文|港股解碼 燕十四
8月15日，港股上市公司興科蓉醫(yī)藥（06833.HK）的股價遭遇“跳水”，于日內(nèi)直接暴跌了67.98%，最終報收0.365港元/股，并放出歷史性天量，全天成交額達(dá)1.2億港元。
而在8月16日，該公司的股價則大舉上攻，截至收盤，最終大漲39.73%，報收0.51港元/股，全天成交9392.06萬港元，總市值為10.37億港元。
總的來看，雖然在暴跌之后，興科蓉醫(yī)藥的股價迎來了較大幅度回升，但是這兩日的累計跌幅其實仍然高達(dá)55.26%，其市值還是蒸發(fā)了不少，這種異動也引起了眾多投資者的高度關(guān)注。
慘遭洗倉？公司稱不知股價波動原因
從消息面來看，在8月15日盤后，興科蓉醫(yī)藥就迅速發(fā)布公告稱，經(jīng)過調(diào)查，董事會確認(rèn)并不知悉任何股價和成交量波動的原因，以及其他內(nèi)幕信息，并且董事會也確認(rèn)，集團(tuán)的業(yè)務(wù)營運維持正常。
而結(jié)合股價走勢和資金面來看，該公司8月15日的暴跌更像是遭到了資金的刻意狙擊。
眾所周知，港股市場上有許多股價低、市值小、成交長期低迷的股票。對于這些股票，只需要少量資金即可對股票價格施以較大的影響，再加上港股靈活的日內(nèi)交易機制。因此，這類股票經(jīng)常遭到一些資金的狙擊，股價在極短的時間內(nèi)就可以上演暴跌的戲碼，一天跌個百分之幾十跟玩兒一樣，有人將這個過程稱作“洗倉”，而這些狙擊的資金則可以在這個過程通過沽空等方式牟利。
值得注意的是，8月15日盤中，興科蓉醫(yī)藥的股價最多時一度跌超82%，這附近也是當(dāng)日的密集成交區(qū)，隨著股價日內(nèi)跌幅的收窄和8月16日的回升，這些抄底的人應(yīng)該賺了不少。
血制品貢獻(xiàn)主要業(yè)績，前景是否值得期待？
不過，會遭遇洗倉的絕大多數(shù)都是所謂的細(xì)價股。相較于大多數(shù)基本面較差的細(xì)價股來說，興科蓉醫(yī)藥還是有一些值得期待的地方。
興科蓉醫(yī)藥成立于2011年，并于2016年在香港聯(lián)合交易所主板上市，總部在中國四川省成都市，是中國醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)先的營銷、推廣及渠道管理的服務(wù)供應(yīng)商（MCPMS），主要專注于研發(fā)銷售血液制品、醫(yī)美及其他快速增長或具備相當(dāng)市場規(guī)模的進(jìn)口藥品。
目前該公司業(yè)務(wù)分為兩大板塊，分別為人血白蛋白和抗生素，而前者貢獻(xiàn)了絕大部分業(yè)績。
數(shù)據(jù)顯示，2017年-2021年間，興科蓉醫(yī)藥的營收從8.07億元（人民幣，下同）增長到了20.24億元，復(fù)合年增長率達(dá)到了26%。其中，2021年的營收基本與2020年持平，主要是因為抗生素受集采政策的影響銷售收入有所下降。
而在歸母凈利潤方面，該公司于2019年實現(xiàn)扭虧，2020年、2021年的歸母凈利潤分別為1.18億元、1.35億元，雖然盈利規(guī)模不算大，但比一些細(xì)價股還是要好上不少。
從前景來看，該公司的業(yè)績還是主要取決于血制品中的人血白蛋白。
血液制品是由血漿中7%的蛋白質(zhì)分離提純而成，成分包括人血白蛋白（60%）、免疫球蛋白（15%）、凝血因子和其他蛋白類產(chǎn)品，其中人血白蛋白可用于治療失血、創(chuàng)傷和燒傷等引起的休克、腦水腫及損傷引起的顱壓升高等多個癥狀。
根據(jù)Verified Market Research預(yù)測，全球血制品市場規(guī)模將從2020年的323億美元增長至2028年的654億美元，年復(fù)合增長為9.2%。
