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騰訊開始縮表

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騰訊開始縮表

不要在需求里迷路。

文|最話FunTalk 任雪蕓

編輯|王芳潔

你可能沒有發(fā)現(xiàn),騰訊正在縮小它的資產(chǎn)負(fù)債表。

根據(jù)騰訊歷年報(bào)表,這家公司的資產(chǎn)負(fù)債表峰值出現(xiàn)在2021年末,達(dá)到了1.61萬億元,但在過去的兩個(gè)季度里,騰訊的總資產(chǎn)出現(xiàn)了連續(xù)的回落,分別為2022年3月的1.49萬億元,和2022年6月末的1.46萬億元。目前,騰訊的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)接近于2021年3月末。

相關(guān)縮表行為首先表現(xiàn)在縮減投資規(guī)模上。要知道,騰訊曾經(jīng)利用投資再造了一個(gè)“騰訊”,也給過外界“騰訊其實(shí)是一家投資公司”的體感。而這種體感并非沒有數(shù)據(jù)作支撐。2021年6月末,騰訊持有的上市公司權(quán)益的公允價(jià)值達(dá)到了1.45萬億元,幾乎可以與這家公司的總資產(chǎn)相當(dāng)了。(針對(duì)聯(lián)營上市公司的權(quán)益,騰訊以損益法入賬)

然而,自2021年下半年開始,騰訊陸續(xù)減持了一些上市公司的股權(quán),其中最為轟動(dòng)的是當(dāng)年末針對(duì)京東股權(quán)的大筆減持,相關(guān)持股比例直接從17% 降至2.3%。

由此,在騰訊生態(tài)圈中,圍繞中心最緊密的一環(huán)出現(xiàn)了裂口。于是,有關(guān)基于“防止資本無序擴(kuò)張”的壓力,騰訊主動(dòng)縮減投資規(guī)模的聲浪一直伴隨著這家公司,并在8月16日這一天達(dá)到了另一個(gè)高潮。

這一天,一則關(guān)于“騰訊或?qū)⒊銮迕缊F(tuán)股票”的消息傳出,一時(shí)間美團(tuán)港股的跌幅持續(xù)擴(kuò)大,市值蒸發(fā)超千億港元。騰訊系個(gè)股也紛紛走低,同時(shí)拖累了港股市場(chǎng)三大指數(shù)高開低走。

這個(gè)消息最初來自于路透社的一則報(bào)道,報(bào)道稱:擁有美團(tuán) 17% 股份的騰訊近幾個(gè)月來一直在接洽財(cái)務(wù)顧問,計(jì)劃出售所持有的美團(tuán)總值240億美元的全部或大部分股票,如果市場(chǎng)條件合適,騰訊有望在今年內(nèi)開始出售。

針對(duì)上述消息,騰訊予以了否認(rèn),表示目前沒有計(jì)劃出售美團(tuán)股票,但沒有贏得了所有人的確信。例如,有投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為,這句話里暗藏玄機(jī),因?yàn)轵v訊很有可能不在計(jì)劃出售美團(tuán)股票,而是打算仍采取減持京東時(shí)的派息方式。

而派息的結(jié)果之一正是縮表。隨著相關(guān)計(jì)劃完成,相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)將徹底從騰訊的資產(chǎn)負(fù)債表里湮滅。

實(shí)際上,除了減持上市公司股權(quán)之外,還有幾個(gè)明顯的指征,指向騰訊至少在現(xiàn)階段,沒有續(xù)寫規(guī)模故事的欲望,包括今年上半年,騰訊大幅減少了對(duì)外投資,持續(xù)關(guān)停并轉(zhuǎn)非核心業(yè)務(wù),以及裁員。

例如萬科,幾年前,這家中國最頭部,健康度也最高的房地產(chǎn)巨頭,就已經(jīng)作出了行業(yè)代際變化的判斷。那時(shí),郁亮認(rèn)為中國房地產(chǎn)業(yè)已從黃金時(shí)代變成了白銀時(shí)代,而萬科要做的就是聚焦主航道,鞏固提升基本盤。去年,郁亮又發(fā)出了新的信號(hào),他認(rèn)為地產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入了黑鐵時(shí)代,對(duì)于身處其中的企業(yè)來說,縮表出清將是一場(chǎng)生死戰(zhàn)。

當(dāng)然,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)的邏輯有很大不同,今天騰訊需要解決的問題,也遠(yuǎn)不如萬科的嚴(yán)峻。但有一點(diǎn)是非常類似的,那就是這兩家公司原本的主航道業(yè)務(wù)都已經(jīng)觸及了天花板,要繼續(xù)謀求增長的故事已經(jīng)難上加難。

而所謂的騰訊生態(tài)圈,它成型于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的黃金年代,是一種具有時(shí)間性的攻防同盟。今天,若是騰訊非要頂著監(jiān)管壓力,繼續(xù)維持這個(gè)同盟,想來也大可不必。

01

表面上看,似乎截至2021年末,騰訊都在沖規(guī)模,但其實(shí)該公司的縮表時(shí)間要更早。這是因?yàn)椋?021年12月23日,騰訊宣布將所持有的約 4.6 億股京東股份作為中期股息派發(fā)給騰訊股東。及至年末,這筆股息還沒有發(fā)放出去,因此也就從資產(chǎn)負(fù)債表里的權(quán)益類資產(chǎn),變成了“持有待分配資產(chǎn)”,并在流動(dòng)負(fù)債表里同時(shí)體現(xiàn)。

而隨著上述股息被派發(fā)出去后,4.6億京東股份所對(duì)應(yīng)的1025億元資產(chǎn),徹底的從騰訊的資產(chǎn)負(fù)債表里消失了。這也直接導(dǎo)致了騰訊的資產(chǎn)負(fù)債表在今年一季度末出現(xiàn)了大幅縮減。

值得注意的是,根據(jù)騰訊的特別派息方案,每持有21股騰訊股票,將獲派發(fā)1股京東A類股,總共送4.57億股京東普通股。也就是說,在這次派息中,持有騰訊股票越多,收獲也越大。

于是,我們看到了這一幕,騰訊大股東南非報(bào)業(yè)集團(tuán)收到派發(fā)的京東股份后,于2022年6月24日出售了1.318億多股京東股份,約占京東股本的4%,所得約36.7億美元。

相信這筆資金能夠在相當(dāng)程度上,緩解南非報(bào)業(yè)集團(tuán)的資金壓力。過去一段時(shí)間里,這家公司身負(fù)巨大資金壓力,也因此在去年4月和今年6月對(duì)騰訊進(jìn)行了大規(guī)模減持。這也造成了騰訊的股價(jià)承壓,騰訊公司不得不持續(xù)在市場(chǎng)中采取回購措施。僅今年上半年,騰訊就回購股票的開支就達(dá)到了73億港元。

這正是現(xiàn)階段,騰訊減持被投企業(yè)的重要意義,既為自己,也為股東。當(dāng)然,幫股東解決了資金問題,也會(huì)在一定程度上,為自己解決掉一些麻煩。

在17號(hào)晚的投資者電話會(huì)上,騰訊管理層表示,在我們認(rèn)為股價(jià)及投資組合被嚴(yán)重低估的情況下,我們非常專注于向股東返還回報(bào)。從投資的角度來看,我們的重點(diǎn)是回購我們自己的股票,這可能會(huì)在未來一段時(shí)間內(nèi)保持現(xiàn)狀。關(guān)于為持續(xù)的回購和分紅提供資金,騰訊有一個(gè)投資組合的市場(chǎng)價(jià)值在6月末達(dá)到900億美元,騰訊愿意逐漸堅(jiān)持以更有效的將資本返還給股東;還有賬面價(jià)值超過500億美元的非上市投資組合接近,騰訊在尋找機(jī)會(huì),以分配股息和回購的形式從該私人投資組合中返還資本。

至于京東,盡管騰訊已經(jīng)從這家公司中退出了大部分股份,但雙方的合作并沒有因此停止,畢竟是多年的老搭檔了。

6月29日,京東公告與騰訊續(xù)簽了為期3年的戰(zhàn)略合作協(xié)議,騰訊將繼續(xù)在其微信平臺(tái)上向京東提供顯著的一級(jí)及二級(jí)訪問入口以提供流量支持,且雙方亦有意繼續(xù)在通信、技術(shù)服務(wù)、營銷及廣告以及會(huì)員服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域合作。

02

2008年騰訊和阿里曾先后成立投資并購部與戰(zhàn)略投資部,中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的創(chuàng)投時(shí)代被正式開啟,在巔峰時(shí)期,兩家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠以非專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的身份,在投資圈內(nèi)被多方認(rèn)可。

而隨著巨頭之間的競爭越來越明顯,投資行為逐漸從單純走向復(fù)雜,所謂的生態(tài)概念也就因此成型。

不可否認(rèn),在騰訊生態(tài)圈中,京東是最典型的一個(gè)案例。

2014年的3月份,騰訊首次投資京東,其原有的電商業(yè)務(wù)也并入了京東,隨后騰訊參與京東IPO認(rèn)購,雙方開展合作,騰訊總裁劉熾平也自2014年3月起擔(dān)任京東集團(tuán)董事會(huì)成員和薪酬委員會(huì)成員。

