總營收比為22.42%，較2021年末提升了3.13個百分點。

在其帶動下，興業(yè)銀行非息凈收入同比增長了15.13%，占總營收比上升至36.41%。

基金代銷方面，截至今年二季度末，興業(yè)銀行股票+混合公募基金規(guī)模為1311億元，非貨幣市場公募基金規(guī)模為1646億元。

綜上，與招行、平安銀行等同業(yè)相比，興業(yè)銀行在C端顯然還未能構(gòu)建出強大、獨特的競爭壁壘。

零售轉(zhuǎn)型路漫漫，興業(yè)銀行要想繼續(xù)“減脂增肌”，或許還需要更多的鍛煉時間。

4 大股東增持

2022年，長期“破凈”的上市股份行流年不利，股價波動下挫，疊加7月份的地產(chǎn)斷貸危機，部分投資者情緒已經(jīng)跌至冰點。

投資者們擔(dān)憂，興業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險敞口會持續(xù)擴大。

截至2021年末，興業(yè)銀行房地產(chǎn)信貸余額為3368.3億元，占比為7.61%，不良率為1.08%，較2020年提升了0.16個百分點。

但興業(yè)銀行表示，截至7月14日，興業(yè)銀行涉及“停貸事件”樓盤相關(guān)按揭貸款余額16億元（其中不良貸款余額0.75億元），已出現(xiàn)停止還款的按揭金額3.84億元，不會對公司構(gòu)成重大影響。

大股東也信心滿滿，正在不斷增持。

興業(yè)銀行日前發(fā)布公告稱，第一大股東福建省財政廳于7月26日通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價方式增持該行約1120萬股，增持金額約2億元。

公告還顯示，自7月26日起6個月內(nèi)，福建省財政廳計劃通過集中競價交易、大宗交易或者協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式增持該行股份，累計增持金額不低于5億元不高于10億元，以上金額含本次已增持金額。

有投資者相信“股東爸爸”是抄了底，但也有人認為是抄在了山腰上。誰的結(jié)論是真理，我們目前尚未可知。

但回顧招行、平安銀行的轉(zhuǎn)型變革歷程，我們或許可以將股價問題放到3-5年后再做討論。

屆時，興業(yè)銀行“商行+投行”的標簽?zāi)芊窭佑≡谕顿Y者心目中，能否成為“中國版花旗銀行”，資本市場自然會給出合理的答案。

參考資料：

1 ｜ 東亞前海證券，鄭嘉偉，《革故鼎新質(zhì)效兼?zhèn)?，風(fēng)險出清蓄勢待發(fā)》

2 ｜ 廣發(fā)證券，倪軍、曲俊等，《“商行+投行”賽道領(lǐng)先，配置機會已現(xiàn)》

說明：數(shù)據(jù)源于公開披露，不構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎。