文｜《金證研》北方資本中心 含章
風(fēng)控｜庭初
蘇州工業(yè)園區(qū)位于蘇州市城東，2021年，蘇州工業(yè)園區(qū)實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值3,330.3億元、同比增長10%，規(guī)上工業(yè)總產(chǎn)值6,345.5億元、增長17.5%。其中，榮旗工業(yè)科技（蘇州）股份有限公司（以下簡稱“榮旗科技”）也坐落于此。與蘇州工業(yè)園區(qū)的其他企業(yè)對比，榮旗科技是“排頭兵”還是“吊車尾”？
2021年，榮旗科技業(yè)績增速放緩的同時，其還面臨失血的窘境。并且2019-2020年，其主要產(chǎn)品之一視覺檢測設(shè)備的市占率或不足2%。另一方面，2019-2021年，榮旗科技的研發(fā)投入占比低于行業(yè)均值，榮旗科技的實控人汪爐生從其老東家離職后未滿一年，或仍為前東家研發(fā)專利。
一、業(yè)績增速放緩又“失血”，主要產(chǎn)品視覺檢測裝備市占率或不足2%
水滴石穿，繩鋸木斷。營收與凈利潤的變化情況，是企業(yè)持續(xù)盈利能力的體現(xiàn)。
需要指出的是，2019年，榮旗科技的凈利潤“開倒車”，且與2020年相比，2021年，榮旗科技的營收增速下滑超100個百分點。
1.1 2021年，榮旗科技營收、凈利潤增速放緩
據(jù)榮旗科技簽署于2021年12月23日的招股說明書（以下簡稱“2021版招股書”）、榮旗科技簽署于2022年6月8日的招股說明書（以下簡稱“招股書”），2018-2021年，榮旗科技的營業(yè)收入分別為0.89億元、1.02億元、2.43億元、2.91億元。同期，榮旗科技的凈利潤分別為2,412.86萬元、2,274.96萬元、4,511.82萬元、5,745.87萬元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，榮旗科技的營業(yè)收入同比增長率分別為14.4%、137.8%、19.77%。同期，榮旗科技的凈利潤同比增長率分別為-5.72%、98.32%、27.35%。此外，與2020年相比，2021年，榮旗科技的營收增速下滑118.03個百分點，凈利潤增速下滑70.97個百分點。
不難看出，2019年，榮旗科技的凈利潤增速陷入負(fù)增長。此外，與2020年相比，2021年，榮旗科技的營收增速下滑超118個百分點。
此外，2019年及2021年，榮旗科技的收現(xiàn)比皆不足1。
1.2 2021年收現(xiàn)比不足，同期處于“失血”狀態(tài)
據(jù)招股書，2019-2021年，榮旗科技的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計分別為0.87億元、2.73億元、2.89億元。同期，榮旗科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為460.41萬元、7,040.41萬元、-79.42萬元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，榮旗科技的收現(xiàn)比分別為0.85、1.13、0.99。此外，2019-2020年，榮旗科技的凈現(xiàn)比分別為0.2、1.56。
即是說，2019年及2021年，榮旗科技的收現(xiàn)比均不足1。此外，2019年，榮旗科技的凈現(xiàn)比為0.2，且2021年，榮旗科技的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)值。
值得注意的是，榮旗科技的營收規(guī)模不敵同行業(yè)可比企業(yè)。
1.3 2019-2021年，榮旗科技的營收規(guī)模在行業(yè)中“墊底”
據(jù)招股書，2019-2021年，榮旗科技選取的同行業(yè)可比企業(yè)分別為武漢精測電子集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱為“精測電子”）、蘇州天準(zhǔn)科技股份有限公司（以下簡稱為“天準(zhǔn)科技”）、上海矩子科技股份有限公司（以下簡稱為“矩子科技”）、蘇州華興源創(chuàng)科技股份有限公司（以下簡稱為“華興源創(chuàng)”）、深圳科瑞技術(shù)股份有限公司（以下簡稱為“科瑞技術(shù)”）。
據(jù)華興源創(chuàng)2020-2021年年報，2019-2021年，華興源創(chuàng)的營業(yè)收入分別為12.58億元、16.77億元、20.2億元。