那時(shí),恰逢騰訊多次試水電商失敗,僅看旗下易迅平臺(tái),在2013年的虧損就達(dá)到了3.15億元。但那是搶奪份額的時(shí)代,為了入侵阿里腹地,騰訊最終在京東身上尋到了出口。

除了為京東提供微信和手機(jī)QQ客戶端的突出入口位置以及其他關(guān)鍵平臺(tái)支持以外,騰訊和京東雙方還在在線支付服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行了合作。

這一度被視為京東進(jìn)入移動(dòng)端突圍的一個(gè)重要舉措,當(dāng)然,這也是它成為并肩淘寶平臺(tái)的一個(gè)重要推力。

關(guān)于為何減持京東,我們還要回到2020年12月召開的那場(chǎng)會(huì)議中去看。

當(dāng)時(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確將“強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張”列為2021年八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之一。于是,互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶占山頭、劃分陣營成為了政策所打擊的重點(diǎn)對(duì)象。

時(shí)代終究是變了。

除了減持京東之外,2021年10月,騰訊還減持了海瀾之家,從原來的5.52%減少到了4.99%。2022年1月,它又對(duì)“東南亞小騰訊”減持了2.6%的Sea股權(quán),套現(xiàn)32億美元,4月通過大宗交易方式,減持了老牌超市步步高863.91萬股,持股比例從6%降至4.999993%。6月出售新東方在線7460萬股,持股比例從9.04%降至1.58%,套現(xiàn)7.2億港元。到了8月份,騰訊又“割肉”了華誼兄弟,股份比例從約7.94%下降至4.99%。

面向一級(jí)市場(chǎng)的投資同樣在減少。

2022年上半年,騰訊公開披露的一級(jí)市場(chǎng)投資事件只有67起,這半年的總投資金額為33.77億元。相比2021年同期,公開投資事件有148起,2021年的總投資金額則達(dá)到了344.88億元。

根據(jù)財(cái)報(bào),今年上半年,騰訊投資活動(dòng)耗用現(xiàn)金流凈額為477.31億元,相比去年同期的1019.38億元大幅下降。

不過,理性來看,騰訊投資的后撤,其實(shí)不單是因?yàn)楸O(jiān)管壓力。過去一年內(nèi),騰訊持有上市公司權(quán)益的公允價(jià)值,已經(jīng)從1.45萬億元的峰值,迅速降低到了6019億元,比腰斬還要多。

在這樣的變化里,除了公司主動(dòng)減持的因素之外,更重要的原因是這些被投公司的股價(jià)在過去一年里經(jīng)歷了大幅下跌。

此外,市場(chǎng)變化之下,很多被投企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也不盡人意。這也導(dǎo)致騰訊過去還賺錢的投資業(yè)務(wù)已經(jīng)開始虧損了,到今年一季度,騰訊錄得分占聯(lián)營公司及合營公司虧損為63億元,而看向去年同期,這個(gè)數(shù)字為盈利13億元。今年二季度,相關(guān)口徑繼續(xù)錄得45億元虧損。

因此,哪怕只是算一下經(jīng)濟(jì)賬,騰訊也需要更冷靜的看待當(dāng)下的投資市場(chǎng),甚至是做一些風(fēng)險(xiǎn)的出清。

03

除了投資業(yè)務(wù)后撤之外,騰訊近期還在關(guān)停并轉(zhuǎn)非核心業(yè)務(wù),并且發(fā)生了較大規(guī)模的裁員。這些行為,當(dāng)然會(huì)最終反應(yīng)到資產(chǎn)負(fù)債表中。

根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),截止今年8月份,騰訊已經(jīng)有近 10 款知名產(chǎn)品相繼被放棄,包括C端用戶耳熟能詳?shù)腝Q堂、騰訊看點(diǎn)、搜狗地圖等,8月,作為中國最知名的數(shù)字藏品平臺(tái),騰訊幻核停售。

在幻核的停售公告中,開宗明義的表明,這是基于集團(tuán)聚焦核心戰(zhàn)略的考量。

企業(yè)就是這樣,總想摸著時(shí)代的脈上路。

不信就去看看2018年,那是騰訊成立以來頗為關(guān)鍵的一年。

基于“930變革”,騰訊在那一年最終明確了“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的方向,從一定程度上看去,相比消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的錢,騰訊開始嘗試賺To B業(yè)務(wù)的辛苦錢。就如馬化騰口中所說“騰訊應(yīng)該去做這些難而正確的事”。

于是,2018年,騰訊云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群(以下簡稱CSIG)正式成立,成為了騰訊口中所言的,助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“主陣地”。

