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舍得酒業(yè):三季度白酒內(nèi)卷加劇后次高端能否放量?

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舍得酒業(yè):三季度白酒內(nèi)卷加劇后次高端能否放量?

二季度疫情沖擊業(yè)績承壓,三季度能否翻身?

文|公司研究室酒業(yè)組 淮上月

8月17日晚,舍得酒業(yè)(600702.SH)發(fā)布半年報,22H1 實現(xiàn)營收 30.25 億元,同比增長26.5%,歸母凈利潤 8.36 億元,同比增長13.6%;其中 22Q2 實現(xiàn)營收 11.41 億元,同比下滑16.3%,歸母凈利潤 3.05 億元,同比下滑29.7%。

雖然有不少券商同步發(fā)出看多研報,但資本市場似乎并不買賬。8月18日,舍得酒業(yè)股價開盤即大跌,收盤跌幅5.77%。值得慶幸的是,當(dāng)日成交大幅放量,顯示在股價相對低位還是有資金逢低介入。

01、疫情成了業(yè)績背鍋俠,上半年逆勢擴張銷售費用同比增長51.30%

自從水井坊(600779.SH)發(fā)布中報后,市場對白酒行業(yè)上半年業(yè)績不及預(yù)期就有了心理準備。不過,舍得酒業(yè)的中報還是沖破了不少人的心理底線。因為2021年舍得酒業(yè)上半年營收增長133%,凈利潤增長347%,這個業(yè)績太過耀眼,讓部分投資者心理預(yù)期不免偏高。

至于上半年業(yè)績不及預(yù)期的原因,舍得酒業(yè)的解釋也不出意外,那就是二季度疫情帶來較大沖擊,各類宴席都大幅減少,影響了次高端白酒的動銷。從水井坊開始,除了一騎絕塵的貴州茅臺(600519.SH),疫情幾乎都是各家白酒公司中報業(yè)績下滑的背鍋俠。

業(yè)內(nèi)人士認為,這雖然是實情,但貴州茅臺的亮眼表現(xiàn),還是如同一面鏡子,反照出不同白酒品牌抗擊外部風(fēng)險的實力強弱,只有像茅臺這樣的極品白酒,才能真正穿越各種風(fēng)險,保持公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。至于業(yè)績報喜的古井貢酒(000596.SZ),市場似乎對這份業(yè)績快報有爭議,此前一家知名券商甚至發(fā)出了看空報告。

不過,公司研究室注意到,面對疫情,舍得酒業(yè)上半年還是做了一些努力。上半年,公司營收成本同比增長30.15%,銷售費用同比增長51.30%。對此,公司稱,營業(yè)成本變動主要是本期銷售收入增加相應(yīng)營業(yè)成本增加所致,銷售費用變動主要是本期職工薪酬及營銷推廣活動增加所致。同期,體量與舍得酒業(yè)相當(dāng)?shù)乃?,銷售費用同增僅19.27%,因為二季度這家公司面對疫情大幅收縮了營銷推廣活動。

當(dāng)然,舍得酒業(yè)的逆勢擴張還是取得了一定效果。東方證券(600958.SH)研報認為,22H1末,公司經(jīng)銷商數(shù)量2456 家(yoy+20.2%),環(huán)比增加 47家,22H1平均收入106.8 萬元 (yoy+8.4%),公司渠道整體仍保持擴張趨勢。

02、二季度舍得系列控量挺價,三季度動銷成長的動力在哪里?

與水井坊一樣,多家券商對舍得酒業(yè)3季度的動銷充滿希望。一般而言,二季度都是白酒銷售淡季,三季度則恰恰相反,是白酒銷售旺季,因為這個季度不僅有傳統(tǒng)的中秋佳節(jié),還要為十一國慶小長假提前備貨。

具體到舍得酒業(yè),3季度動銷有哪些優(yōu)勢呢?

