文｜IT時(shí)報(bào) 郝俊慧
編輯｜郝俊慧 挨踢妹
生物醫(yī)藥是全球創(chuàng)新的主戰(zhàn)場(chǎng)，生物醫(yī)藥行業(yè)也一直以來(lái)都是市場(chǎng)公認(rèn)的朝陽(yáng)行業(yè)。然而，從 2021年第三季度起，市場(chǎng)震蕩加劇，中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)生物醫(yī)藥指數(shù)也已自高點(diǎn)下行約 51%，估值過(guò)高和重復(fù)創(chuàng)新問(wèn)題的發(fā)酵導(dǎo)致了部分領(lǐng)域的回調(diào)。
“行業(yè)快速出清期接近尾聲，隨之而來(lái)的則是盤(pán)整期。”8月17日，上海市生物醫(yī)藥科技發(fā)展中心主辦的“第24屆上海國(guó)際生物技術(shù)與醫(yī)藥研討會(huì)”發(fā)布了一份“2022生物醫(yī)藥全行業(yè)熱力指數(shù)”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“熱力指數(shù)”），作為生物醫(yī)藥行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)投融資熱度的晴雨表，熱力指數(shù)直觀(guān)反映了生物醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新和投融資的熱度。
從熱力指數(shù)可見(jiàn)，階段性的估值下行和市場(chǎng)出清不改行業(yè)向上趨勢(shì)，生物醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模依舊保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
從狂熱到理性
熱力指數(shù)顯示，從2020年到2022年，從快速增長(zhǎng)期到高位震蕩再到逐漸下行，我國(guó)生物醫(yī)藥全行業(yè)投融資經(jīng)歷了比較大的波動(dòng)，但細(xì)胞治療、基因治療、腦科學(xué)、PFA等細(xì)分賽道依然活躍。
總體來(lái)看，藥品始終占據(jù)著醫(yī)療投資的半壁江山。服務(wù)&數(shù)字醫(yī)療板塊因?yàn)槭苄鹿谝咔榈挠绊懀?020年貢獻(xiàn)度提升至近25%。但隨著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投融資熱度的下降，貢獻(xiàn)度快速降低。醫(yī)療器械的貢獻(xiàn)度則在這個(gè)過(guò)程中逐漸升高。到2022年上半年，醫(yī)療器械的貢獻(xiàn)率已達(dá)35%。
數(shù)字醫(yī)療賽道熱力指數(shù)在2020年快速上升，并于2020年末達(dá)到階段高點(diǎn)，這一時(shí)期的板塊熱度主要集中于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療方向。2021年，市場(chǎng)逐漸趨于冷靜，投資熱點(diǎn)逐漸從互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療轉(zhuǎn)移至醫(yī)療人工智能和數(shù)字療法方向。
目前，數(shù)字療法的一大應(yīng)用場(chǎng)景是在發(fā)病機(jī)制模糊的精神類(lèi)疾病，一類(lèi)產(chǎn)品是針對(duì)抑郁和焦慮的情緒控制，另一類(lèi)產(chǎn)品是針對(duì)退行性精神類(lèi)疾病的治療和干預(yù)。另一熱門(mén)的應(yīng)用場(chǎng)景則是慢病管理，用于在醫(yī)生和護(hù)士無(wú)法觸達(dá)的院外場(chǎng)景下，對(duì)需要長(zhǎng)期治療的慢性疾病患者進(jìn)行管理。
創(chuàng)新藥“擠泡沫”
創(chuàng)新藥指在境內(nèi)外均未上市、含有新的結(jié)構(gòu)明確的、具有藥理作用的化合物，既有臨床價(jià)值，也有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
近幾年來(lái)，在新一輪藥審改革推動(dòng)下，我國(guó)藥物創(chuàng)新進(jìn)入一個(gè)新階段，企業(yè)創(chuàng)新能力和創(chuàng)新欲望空前高漲，資本對(duì)創(chuàng)新藥的關(guān)注也空前提升。但隨著國(guó)內(nèi)藥物創(chuàng)新進(jìn)入深水區(qū)，重復(fù)創(chuàng)新、靶點(diǎn)過(guò)度集中等問(wèn)題逐漸暴露。
從創(chuàng)新藥賽道熱力指數(shù)看，其數(shù)值自 2020年初快速走高，至2020年9月到達(dá)階段高點(diǎn)，而后波動(dòng)下降。進(jìn)入2022年，在市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥商業(yè)化前景的擔(dān)憂(yōu)情緒下，創(chuàng)新藥賽道熱力指數(shù)逐月下降。
