記者 | 牛其昌

在智能手機行業(yè)增速放緩、市場傳言蘋果“砍單”AirPods的背景下，“果鏈”龍頭歌爾股份（002241.SZ）的主產(chǎn)品已悄然完成由無線耳機向VR設備的切換。

8月29日晚間，歌爾股份披露半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入436.03億元，同比上漲43.96%；歸母凈利潤20.79億元，同比上漲20.09%。業(yè)績增長的原因，主要得益于以VR虛擬現(xiàn)實、智能游戲主機為代表的智能硬件業(yè)務銷售收入大增。

歌爾股份證券事務部相關(guān)負責人對界面新聞表示，VR/AR作為元宇宙重要的入口，正在成為下一代移動終端設備，公司從2012年開始布局VR/AR產(chǎn)業(yè)，業(yè)績保持穩(wěn)健增長，占據(jù)全球中高端VR產(chǎn)品出貨量的80%份額。

“智能硬件業(yè)務已成為公司重要的增長引擎和立足點，堅定看好元宇宙的發(fā)展前景?！鄙鲜鲐撠熑藢缑嫘侣劚硎?。

VR業(yè)務反超AirPods

歌爾股份稱，報告期內(nèi)，得益于VR虛擬現(xiàn)實、智能家用電子游戲機及配件、TWS智能無線耳機、智能可穿戴等智能硬件產(chǎn)品及相關(guān)精密零組件產(chǎn)品需求的持續(xù)成長，公司營業(yè)收入和凈利潤取得了較為顯著的成長，行業(yè)地位得到進一步鞏固。

界面新聞注意到，歌爾股份的主營業(yè)務包括精密零組件、智能聲學整機和智能硬件三大業(yè)務板塊：

其中，精密零組件業(yè)務聚焦于聲學、光學、微電子、結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品方向，主要產(chǎn)品包括微型揚聲器/受話器、揚聲器模組等，廣泛應用于智能手機、平板電腦、智能無線耳機、VR虛擬現(xiàn)實等終端產(chǎn)品。

 

智能聲學整機業(yè)務聚焦于與聲學、語音交互、人工智能等技術(shù)相關(guān)的產(chǎn)品方向，主要產(chǎn)品包括TWS智能無線耳機、有線/無線耳機、智能音箱等。

 

智能硬件業(yè)務則聚焦于與娛樂、健康、家居安防等相關(guān)的產(chǎn)品方向，主要產(chǎn)品包括VR虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品、AR增強現(xiàn)實產(chǎn)品、智能可穿戴產(chǎn)品、智能家用電子游戲機及配件、智能家居產(chǎn)品等。

近年來，全球智能手機行業(yè)增長已顯著放緩，今年上半年頹勢依舊。據(jù)Omdia最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年上半年，全球智能手機行業(yè)總出貨量約為6.02億部，同比下降約8.4%。

對于歌爾股份來說，智能手機行業(yè)出貨數(shù)據(jù)不佳，直接導致與智能手機相關(guān)的精密零組件業(yè)務承壓。半年報顯示，公司精密零組件業(yè)務收入同比減少6.13%，這也是該項業(yè)務多年來首次出現(xiàn)營收下滑，其占主營業(yè)務的比重也進一步下降至13.03%。

回溯歷年年報不難發(fā)現(xiàn)，精密零組件板塊在2019年之前曾一度牢牢占據(jù)歌爾股份的主業(yè)位置，但隨著時間的推移，其占主營業(yè)務的比重不斷縮減。2018年至2021年年報顯示，精密零組件業(yè)務占主營業(yè)務收入的比重分別為41.82%、30.22%、21.13%、17.69%，呈不斷下降趨勢。

相比之下，以AirPods為代表的的智能聲學整機和以VR設備為代表的智能硬件業(yè)務，相繼取代精密零組件業(yè)務，成為歌爾股份業(yè)績增長的主要輸出點。

值得一提的是，在過去一年里，隨著“元宇宙概念”落地生根，VR相關(guān)產(chǎn)品的收入反超AirPods，成為驅(qū)動歌爾股份業(yè)績增長的新引擎。

有市場分析指出，從各地態(tài)度與政策落地程度來看，政策對元宇宙產(chǎn)業(yè)從2021上半年的謹慎監(jiān)管，到2021下半年的積極制定規(guī)則，再到從2022年開始，北京和上海等地方政府紛紛出臺政策，扶持發(fā)展的態(tài)度逐漸清晰，元宇宙產(chǎn)業(yè)發(fā)展的合規(guī)性和前瞻性得到了高度認可。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2021年全球VR頭顯出貨量達1095萬臺，同比增長97.1%。今年上半年全球VR市場出貨量約684萬臺，在大廠新品缺席的情況下仍實現(xiàn)同比翻倍增長。從銷售情況來看，2022年上半年，中國VR市場零售額突破8億元，同比增長81%。