東方證券認為,除了渠道上半年保持擴張,舍得酒業(yè)22H1末合同負債余額 4.32 億元,同比增長 17.0%,環(huán)比增長 10.4%,也為旺季銷售蓄力。從批價來看,公司核心產(chǎn)品在 2022 年以來保持穩(wěn)定,品味舍得批價在 6月份小幅上漲;公司通過控量保價,保障渠道庫存和利潤的健康。隨著疫情緩解,前期部分延遲的宴席訂單有望在中秋國慶釋放,進而有望推動公司在三季度放量,看好下半年業(yè)績復(fù)蘇。

東吳證券(601555.SH)分析師湯軍,王穎潔發(fā)布研報認為,舍得酒業(yè)低檔酒 H1 表現(xiàn), H2 更看舍得系列。Q1 水晶舍得串貨和亂價,2 月份開始停止水晶舍得的發(fā)貨,犧牲量來穩(wěn)價;品味舍得,不管是要推第五代還是逐步減少搭贈,從長期維度要持續(xù)把大單品價格往上做,今年以來批價穩(wěn)定在 360-370 元左右;經(jīng)銷商數(shù)量截至 Q2 末是 2456 家,同比+412 家,環(huán)比+47 家。經(jīng)營思路未有變化,渠道表現(xiàn)相對健康,核心市場庫存保持 2 個月的水平,展望 Q3 旺季,在今年穩(wěn)健的基礎(chǔ)上舍得有望進入放量的階段。

有圈內(nèi)人告訴公司研究室,二季度受疫情沖擊,大多數(shù)白酒公司業(yè)績都受到影響,各家公司都鉚足勁在3季度大干一場,把上半年疫情造成的損失奪回來。比如,江蘇地產(chǎn)名酒今世緣(603369.SH),趁疫情緩解后在6月下旬發(fā)起百日營銷大會戰(zhàn)。正因為如此,3季度白酒圈內(nèi)卷估計非常厲害,動銷情況究竟如何,現(xiàn)在的預(yù)測都很難作數(shù)。

03、業(yè)績承壓股價先行下跌,機構(gòu)進進出出超級牛散連續(xù)兩季度減持

股價曲線總是走在業(yè)績前面,利好利空都是如此。事實上,對于白酒公司中報業(yè)績不盡人意,市場其實早有預(yù)期,大多數(shù)公司的股價早就開始下跌。

就舍得酒業(yè)而言,8月17日公司股價收盤164.08元/股,較去年同期下跌19.25%。8月18日中報業(yè)績發(fā)布后,公司股價跳空大跌,收在154.61元/股,較去年同期下跌23.54%。業(yè)績承壓股先行下跌,這在公司股價周K線走勢上看得非常清楚。

公司研究室注意到,隨著舍得酒業(yè)股價從高位下跌,機構(gòu)與大戶的持股態(tài)度也出現(xiàn)分化。

2021年中報,前十大流通股東中,沒有看到公募基金,只有范社彬等超級大戶以及云南卓曄投資管理有限公司-卓曄1號基金,這是一家私募,長期駐扎在舍得酒業(yè)中高拋低吸。

去年6月底,范社彬在加倉,而卓曄1號基金在減持。去年3季度到年底,兩者都維持著相同的操作。2022年一季報時,范社彬與卓曄1號基金的操作反轉(zhuǎn)過來,范社彬開始減持,卓曄1號基金開始加倉。同樣的動作,一直維持到6月30日。單從近1年的操作看,卓曄1號基金對公司股價走勢把握得似乎更精準。

不過,公開信息顯示,范社彬在2020年三季度進入舍得酒業(yè)前十大股東名單,當(dāng)時公司股價在30元/股附近,當(dāng)年四季度股價起漲,2021年7月創(chuàng)下246.96元/股(前復(fù)權(quán))的高點。因此,這位牛散完整參與了舍得酒業(yè)這波十倍行情,目前減持價格依然是在高位。上半年范社彬減持379萬股,按照舍得酒業(yè)上半年174元/股的均價粗略計算,這位牛散套現(xiàn)金額已超過5.3億元。

最新發(fā)布的中報顯示,除了超級牛散范社彬、卓曄1號基金外,前十大流通股東中,機構(gòu)投資者成分比較雜,投資操作也不一致,進進出出。位居第五的是澳門金融管理局,這是一家QFII機構(gòu),二季度增持59,6萬股。緊挨著的是招商中證白酒指數(shù)分級基金,這家白酒投資大拿二季度也在小幅增持。接下來的兩家公募——匯添富消費與財通價值,都在小幅減持。排在第十的是大家人壽保險公司,是二季度新進場的機構(gòu)。

 

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

沱牌舍得

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  • 舍得酒業(yè):前三季度歸母凈利潤同比下降48.35%
  • 白酒股震蕩走低,舍得酒業(yè)跌超4%

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舍得酒業(yè):三季度白酒內(nèi)卷加劇后次高端能否放量?

