記者 | 吳治邦

作為千億市值的光伏逆變器概念股，陽光電源(300274.SZ)因成長性受質(zhì)疑，公司市值在4月下旬一度暴跌，個(gè)別交易日甚至出現(xiàn)跌停走勢。不過，在2021年報(bào)、一季報(bào)的業(yè)績利空因素釋放后，公司的股價(jià)又從底部緩慢走高。公司8月26日晚間披露的2022年半年報(bào)來看，公司的凈利潤較上年同期增長18.95%，而在二季度期間，各大機(jī)構(gòu)的持倉同樣增減不一。

陽光電源披露的具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入122.81億元，同比增長49.58%；營業(yè)成本91.45億元，同比增長54.79%；毛利率25.54%，同比下降 2.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9億元，同比增長18.95%；銷售費(fèi)用11.17億元，同比增長117.24%；研發(fā)費(fèi)用7.23億元，同比增長42.52%；財(cái)務(wù)費(fèi)用-1.43億元，同比下降283.32%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-12.59億元，同比增長59.77%。

對于上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化，陽光電源在2022年半年報(bào)中解釋稱，公司營業(yè)收入增長主要系公司逆變器和儲能業(yè)務(wù)等增長所致；毛利率下降主要系運(yùn)費(fèi)上升，功率器件、電芯等原材料漲價(jià)因素影響所致；銷售費(fèi)用增長主要系售后服務(wù)費(fèi)、人員成本增加所致；研發(fā)費(fèi)用增長主要系為保持產(chǎn)品領(lǐng)先，加大研發(fā)投入所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用下降主要系上半年美元升值，匯兌收益大幅增長所致；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增長主要系海外儲能及渠道業(yè)務(wù)增加，回款效率提升所致。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，此前披露?021年年報(bào)及2022年一季報(bào)中，在營業(yè)收入繼續(xù)增長的情況下，公司2021年全年凈利潤卻同比減少19.01%，2022年一季度凈利潤僅增長6.26%。上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化，也引發(fā)了外界對公司成長性的擔(dān)憂。在2022年3月-4月期間，公司的市值在短時(shí)間內(nèi)一度出現(xiàn)腰斬的走勢。不過，在上述業(yè)績報(bào)告披露后，公司的股價(jià)又從底部出現(xiàn)了翻倍的走勢。

需要指出的是，在公司股價(jià)不斷下跌之時(shí)，陽光電源也拋出了一份“不低于人民幣 5 億元（含）且不超過人民幣 10 億元（含），回購股份價(jià)格不超過 100.00 元/股”的股價(jià)回購方案。公司在當(dāng)時(shí)的公告中指出，回購系基于對公司未來發(fā)展前景的信心，為維護(hù)廣大股東利益，增強(qiáng)投資者信心，同時(shí)進(jìn)一步建立健全公司長效激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)公司可持續(xù)健康發(fā)展。

陽光電源的前十大流通股東的持股變動(dòng)顯示，機(jī)構(gòu)投資者對公司的看法明顯不一致。二季度，廣發(fā)基金旗下的幾個(gè)產(chǎn)品步調(diào)一致選擇增持陽光電源，而麒麟亞洲控股有限公司、華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)交易型開放式指數(shù)證券投資基金等則選擇了小幅減倉，天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金更是直接消失在公司前十大流通股東名單中。

從陽光電源最新交出的這份半年報(bào)來看，公司的凈利潤水平較一季度有了小幅度的提升，但并沒有出現(xiàn)大幅度的提升。不過，公司在半年報(bào)中指出，報(bào)告期內(nèi)，公司加碼布局歐洲、美洲、澳洲、中國渠道市場，形成全球五大服務(wù)區(qū)域、70+全球服務(wù)中心，180+授 權(quán)服務(wù)商的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，以客戶為中心，與全球客戶建立良好合作關(guān)系，連續(xù)簽約數(shù)個(gè) GW 級逆變器訂單，分布式市場業(yè)績繼續(xù)保持高勢增長，全球主流市場占有率穩(wěn)居第一。

作為一家千億級的新能源設(shè)備公司，陽光電源當(dāng)前的動(dòng)態(tài)市盈率超百倍，公司二級市場的估值或仍有待業(yè)績來背書。