文｜每日財報 蘇鋒

膠膜在光伏組件中的作用為將光伏玻璃、電池片、背板粘在一起，同時起到保護電池片、隔絕空氣的作用，在組件中成本占比為3%-4%，成本占比較低，下游壓價意愿不強。

盡管光伏技術(shù)路線經(jīng)歷了多次迭代，但在目前已經(jīng)開發(fā)出的幾代產(chǎn)品中，膠膜都是不可缺少的部分，因此在光伏組件中，膠膜的需求較為確定。隨著光伏滲透率的不斷提升，膠膜的景氣度持續(xù)上升。

供不應(yīng)求

根據(jù)中國電力網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球太陽能電池片的總產(chǎn)量約 223.9GW，同比增長37%，我國太陽能電 池片總產(chǎn)量約197.9GW，占全球總產(chǎn)量的88.4%。

因而保守估計2022-2025年88.4%的新增太陽能電池由中國來生產(chǎn)；樂觀情況下這一比例會更高，再加上實際生產(chǎn)量略多于需求量的一般性規(guī)律，可以將樂觀情況下中國太陽能電池生產(chǎn)量/全球太陽能電池需求量的比例定為 1.2。

根據(jù) CPIA對全球新增光伏裝機量的預(yù)測，按照每GW光伏組件封裝使用1000 萬平方米光伏膠膜，光伏組件安裝量和生產(chǎn)量的容配比按照1:1.2 計算。所以，保守情況下我國光伏膠膜的需求量將從 2022年的21億平方米增長到2025年的 32 億平方米，樂觀情況下我國光伏膠膜的需求量將從 2022 年的29億平方米增長到2025年的43億平方米。

在當前的光伏組件生產(chǎn)中，EVA膠膜仍是使用量最大的膠膜類型，原材料為 EVA 樹脂和各種改性劑。在需求端大幅增長的情況下，我國 EVA光伏料產(chǎn)能嚴重不足。

截至2022年 6 月，我國EVA產(chǎn)能達到231.1萬噸，已投產(chǎn)EVA產(chǎn)能的企業(yè)共有15家。2021 年已投產(chǎn)企業(yè)共14 家，產(chǎn)能達到229.3萬噸，此前幾年無新增產(chǎn)能。2021年，延長榆林、揚子石化、中化泉州、古雷石化、中科煉化、神華寧煤、浙江石化的EVA 裝置相繼投產(chǎn)，新增產(chǎn)能130萬噸。但需要注意的是，新投產(chǎn)產(chǎn)能主要為非光伏料產(chǎn)能。

我國光伏級 EVA 的產(chǎn)能上限在2021年達到 25 萬噸，隨著已投產(chǎn)企業(yè)逐漸度過爬坡期生產(chǎn)出光伏級 EVA，預(yù)計2023年我國光伏級EVA 產(chǎn)能上限達到 65 萬噸，2025 年達到116萬噸。在這樣的理想條件下，2022-2024 年，我國光伏級 EVA 仍然處于緊平衡狀態(tài)。

而實際上的光伏級 EVA產(chǎn)能更是會低于測算的上限。

主要原因是披露出來的EVA新增產(chǎn)能是否投產(chǎn)、何時投產(chǎn)、是否生產(chǎn)光伏級 EVA、爬坡期需要多久等都不確定，測算使用了較為理想的假設(shè)，實際上的新增產(chǎn)能可能更低、生產(chǎn)光伏級 EVA 的比例可能更低、爬坡期也可能需要兩年以上或者更久。

截止今年6月，全球EVA產(chǎn)能達到803.1萬噸，其中，我國國內(nèi)EVA產(chǎn)能 231.1萬噸，海外及中國臺灣 EVA產(chǎn)能達到572萬噸。海外新增產(chǎn)能較少，目前僅韓國樂天，LG等少數(shù)公司有擴產(chǎn)計劃，未來 EVA產(chǎn)能增量主要來自中國。結(jié)合海內(nèi)外情況來看，光伏級 EVA都受限于產(chǎn)能的滯后而相對緊缺。