據(jù)精測電子2020-2021年年報，2019-2021年，精測電子的營業(yè)收入分別為19.51億元、20.77億元、24.09億元。
據(jù)矩子科技2020-2021年年報，2019-2021年，矩子科技的營業(yè)收入分別為4.23億元、4.82億元、5.88億元。
據(jù)科瑞技術(shù)2020-2021年年報，2019-2021年，科瑞技術(shù)的營業(yè)收入分別為18.72億元、20.14億元、21.61億元。
據(jù)天準(zhǔn)科技2020-2021年年報，2019-2021年，天準(zhǔn)科技的營業(yè)收入分別為5.41億元、9.64億元、12.65億元。
可見，2019-2021年，榮旗科技的營收規(guī)?！安粩场蓖袠I(yè)可比企業(yè)。
不僅如此，2019-2020年，榮旗科技的視覺檢測裝備的市占率不足2%。
1.4 主要產(chǎn)品之一視覺檢測裝備，其2019-2020年市占率或皆不足2%
據(jù)招股書，榮旗科技主要從事智能裝備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù),重點面向智能制造中檢測和組裝工序提供自主研發(fā)的智能檢測、組裝裝備,能夠為客戶提供從單功能裝備到成套生產(chǎn)線的智能裝備整體解決方案。
需要指出的是，智能裝備旨在提供外部閉環(huán)控制機(jī)制，進(jìn)行自動誤差補(bǔ)償，并且保證制造流程的正確完成。智能制造的典型特征為動態(tài)感知、實時分析、自主決策和精準(zhǔn)執(zhí)行，工業(yè)機(jī)器人本身不具有智能特征，機(jī)器視覺和功能檢測相關(guān)基礎(chǔ)技術(shù)的演進(jìn)為智能裝備發(fā)展奠定了堅實的技術(shù)基礎(chǔ)。
2019-2021年，榮旗科技主營業(yè)務(wù)收入分別為1.02億元、2.22億元、2.9億元，占其當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為100%、91.29%、99.76%。
此外，2019-2021年，榮旗科技智能檢測裝備收入分別為5,517.45萬元、18,721.28萬元、23,252.18萬元，占榮旗科技當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為54.06%、84.49%、80.19%，系榮旗科技業(yè)務(wù)收入的主要來源。
并且，榮旗科技的智能檢測裝備具體分為視覺檢測裝備、功能檢測裝備、改配升級。2019-2021年，榮旗科技視覺檢測裝備的銷售收入分別為0.48億元、1.04億元、1.34億元，占榮旗科技當(dāng)期智能檢測裝備銷售收入的比例分別為86.84%、55.45%、57.54%。
不僅如此，榮旗科技推出的機(jī)器視覺和功能檢測“雙位一體”的產(chǎn)品，克服了機(jī)器視覺檢測和功能檢測互相干擾的難點及視覺檢測對平面度要求高的技術(shù)瓶頸。此外，榮旗科技經(jīng)過多年發(fā)展，在機(jī)器視覺裝備制造等方面已積累了一系列自主研發(fā)的核心技術(shù)與產(chǎn)品系列。
不難看出，2019-2021年，智能檢測裝備的銷售收入占榮旗科技主營業(yè)務(wù)收入的比例皆超五成，且2020-2021年，視覺檢測裝備銷售收入占智能檢測裝備銷售收入占比超五成。
值得注意的是，2019-2020年，榮旗科技視覺檢測裝備的市占率不足2%。
據(jù)廈門思泰克智能科技股份有限公司簽署于2022年4月26日的招股說明書援引自公開信息，2019-2020年，國內(nèi)機(jī)器視覺行業(yè)市場規(guī)模分別為65.5億元、79億元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，若視覺檢測裝備市占率以該產(chǎn)品收入占國內(nèi)機(jī)器視覺行業(yè)市場規(guī)模的比例來表示，則2019-2020年，榮旗科技視覺檢測裝備的市占率或分別為1.59%、1.7%。
也就是說，2019-2020年，榮旗科技視覺檢測裝備的市占率或皆不足2%。
上述可知，2019年，榮旗科技的凈利潤增速“陷入”負(fù)增長。同年，榮旗科技的凈現(xiàn)比不足0.2，且2021年，榮旗科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。相較于2020年，榮旗科技2021年業(yè)績的增速呈放緩趨勢。值得注意的是，2019-2020年，榮旗科技主要產(chǎn)品之一視覺檢測裝備市占率或皆不足2%。
二、研發(fā)投入占比遜色于同行均值，核心技術(shù)人員同日現(xiàn)身前東家專利發(fā)明人名單