同時(shí),也正是在這一年,游戲版號(hào)寒冬來襲。2018年游戲版號(hào)發(fā)放開始受到限制,當(dāng)年發(fā)放游戲版號(hào)數(shù)量2064個(gè),相比2017年的9368個(gè),數(shù)量有所大減。此后逐年減少。據(jù)統(tǒng)計(jì),國家新聞出版署在2020年共發(fā)放版號(hào)1405個(gè),2021年755個(gè)。

作為騰訊當(dāng)時(shí)的重要收入來源,版號(hào)危機(jī)讓騰訊進(jìn)入了很長時(shí)間的陣痛期,就在今年第二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,其本土市場(chǎng)游戲收入下降1%,至人民幣318億元。

同時(shí),當(dāng)我們看向騰訊的其他主營業(yè)務(wù),會(huì)發(fā)現(xiàn)面向C端用戶的一側(cè),諸如游戲,音樂,閱讀均屬于可選消費(fèi),當(dāng)面臨經(jīng)濟(jì)下行期,消費(fèi)者的付費(fèi)意愿也會(huì)下降,從而影響騰訊的收入,尤其是疫情以來。

而在廣告業(yè)務(wù)方面,諸如地產(chǎn),教培,游戲等均在這幾年被政策影響,企業(yè)在一定程度上大幅縮減了廣告支出。二季度,騰訊的廣告收入同比下降了18%。

與此同時(shí),在一些具體的業(yè)務(wù)上,騰訊還在面臨過去的打法失效的問題。比如,成為具有壓倒性優(yōu)勢(shì)的絕對(duì)頭部企業(yè)。

就在去年年初,騰訊還在試圖主導(dǎo)斗魚和虎牙直播進(jìn)行合并,到了7月,來自市場(chǎng)監(jiān)管總局的一紙禁令讓騰訊統(tǒng)治游戲直播領(lǐng)域的夢(mèng)變成了泡影。

而在去年8月份,騰訊宣布放棄了獨(dú)家音樂版權(quán),要知道這是騰訊通過大舉投資并購酷狗和酷我音樂換來的,也曾是為騰訊音樂一度打下高達(dá)80%市場(chǎng)占有率的重要原因。

這些曾被騰訊劃作版圖的業(yè)務(wù)最后都受挫于監(jiān)管趨勢(shì)之下。

這都是騰訊面臨的禁錮。所以,在新的戰(zhàn)略下,自2021年第四季度以來,To B業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度成為騰訊集團(tuán)的收入支柱。根據(jù)今年二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入422億元,同比增長1%,并且,該板塊對(duì)騰訊控股的營收貢獻(xiàn)度進(jìn)一步提升,達(dá)到了32%。

這種“高速換輪胎”并不容易。理想狀態(tài)下,騰訊的To B業(yè)務(wù)能夠填補(bǔ)To C業(yè)務(wù)收入縮減帶來的差額,但是在To B市場(chǎng)不是流量生意,不同的邏輯底色對(duì)騰訊而言,這門生意并沒有想象中好做,更何況這本就是一門賺慢錢的生意。

并且,和消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)不同,To B業(yè)務(wù)的開拓,需要一個(gè)個(gè)客戶去BD,在這個(gè)圈子里,馬太效應(yīng)并不十分明顯,也因此,雖然包括騰訊在內(nèi),幾家企業(yè)成為了頭部,行業(yè)卻不太可能達(dá)到極度集中的程度,也沒有誰能拿到極致的話語權(quán)。

所以,短期之內(nèi),騰訊必須承受時(shí)代轉(zhuǎn)換帶來的痛苦。

2022年一季度,騰訊營收1354.71億元人民幣,與去年同期基本持平,環(huán)比下滑6%;凈利潤234.13億元,同比下滑51%。二季度財(cái)報(bào)顯示,騰訊總營收為1340億元,同比下滑3%;凈利潤186億元,同比下滑56%。

這也是騰訊開始縮表的重要原因,將精力重新集中于核心,在不確定性中錨定確定的增長,是繼“3Q大戰(zhàn)”、“930變革”后,它的又一次動(dòng)作。

當(dāng)然對(duì)于騰訊這樣的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)龍頭而言,這些壓力也是巨大的。于是,馬化騰開始在一些公開場(chǎng)合反復(fù)提到“降本增效”四個(gè)字。

好在,一切趨勢(shì)正在向好。

當(dāng)穿越了這個(gè)周期之后,騰訊將是不同的吧。就像幾個(gè)月前,馬化騰曾經(jīng)說過的一句話,這家公司決定“不要在需求里迷路”。

所以,你看,騰訊開始縮表了。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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不要在需求里迷路。