中泰證券研報認為，盡管目前VR仍停留在對游戲機的替代階段，市場擔心其遠期成長性，但在產(chǎn)業(yè)鏈的共同推動下，VR在光學、顯示和感知交互等方面仍在持續(xù)創(chuàng)新。經(jīng)測算，預計2025年全球VR市場規(guī)模將達到207億美元，2021年至2025年復合增速達52%。

反映在業(yè)績報告上，2021年，歌爾股份智能硬件業(yè)務收入首次超過智能聲學整機業(yè)務收入，成為公司第一大業(yè)務板塊，營收占比為41.94%。???今年以來，智能硬件業(yè)務進一步擴張，上半年實現(xiàn)收入248.11億元，同比增長121.32%，所占主營業(yè)務的比重大幅提升至56.90%。

歌爾股份證券事務部相關(guān)負責人對界面新聞表示，得益于公司近年來積極布局智能手機之外的智能硬件業(yè)務領(lǐng)域，新興智能硬件產(chǎn)品市場的增長推動了公司與之相關(guān)業(yè)務的持續(xù)健康成長。隨著智能硬件產(chǎn)品的迭代更新和持續(xù)升級，也為歌爾在該領(lǐng)域的持續(xù)快速發(fā)展帶來了機遇。

毛利率待提升

不過，隨著智能硬件業(yè)務坐穩(wěn)第一大業(yè)務板塊，歌爾股份的整體毛利率不升反降。

財報顯示，歌爾股份近年來毛利率持續(xù)下滑，今年上半年進一步下降至12.95%。具體來看，精密零組件、智能聲學整機、智能硬件的毛利率分別同比下降1.16%、1.33%、1.32%。

其中，智能硬件業(yè)務的毛利率僅為12.79%，略高于智能聲學整機的9.12%，卻不及精密零組件的22.20%，是拉低整體毛利率的關(guān)鍵。

對此，歌爾股份證券事務部相關(guān)負責人對界面新聞表示，毛利率整體下滑與業(yè)務模式有關(guān)。今年上半年智能硬件出貨量大幅增長，智能硬件業(yè)務本身毛利率偏低，導致整體毛利率進一步下滑。

“公司會不斷提升研發(fā)投入和智能制造水平，并加強公司科學治理，合理降低成本，進一步提升毛利率。今年上半年，歌爾股份研發(fā)投入20.72億元，同比增長31.97%，主要系公司增加了在VR虛擬現(xiàn)實及其他精密零組件領(lǐng)域內(nèi)的研發(fā)投入?！鄙鲜龈锠柟煞葑C券事務部相關(guān)負責人表示，智能硬件和精密零組件是兩種不同的業(yè)務模式，本身不具有可比性。

在披露半年報的同時，歌爾股份還發(fā)布了三季度的業(yè)績預告：預計第三季度凈利潤17.54億元-22.53億元，同比增長9.50%-40.71%。

對于業(yè)績變動的原因，歌爾股份表示，主要是因為以VR虛擬現(xiàn)實為代表的智能硬件業(yè)務擴張，盈利能力改善。同時，公司處置參股公司股權(quán)取得的投資收益約2.9億元。

需要關(guān)注的是，歌爾股份三季度扣非后的凈利潤同比增長為-9.44%-9.32%，出現(xiàn)了負增長的可能性，并且遠低于去年同期的增長水平29.12%。

對此，歌爾股份證券事務部回應稱，“在目前全球宏觀經(jīng)濟和消費市場疲軟，部分歐美國家通貨膨脹嚴重，經(jīng)濟下行的大背景下，考慮到歌爾去年三季度的超高增速和較大的基數(shù)，從謹慎的角度出發(fā)，給出了這樣的預測區(qū)間”。

值得一提的是，今年以來，歌爾股份連續(xù)經(jīng)歷了“市場傳言蘋果砍單AirPods”，“Meta被曝削減元宇宙硬件出貨量”兩次風波，均對歌爾股份的股價造成了嚴重波動。

歌爾股份在風險提示中提到，全球科技和消費電子行業(yè)的競爭格局以及公司的業(yè)務模式和大客戶戰(zhàn)略，決定了公司的客戶結(jié)構(gòu)相對集中，來自于少量核心客戶的業(yè)務收入在公司整體營收中占據(jù)了較大份額。一旦主要客戶因各方面因素的影響而導致其企業(yè)經(jīng)營活動出現(xiàn)波動，則有可能為公司業(yè)務帶來相應的波動和風險。

作為一家上市公司，如何避免公司股價被市場傳聞所干擾？歌爾股份證券部相關(guān)負責人對界面新聞表示，公司將一如既往保持公開透明的企業(yè)經(jīng)營，加強與投資機構(gòu)和投資者的聯(lián)系與交流。同時，也希望投資者加強對信息的甄別和判斷。