二季度疫情沖擊業(yè)績承壓,三季度能否翻身?

文|公司研究室酒業(yè)組 淮上月

8月17日晚,舍得酒業(yè)(600702.SH)發(fā)布半年報,22H1 實現(xiàn)營收 30.25 億元,同比增長26.5%,歸母凈利潤 8.36 億元,同比增長13.6%;其中 22Q2 實現(xiàn)營收 11.41 億元,同比下滑16.3%,歸母凈利潤 3.05 億元,同比下滑29.7%。

雖然有不少券商同步發(fā)出看多研報,但資本市場似乎并不買賬。8月18日,舍得酒業(yè)股價開盤即大跌,收盤跌幅5.77%。值得慶幸的是,當(dāng)日成交大幅放量,顯示在股價相對低位還是有資金逢低介入。

01、疫情成了業(yè)績背鍋俠,上半年逆勢擴張銷售費用同比增長51.30%

自從水井坊(600779.SH)發(fā)布中報后,市場對白酒行業(yè)上半年業(yè)績不及預(yù)期就有了心理準備。不過,舍得酒業(yè)的中報還是沖破了不少人的心理底線。因為2021年舍得酒業(yè)上半年營收增長133%,凈利潤增長347%,這個業(yè)績太過耀眼,讓部分投資者心理預(yù)期不免偏高。

至于上半年業(yè)績不及預(yù)期的原因,舍得酒業(yè)的解釋也不出意外,那就是二季度疫情帶來較大沖擊,各類宴席都大幅減少,影響了次高端白酒的動銷。從水井坊開始,除了一騎絕塵的貴州茅臺(600519.SH),疫情幾乎都是各家白酒公司中報業(yè)績下滑的背鍋俠。

業(yè)內(nèi)人士認為,這雖然是實情,但貴州茅臺的亮眼表現(xiàn),還是如同一面鏡子,反照出不同白酒品牌抗擊外部風(fēng)險的實力強弱,只有像茅臺這樣的極品白酒,才能真正穿越各種風(fēng)險,保持公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。至于業(yè)績報喜的古井貢酒(000596.SZ),市場似乎對這份業(yè)績快報有爭議,此前一家知名券商甚至發(fā)出了看空報告。

不過,公司研究室注意到,面對疫情,舍得酒業(yè)上半年還是做了一些努力。上半年,公司營收成本同比增長30.15%,銷售費用同比增長51.30%。對此,公司稱,營業(yè)成本變動主要是本期銷售收入增加相應(yīng)營業(yè)成本增加所致,銷售費用變動主要是本期職工薪酬及營銷推廣活動增加所致。同期,體量與舍得酒業(yè)相當(dāng)?shù)乃唬N售費用同增僅19.27%,因為二季度這家公司面對疫情大幅收縮了營銷推廣活動。

當(dāng)然,舍得酒業(yè)的逆勢擴張還是取得了一定效果。東方證券(600958.SH)研報認為,22H1末,公司經(jīng)銷商數(shù)量2456 家(yoy+20.2%),環(huán)比增加 47家,22H1平均收入106.8 萬元 (yoy+8.4%),公司渠道整體仍保持擴張趨勢。

02、二季度舍得系列控量挺價,三季度動銷成長的動力在哪里?

與水井坊一樣,多家券商對舍得酒業(yè)3季度的動銷充滿希望。一般而言,二季度都是白酒銷售淡季,三季度則恰恰相反,是白酒銷售旺季,因為這個季度不僅有傳統(tǒng)的中秋佳節(jié),還要為十一國慶小長假提前備貨。

具體到舍得酒業(yè),3季度動銷有哪些優(yōu)勢呢?