從具體融資筆數(shù)和金額看，2020年全年創(chuàng)新藥賽道總計(jì)融資376筆，合計(jì)披露 858億元人民幣；2021年全年總計(jì)融資 519筆，融資筆數(shù)同比上升38%，但總披露融資金額卻同比下降了21%，為681億元人民幣；2022年上半年總計(jì)融資156筆，總披露融資金額為209億元人民幣，無(wú)論是金額還是融資筆數(shù)，相比前兩年均出現(xiàn)大幅下降。
“泡沫”擠去，真金逐漸露出。
研討會(huì)上，中國(guó)工程院院士蔣建東通過(guò)對(duì)中國(guó)原創(chuàng)藥的梳理，呼吁大家關(guān)注中國(guó)原創(chuàng)藥的研究。青蒿素和三氧化二砷的應(yīng)用取得的成功，表明中國(guó)在藥物研究上得到了世界的認(rèn)可和贊賞。中國(guó)原創(chuàng)藥很多來(lái)源于植物、礦物、微生物，相對(duì)于西藥的單靶點(diǎn)來(lái)說(shuō)，具有多組份、標(biāo)本兼治的生物學(xué)特點(diǎn)。
前不久，中國(guó)創(chuàng)新藥代表企業(yè)和黃醫(yī)藥宣布，呋喹替尼用于治療轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌的FRESCO-2全球Ⅲ期研究達(dá)到主要終點(diǎn)，這是中國(guó)向全球患者推廣創(chuàng)新的一大步。和記黃埔醫(yī)藥（上海）公司首席執(zhí)行官兼首席科學(xué)官蘇慰國(guó)也在研討會(huì)上表示，和黃醫(yī)藥將持續(xù)以臨床價(jià)值為導(dǎo)向，堅(jiān)持創(chuàng)新，做一流的中國(guó)自主創(chuàng)新藥。
AI新藥尚未面世
近幾年來(lái)，人工智能逐漸解決了一些科研“不可能完成的任務(wù)”。最近，谷歌AlphaFold便預(yù)測(cè)了近2億蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)，AI在醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的應(yīng)用被逐漸重視，在臨床決策支持、醫(yī)學(xué)影像分析、靶點(diǎn)和藥物發(fā)現(xiàn)等方面均有應(yīng)用。
醫(yī)療人工智能賽道的投資熱度主要集中于人工智能藥物研發(fā)，主要分為三類(lèi)企業(yè)：AI賦能藥物研發(fā)、AI+藥物研發(fā)外包服務(wù)和使用AI進(jìn)行藥物自主研發(fā)。不過(guò)，熱力指數(shù)指出，不少企業(yè)還處于起步階段，第一類(lèi)企業(yè)技術(shù)壁壘不強(qiáng)，以技術(shù)迭代為主；第二類(lèi)企業(yè)以是否有相對(duì)成熟的研發(fā)成果作為衡量?jī)?yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)；第三類(lèi)企業(yè)以后續(xù)藥物開(kāi)發(fā)或知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓作為收入來(lái)源。
業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)內(nèi)外尚無(wú)完全利用人工智能技術(shù)研發(fā)上市的新藥，未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和商業(yè)模式形成仍需進(jìn)一步探索。
多管齊下穿越周期
盡管今年生物醫(yī)藥出現(xiàn)階段性下行，但專(zhuān)業(yè)人士指出，部分重復(fù)創(chuàng)新價(jià)值的證偽正是為了給“真創(chuàng)新”騰出市場(chǎng)?！傲紟膨?qū)逐劣幣”后，行業(yè)才能進(jìn)入良性發(fā)展。
以美國(guó)生物醫(yī)藥發(fā)展史為例，1993~1995年是美國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)快速出清的兩年。美國(guó)Biotech（生物科技）企業(yè)股價(jià)整體下行約56%。熬過(guò)寒冬后，2000年之后，真正具備產(chǎn)品價(jià)值的生物醫(yī)藥企業(yè)迎來(lái)戴維斯雙擊，產(chǎn)品上市后的營(yíng)收和利潤(rùn)增加疊加企業(yè)估值提升，帶動(dòng)美國(guó)Biotech企業(yè)再創(chuàng)新高，并逐漸成長(zhǎng)為Biopharma（生物制藥）。
對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新需要持續(xù)的投入，研發(fā)支出的持續(xù)壓力將帶來(lái)企業(yè)“創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂”的風(fēng)險(xiǎn)，要如何成功穿越周期？
“通過(guò)股權(quán)融資保證充足的資金、壓縮在研管線(xiàn)保證核心產(chǎn)品推進(jìn)、合作開(kāi)發(fā)打造爆款產(chǎn)品是美國(guó)生物醫(yī)藥發(fā)展史給予的歷史經(jīng)驗(yàn)?！眻?bào)告終篇，熱力指數(shù)“以史為鑒”給出建議。
排版／ 季嘉穎