文|最話FunTalk 任雪蕓

編輯|王芳潔

你可能沒有發(fā)現(xiàn),騰訊正在縮小它的資產(chǎn)負(fù)債表。

根據(jù)騰訊歷年報(bào)表,這家公司的資產(chǎn)負(fù)債表峰值出現(xiàn)在2021年末,達(dá)到了1.61萬億元,但在過去的兩個(gè)季度里,騰訊的總資產(chǎn)出現(xiàn)了連續(xù)的回落,分別為2022年3月的1.49萬億元,和2022年6月末的1.46萬億元。目前,騰訊的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)接近于2021年3月末。

相關(guān)縮表行為首先表現(xiàn)在縮減投資規(guī)模上。要知道,騰訊曾經(jīng)利用投資再造了一個(gè)“騰訊”,也給過外界“騰訊其實(shí)是一家投資公司”的體感。而這種體感并非沒有數(shù)據(jù)作支撐。2021年6月末,騰訊持有的上市公司權(quán)益的公允價(jià)值達(dá)到了1.45萬億元,幾乎可以與這家公司的總資產(chǎn)相當(dāng)了。(針對(duì)聯(lián)營上市公司的權(quán)益,騰訊以損益法入賬)

然而,自2021年下半年開始,騰訊陸續(xù)減持了一些上市公司的股權(quán),其中最為轟動(dòng)的是當(dāng)年末針對(duì)京東股權(quán)的大筆減持,相關(guān)持股比例直接從17% 降至2.3%。

由此,在騰訊生態(tài)圈中,圍繞中心最緊密的一環(huán)出現(xiàn)了裂口。于是,有關(guān)基于“防止資本無序擴(kuò)張”的壓力,騰訊主動(dòng)縮減投資規(guī)模的聲浪一直伴隨著這家公司,并在8月16日這一天達(dá)到了另一個(gè)高潮。

這一天,一則關(guān)于“騰訊或?qū)⒊銮迕缊F(tuán)股票”的消息傳出,一時(shí)間美團(tuán)港股的跌幅持續(xù)擴(kuò)大,市值蒸發(fā)超千億港元。騰訊系個(gè)股也紛紛走低,同時(shí)拖累了港股市場(chǎng)三大指數(shù)高開低走。

這個(gè)消息最初來自于路透社的一則報(bào)道,報(bào)道稱:擁有美團(tuán) 17% 股份的騰訊近幾個(gè)月來一直在接洽財(cái)務(wù)顧問,計(jì)劃出售所持有的美團(tuán)總值240億美元的全部或大部分股票,如果市場(chǎng)條件合適,騰訊有望在今年內(nèi)開始出售。

針對(duì)上述消息,騰訊予以了否認(rèn),表示目前沒有計(jì)劃出售美團(tuán)股票,但沒有贏得了所有人的確信。例如,有投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為,這句話里暗藏玄機(jī),因?yàn)轵v訊很有可能不在計(jì)劃出售美團(tuán)股票,而是打算仍采取減持京東時(shí)的派息方式。

而派息的結(jié)果之一正是縮表。隨著相關(guān)計(jì)劃完成,相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)將徹底從騰訊的資產(chǎn)負(fù)債表里湮滅。

實(shí)際上,除了減持上市公司股權(quán)之外,還有幾個(gè)明顯的指征,指向騰訊至少在現(xiàn)階段,沒有續(xù)寫規(guī)模故事的欲望,包括今年上半年,騰訊大幅減少了對(duì)外投資,持續(xù)關(guān)停并轉(zhuǎn)非核心業(yè)務(wù),以及裁員。

例如萬科,幾年前,這家中國最頭部,健康度也最高的房地產(chǎn)巨頭,就已經(jīng)作出了行業(yè)代際變化的判斷。那時(shí),郁亮認(rèn)為中國房地產(chǎn)業(yè)已從黃金時(shí)代變成了白銀時(shí)代,而萬科要做的就是聚焦主航道,鞏固提升基本盤。去年,郁亮又發(fā)出了新的信號(hào),他認(rèn)為地產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入了黑鐵時(shí)代,對(duì)于身處其中的企業(yè)來說,縮表出清將是一場(chǎng)生死戰(zhàn)。

當(dāng)然,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)的邏輯有很大不同,今天騰訊需要解決的問題,也遠(yuǎn)不如萬科的嚴(yán)峻。但有一點(diǎn)是非常類似的,那就是這兩家公司原本的主航道業(yè)務(wù)都已經(jīng)觸及了天花板,要繼續(xù)謀求增長的故事已經(jīng)難上加難。

