文|港股解碼 燕十四
8月29日，翰森制藥（03692.HK）的股價(jià)（以下均指前復(fù)權(quán)）在低開(kāi)后一路俯沖，跌幅迅速擴(kuò)大至14.53%，此后有所回暖，但截至收盤，其股價(jià)最終依然大跌9.77%，報(bào)收15.52港元/股，全天成交量放大至1.7億港元。
從消息面來(lái)看，該公司股價(jià)的暴跌或許和8月26日盤后披露的2022年中期業(yè)績(jī)報(bào)告有關(guān)。
上半年業(yè)績(jī)同比微增，中報(bào)被指低于預(yù)期
孫飄揚(yáng)和鐘慧娟被一些人稱為“中國(guó)藥神夫婦”，其中前者是A股上市公司恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）的實(shí)控人，后者執(zhí)掌的就是在港上市的翰森制藥。
和恒瑞醫(yī)藥一樣，在原研產(chǎn)品價(jià)格過(guò)高或未進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的背景下，翰森制藥也是憑借培美曲塞二鈉、注射用吉西他濱、奧氮平等重磅首仿藥品種起家。不過(guò)，該公司比較早之前就已經(jīng)將研發(fā)重心由仿制藥逐步轉(zhuǎn)向了創(chuàng)新藥。
目前，翰森制藥重點(diǎn)關(guān)注抗腫瘤、抗感染、中樞神經(jīng)系統(tǒng)類疾病、代謝疾病及自身免疫性疾病等領(lǐng)域新產(chǎn)品的研發(fā)。
具體來(lái)看，在抗腫瘤領(lǐng)域，該公司主要專注于治療發(fā)病率高的實(shí)體瘤（如肺癌）以及血液腫瘤，相關(guān)的抗腫瘤產(chǎn)品組合主要包括創(chuàng)新藥阿美樂(lè)（甲磺酸阿美替尼片）、創(chuàng)新藥豪森昕福（甲磺酸氟馬替尼片）、普來(lái)樂(lè)（注射用培美曲塞二鈉）、昕泰（注射用硼替佐米）及昕維（甲磺酸伊馬替尼片）等。
在抗感染領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品組合主要包括創(chuàng)新藥邁靈達(dá)（嗎啉硝唑氯化鈉注射液）、創(chuàng)新藥恒沐（艾米替諾福韋片）、澤坦（注射用替加環(huán)素）及恒森（注射用米卡芬淨(jìng)鈉）等。翰森制藥主要關(guān)注抗耐藥菌領(lǐng)域，這方面的臨床需求正持續(xù)增加。
中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病產(chǎn)品組合主要包括歐蘭寧（奧氮平口服制劑）、艾蘭寧（帕利哌酮緩釋片）、阿美寧（阿戈美拉汀片）等。
代謝及其他領(lǐng)域產(chǎn)品組合主要包括創(chuàng)新藥孚來(lái)美（聚乙二醇洛塞那肽注射液）、瑞波特（雷貝拉唑鈉腸溶片）、孚來(lái)迪（瑞格列奈片）、孚來(lái)瑞（卡格列淨(jìng)片）、普諾安（安立生坦片）等。
具體來(lái)看此次披露的中期業(yè)績(jī)，翰森制藥于2022年上半年實(shí)現(xiàn)收入約44.34億元（如非特別指出，以下元均指人民幣），同比增加0.75%；實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占溢利約12.98億元，同比增加0.57%；每股基本盈利0.22元；擬派發(fā)中期股息每股5港仙。
分領(lǐng)域來(lái)看，上半年，來(lái)自抗腫瘤藥物組合的收入達(dá)約24.51億元，占總收入的比重為55.3%，是業(yè)績(jī)支柱；來(lái)自抗感染藥物組合的收入達(dá)約5.97億元，占比為13.5%；來(lái)自中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病藥物組合的收入達(dá)約8.45億元，占比為19%；代謝及其他領(lǐng)域的藥物組合實(shí)現(xiàn)收入約5.41億元，占比約為12.2%。
總體而言，雖然說(shuō)翰森制藥期內(nèi)的業(yè)績(jī)延續(xù)了近些年的增勢(shì)，但增速表現(xiàn)確實(shí)很一般，完完全全就是微增而已。這或許和期內(nèi)疫情導(dǎo)致部分地區(qū)封控有比較大的關(guān)系，在這種情況下，翰森制藥的研發(fā)、生產(chǎn)、新藥推廣速度均有所放緩。
值得一提的是，在該公司的中報(bào)發(fā)布后，國(guó)金證券的研報(bào)指出，這份中期“成績(jī)單”低于預(yù)期。
創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，研發(fā)投入繼續(xù)增長(zhǎng)