競爭格局方面，全球血制品行業(yè)市場集中度比較高，呈現(xiàn)寡頭競爭局面，核心生產(chǎn)商主要是杰特貝林、奧克特琺瑪、基立福以及夏爾（已被日本武田收購）。
我國對血液制品的需求量大，但血漿采集量、產(chǎn)品種類與生產(chǎn)技術(shù)等方面低于發(fā)達(dá)國家水平，導(dǎo)致國內(nèi)血液制品供不應(yīng)求，因此部分產(chǎn)品需從海外進(jìn)口以滿足國內(nèi)市場需求。其中，人血白蛋白作為國內(nèi)血制品的主導(dǎo)產(chǎn)品，其進(jìn)口比例長期保持在60%左右。
興科蓉醫(yī)藥經(jīng)營的人血白蛋白注射液就是上述的奧克特琺瑪公司所生產(chǎn)。
以2021年中國人血白蛋白注射液批簽發(fā)量統(tǒng)計，奧克特琺瑪人血白蛋白注射液市占率約10%，排全國前列。
2022年，興科蓉醫(yī)藥新增獲得奧克特琺瑪法國工廠白蛋白的全國獨家授權(quán)，獨家權(quán)截至2023年底，其白蛋白銷售量有望進(jìn)一步提升，同時該公司也在和奧克特琺瑪合作引入其重組類重磅產(chǎn)品。這都將有助于興科蓉醫(yī)藥業(yè)績進(jìn)一步增長。
不過，絕大部分業(yè)績都來源于單一業(yè)務(wù)和單一供應(yīng)商，這其實也存在著一絲隱憂，有過于集中的風(fēng)險。
布局醫(yī)美賽道，開啟第二成長曲線？
除了人血白蛋白業(yè)務(wù)之外，興科蓉醫(yī)藥的另一大看點就是醫(yī)美業(yè)務(wù)。
目前中國醫(yī)美行業(yè)正處于高速發(fā)展階段，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，中國醫(yī)美市場規(guī)模2021年達(dá)到1891億元，2016-2021年五年復(fù)合增速達(dá)到19.5%，遠(yuǎn)超全球的4.3%。預(yù)計2025年有望達(dá)到3529億，2030年達(dá)到6382億元，2021-2030E的復(fù)合年增速為14.5%。
2021年9月，興科蓉醫(yī)藥與北京諾康達(dá)就開發(fā)注射用聚己內(nèi)酯微球面部填充劑及其材料（“少女針”）訂立合作及技術(shù)開發(fā)協(xié)議，投資8850萬元，正式進(jìn)軍醫(yī)美賽道。
少女針屬于輕醫(yī)美產(chǎn)品，具有即時填充的功效，能在一定時間內(nèi)促進(jìn)膠原蛋白增生，達(dá)到較長時間的持續(xù)性修復(fù)功能以及保持面部及體部的年輕化和緊致。
據(jù)悉，該公司研制的少女針預(yù)計將于2024年獲批，有望成為國內(nèi)首個國產(chǎn)自研的少女針。
此外，興科蓉醫(yī)藥采用先進(jìn)的微球技術(shù)，最小可做至3-7um，該技術(shù)已申請發(fā)明專利保護(hù)，產(chǎn)品具有自主知識產(chǎn)權(quán)。該公司還依托聚已內(nèi)酯原材料開發(fā)出了系列產(chǎn)品「PCL+X」。
值得一提的是，該公司還于今年初完成配股，以1.29港元的價格配售1.6億股用于加碼醫(yī)美領(lǐng)域。
在醫(yī)美賽道持續(xù)高景氣下，伴隨著后續(xù)相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)上市，醫(yī)美有望成為興科蓉醫(yī)藥的第二成長曲線。
結(jié)語
綜合來看，上市以來，興科蓉醫(yī)藥雖然也存在著股價偏低、市值偏小、成交額低迷等現(xiàn)象，但該公司的經(jīng)營情況比一些細(xì)價股還是要好很多的，且人血白蛋白以及醫(yī)美業(yè)務(wù)的發(fā)展前景也還不錯，此次股價突然暴跌暴漲主要還是一些資金在“興風(fēng)作浪”。