而所謂的騰訊生態(tài)圈,它成型于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的黃金年代,是一種具有時(shí)間性的攻防同盟。今天,若是騰訊非要頂著監(jiān)管壓力,繼續(xù)維持這個(gè)同盟,想來也大可不必。

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表面上看,似乎截至2021年末,騰訊都在沖規(guī)模,但其實(shí)該公司的縮表時(shí)間要更早。這是因?yàn)椋?021年12月23日,騰訊宣布將所持有的約 4.6 億股京東股份作為中期股息派發(fā)給騰訊股東。及至年末,這筆股息還沒有發(fā)放出去,因此也就從資產(chǎn)負(fù)債表里的權(quán)益類資產(chǎn),變成了“持有待分配資產(chǎn)”,并在流動(dòng)負(fù)債表里同時(shí)體現(xiàn)。

而隨著上述股息被派發(fā)出去后,4.6億京東股份所對(duì)應(yīng)的1025億元資產(chǎn),徹底的從騰訊的資產(chǎn)負(fù)債表里消失了。這也直接導(dǎo)致了騰訊的資產(chǎn)負(fù)債表在今年一季度末出現(xiàn)了大幅縮減。

值得注意的是,根據(jù)騰訊的特別派息方案,每持有21股騰訊股票,將獲派發(fā)1股京東A類股,總共送4.57億股京東普通股。也就是說,在這次派息中,持有騰訊股票越多,收獲也越大。

于是,我們看到了這一幕,騰訊大股東南非報(bào)業(yè)集團(tuán)收到派發(fā)的京東股份后,于2022年6月24日出售了1.318億多股京東股份,約占京東股本的4%,所得約36.7億美元。

相信這筆資金能夠在相當(dāng)程度上,緩解南非報(bào)業(yè)集團(tuán)的資金壓力。過去一段時(shí)間里,這家公司身負(fù)巨大資金壓力,也因此在去年4月和今年6月對(duì)騰訊進(jìn)行了大規(guī)模減持。這也造成了騰訊的股價(jià)承壓,騰訊公司不得不持續(xù)在市場(chǎng)中采取回購措施。僅今年上半年,騰訊就回購股票的開支就達(dá)到了73億港元。

這正是現(xiàn)階段,騰訊減持被投企業(yè)的重要意義,既為自己,也為股東。當(dāng)然,幫股東解決了資金問題,也會(huì)在一定程度上,為自己解決掉一些麻煩。

在17號(hào)晚的投資者電話會(huì)上,騰訊管理層表示,在我們認(rèn)為股價(jià)及投資組合被嚴(yán)重低估的情況下,我們非常專注于向股東返還回報(bào)。從投資的角度來看,我們的重點(diǎn)是回購我們自己的股票,這可能會(huì)在未來一段時(shí)間內(nèi)保持現(xiàn)狀。關(guān)于為持續(xù)的回購和分紅提供資金,騰訊有一個(gè)投資組合的市場(chǎng)價(jià)值在6月末達(dá)到900億美元,騰訊愿意逐漸堅(jiān)持以更有效的將資本返還給股東;還有賬面價(jià)值超過500億美元的非上市投資組合接近,騰訊在尋找機(jī)會(huì),以分配股息和回購的形式從該私人投資組合中返還資本。

至于京東,盡管騰訊已經(jīng)從這家公司中退出了大部分股份,但雙方的合作并沒有因此停止,畢竟是多年的老搭檔了。

6月29日,京東公告與騰訊續(xù)簽了為期3年的戰(zhàn)略合作協(xié)議,騰訊將繼續(xù)在其微信平臺(tái)上向京東提供顯著的一級(jí)及二級(jí)訪問入口以提供流量支持,且雙方亦有意繼續(xù)在通信、技術(shù)服務(wù)、營銷及廣告以及會(huì)員服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域合作。

02

2008年騰訊和阿里曾先后成立投資并購部與戰(zhàn)略投資部,中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的創(chuàng)投時(shí)代被正式開啟,在巔峰時(shí)期,兩家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠以非專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的身份,在投資圈內(nèi)被多方認(rèn)可。

而隨著巨頭之間的競爭越來越明顯,投資行為逐漸從單純走向復(fù)雜,所謂的生態(tài)概念也就因此成型。

不可否認(rèn),在騰訊生態(tài)圈中,京東是最典型的一個(gè)案例。

2014年的3月份,騰訊首次投資京東,其原有的電商業(yè)務(wù)也并入了京東,隨后騰訊參與京東IPO認(rèn)購,雙方開展合作,騰訊總裁劉熾平也自2014年3月起擔(dān)任京東集團(tuán)董事會(huì)成員和薪酬委員會(huì)成員。

