文｜滿投財(cái)經(jīng)

8月12日晚間，國內(nèi)安防龍頭企業(yè)?？低暎?02415.SZ）發(fā)布了2022年半年度業(yè)績報(bào)告，財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入372.58億元，同比增長9.90%；歸母凈利潤57.59億元，同比下滑11.14%。二季度實(shí)現(xiàn)收入營業(yè)收入207.36億元，同比增長4.13%；錄得歸母凈利潤34.75億元，同比減少19.41%。

在上半年國內(nèi)外形勢緊張的大環(huán)境下，公司二季度和半年度收入均實(shí)現(xiàn)增長，但凈利潤卻出現(xiàn)下滑，且第二季度公司業(yè)績承壓明顯。?？低暤臉I(yè)績具體表現(xiàn)如何？創(chuàng)新業(yè)務(wù)能否維持強(qiáng)勢增長？為何出現(xiàn)增收不增利的窘境？

01、業(yè)績增速下滑明顯，營收成本和費(fèi)用支出增長

結(jié)合近幾年的營收來看，?？低暤臉I(yè)績存在明顯的季節(jié)性波動，通常下半年確認(rèn)的收入更高。公司近幾年收入整體維持向上趨勢，2020年上半年，受疫情爆發(fā)的影響，收入增速有所下滑，但可以看到公司很快就從疫情的影響中走出，2020年下半年收入同比恢復(fù)增勢。

但2021年下半年以來，國外地緣政治緊張對經(jīng)營帶來較大的不確定性，公司有30%左右的收入來自境外，同時國內(nèi)疫情多點(diǎn)復(fù)發(fā)帶來持續(xù)挑戰(zhàn)，內(nèi)憂外患之下，公司收入增速出現(xiàn)明顯的下滑，盡管2022年上半年仍實(shí)現(xiàn)同比9.90%的增長，但與去年同期39.68%的增速相比，差距較大。

（數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)）

面對外部經(jīng)營環(huán)境的各種不確定性，公司表示將堅(jiān)定信心，始終聚焦自身能力的成長，力爭發(fā)揮公司研發(fā)創(chuàng)新、行業(yè)理解、營銷網(wǎng)絡(luò)、生產(chǎn)制造、倉儲物流等方面的相對優(yōu)勢，持續(xù)推進(jìn)公司的穩(wěn)健發(fā)展。

?？低暽习肽晔杖攵嗽鲩L疲軟，凈利潤增速也連續(xù)兩個半年度下滑，且下滑幅度遠(yuǎn)高于營收，2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤57.59億元，同比下降11.14%，出現(xiàn)增收不增利的情況。我們可以從公司的營收成本、費(fèi)用支出等方面找到答案。

2022年上半年，?？低暤臓I收成本為211.83億元，較去年同期的182.05億元同比增長16.36%，成本的增幅大于營收。營業(yè)成本上升，公司的毛利率相應(yīng)下滑，2022年上半年?？低暤拿蕿?3.15%，較去年同期的46.30%下滑了3.15個百分點(diǎn)。

再從費(fèi)用支出來看，2022年上半年?？低暤难邪l(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理支出分別為46.75億元、45.37億元、12.00億元，同比增長20.55%、8.26%、36.21%。公司的研發(fā)費(fèi)用以及管理費(fèi)用在報(bào)告期內(nèi)大增，公司解釋為隨公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張及人員增長導(dǎo)致管理費(fèi)用相應(yīng)增長，以及公司持續(xù)在國內(nèi)營銷網(wǎng)絡(luò)上加大投入所致。

02、創(chuàng)新業(yè)務(wù)成主要增長貢獻(xiàn)，經(jīng)營現(xiàn)金流降至為負(fù)

?？低曉谌M(fèi)的投入與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展息息相關(guān)。創(chuàng)新業(yè)務(wù)是除了公司主業(yè)以外的其他業(yè)務(wù)，從2016年的年報(bào)開始，?？低曉谪?cái)報(bào)中單獨(dú)披露“創(chuàng)新業(yè)務(wù)”的營收。單獨(dú)披露一方面是因?yàn)閯?chuàng)新業(yè)務(wù)的收入比重的逐年提升，另一方面也體現(xiàn)了公司對培養(yǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)作為業(yè)績第二增長曲線的重視。

?？低曇砸曨l技術(shù)為核心，部署了智能家居、機(jī)器人、熱成像、汽車電子、儲存業(yè)務(wù)五大創(chuàng)新業(yè)務(wù)，五大創(chuàng)新業(yè)務(wù)對應(yīng)的子公司分別為螢石網(wǎng)絡(luò)、?？禉C(jī)器人、?？灯嚰夹g(shù)、?？滴⒂?、?？荡鎯?。此外公司還布局了包括創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司?？迪?、?？殿Ｓ?、?？祷塾暗认鄳?yīng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品與服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)取得較大進(jìn)展，螢石網(wǎng)絡(luò)申請?jiān)诳苿?chuàng)板上市的IPO獲上交所審核通過，機(jī)器人分拆上市預(yù)案獲公司董事會審議通過，創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司分拆上市工作穩(wěn)步有序推進(jìn)。

從創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入表現(xiàn)來看，2022年上半年公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的整體收入為70.08億元，同比增長25.62%，占公司營收比重達(dá)到18.81%。創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入增速遠(yuǎn)高于公司整體的收入增速，成為業(yè)績的主要增長貢獻(xiàn)，剖除創(chuàng)新業(yè)務(wù)后的主業(yè)增速僅6.80%。

（數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)）

創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入增速快，比重快速提升，正在為公司的長期可持續(xù)發(fā)展不斷注入新動力。但相較于主業(yè)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的毛利率相對較低，2022年上半年，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的整體毛利率為40.25%，而主業(yè)產(chǎn)品的毛利率為44.61%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)一方面為公司帶來新的增長動力的同時，隨著收入比重的上升，一定程度上拉低公司整體的毛利率水平。

值得注意的還有公司的現(xiàn)金流情況，2022年上半年華康威視的經(jīng)營活動降至為負(fù)，為-22.58億元，2021年期末余額為127.09億元。對經(jīng)營活動現(xiàn)金流的驟降，公司在財(cái)報(bào)中解釋為“本年采購會背后支出增長”，結(jié)合公司的存貨變化，2022年上半年公司的存貨為206.75億元，較去年同期增長了36.97%。關(guān)于公司的“備貨”，?？低暤母邔釉跇I(yè)績發(fā)布會上表示“目前全球化面臨較多潛在風(fēng)險(xiǎn)，且經(jīng)濟(jì)動蕩、疫情影響、局部沖突等問題都會影響供應(yīng)鏈安全，所以海康將在較長時間內(nèi)保持高庫存水位?！?/p>

隨著經(jīng)營現(xiàn)金流的凈流出，2022年上半年華康威視期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額下降至277.59億元，2021年期末為346.04億元。

（數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)）

總體來看，?？低曉趪H形勢緊張、國內(nèi)疫情多點(diǎn)復(fù)發(fā)的2022年上半年，收入仍能維持增勢，但同比下滑明顯；在成本上漲以及費(fèi)用支出增多的影響下，出現(xiàn)增收不增利的情況。但公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展較快，占收入比重明顯提升，成為公司收入增長的主要推動力，創(chuàng)新業(yè)務(wù)未來的潛力將對公司的可持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。