文|消金界
在美上市生鮮電商“叮咚買菜”（DDL.US）公布了其2022年二季度財(cái)報(bào)，單季度實(shí)現(xiàn)非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)2060萬(wàn)元，首次扭虧為贏。
面對(duì)如此業(yè)績(jī)，市場(chǎng)終于可以松一口氣。原因是就在7月底，頂著“生鮮電商第一股”的每日優(yōu)鮮已經(jīng)陷入破產(chǎn)風(fēng)波，這引發(fā)了投資者及用戶對(duì)叮咚買菜前景的擔(dān)憂。畢竟他們都以“前置倉(cāng)”模式運(yùn)營(yíng)著。
這份財(cái)報(bào)也可稱得上“及時(shí)雨”，穩(wěn)住了其受每日優(yōu)鮮風(fēng)波影響而跌跌不休的股價(jià)。
在其發(fā)布財(cái)報(bào)后的次日即8月12日，叮咚買菜收漲2.72%報(bào)4.53美元/ADS，較其發(fā)行價(jià)23.5美元/ADS跌幅達(dá)80%，市值10.7億美元。
01 “降本增收”顯成效
根據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年Q2，叮咚買菜單季度GMV達(dá)到71.15億元，同比增長(zhǎng)32.3%，較2022年Q1的58.51億元環(huán)比增長(zhǎng)21.6%，交易規(guī)模同比及環(huán)比均呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
營(yíng)收及盈利方面，二季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.34億元，較去年同期的46.46億元同比增長(zhǎng)42.8%，較一季度的54.44億元環(huán)比增長(zhǎng)21.8%；單季度凈虧損3452萬(wàn)元，而去年同期及今年一季度凈虧損分別為19.37億元、4.77億元。
可見(jiàn)，叮咚買菜在營(yíng)收規(guī)模持續(xù)做大的同時(shí)，其虧損的幅度也在不斷收窄。如果按照非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下計(jì)算，剔除掉基于股份補(bǔ)償?shù)馁M(fèi)用開(kāi)支5511萬(wàn)元，則單季度實(shí)現(xiàn)凈盈利2060萬(wàn)元，去年同期這一數(shù)字為虧損17.28億元，首次實(shí)現(xiàn)單季度扭虧為贏。
單從其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)細(xì)究，叮咚買菜能夠交出這份亮眼的業(yè)績(jī)，主要做對(duì)了“降本增收”這件事。
“增收”方面，其營(yíng)收主要有兩方面組成，一是產(chǎn)品收入；二是服務(wù)收入。產(chǎn)品收入很好理解，就是其平臺(tái)上銷售的自營(yíng)產(chǎn)品收入及非自營(yíng)的傭金收入，這塊收入二季度是65.53億元，同比增長(zhǎng)42.36%，環(huán)比增長(zhǎng)21.91%；服務(wù)收入可以理解為主要是會(huì)員服務(wù)收入，二季度實(shí)現(xiàn)會(huì)員服務(wù)收入8039萬(wàn)元，同比88.09%，環(huán)比增長(zhǎng)17.22%。
可以看出，無(wú)論是在產(chǎn)品銷售上，還是在會(huì)員服務(wù)上，叮咚買菜同比及環(huán)比均保持了雙位數(shù)的增長(zhǎng)速度，增勢(shì)樂(lè)觀。
“降本”方面，除了因收入增長(zhǎng)帶來(lái)的產(chǎn)品銷售成本及產(chǎn)品研發(fā)成本的有所上升外，其余運(yùn)營(yíng)成本同比均有不同程度下滑，其中營(yíng)銷成本、行政及管理成本下滑明顯，同比分別有64.2%、49.8%的降幅。降本效果明顯。
一邊是收入端持續(xù)的做大，一邊是成本端循序的在優(yōu)化，叮咚買菜錄得上市以來(lái)單季度的凈盈利，也就不足為奇了。
02 核心數(shù)據(jù)“打啞謎”引爭(zhēng)議
不過(guò)，在叮咚買菜報(bào)喜之余，其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)“選擇性失明”未公布的做法，也再度引起爭(zhēng)議，特別是衡量平臺(tái)成長(zhǎng)能力的訂單數(shù)及用戶數(shù)，在本次財(cái)報(bào)當(dāng)中也是雙雙“隱身”未被披露。
這已經(jīng)不是叮咚買菜第一次未披露訂單數(shù)、用戶數(shù)這樣的核心數(shù)據(jù)了。
早在2021年三季度開(kāi)始，其就僅披露了月度平均交易用戶數(shù)據(jù)，為1050萬(wàn)戶，而接下去的2021Q4、2022Q1又用訂單數(shù)據(jù)取代了用戶數(shù)據(jù)，直至本次的用戶及訂單數(shù)據(jù)的雙雙隱身。