那時(shí),恰逢騰訊多次試水電商失敗,僅看旗下易迅平臺(tái),在2013年的虧損就達(dá)到了3.15億元。但那是搶奪份額的時(shí)代,為了入侵阿里腹地,騰訊最終在京東身上尋到了出口。

除了為京東提供微信和手機(jī)QQ客戶端的突出入口位置以及其他關(guān)鍵平臺(tái)支持以外,騰訊和京東雙方還在在線支付服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行了合作。

這一度被視為京東進(jìn)入移動(dòng)端突圍的一個(gè)重要舉措,當(dāng)然,這也是它成為并肩淘寶平臺(tái)的一個(gè)重要推力。

關(guān)于為何減持京東,我們還要回到2020年12月召開的那場(chǎng)會(huì)議中去看。

當(dāng)時(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確將“強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張”列為2021年八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之一。于是,互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶占山頭、劃分陣營成為了政策所打擊的重點(diǎn)對(duì)象。

時(shí)代終究是變了。

除了減持京東之外,2021年10月,騰訊還減持了海瀾之家,從原來的5.52%減少到了4.99%。2022年1月,它又對(duì)“東南亞小騰訊”減持了2.6%的Sea股權(quán),套現(xiàn)32億美元,4月通過大宗交易方式,減持了老牌超市步步高863.91萬股,持股比例從6%降至4.999993%。6月出售新東方在線7460萬股,持股比例從9.04%降至1.58%,套現(xiàn)7.2億港元。到了8月份,騰訊又“割肉”了華誼兄弟,股份比例從約7.94%下降至4.99%。

面向一級(jí)市場(chǎng)的投資同樣在減少。

2022年上半年,騰訊公開披露的一級(jí)市場(chǎng)投資事件只有67起,這半年的總投資金額為33.77億元。相比2021年同期,公開投資事件有148起,2021年的總投資金額則達(dá)到了344.88億元。

根據(jù)財(cái)報(bào),今年上半年,騰訊投資活動(dòng)耗用現(xiàn)金流凈額為477.31億元,相比去年同期的1019.38億元大幅下降。

不過,理性來看,騰訊投資的后撤,其實(shí)不單是因?yàn)楸O(jiān)管壓力。過去一年內(nèi),騰訊持有上市公司權(quán)益的公允價(jià)值,已經(jīng)從1.45萬億元的峰值,迅速降低到了6019億元,比腰斬還要多。

在這樣的變化里,除了公司主動(dòng)減持的因素之外,更重要的原因是這些被投公司的股價(jià)在過去一年里經(jīng)歷了大幅下跌。

此外,市場(chǎng)變化之下,很多被投企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也不盡人意。這也導(dǎo)致騰訊過去還賺錢的投資業(yè)務(wù)已經(jīng)開始虧損了,到今年一季度,騰訊錄得分占聯(lián)營公司及合營公司虧損為63億元,而看向去年同期,這個(gè)數(shù)字為盈利13億元。今年二季度,相關(guān)口徑繼續(xù)錄得45億元虧損。

因此,哪怕只是算一下經(jīng)濟(jì)賬,騰訊也需要更冷靜的看待當(dāng)下的投資市場(chǎng),甚至是做一些風(fēng)險(xiǎn)的出清。

03

除了投資業(yè)務(wù)后撤之外,騰訊近期還在關(guān)停并轉(zhuǎn)非核心業(yè)務(wù),并且發(fā)生了較大規(guī)模的裁員。這些行為,當(dāng)然會(huì)最終反應(yīng)到資產(chǎn)負(fù)債表中。

根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),截止今年8月份,騰訊已經(jīng)有近 10 款知名產(chǎn)品相繼被放棄,包括C端用戶耳熟能詳?shù)腝Q堂、騰訊看點(diǎn)、搜狗地圖等,8月,作為中國最知名的數(shù)字藏品平臺(tái),騰訊幻核停售。

在幻核的停售公告中,開宗明義的表明,這是基于集團(tuán)聚焦核心戰(zhàn)略的考量。

企業(yè)就是這樣,總想摸著時(shí)代的脈上路。

不信就去看看2018年,那是騰訊成立以來頗為關(guān)鍵的一年。

基于“930變革”,騰訊在那一年最終明確了“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的方向,從一定程度上看去,相比消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的錢,騰訊開始嘗試賺To B業(yè)務(wù)的辛苦錢。就如馬化騰口中所說“騰訊應(yīng)該去做這些難而正確的事”。

于是,2018年,騰訊云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群(以下簡稱CSIG)正式成立,成為了騰訊口中所言的,助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“主陣地”。

