記者 樊旭

相比往年，今年財政政策發(fā)力節(jié)奏明顯前置。來自財政部的信息顯示，到7月底，今年3.45萬億元新增地方政府專項債券已基本發(fā)行完畢。在經(jīng)濟下行壓力較大的背景下，中央在部署下半年經(jīng)濟工作時提出“支持地方政府用足用好專項債務限額”。

根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，2022年，全國專項債務限額218185.08億元，截至6月末，專項債務余額202645億元。兩者相減，下半年可動用的專項債務限額約為15540億元。

分析師認為，從穩(wěn)增長的角度看，專項債務限額在使用上可能會延續(xù)上半年的傾向，即主要投向基建領(lǐng)域。

根據(jù)中泰證券的計算，如果與今年上半年六成專項債投向基建相關(guān)一致，利用限額預計可拉動基建投資增速4個百分點左右。

“限額空間約為1.55萬億元，根據(jù)專項債投向基建的比例為60%，專項債今年在基建項目中用作資本金的比例平均值約為20%，假設項目建設周期為兩年，則預計帶動基建投資增加7750億元，相比2021年提速4.1%個百分點左右?！敝刑┳C券解釋稱。

值得注意的是，從結(jié)構(gòu)上看，剩余專項債額度在各省之間分布不均，經(jīng)濟大省可使用的額度更多。截至2021年底，北京、上海兩市限額內(nèi)分別有超過1500億元的存量專項債額度可使用，“家底”較厚，而絕大部分省份均不足500億元，其中，天津、寧夏、湖南、西藏可使用的存量專項債額度不到100億元，最少的西藏僅有2億元。

不過，參照歷史經(jīng)驗，1.55萬億元專項債限額有可能被全國統(tǒng)籌，部分地區(qū)有望得到超過其限額的額度。

例如，2018年12月，廣東省財政廳在《關(guān)于2018年第二次省級財政預算調(diào)整方案的報告》中披露，收回深圳市暫未使用的2018年新增債務限額170.6億元，并對收回額度在全國進行重新分配。其中，廣東地區(qū)被分配到85億元，浙江被分配到40.6億元、天津25億元、新疆20億元，表明專項債務限額可實現(xiàn)全國統(tǒng)籌，深圳限額空間可調(diào)配至其他省份使用。

對于專項債限額全國統(tǒng)籌的問題，信達證券表示，分配的原則可能是根據(jù)各地區(qū)債務風險、財力狀況等，并考慮項目的可落地性、能否在年內(nèi)形成實物工作量等因素。如果是這樣，那么廣東、浙江、江蘇、山東等省份有望分配到更多的額度。

8月16日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強在深圳主持召開經(jīng)濟大省政府主要負責人座談會時表示，經(jīng)濟大省要勇挑大梁，發(fā)揮穩(wěn)經(jīng)濟關(guān)鍵支撐作用。會上，他特別點名廣東、浙江、江蘇、山東這四個省份，要求他們完成今年財政上繳任務。據(jù)李克強透露，這四個沿海省份在地方對中央財政凈上繳中貢獻超過6成。

國泰君安證券也傾向于認為，下半年經(jīng)濟發(fā)達省份用足用好專項債限額。“東部發(fā)達省區(qū)市對中央財政貢獻大，但上半年經(jīng)濟受疫情沖擊嚴重，同時專項債限額富余量也多，這三個特征決定了下半年經(jīng)濟穩(wěn)固復蘇的路徑是‘經(jīng)濟發(fā)達省份用足用好專項債限額-相關(guān)省份經(jīng)濟復蘇-中央財力恢復-對中西部轉(zhuǎn)移支付’，形成正向循環(huán)?！?/p>

如果不考慮全國統(tǒng)籌，根據(jù)地方財政數(shù)據(jù)，下半年，廣東、浙江、江蘇、山東專項債限額分別為509億元、396.8億元、828.9億元、695.2億元。

另外，使用專項債存量額度無需經(jīng)全國人大審批，僅需提交地方省級人大常委會審批，通過后即可。分析師指出，從時間窗口來看，8-10月，地方或?qū)㈥懤m(xù)提請存量限額的使用，盡快發(fā)行專項債以形成實物工作量。