誰的蛋糕？

在“碳中和”的政策的強制約束下，光伏裝機量將確定性的持續(xù)上升，下游需求強勁，上游相關(guān)基礎(chǔ)材料擴建產(chǎn)能一般需要2-3年時間，帶來中短期內(nèi)供需的不匹配，帶動原材料價格上漲。此外，光伏等降成本需求強勁，進口材料往往價格昂貴，產(chǎn)能國產(chǎn)化需求剛性，因此高端材料的國產(chǎn)化也是趨勢。

在我國無法大規(guī)模生產(chǎn)EVA膠膜之前，國內(nèi)光伏組件企業(yè)主要依賴進口，2013年，勝邦、普利司通、三井化學(xué)、韓國SKC等海外品牌市場占有率達到 60%。

隨著福斯特、海優(yōu)新材等國內(nèi)企業(yè)通過自主研發(fā)或者技術(shù)合作等途徑，逐步解決了EVA膠膜的抗老化、透光率等問題，突破了EVA膠膜的技術(shù)壁壘。與此同時，國產(chǎn)EVA膠膜的價格相比國外產(chǎn)品存在一定優(yōu)勢，國產(chǎn)EVA膠膜開始快速替代國外產(chǎn)品，目前福斯特、海優(yōu)新材以及斯威克三家國內(nèi)公司已經(jīng)占據(jù)了超過 70%的市場份額。作為光伏膠膜行業(yè)龍頭，福斯特一家的市占率就超過50%。

斯爾邦是 EVA 行業(yè)龍頭企業(yè)，擁有20萬噸管式生產(chǎn)線生產(chǎn)光伏 EVA 材料，在此之前，東方盛虹花了143.6億元收購了斯爾邦100%股權(quán)。收購后公司精細化工板塊得到拓展，增加協(xié)同性降低原材料成本。

大煉化方面，公司于2018 年 12 月開始建設(shè)，2022 年 5 月 1600 萬噸/年煉化項目順利投料開車，是我國規(guī)模最大的單線產(chǎn)能，相比競爭對手成本優(yōu)勢明顯。

聯(lián)泓新科是一家以甲醇為原料，生產(chǎn)先進高分子材料和特種精細材料的企業(yè)，現(xiàn)有甲醇制烯烴、EVA、 PP、EO、EOD 等裝置，2021 年產(chǎn)能為年產(chǎn)13.40 萬噸 EVA、22.34 萬噸 PP、13.93 萬噸 EO、17.65 萬噸 EOD，平均產(chǎn)能利用率已超過 100%。公司擁有聯(lián)泓（江蘇）新材料研究院和戰(zhàn)略股東國科控股，有望實現(xiàn)新材料領(lǐng)域的科技成果轉(zhuǎn)化，成為一家新材料領(lǐng)域綜合引領(lǐng)性企業(yè)。

光伏行業(yè)高速發(fā)展的背景之下，公司加大光伏級 EVA 的排產(chǎn)，未來還將持續(xù)擴大 EVA 產(chǎn)能、上馬其他新能源項目，業(yè)績有望持續(xù)提升。公司同樣擁有光伏 EVA 材料產(chǎn)能，成功研發(fā)了光伏膜料產(chǎn)品 FL02528，聚焦高VA含量高端產(chǎn)品，掌握多項核心技術(shù)。

公司募投項目“EVA 裝置管式尾技術(shù)升級改造項目”于 2022 年3月建成投產(chǎn)，增加產(chǎn)能1.8萬噸/年，光伏EVA的占比大幅提高，光伏膠膜料排產(chǎn)占比穩(wěn)定在 80%以上。2022年上半年，公司核心產(chǎn)品EVA貢獻 33.81%的營業(yè)收入和79.09%的毛利潤，其毛利率由2021年的50.52%提升至 54.17%。

光伏EVA材料擁有較強的技術(shù)工藝壁壘，且從開車試運行到生產(chǎn)出光伏級材料需要2-3年，1-2年內(nèi)國內(nèi)光伏級EVA材料仍將處于供不應(yīng)求狀態(tài)，行業(yè)將維持高景氣，以上這些公司值得長期關(guān)注。