業(yè)精于勤，荒于嬉，行成于思，毀于隨。創(chuàng)新能力可為企業(yè)發(fā)展提供源源不斷的動力，其中研發(fā)投入、研發(fā)人員儲備對于企業(yè)創(chuàng)新能力的提高和發(fā)展或至關(guān)重要。
然而，榮旗科技的研發(fā)投入占比低于行業(yè)均值，此外，榮旗科技已授權(quán)發(fā)明專利數(shù)量在行業(yè)中“向后看齊”。
2.1 2019-2021年，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例皆低于行業(yè)均值
據(jù)招股書，2019-2021年，榮旗科技研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為13.41%、9.65%、11.84%。
據(jù)天準(zhǔn)科技2020-2021年年報，2019-2021年，天準(zhǔn)科技研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為17.51%、16.03%、20.77%。
據(jù)矩子科技2021年年報，2019-2021年，矩子科技研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為6.98%、5.95%、8.24%。
據(jù)華興源創(chuàng)2020-2021年年報，2019-2021年，華興源創(chuàng)研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為15.34%、15.06%、17.46%。
據(jù)精測電子2021年年報，2019-2021年，精測電子研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為14.78%、15.51%、18.86%。
據(jù)科瑞技術(shù)2020-2021年年報，2019-2021年，科瑞技術(shù)研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為12.5%、11.42%、17.17%。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，榮旗科技同行業(yè)可比企業(yè)研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的均值分別為13.42%、12.79%、16.5%，比榮旗科技當(dāng)期研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別多0.01個百分點、3.14個百分點、4.66個百分點。
不難看出，2019-2021年，榮旗科技的研發(fā)投入占比皆低于行業(yè)均值，且與行業(yè)均值的差值逐年擴(kuò)大。
值得注意的是，榮旗科技已授權(quán)發(fā)明專利數(shù)量“向后看”。
2.2 截至招股書簽署日2022年6月8日，已授權(quán)發(fā)明專利數(shù)量“向后看齊”
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2022年6月8日，榮旗科技已取得91項專利授權(quán)，其中18項為發(fā)明專利。此外，科瑞技術(shù)已取得244項專利授權(quán)，其中50項為發(fā)明專利。華興源創(chuàng)已取得476項專利授權(quán)，其中74項為發(fā)明專利。天準(zhǔn)科技已取得174項專利授權(quán)，其中78項為發(fā)明專利。精測電子已取得1,472項專利授權(quán)，其中570項為發(fā)明專利。
據(jù)矩子科技2021年年報，截至2021年12月31日，矩子科技合并范圍內(nèi)的子公司包括蘇州矩子智能科技有限公司（以下簡稱“矩子智能”）、蘇州矩度電子科技有限公司（以下簡稱“矩度電子”）、JUTZE Japan Co.,Ltd、Cantok International Inc.、蘇州矩浪科技有限公司（以下簡稱“矩浪科技”）、蘇州矩墨科技有限公司（以下簡稱“矩墨科技”）、深圳矩子科技有限公司（以下簡稱“深圳矩子”）。
其中，JUTZE Japan Co.,Ltd為矩子科技的日本子公司，注冊地為日本川崎市。Cantok International Inc.為矩子科技的美國子公司，注冊地為美國。
