文|獨(dú)角金融 高遠(yuǎn)山
資管業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張，一年“踩雷”8家上市公司，聯(lián)儲(chǔ)證券有限責(zé)任公司（下稱“聯(lián)儲(chǔ)證券”）從一家名不見經(jīng)傳的小經(jīng)紀(jì)類券商，到屢屢見諸報(bào)端。
雷爆了，火最終燒到了投資者身上。面對(duì)投進(jìn)去的錢可能打了水漂，一些投資人通過(guò)訴訟來(lái)推進(jìn)兌付問(wèn)題的解決。
近期，裁判文書網(wǎng)更新了多份聯(lián)儲(chǔ)證券違約資管產(chǎn)品相關(guān)的判決書，案件涉訴金額100萬(wàn)-300萬(wàn)不等，法院均判決聯(lián)儲(chǔ)證券承擔(dān)一定賠償責(zé)任。
這些案件源于聯(lián)儲(chǔ)證券資管業(yè)務(wù)的歷史遺留問(wèn)題。聯(lián)儲(chǔ)證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模一度增速迅猛，同時(shí)其風(fēng)險(xiǎn)管理壓力也與日俱增。
經(jīng)歷了所謂大資管行業(yè)的黃金時(shí)代到資管新時(shí)代的大洗牌，聯(lián)儲(chǔ)證券是風(fēng)控錯(cuò)位，還是命途多舛？
管理人未盡職調(diào)查，聯(lián)儲(chǔ)證券為此“埋單”？
來(lái)源：裁判文書網(wǎng)
8月8日，裁判文書網(wǎng)更新了一則張女士與聯(lián)儲(chǔ)證券的財(cái)產(chǎn)損害賠償糾紛。
2017年1月18日，張女士與聯(lián)儲(chǔ)證券簽訂《資管合同》，并繳納300萬(wàn)元用以購(gòu)買聯(lián)儲(chǔ)證券發(fā)行的聚誠(chéng)15號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品。
該產(chǎn)品成立于2017年1月4日，投資標(biāo)的是昆侖信托作為受托人設(shè)立的“昆侖信托·聯(lián)儲(chǔ)東方金鈺集合資金信托計(jì)劃”。該信托資金總規(guī)模為3億元，用于受讓東方金鈺（600086.SH，已退市）持有的子公司深圳市東方金鈺珠寶實(shí)業(yè)有限公司100％股權(quán)的收益權(quán)。
此后，張女士分別于2017年的6月26日、12月25日收到聚誠(chéng)15號(hào)分配的10.28萬(wàn)元、12.78萬(wàn)元的兩筆收益。
不過(guò)，自2018 年開始，在資本市場(chǎng)有著“翡翠第一股”之稱的東方金鈺融資出現(xiàn)困難，到期債務(wù)無(wú)法按期償還，部分銀行賬戶、資產(chǎn)被司法凍結(jié)。聚誠(chéng)15號(hào)也于2018年7月20日提前終止。
訴訟中，張女士認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)證券沒(méi)有做到盡職調(diào)查，對(duì)于融資方東方金鈺的情況未履行適當(dāng)性義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)告知說(shuō)明義務(wù)，主要原因如下：
聯(lián)儲(chǔ)證券在項(xiàng)目發(fā)行期間，對(duì)融資人內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)并且其已經(jīng)掌握的重大違法事件未做披露（融資方東方金鈺實(shí)際控制人因徐翔股票操縱案被立案刑事判決、二股東亦涉案且所持股票被凍結(jié)）；
風(fēng)控措施中提出融資人核心子公司的100%股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓至委托人，但未辦理相關(guān)手續(xù)且事后繼續(xù)對(duì)該股權(quán)進(jìn)行多次質(zhì)押和凍結(jié)；
融資人已經(jīng)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)、資產(chǎn)被查封后沒(méi)有及時(shí)告知委托人，未及時(shí)采取補(bǔ)救措 施。
2019年12月11日，深圳證監(jiān)局因“部分資管計(jì)劃存在信息披露不及時(shí)、銷售不規(guī)范、份額種類劃分不當(dāng)、合同條款缺失、投資比例超標(biāo)、資管業(yè)務(wù)內(nèi)部控制不到位”六大問(wèn)題，處以聯(lián)儲(chǔ)證券行政監(jiān)管措施，要求其暫停私募資管業(yè)務(wù)6個(gè)月。
