文|港股解碼 瓶子

8月25日，除草劑龍頭——潤豐股份（301035.SZ）股價大幅沖高，收盤漲幅為16.05%。8月26日，潤豐股份（301035.SZ）股價繼續(xù)拉升，創(chuàng)下歷史新高收盤價94.28元/股。

若拉長時間軸看，當(dāng)前該股處于歷史相對高位，年內(nèi)漲幅近6成 ，最新總市值260.4億元。

消息面上，潤豐股份8月25日披露半年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收77.79億元，同比增長93.78%；歸母凈利潤8.88億元，同比增長223.04%。

單季度看，第二季度營收及凈利潤均創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)營收46.60億元，同比增長111.60%，環(huán)比增長49.41%；歸母凈利潤5億元，同比增長179.95%，環(huán)比增長28.87%。上半年潤豐股份整體業(yè)績超市場預(yù)期。

01 靠除草劑“賺發(fā)”

公開資料顯示，潤豐股份是一家中國本土誕生的跨國作物保護公司，出口額持續(xù)多年排名全國第一，公司營收超95%來自境外收入。其主要產(chǎn)品為除草劑、殺蟲劑、殺菌劑、植物生長調(diào)節(jié)劑和種子處理劑共計五大品類全面而豐富的產(chǎn)品組合。今年上半年，前三大產(chǎn)品占營收的比例分別為86.9%、5.28%、5%。

公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋全球，在山東濰坊、青島、寧夏平羅及南美阿根廷擁有四處制造基地；已在境外設(shè)有60多個下屬子公司，在全球80多個國家和地區(qū)開展業(yè)務(wù)，并正進一步完善全球營銷網(wǎng)絡(luò)。

伴隨加速完善全球營銷網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建，潤豐股份正全面加碼提速全球登記布局。據(jù)了解，潤豐股份農(nóng)藥銷售主要采用傳統(tǒng)出口與境外自主登記模型結(jié)合的方式。截至2022年8月，公司已獲得國內(nèi)登記267項；海外登記4459項，較2021年底增加452項，同比增長48.63%。

正是受益于成熟的自主登記制度，潤豐股份對下游客戶議價能力增強，保障公司業(yè)績穩(wěn)定增長。自2015年至2021年，公司營業(yè)收入由29.07億元漲至97.97億元；歸母凈利潤從1.78億元漲至2021年的7.99億元。

財報顯示，2022 上半年實現(xiàn)營收77.79 億元，同比增長93.78%，歸母凈利潤8.88億元，同比增長223.04%，已超過2021年全年凈利潤；毛利率為21.13%，同比增加5.29個百分點，成績相當(dāng)亮眼。

同時，潤豐股份造血能力有所增強。截至2022年6月末，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額6.86億元，同比增長246.48%，主要是報告期內(nèi)銷售收入回款增加所致。

從收入結(jié)構(gòu)看，除草劑（主營草甘膦）產(chǎn)品無疑是潤豐股份業(yè)績大增的頭號“功臣”。

今年上半年潤豐股份除草劑營收為67.60億元，同比增長109.77%；毛利率方面，該產(chǎn)品毛利率為20.87%，同比增加5.53個百分點。

從產(chǎn)能來看，目前公司除草劑產(chǎn)能22萬噸，產(chǎn)能利用率79.81%；殺菌劑產(chǎn)能1萬噸，產(chǎn)能利用率88.39%；殺蟲劑8000噸，產(chǎn)能利用率82%。

為提高公司除草劑產(chǎn)品的產(chǎn)能，2022年7月，潤豐股份變更了5個原募投項目，其中，將“年產(chǎn)3.53萬噸除草劑產(chǎn)品加工項目”變更為“年產(chǎn)6.2萬噸除草劑項目（一期）-禾本田液體制劑”。

02 全球“糧食危機”下，農(nóng)藥迎最強風(fēng)口

2021年以來，受極端天氣、地緣政治等因素影響，全球糧食危機拉響警鐘，海外農(nóng)作物價格持續(xù)高位，刺激著種植戶增加播種面積的意愿。播種面積的大幅增長，推動農(nóng)藥市場的需求。

而草甘膦是全球第一大（占比約30%）除草劑品種，由于國內(nèi)環(huán)保要求提升，以及疫情導(dǎo)致的落后產(chǎn)能進一步出清，產(chǎn)能擴張受到限制。

供需失衡，導(dǎo)致2021年以來草甘膦價格一路攀升。2022年上半年草甘膦價格維持高位，草甘膦（華東）均價6.9萬元/噸，同比上漲99.3%。

草甘膦高景氣度加持下，今年上半年，多家以草甘膦為主營產(chǎn)品的上市公司盈利能力大幅抬升。據(jù)筆者統(tǒng)計，除潤豐股份外，江山股份實現(xiàn)歸母凈利潤為12.13億元，同比暴增2.95倍；興發(fā)集團上半年凈利潤同比增長超2倍；業(yè)績實現(xiàn)翻倍增長的還有新安股份、安道麥A等。

有分析指出，從當(dāng)前節(jié)點上看，草甘膦行業(yè)夏季檢修較多， 疊加因高溫電力不足導(dǎo)致四川、重慶、浙江、江蘇等主要草甘膦生產(chǎn)地區(qū)存限制工業(yè)用電的情況，國內(nèi)草甘膦將維持供應(yīng)緊張的局面，秋季農(nóng)藥施用旺季來臨將推動需求增長，高價有望繼續(xù)維持。

長遠來看，結(jié)合草甘膦對轉(zhuǎn)基因作物特有的作用，未來隨著我國逐步放開轉(zhuǎn)基因作物的種植品種和種植范圍，草甘膦的市場需求進一步打開，相關(guān)草甘膦廠商有望迎來發(fā)展新機遇。

此外，由于百草枯毒性較大，目前全球已有20多個國家禁止了百草枯的使用，也將為草甘膦等低毒高效產(chǎn)品讓出市場空間，有利于草甘膦產(chǎn)品的需求增長。

正是在一系列利好預(yù)期下，以除草劑為核心業(yè)務(wù)的潤豐股份已然成為資本眼中的香餑餑。

該股自2021年7月份上市以來，股價走勢頗為陡峭，迄今累計漲幅近2倍。

展望后市，潤豐股份表示，基于2022年全球市場對于作物保護品的需求將依舊整體旺盛，以及依托公司全球營銷網(wǎng)絡(luò)和從工廠到農(nóng)場的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢，公司對于2022年全年業(yè)績展望積極樂觀。

整體來看，潤豐股份認為，2022年農(nóng)藥行業(yè)整體業(yè)績會呈現(xiàn)前高后低的趨勢，大概率上半年業(yè)績會明顯好于下半年。