據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2021年12月31日，矩子科技擁有已授權(quán)發(fā)明專利1項。同期，矩子科技合并范圍內(nèi)的子公司矩子智能、矩度電子、矩浪科技、矩墨科技、深圳矩子擁有的已授權(quán)發(fā)明專利數(shù)量皆為0項。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，截至2021年12月31日，矩子科技及其境內(nèi)子公司共擁有授權(quán)發(fā)明專利1項。
可見，榮旗科技已授權(quán)發(fā)明專利的數(shù)量向后看齊。
不僅如此，榮旗科技核心技術(shù)人員的問題亦值得關(guān)注。
2.3 汪爐生系實控人兼核心技術(shù)人員，其前東家博眾精工與榮旗科技存業(yè)務(wù)重疊
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2022年6月8日，錢曙光持有榮旗科技936萬股股份，占總股本的23.4%，汪爐生持有榮旗科技936萬股股份，占榮旗科技總股本的23.4%，朱文兵持有榮旗科技682萬股股份，占榮旗科技總股本的17.05%。錢曙光、汪爐生和朱文兵合計持有榮旗科技2,554萬股股份，占總股本的63.85%。
并且，根據(jù)歷史上的合作關(guān)系、榮旗科技實際運作情況以及錢曙光、汪爐生和朱文兵三人簽署的《一致行動人協(xié)議書》，錢曙光、汪爐生和朱文兵三人為榮旗科技的共同實際控制人，且在2019-2021年未發(fā)生變化。
此外，2009年5月至2015年9月，汪爐生任博眾精工科技股份有限公司（以下簡稱“博眾精工”）研發(fā)經(jīng)理。2015年10月至2018年10月，汪爐生歷任榮旗工業(yè)科技（蘇州）有限公司（榮旗科技前身，以下統(tǒng)稱為“榮旗科技”）副總經(jīng)理、執(zhí)行董事。2018年10月起，汪爐生任榮旗科技董事兼副總經(jīng)理。并且，汪爐生為榮旗科技的核心技術(shù)人員之一。
也就是說，汪爐生在博眾精工離職后的次月，即在榮旗科技任職。
值得注意的是，榮旗科技與博眾精工同屬專用設(shè)備制造業(yè)，且主營業(yè)務(wù)及下游領(lǐng)域存在重疊。
據(jù)招股書，榮旗科技屬于專用設(shè)備制造業(yè)，其主要從事智能裝備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，重點面向智能制造中檢測和組裝工序提供自主研發(fā)的智能檢測、組裝裝備，能夠為客戶提供從單功能裝備到成套生產(chǎn)線的智能裝備整體解決方案。并且，能夠為客戶提供持續(xù)的智能裝備改造升級服務(wù)，實現(xiàn)產(chǎn)線柔性生產(chǎn)和功能、流程的持續(xù)優(yōu)化。
并且，榮旗科技主營業(yè)務(wù)收入主要來源于消費電子行業(yè)。2019-2021年，榮旗科技主營業(yè)務(wù)收入中應(yīng)用于消費電子領(lǐng)域的收入分別為0.97億元、2.2億元、2.63億元，占榮旗科技當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為95.31%、99.26%和90.68%，系榮旗科技主營業(yè)務(wù)收入的重要來源。
據(jù)博眾精工2021年年報，博眾精工屬于專用設(shè)備制造業(yè)，其主營業(yè)務(wù)為自動化設(shè)備、自動化柔性生產(chǎn)線、自動化關(guān)鍵零部件以及工裝夾、治具等產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)。
此外，博眾精工的前五大客戶皆為消費電子領(lǐng)域的客戶。并且，博眾精工的設(shè)備不僅可以應(yīng)用于終端的整機(jī)組裝與測試環(huán)節(jié)，而且已經(jīng)縱向延伸至前端零部件、模組段的組裝、檢測、量測、測試等環(huán)節(jié)，例如攝像頭模組，筆記本、手機(jī)、手表外殼、電池，屏幕MiniLED等高精度模組的組裝與檢測。
不難看出，榮旗科技與博眾精工皆屬于專用設(shè)備制造業(yè)，且雙方的主營業(yè)務(wù)皆存在檢測裝備，此外，雙方的下游領(lǐng)域皆為消費電子行業(yè)。
蹊蹺的是，汪爐生在博眾精工離職后，卻現(xiàn)身博眾精工的專利發(fā)明人名單。
2.4 汪爐生在榮旗科技任職期間，與前東家專利發(fā)明人“撞名”
據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，一項名為“一種流水線機(jī)構(gòu)”的發(fā)明專利，申請?zhí)枮?016101015465，申請日期為2016年2月24日，申請人為博眾精工，汪爐生為該項專利的發(fā)明人之一。截至查詢?nèi)?022年7月27日，該項專利的案件狀態(tài)為專利權(quán)維持。