作為管理人，聯(lián)儲(chǔ)證券理應(yīng)制定科學(xué)合理的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，為投資者有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，而聯(lián)儲(chǔ)證券未做好應(yīng)盡的謹(jǐn)慎勤勉的管理義務(wù)。最終，法院判決聯(lián)儲(chǔ)證券賠償張女士90萬(wàn)元。
類似盡調(diào)報(bào)告與實(shí)際不符的情況，也發(fā)生在聚誠(chéng)1號(hào)。這款產(chǎn)品成立于2016年，信托計(jì)劃是給韜蘊(yùn)資本提供貸款，并用于其補(bǔ)充流動(dòng)性。而投資者紛紛質(zhì)疑資金被轉(zhuǎn)投挪用，該產(chǎn)品最終投向樂(lè)視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)企業(yè)“易到用車”而產(chǎn)生虧損，導(dǎo)致資金鏈緊張，項(xiàng)目無(wú)法還本付息。
聯(lián)儲(chǔ)證券于2016年5月披露的盡職報(bào)告顯示，資金“最終用于韜蘊(yùn)資本對(duì)外參加定向增發(fā)等投資項(xiàng)目”，擬投資項(xiàng)目包含首鋼股份（000959.SZ）定增、中孚實(shí)業(yè)（600595.SH）定增、上汽集團(tuán)（600104.SH）定增等，并未提及資金或?qū)⑼断驑?lè)視及易到用車。
踩雷8家上市公司，風(fēng)控錯(cuò)位or命運(yùn)多舛？
2015年之前，聯(lián)儲(chǔ)證券還是一家名不見經(jīng)傳的小經(jīng)紀(jì)類券商。2016年隨著正潤(rùn)金控入主，這家券商業(yè)績(jī)迅速實(shí)現(xiàn)驚人增長(zhǎng)。不過(guò)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)較快的規(guī)模增速使得其風(fēng)險(xiǎn)管理壓力快速提升。
僅2018年，聯(lián)儲(chǔ)證券資管業(yè)務(wù)就因踩雷8家上市公司，導(dǎo)致兌付危機(jī)。分別有聚誠(chéng)1號(hào)、聚誠(chéng)5號(hào)、聚誠(chéng)9號(hào)、聚誠(chéng)15號(hào)、聚誠(chéng)16號(hào)、聚誠(chéng)20號(hào)、中弘1號(hào)、眾城13號(hào)產(chǎn)品，涉及到的中弘股份（000979.SZ，已退市）、凱迪生態(tài)（000939.SZ，已退市）、東方金鈺、盛運(yùn)環(huán)保（300090.SZ，已退市）、宏圖高科（600122.SH），均為陷入債務(wù)危機(jī)或?yàn)l臨退市的上市公司。
這些項(xiàng)目的特點(diǎn)以及違約的情形類似，均是聯(lián)儲(chǔ)證券于2016年底至2017年初前后發(fā)行，資金投向均為上市公司流動(dòng)性貸款，期限一般為2年，規(guī)模多在2億元-5億元。風(fēng)控措施上，以聚誠(chéng)9號(hào)為例，主要是由融資人上市公司的母公司提供無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保，并沒(méi)有抵質(zhì)押等風(fēng)控措施。
投資人提供的聚誠(chéng)9號(hào)推介材料
對(duì)于該業(yè)務(wù)部分產(chǎn)品發(fā)生違約，盈利情況有所下降的原因，聯(lián)儲(chǔ)證券在2019年年報(bào)中歸結(jié)為“隨著資管新規(guī)落地及受民企經(jīng)營(yíng)情況惡化的影響”。
聚誠(chéng)9號(hào)的投資人吳先生稱，他和8位投資人一共投入3000多萬(wàn)，聯(lián)儲(chǔ)證券爆雷產(chǎn)品涉及的投資者有千余人。
而聚誠(chéng)9號(hào)的融資方凱迪生態(tài)，曾經(jīng)是“生物質(zhì)發(fā)電第一股”，2020年12月已退市。
另外，聚成7號(hào)的融資方億陽(yáng)集團(tuán)曾進(jìn)入中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)。自2017年以來(lái)，億陽(yáng)集團(tuán)旗下上市公司億陽(yáng)通訊被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，億陽(yáng)集團(tuán)亦陷入債務(wù)危機(jī)，2018年第一季度開始連續(xù)虧損，2020年4月2日被納入失信被執(zhí)行人名單，眼下處于破產(chǎn)重組、司法拍賣的處境。