不過(guò)，雖然整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，但這份中報(bào)還是有不少亮點(diǎn)的，其中最關(guān)鍵的就是創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)獲得大幅增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月末，翰森制藥的創(chuàng)新藥銷售收入約為23.21億元，同比增長(zhǎng)約84.8%，創(chuàng)新藥占收入比重由2021年同期的約28.5%大幅上漲到約52.3%，創(chuàng)下新高。
據(jù)悉，該公司的創(chuàng)新藥銷售收入包括阿美樂(lè)、豪森昕福、邁靈達(dá)、孚來(lái)美、恒沐五款創(chuàng)新藥產(chǎn)品的收入。
其中，阿美樂(lè)、豪森昕福、孚來(lái)美列入國(guó)家醫(yī)保目錄并于2021年3月開(kāi)始生效，快速覆蓋了數(shù)百家大型醫(yī)院和DTP藥房；邁靈達(dá)第二次與國(guó)家醫(yī)保局成功續(xù)約；恒沐于2021年6月獲批上市，于2021年年內(nèi)通過(guò)醫(yī)保談判列入國(guó)家醫(yī)保目錄，并于2022年1月開(kāi)始生效。
除了上述這五款已經(jīng)進(jìn)入醫(yī)保目錄的創(chuàng)新藥以外，上半年，翰森制藥有7個(gè)新產(chǎn)品獲批上市，其中包括一個(gè)創(chuàng)新藥：伊奈利珠單抗注射液（商品名：昕越?）。
昕越（伊奈利珠單抗注射液）用于抗水通道蛋白4抗體陽(yáng)性（AQP4抗體陽(yáng)性）的視神經(jīng)脊髓炎譜系障礙（NMOSD）成人患者的治療，已經(jīng)被納入《中國(guó)視神經(jīng)脊髓炎譜系疾病診斷與治療指南（2021年版）》，并獲得A類推薦。
另外，翰森制藥新遞交上市申請(qǐng)4項(xiàng)，其中包括創(chuàng)新藥一項(xiàng)：1類創(chuàng)新藥培莫沙肽（曾用名：培化西海馬肽）新增用于治療未接受促紅細(xì)胞生成素治療的非透析慢性腎病患者的貧血；與此同時(shí)新申報(bào)及獲得臨床批件六項(xiàng)，均為創(chuàng)新藥相關(guān)。
由此可見(jiàn)，翰森制藥的創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)在2022年上半年算是取得了不錯(cuò)的成績(jī)，營(yíng)收占比已然過(guò)半。
而在這個(gè)成績(jī)的背后，該公司上半年的研發(fā)投入約為7.39億元，同比增長(zhǎng)7.59%，占收入比重約16.67%。
在持續(xù)投入研發(fā)下，截至2022年上半年末，翰森制藥在進(jìn)行創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)超過(guò)40項(xiàng)，來(lái)自于超過(guò)25個(gè)處于臨床不同階段的創(chuàng)新藥項(xiàng)目。
展望未來(lái)，翰森制藥前景如何？
展望未來(lái)，從醫(yī)藥行業(yè)大的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，仿制藥受到了集采的影響，創(chuàng)新藥反而是國(guó)家政策重點(diǎn)鼓勵(lì)的方向，因此誰(shuí)掌握了大單品創(chuàng)新藥，誰(shuí)就有了發(fā)展的底氣。
對(duì)于翰森制藥來(lái)說(shuō)，目前已上市的阿美樂(lè)（甲磺酸阿美替尼片）、豪森昕福（甲磺酸氟馬替尼片）、邁靈達(dá)（嗎啉硝唑氯化鈉注射液）、恒沐（艾米替諾福韋片）等創(chuàng)新藥均為同類產(chǎn)品首個(gè)國(guó)產(chǎn)藥物，并在第一時(shí)間納入醫(yī)保及權(quán)威指南，先發(fā)優(yōu)勢(shì)較為明顯。
其中，阿美樂(lè)（甲磺酸阿美替尼片）是首個(gè)國(guó)產(chǎn)第三代EGFR-TKI，一線、二線適應(yīng)癥均已獲批。廣發(fā)證券預(yù)計(jì)這款創(chuàng)新藥的銷售峰值有望在2024年達(dá)到50億元。
此外，該機(jī)構(gòu)還預(yù)計(jì)豪森昕福（甲磺酸氟馬替尼片）有望在2025年達(dá)到15億元銷售峰值；預(yù)計(jì)艾米替諾福韋銷售峰值有望達(dá)到25億元。
以上所說(shuō)的也只是翰森制藥多款創(chuàng)新藥中的一部分而已。
由于翰森制藥堅(jiān)持堅(jiān)持自主研發(fā)和BD外部合作雙輪驅(qū)動(dòng)，除內(nèi)部研發(fā)投入外，為增強(qiáng)產(chǎn)品管線，還積極尋找已有概念驗(yàn)證的創(chuàng)新產(chǎn)品和高差異化早期項(xiàng)目的機(jī)會(huì)，并在全球范圍內(nèi)積極開(kāi)展平臺(tái)合作，因此該公司其實(shí)已經(jīng)形成了比較豐富且有競(jìng)爭(zhēng)力的研發(fā)管線，后續(xù)有望研發(fā)出更多創(chuàng)新藥，這也將帶動(dòng)翰森制藥進(jìn)一步向前發(fā)展。