記者 | 陳慧東
在去年業(yè)績同比大增五成后，寶豐能源（600989.SH）今年上半年業(yè)績雖然仍保持正增長，但增速已明顯放緩。
該股今年以來股價(jià)整體處于下行通道，4月底該股曾走低至11.74元/股，截至8月18日收盤，該股報(bào)13.98元/股，較年初股價(jià)下跌17.85%。
寶豐能源的主營業(yè)務(wù)為煤制烯烴，主要產(chǎn)品為聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、焦炭、純苯和改質(zhì)瀝青。
作為煤化工龍頭和氫能熱門股，寶豐能源近兩年業(yè)績均保持同比較大幅度增長，公司股價(jià)也在2020至2021年間走出一波“小高潮”，曾于2021年2月走出20.61元/股的歷史高點(diǎn)。而今，面臨原材料端的成本壓力、主營產(chǎn)品行情的快速變化，寶豐能源憑何走出低谷？
上半年增收不增利根本原因?yàn)楹危?/strong>
今年上半年，寶豐能源實(shí)現(xiàn)營收143.95億元，同比增長37.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤40.15億元，同比增長7.53%。
上述利潤增速與寶豐能源近兩年相比，呈現(xiàn)大幅收窄趨勢。2020年，寶豐能源實(shí)現(xiàn)營收同比增17.39%至159.28億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增21.59%至46.23億元。2021年，實(shí)現(xiàn)營收同比增46.29%至233億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增52.95%至70.7億元。
界面新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，寶豐能源今年上半年?duì)I收增加主要因其產(chǎn)品銷量增加，價(jià)格上漲，但公司未針對凈利微增的原因進(jìn)行解釋，僅提到了聚烯烴市場的整體走弱。
財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，聚烯烴（主要包括聚乙烯、聚丙烯）市場整體繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢。但是，由于國內(nèi)新冠疫情防控的影響，聚烯烴下游企業(yè)開工不足，對聚烯烴產(chǎn)品的消費(fèi)增速和市場價(jià)格帶來了不利影響。
事實(shí)上，6月以來，需求疲軟和供應(yīng)上升導(dǎo)致國際國內(nèi)PP、PE等通用塑料價(jià)格進(jìn)一步下跌，其中聚烯烴價(jià)格降幅最大。聚烯烴生產(chǎn)企業(yè)絕大多數(shù)處于虧損境地，開工率也創(chuàng)年內(nèi)新低。
申萬期貨有限公司陸甲明分析稱，上周至今聚烯烴反彈遇阻。基本面角度近期聚烯烴供需有一定修復(fù)，上游工廠庫存消化。不過，原油端價(jià)格轉(zhuǎn)弱，對于化工品成本支撐弱化。總體而言，聚烯烴反彈遇阻，短期或重回弱勢。
近三年來，寶豐能源烯烴產(chǎn)品的毛利率已呈下滑態(tài)勢。2019年至2020年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率同比變動(dòng)幅度為0.93%、-1.32%。尤其在2021年，受原材料采購價(jià)格大幅上漲等原因影響，烯烴產(chǎn)品（占比總營收的49%）毛利率同比大幅下滑10.46%。
聚烯烴行情探底之路繼續(xù)，目前還不是寶豐能源主營業(yè)務(wù)承壓最重之時(shí)。
綠氫生意還沒開始賺錢
寶豐能源成立于2005年11月，2017年正式啟動(dòng)A股IPO，2019年正式上市，當(dāng)時(shí)是A股民營企業(yè)IPO規(guī)模最大的股票之一。位于寧夏回族自治區(qū)寧東能源化工基地，主要業(yè)務(wù)是以煤替代石油生產(chǎn)高端化工產(chǎn)品。
近兩年，氫能領(lǐng)域已成公認(rèn)的清潔能源未來發(fā)展路徑之一。一時(shí)間，切入氫能業(yè)務(wù)領(lǐng)域者眾，其中不乏中石化等老牌能源巨頭，以及隆基股份（601012.SH）等民營光伏龍頭。
不過，寶豐能源卻憑借低廉的制氫成本“拿捏”A 股市場的制氫熱點(diǎn)，在一眾競爭者中“脫穎而出”。
上市后，寶豐能源切入光伏制氫領(lǐng)域發(fā)展。2019 年，寶豐能源啟動(dòng)了“太陽能電解水制氫儲能及綜合應(yīng)用示范項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資14億元，合計(jì)年產(chǎn)氫氣1.6億標(biāo)方/年，副產(chǎn)氧氣0.8億標(biāo)方/年，該項(xiàng)目被國家能源局（發(fā)改辦能源588號）列為國家級示范項(xiàng)目。去年4月18日，公司宣布，以自有資金10億元設(shè)立全資子公司，通過太陽能發(fā)電制取綠氫用于化工生產(chǎn)。
盡管新項(xiàng)目還在建設(shè)當(dāng)中，寶豐能源已多次披露綠氫制作成本相關(guān)數(shù)據(jù)，并已“突破”了業(yè)內(nèi)巨頭中石化的成本水平。
寶豐能源屢次在互動(dòng)平臺回復(fù)投資者提問稱，公司的制氫全成本（即包含了折舊、電力、人工等）低至1.3元/標(biāo)方。
這一制氫成本在業(yè)內(nèi)人士看來不切實(shí)際。相關(guān)業(yè)內(nèi)人士曾接受界面新聞?dòng)浾卟稍L稱，“目前，煤化工行業(yè)內(nèi)的公司大多光伏綠氫的都不低于2元/方，寶豐能源和隆基股份所說的成本‘不太實(shí)際’。在投資者眼里，寶豐能源和隆基股份也會因此成為這輪氫能行情的龍頭，不排除公司在進(jìn)行市值管理的可能?！?/p>
財(cái)報(bào)顯示，截至2020年上半年，寶豐能源的國家級“太陽能電解制氫儲能及應(yīng)用示范項(xiàng)目”。該項(xiàng)目采用單臺產(chǎn)能1000標(biāo)方/小時(shí)的高效堿性電解槽制氫設(shè)備，并配套相應(yīng)的氫氣壓縮與儲存設(shè)備。截止本報(bào)告期末，30臺電解水制氫設(shè)備已投運(yùn)。
不過，界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，寶豐能源并未提及上述制氫項(xiàng)目已產(chǎn)生收益。
與此同時(shí)，上市公司也多次披露制氫相關(guān)業(yè)務(wù)布局，進(jìn)行“造勢”。
寶豐能源在7月的一次機(jī)構(gòu)調(diào)研中稱，目前公司首批30臺電解水制氫設(shè)備已全部投運(yùn)，未來公司擬每年計(jì)劃以新增3萬標(biāo)方/小時(shí)綠氫的速度不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，未來將形成年產(chǎn)百億標(biāo)方、百萬噸綠氫產(chǎn)業(yè)規(guī)模。
8月4日公司在投資者互動(dòng)平臺表示，公司未來將向制氫儲能、氫氣儲運(yùn)、加氫站建設(shè)方向綜合發(fā)展，并通過與城市氫能源示范公交線路協(xié)作等方式拓展應(yīng)用場景，實(shí)現(xiàn)氫能全產(chǎn)業(yè)鏈一體聯(lián)動(dòng)發(fā)展。
寶豐能源制氫成本遭業(yè)內(nèi)質(zhì)疑，但如今公司已投入大筆資金發(fā)展氫能業(yè)務(wù)，在相關(guān)領(lǐng)域能否獲得收益的問題迫在眉睫。這家民營巨頭前路如何，仍待觀察。