連環(huán)踩雷引發(fā)的違約潮，也連累了聯(lián)儲(chǔ)證券的分類評(píng)級(jí)。在2018-2019年證券公司分類評(píng)價(jià)中，聯(lián)儲(chǔ)證券連續(xù)兩年由此前的BBB級(jí)別，下調(diào)至BB級(jí)別，2020年則繼續(xù)下調(diào)為B級(jí)別，直到2021年才回到BBB級(jí)別。該評(píng)級(jí)正是反映公司在行業(yè)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理能力及合規(guī)管理的相對(duì)水平。
多次違約后加速擴(kuò)張
聯(lián)儲(chǔ)證券未來(lái)資管路能否暢通？
聯(lián)儲(chǔ)證券成立于2001年2月28日，前身為眾成證券，由山東、河南、湖南、沈陽(yáng)、西安五家證券交易中心聯(lián)合改組設(shè)立。2015年引入新股東后，聯(lián)儲(chǔ)證券進(jìn)入了快速擴(kuò)張期，注冊(cè)資本猛增四倍至25.731億元人民幣。資本實(shí)力激增的同時(shí)，資管計(jì)劃數(shù)量也開始激增。
據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2015年聯(lián)儲(chǔ)證券營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)僅分別為2.49億元和0.12億元，在125家證券公司中，排名分別為第119位和第123位，處于行業(yè)下游水平。
2016年，聯(lián)儲(chǔ)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻番，達(dá)4.85億元，排名上升至第86位，凈利潤(rùn)1.55億元，排名上升至第77位，同比增長(zhǎng)率為1423.29%，凈利增長(zhǎng)幅度居業(yè)內(nèi)之首。
資管業(yè)務(wù)方面，聯(lián)儲(chǔ)證券2015年-2021年的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別為88.5萬(wàn)元、1.96億元、1.22億元、2959.90萬(wàn)元、1929.91萬(wàn)元、2899.73萬(wàn)元、2120.58億元。
可以看出，2016、2017年的聯(lián)儲(chǔ)證券在資管業(yè)務(wù)方面保持高速前進(jìn)，2018年多款產(chǎn)品違約之后便猛然剎車。
如今，聯(lián)儲(chǔ)證券已成為一家全牌照券商，業(yè)務(wù)范圍涵蓋證券經(jīng)紀(jì)、證券資產(chǎn)管理、融資融券、股票質(zhì)押式回購(gòu)和基金代銷等。
值得注意的是，繼集體違約后，聯(lián)儲(chǔ)證券的資管業(yè)務(wù)似乎又有風(fēng)生水起的架勢(shì)。
2020年度，聯(lián)儲(chǔ)證券的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)和歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別同比下降61.48%、59.62%、58.41%和59.62%。不過(guò)，在上述主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均為下降趨勢(shì)的情況下，其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入?yún)s較上年同期增長(zhǎng)50%，公告稱主要因2020年持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)，主動(dòng)管理產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)。
中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)信息顯示，2015年聯(lián)儲(chǔ)證券共設(shè)立資管產(chǎn)品5只，2016年設(shè)立資管產(chǎn)品41只，2017年設(shè)立資管產(chǎn)品19只，2018年設(shè)立資管產(chǎn)品2只，2019年設(shè)立21只資管產(chǎn)品，共計(jì)88只。最新設(shè)立的這21只產(chǎn)品，投資期限基本均長(zhǎng)達(dá)9年。
截至2021年末，聯(lián)儲(chǔ)證券存續(xù)資管產(chǎn)品還有43只，資管產(chǎn)品總規(guī)模80.52億。
你對(duì)聯(lián)儲(chǔ)證券踩雷怎么看呢？你買過(guò)券商資管產(chǎn)品嗎，收成怎么樣？歡迎評(píng)論區(qū)留言。