同時(shí),也正是在這一年,游戲版號(hào)寒冬來襲。2018年游戲版號(hào)發(fā)放開始受到限制,當(dāng)年發(fā)放游戲版號(hào)數(shù)量2064個(gè),相比2017年的9368個(gè),數(shù)量有所大減。此后逐年減少。據(jù)統(tǒng)計(jì),國家新聞出版署在2020年共發(fā)放版號(hào)1405個(gè),2021年755個(gè)。

作為騰訊當(dāng)時(shí)的重要收入來源,版號(hào)危機(jī)讓騰訊進(jìn)入了很長時(shí)間的陣痛期,就在今年第二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,其本土市場(chǎng)游戲收入下降1%,至人民幣318億元。

同時(shí),當(dāng)我們看向騰訊的其他主營業(yè)務(wù),會(huì)發(fā)現(xiàn)面向C端用戶的一側(cè),諸如游戲,音樂,閱讀均屬于可選消費(fèi),當(dāng)面臨經(jīng)濟(jì)下行期,消費(fèi)者的付費(fèi)意愿也會(huì)下降,從而影響騰訊的收入,尤其是疫情以來。

而在廣告業(yè)務(wù)方面,諸如地產(chǎn),教培,游戲等均在這幾年被政策影響,企業(yè)在一定程度上大幅縮減了廣告支出。二季度,騰訊的廣告收入同比下降了18%。

與此同時(shí),在一些具體的業(yè)務(wù)上,騰訊還在面臨過去的打法失效的問題。比如,成為具有壓倒性優(yōu)勢(shì)的絕對(duì)頭部企業(yè)。

就在去年年初,騰訊還在試圖主導(dǎo)斗魚和虎牙直播進(jìn)行合并,到了7月,來自市場(chǎng)監(jiān)管總局的一紙禁令讓騰訊統(tǒng)治游戲直播領(lǐng)域的夢(mèng)變成了泡影。

而在去年8月份,騰訊宣布放棄了獨(dú)家音樂版權(quán),要知道這是騰訊通過大舉投資并購酷狗和酷我音樂換來的,也曾是為騰訊音樂一度打下高達(dá)80%市場(chǎng)占有率的重要原因。

這些曾被騰訊劃作版圖的業(yè)務(wù)最后都受挫于監(jiān)管趨勢(shì)之下。

這都是騰訊面臨的禁錮。所以,在新的戰(zhàn)略下,自2021年第四季度以來,To B業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度成為騰訊集團(tuán)的收入支柱。根據(jù)今年二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入422億元,同比增長1%,并且,該板塊對(duì)騰訊控股的營收貢獻(xiàn)度進(jìn)一步提升,達(dá)到了32%。

這種“高速換輪胎”并不容易。理想狀態(tài)下,騰訊的To B業(yè)務(wù)能夠填補(bǔ)To C業(yè)務(wù)收入縮減帶來的差額,但是在To B市場(chǎng)不是流量生意,不同的邏輯底色對(duì)騰訊而言,這門生意并沒有想象中好做,更何況這本就是一門賺慢錢的生意。

并且,和消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)不同,To B業(yè)務(wù)的開拓,需要一個(gè)個(gè)客戶去BD,在這個(gè)圈子里,馬太效應(yīng)并不十分明顯,也因此,雖然包括騰訊在內(nèi),幾家企業(yè)成為了頭部,行業(yè)卻不太可能達(dá)到極度集中的程度,也沒有誰能拿到極致的話語權(quán)。

所以,短期之內(nèi),騰訊必須承受時(shí)代轉(zhuǎn)換帶來的痛苦。

2022年一季度,騰訊營收1354.71億元人民幣,與去年同期基本持平,環(huán)比下滑6%;凈利潤234.13億元,同比下滑51%。二季度財(cái)報(bào)顯示,騰訊總營收為1340億元,同比下滑3%;凈利潤186億元,同比下滑56%。

這也是騰訊開始縮表的重要原因,將精力重新集中于核心,在不確定性中錨定確定的增長,是繼“3Q大戰(zhàn)”、“930變革”后,它的又一次動(dòng)作。

當(dāng)然對(duì)于騰訊這樣的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)龍頭而言,這些壓力也是巨大的。于是,馬化騰開始在一些公開場(chǎng)合反復(fù)提到“降本增效”四個(gè)字。

好在,一切趨勢(shì)正在向好。

當(dāng)穿越了這個(gè)周期之后,騰訊將是不同的吧。就像幾個(gè)月前,馬化騰曾經(jīng)說過的一句話,這家公司決定“不要在需求里迷路”。

所以,你看,騰訊開始縮表了。

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