一項名為“一種用于機(jī)械手的雙吸頭機(jī)構(gòu)”的發(fā)明專利，申請?zhí)枮?016101012931，申請日期為2016年2月24日，申請人為博眾精工，汪爐生為該項專利的發(fā)明人之一。截至查詢?nèi)?022年7月27日，該項專利的案件狀態(tài)為駁回失效。
一項名為“一種流水線機(jī)構(gòu)”的實用新型專利，申請?zhí)枮?016201394170，申請日期為2016年2月24日，申請人為博眾精工，汪爐生為該項專利的發(fā)明人之一。截至查詢?nèi)?022年7月27日，該項專利的案件狀態(tài)為未繳年費終止失效。
一項名為“一種用于機(jī)械手的雙吸頭機(jī)構(gòu)”的實用新型專利，申請?zhí)枮?016201394166，申請日期為2016年2月24日，申請人為博眾精工，汪爐生為該項專利的發(fā)明人之一。截至查詢?nèi)?022年7月27日，該項專利的案件狀態(tài)為專利權(quán)維持。
即是說，招股書稱，2015年9月，汪爐生已從博眾精工離職。實際上，2016年2月，名為“汪爐生”的研發(fā)人員參與了博眾精工的專利研發(fā)。
而在同一天，汪爐生亦作為榮旗科技的發(fā)明人參與了榮旗科技的專利申請。
據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，一項名為“鍋仔片供料機(jī)構(gòu)”的實用新型專利，申請?zhí)枮?016201375907，申請日期為2016年2月24日，申請人為榮旗科技，汪爐生為該項專利的發(fā)明人之一。截至查詢?nèi)?022年7月27日，該項專利的案件狀態(tài)為專利權(quán)維持。
此外，一項名為“一種鍋仔片廢料清除機(jī)構(gòu)”的實用新型專利，申請?zhí)枮?01620137588X，申請日期為2016年2月24日，申請人為榮旗科技，汪爐生為該項專利的發(fā)明人之一。截至查詢?nèi)?022年7月27日，該項專利的案件狀態(tài)為專利權(quán)維持。
也就是說，基于榮旗科技實控人之一汪爐生曾在博眾精工任研發(fā)經(jīng)理的履歷，上述博眾精工申請于2016年2月24日的專利發(fā)明人汪爐生或為同一人。而蹊蹺的是，汪爐生在博眾精工離職后在榮旗科技任職期間，汪爐生仍參與博眾精工的專利研發(fā)，且在同一天，汪爐生分別作為博眾精工及榮旗科技的專利發(fā)明人，參與了上述兩家企業(yè)的專利申請。
而實際上，專利法明確，勞動關(guān)系終止一年內(nèi)，與原單位承擔(dān)的本職工作或者原單位分配的任務(wù)有關(guān)的發(fā)明為職務(wù)發(fā)明。
據(jù)《專利法》第六條，執(zhí)行本單位的任務(wù)或者主要是利用本單位的物質(zhì)技術(shù)條件所完成的發(fā)明創(chuàng)造為職務(wù)發(fā)明創(chuàng)造。職務(wù)發(fā)明創(chuàng)造申請專利的權(quán)利屬于該單位，申請被批準(zhǔn)后，該單位為專利權(quán)人。該單位可以依法處置其職務(wù)發(fā)明創(chuàng)造申請專利的權(quán)利和專利權(quán)，促進(jìn)相關(guān)發(fā)明創(chuàng)造的實施和運用。
據(jù)《專利法實施細(xì)則》(2010修訂)第十二條，專利法第六條所稱執(zhí)行本單位的任務(wù)所完成的職務(wù)發(fā)明創(chuàng)造，是指：（一）在本職工作中作出的發(fā)明創(chuàng)造，（二）履行本單位交付的本職工作之外的任務(wù)所作出的發(fā)明創(chuàng)造，（三）退休、調(diào)離原單位后或者勞動、人事關(guān)系終止后1年內(nèi)作出的，與其在原單位承擔(dān)的本職工作或者原單位分配的任務(wù)有關(guān)的發(fā)明創(chuàng)造。
上述可知，2019-2021年，榮旗科技的研發(fā)投入占比皆低于行業(yè)均值，且其已授權(quán)發(fā)明專利數(shù)量在行業(yè)中向后看齊。值得注意的是，榮旗科技的實控人之一兼核心技術(shù)人員的汪爐生，在榮旗科技任職期間，與其前東家博眾精工的研發(fā)人員“撞名”，或參與其前東家的專利研發(fā)。巧合的是，榮旗科技與博眾精工存在業(yè)務(wù)重疊。此外，汪爐生從老東家離職未滿一年，即參與榮旗科技兩項專利發(fā)明，是否原單位分配的任務(wù)有關(guān)？
十年磨一劍，霜刃未曾試。面對上述問題，在未來的競爭上，榮旗科技能否突出重圍華麗蛻變？