東方證券認為,除了渠道上半年保持擴張,舍得酒業(yè)22H1末合同負債余額 4.32 億元,同比增長 17.0%,環(huán)比增長 10.4%,也為旺季銷售蓄力。從批價來看,公司核心產(chǎn)品在 2022 年以來保持穩(wěn)定,品味舍得批價在 6月份小幅上漲;公司通過控量保價,保障渠道庫存和利潤的健康。隨著疫情緩解,前期部分延遲的宴席訂單有望在中秋國慶釋放,進而有望推動公司在三季度放量,看好下半年業(yè)績復(fù)蘇。

東吳證券(601555.SH)分析師湯軍,王穎潔發(fā)布研報認為,舍得酒業(yè)低檔酒 H1 表現(xiàn), H2 更看舍得系列。Q1 水晶舍得串貨和亂價,2 月份開始停止水晶舍得的發(fā)貨,犧牲量來穩(wěn)價;品味舍得,不管是要推第五代還是逐步減少搭贈,從長期維度要持續(xù)把大單品價格往上做,今年以來批價穩(wěn)定在 360-370 元左右;經(jīng)銷商數(shù)量截至 Q2 末是 2456 家,同比+412 家,環(huán)比+47 家。經(jīng)營思路未有變化,渠道表現(xiàn)相對健康,核心市場庫存保持 2 個月的水平,展望 Q3 旺季,在今年穩(wěn)健的基礎(chǔ)上舍得有望進入放量的階段。

有圈內(nèi)人告訴公司研究室,二季度受疫情沖擊,大多數(shù)白酒公司業(yè)績都受到影響,各家公司都鉚足勁在3季度大干一場,把上半年疫情造成的損失奪回來。比如,江蘇地產(chǎn)名酒今世緣(603369.SH),趁疫情緩解后在6月下旬發(fā)起百日營銷大會戰(zhàn)。正因為如此,3季度白酒圈內(nèi)卷估計非常厲害,動銷情況究竟如何,現(xiàn)在的預(yù)測都很難作數(shù)。

03、業(yè)績承壓股價先行下跌,機構(gòu)進進出出超級牛散連續(xù)兩季度減持

股價曲線總是走在業(yè)績前面,利好利空都是如此。事實上,對于白酒公司中報業(yè)績不盡人意,市場其實早有預(yù)期,大多數(shù)公司的股價早就開始下跌。

就舍得酒業(yè)而言,8月17日公司股價收盤164.08元/股,較去年同期下跌19.25%。8月18日中報業(yè)績發(fā)布后,公司股價跳空大跌,收在154.61元/股,較去年同期下跌23.54%。業(yè)績承壓股先行下跌,這在公司股價周K線走勢上看得非常清楚。

公司研究室注意到,隨著舍得酒業(yè)股價從高位下跌,機構(gòu)與大戶的持股態(tài)度也出現(xiàn)分化。

2021年中報,前十大流通股東中,沒有看到公募基金,只有范社彬等超級大戶以及云南卓曄投資管理有限公司-卓曄1號基金,這是一家私募,長期駐扎在舍得酒業(yè)中高拋低吸。

去年6月底,范社彬在加倉,而卓曄1號基金在減持。去年3季度到年底,兩者都維持著相同的操作。2022年一季報時,范社彬與卓曄1號基金的操作反轉(zhuǎn)過來,范社彬開始減持,卓曄1號基金開始加倉。同樣的動作,一直維持到6月30日。單從近1年的操作看,卓曄1號基金對公司股價走勢把握得似乎更精準。

不過,公開信息顯示,范社彬在2020年三季度進入舍得酒業(yè)前十大股東名單,當(dāng)時公司股價在30元/股附近,當(dāng)年四季度股價起漲,2021年7月創(chuàng)下246.96元/股(前復(fù)權(quán))的高點。因此,這位牛散完整參與了舍得酒業(yè)這波十倍行情,目前減持價格依然是在高位。上半年范社彬減持379萬股,按照舍得酒業(yè)上半年174元/股的均價粗略計算,這位牛散套現(xiàn)金額已超過5.3億元。

最新發(fā)布的中報顯示,除了超級牛散范社彬、卓曄1號基金外,前十大流通股東中,機構(gòu)投資者成分比較雜,投資操作也不一致,進進出出。位居第五的是澳門金融管理局,這是一家QFII機構(gòu),二季度增持59,6萬股。緊挨著的是招商中證白酒指數(shù)分級基金,這家白酒投資大拿二季度也在小幅增持。接下來的兩家公募——匯添富消費與財通價值,都在小幅減持。排在第十的是大家人壽保險公司,是二季度新進場的機構(gòu)。

 

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。