文|互聯(lián)網(wǎng)深度點(diǎn)評(píng)
在“馬太效應(yīng)”加劇的云服務(wù)市場(chǎng)，金山云的日子并不好過(guò)。
2020年5月，金山云以17美元的發(fā)行價(jià)，20.37美元的開(kāi)盤(pán)價(jià)成功在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市，開(kāi)盤(pán)即大漲超20%，隨后股價(jià)一路走高，漲幅超過(guò)40%。截止收盤(pán)，金山云市值為47.74億美元。上市當(dāng)天雷軍曾表示：“金山云相較于世界級(jí)巨頭還差幾個(gè)數(shù)量級(jí)，而做大規(guī)模也將是金山云面臨的新挑戰(zhàn)?！?/p>
如今兩年時(shí)間過(guò)去了，截止8月16日收盤(pán)，金山云的股價(jià)也跌到了3.2美元，而市值僅剩下7.89億美元。
面臨新的挑戰(zhàn)，金山云多少有點(diǎn)力不從心了。
在今年7月27日，金山云在港交所又遞交了招股書(shū)，擬雙重主要上市。然而在這個(gè)關(guān)鍵階段，8月8日，金山云又宣布王育林因個(gè)人健康原因，辭去公司CEO的職務(wù)，將由金山云副董事長(zhǎng)鄒濤任代理CEO。
再次奔向資本市場(chǎng)，金山云急需輸血，但是對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)講，更看重的是企業(yè)的造血能力。而在美股表現(xiàn)并不是很好的金山云能夠讓港股對(duì)其進(jìn)行輸血嗎？
同時(shí)，面臨阿里，華為，騰訊，百度等云服務(wù)玩家，金山云能翻過(guò)這座山嗎？
金山云失速
2012，金山云從金山軟件拆分獨(dú)立，主要業(yè)務(wù)是通過(guò)與物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、邊緣計(jì)算、大數(shù)據(jù)、AR/VR等先進(jìn)技術(shù)有機(jī)結(jié)合，深耕行業(yè)，提供超過(guò)150種適用于視頻、游戲、數(shù)字健康、金融、公共服務(wù)、社區(qū)、園區(qū)、教育、工業(yè)、電商零售等行業(yè)解決方案。
在云服務(wù)市場(chǎng)，金山云是一個(gè)晚來(lái)者。2005年華為云成立，并在2010年11月發(fā)布云戰(zhàn)略。2009年阿里建立云服務(wù)中心，在2012年，金山云，百度云才開(kāi)始相繼發(fā)布云戰(zhàn)略。
但是這并不影響金山云在云服務(wù)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。在面對(duì)BAT這些有著強(qiáng)資本支撐的企業(yè)，金山云并沒(méi)有選擇正面硬剛，而是選擇異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，在技術(shù)、客戶和產(chǎn)業(yè)三個(gè)維度上，金山云不斷裂變。
在2013年，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，手游市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，而國(guó)內(nèi)的手游玩家也大量增長(zhǎng)，同時(shí)金山集團(tuán)也有著豐富的制作游戲經(jīng)驗(yàn)，而金山云更加理解游戲客戶的需求，看中此風(fēng)口的金山云快速布局。2015年，直播，短視頻又快速席卷而來(lái)，這也是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)新的走向，這又給金山云帶來(lái)了機(jī)遇。
數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)時(shí)排名前100名的手游公司，有90%與金山云開(kāi)展了合作，在視頻領(lǐng)域，金山云的服務(wù)覆蓋90%以上的知名直播及短視頻APP。
根據(jù)IDC《2017年上半年中國(guó)公有云服務(wù)市場(chǎng)追蹤報(bào)告》，2017年上半年，金山云在中國(guó)公有云IaaS中的份額約為6.5%，金山云收入位列中國(guó)市場(chǎng)前三。僅次于阿里，騰訊。2015年到2018年，金山云年均復(fù)合平均增長(zhǎng)率超過(guò)100%。
然而好景不長(zhǎng)，2017年，人口消費(fèi)紅利的結(jié)束，云計(jì)算應(yīng)用重點(diǎn)開(kāi)始從互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向企業(yè)級(jí)市場(chǎng)。金山云也開(kāi)啟了云計(jì)算的下半場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
在2014年，雷軍談金山云曾表示：甘愿當(dāng)小弟，“巨頭吃肉我們喝湯”，“只要3-5家里面有我們，我們就一定能成功?！?/p>
現(xiàn)在看來(lái)，也確實(shí)只能這樣。在云服務(wù)市場(chǎng)中，金山云只能喝湯。從2017年開(kāi)始，隨著云服務(wù)巨頭玩家對(duì)市場(chǎng)的進(jìn)一步搶占，再加上金山云的一些大客戶也開(kāi)始進(jìn)軍云計(jì)算IaaS服務(wù)，金山云的市場(chǎng)占有率以肉眼可見(jiàn)的速度降了下來(lái)。
數(shù)據(jù)顯示，2021年第三季度，根據(jù)IDC跟蹤報(bào)告顯示，金山云的市場(chǎng)份額已經(jīng)下降至2.89%，排名則退至第八，排在阿里云、騰訊云、華為云、中國(guó)電信、亞馬遜AWS、百度智能云、中國(guó)移動(dòng)之后，成為了云計(jì)算的邊緣人。
營(yíng)收上漲，虧損加大，造血能力不足
雖然金山云近幾年來(lái)在失速，但是整個(gè)云服務(wù)市場(chǎng)卻在穩(wěn)步增長(zhǎng)。
艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國(guó)整體云服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3280.2億元，增速為45.4%；公有云服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為2290.5億元，增速為52.7%。
盡管金山云在慢慢黯淡，但是其營(yíng)收卻一直在增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，金山云營(yíng)收分別為12.36億元、22.18億元，39.56億元。上市之后，2020年和2021年的營(yíng)收分別為65.77億元、90.6億元。但是增速卻慢了下來(lái)，2018年-2021年，金山云營(yíng)收增速分別為79.47%、78.36%， 66.2%、37.8%。
與此同時(shí)，金山云一直以來(lái)還處于虧損的狀態(tài)。
招股書(shū)顯示，2017年-2021年，金山云的凈虧損分別為7.14億元、10.64億元、11.11億元、9.62億元、15.91億元，而2022年第一季第，金山云的虧損就達(dá)到5.54億元。同比擴(kuò)大45%。
對(duì)金山云來(lái)說(shuō)，其主要業(yè)務(wù)是公有云，但是在公有云這一細(xì)分市場(chǎng)中，其業(yè)務(wù)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，但是投入高，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。而金山云作為中小玩家，很容易受制于價(jià)格戰(zhàn)等因素。
而導(dǎo)致金山云常年虧損的原因一方面是研發(fā)費(fèi)用高居不下。
在云計(jì)算領(lǐng)域，技術(shù)和產(chǎn)品是核心競(jìng)爭(zhēng)力。在研發(fā)費(fèi)用方面，2019-2021年，金山云的研發(fā)費(fèi)用分別為5.95億元，7.75億元和10.44億元，占據(jù)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用比例分別達(dá)到51.7%、49.5%和48.3%。
另一方面是收入成本。收入成本的主要支出包括IDC（數(shù)據(jù)中心）成本、折舊及攤銷(xiāo)成本、執(zhí)行成本、解決方案開(kāi)發(fā)和服務(wù)成本、其他成本這幾類(lèi)，其中IDC（數(shù)據(jù)中心）成本占據(jù)了大部分。
數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年金山云在IDC方面的支出分別為28.57億、40.59億、51億，分別占總支出的72.3%、65.2%、58.6%。
而2019年-2021年金山云營(yíng)業(yè)成本達(dá)39.49億元、62.20億元以及87.1億元，分別占總營(yíng)收的99.8%、94.6%以及96.1%。金山云調(diào)整后的毛利率分別為0.4%、5.6%以及4.1%，僅為個(gè)位數(shù)。
在云計(jì)算領(lǐng)域，虧損是普遍現(xiàn)象。在整個(gè)云服務(wù)市場(chǎng)中，也僅有阿里云在今年表示首次實(shí)現(xiàn)盈利。對(duì)公有云服務(wù)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，比較依賴(lài)的是規(guī)模效應(yīng)，但是對(duì)于已經(jīng)逐漸成云服務(wù)市場(chǎng)邊緣人的金山云來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)盈利還尚早。
坐立不安的金山云
如今，金山云雙重主要上市，也是在重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的自救，但是在資本市場(chǎng)不一定會(huì)買(mǎi)單。
對(duì)資本市場(chǎng)而言，短期看收益，長(zhǎng)期看價(jià)值，也就是企業(yè)的基本面。
拋開(kāi)長(zhǎng)期虧損不談，對(duì)金山云目前的現(xiàn)狀而言，內(nèi)憂外患是真實(shí)寫(xiě)照。
首先是比較依賴(lài)大客戶。雖然金山云在成立之初就表示是唯一獨(dú)立云服務(wù)商，但是發(fā)展多年，仍離不開(kāi)對(duì)金山集團(tuán)和小米的依賴(lài)。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，金山云有7951名客戶，遍及多個(gè)垂直行業(yè)；從2019年至2021年，優(yōu)質(zhì)客戶也由243名增加至597名。
而這樣面臨的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是，如果一個(gè)或多個(gè)高級(jí)客戶的損失或使用量的大幅減少，就會(huì)直接導(dǎo)致金山云陷入尷尬的局面。
事實(shí)也確實(shí)如此，就比如字節(jié)跳動(dòng)，2020年，字節(jié)跳動(dòng)推出了火山引擎，并將旗下的核心產(chǎn)品都將逐步切換到火山引擎的 IaaS 服務(wù)，慢慢淡化了對(duì)金山云的依賴(lài)。
據(jù)招股書(shū)顯示，2019年-2021年以及截至2022年3月31日止三個(gè)月，金山云的前五大客戶合共分別占其總收入的65.7%、61.5%、50.5%及48.2%。其中，最大客戶分別占金山云總收入的約30.9%、28.1%、21.9%及17.9%，出現(xiàn)了明顯的下滑。
不僅如此，云服務(wù)市場(chǎng)已進(jìn)入到紅海。而金山云的對(duì)手除了百度，騰訊，阿里，華為等這些巨頭外，三大運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)，聯(lián)通，電信也開(kāi)始在云服務(wù)市場(chǎng)再次發(fā)力。而金山云等這些中小玩家只能在夾縫中生存。