作為一家互聯(lián)網(wǎng)生鮮平臺(tái)，用戶數(shù)據(jù)及訂單數(shù)據(jù)是投資者最直接了解公司業(yè)務(wù)狀況的指標(biāo)。
通過(guò)用戶數(shù)據(jù)，外界可以測(cè)算平臺(tái)的新戶增長(zhǎng)規(guī)模、留存率、復(fù)購(gòu)率等用戶交易行為數(shù)據(jù)，通過(guò)訂單數(shù)據(jù)則可以與營(yíng)收結(jié)合，直接看出營(yíng)收的增長(zhǎng)是由于經(jīng)營(yíng)優(yōu)化后訂單數(shù)的增長(zhǎng)帶來(lái)的，還是通過(guò)短期提價(jià)帶來(lái)的？這無(wú)疑更能增加公司業(yè)務(wù)透明度，也能讓投資者對(duì)于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)因素有更直觀的認(rèn)知，而現(xiàn)在叮咚買菜連這塊數(shù)據(jù)也開(kāi)始“藏著掖著”，不得不讓人懷疑，其業(yè)績(jī)的改善是否具有可持續(xù)性。
事實(shí)上，對(duì)于其單季度的可盈利持續(xù)性方面，叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌林在二季報(bào)披露后召開(kāi)的電話會(huì)議上也及時(shí)向投資者“潑冷水”：公司第二季度的盈利是受到了疫情的部分影響，展望第三季度，叮咚買菜可能會(huì)略微虧損，其目標(biāo)仍在是去年四季度時(shí)定下的，希望到2022年底，能夠?qū)崿F(xiàn)非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的單月凈盈利。
為什么一定要在2022年底實(shí)現(xiàn)單月度凈盈利的目標(biāo)？或許可以通過(guò)其公開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)窺得一二。
根據(jù)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，叮咚買菜流動(dòng)資產(chǎn)為71.22億元，其中非限制性類的可用現(xiàn)金余額約為60.63億元，包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物20.11億元、短期投資40.52億元。貨幣現(xiàn)金類余額占流動(dòng)資產(chǎn)的比重超過(guò)了85%，看似還挺滋潤(rùn)。
再來(lái)看其短期應(yīng)付款項(xiàng)（也就是一年內(nèi)需要還清的債務(wù)）：大頭主要有短期借款40.75億元、應(yīng)付供應(yīng)商賬款18.76億元、員工工資1.88億元、經(jīng)營(yíng)租賃負(fù)債8.35億元，以上合計(jì)69.74億元。
以其現(xiàn)有的現(xiàn)金余額看，外圍或者內(nèi)部稍微有利空因素出現(xiàn)，平臺(tái)就有可能出現(xiàn)兌付承壓（如供應(yīng)商縮短信用周期、銀行抽貸）的情況出現(xiàn)。
如果再結(jié)合其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流數(shù)據(jù)來(lái)看，除了二季度錄得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流2.17億元為正以外，自2021年至今年一季度，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流均為負(fù)，合計(jì)金額為-60.52億元。自身造血能力嚴(yán)重依賴對(duì)外融資。
不難發(fā)現(xiàn)，雖然“余糧”不少，可耐不住要花錢的地方也很多。流動(dòng)性寬松的情況下，講故事還可以有投資人來(lái)買單，但當(dāng)流動(dòng)性收緊且行業(yè)頭部企業(yè)陷入危機(jī)的背景下，叮咚買菜能靠的或許就只有自己了。
說(shuō)得再露骨一些，資本這個(gè)時(shí)候不大幅拋售股份就是最大的支持，指望再給叮咚買菜“補(bǔ)血”融資送溫暖，那就有些不切實(shí)際。叮咚買菜以“前置倉(cāng)”商業(yè)模式闖出一片天地，在自身造血能力方面無(wú)疑還需要長(zhǎng)久的業(yè)績(jī)來(lái)正名。
03 尾聲
可以看出，梁老板的“潑冷水”，表明叮咚買菜還是清醒的，至少清楚二季度的盈利，一方面源于自身縮減網(wǎng)點(diǎn)降規(guī)模、優(yōu)化人員降低成本等修煉內(nèi)功；另一方面，碰上北上深等城市疫情反復(fù)等外界偶發(fā)因素而得以提升業(yè)績(jī)。
在外部短期有利因素消失后，叮咚買菜能否走出持續(xù)虧損泥潭，才是真正的考驗(yàn)時(shí)刻。從數(shù)據(jù)來(lái)看，留給叮咚買菜虧損的“本錢”已然不多。