文｜新熵 古廿
編輯丨伊頁
盈利，正在成為所有互聯(lián)網(wǎng)大廠年中財報的主旋律。
8月29日晚，拼多多發(fā)布財報。二季度營收314.4億元，同比增長36%；歸屬普通股東的凈利潤為88.96億元，同比增長268%。數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期。
美團(tuán)在更早的26號，同樣也交出了一份可觀的二季度財報。數(shù)據(jù)顯示，二季度營收509億元，同比增長16.45，調(diào)整后凈利潤20.6億元，遠(yuǎn)好于市場預(yù)期的虧損21.7億元。
盈利的不止拼多多、美團(tuán)，二季度還是很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)首次盈利的拐點。
8月23日，快手的2022年二季度財報顯示，除了營收進(jìn)一步增長之外，實現(xiàn)經(jīng)營利潤超9300萬元，比此前市場普遍預(yù)期的盈虧轉(zhuǎn)換點提前兩個季度到來。
再往前看，6月30號叮咚買菜二季度財報顯示，在非美國通用會計準(zhǔn)則下凈利潤2060萬元，實現(xiàn)首次扭虧為盈。
如果將顆粒度進(jìn)一步縮小，聚焦到一些互聯(lián)網(wǎng)平臺旗下的非上市業(yè)務(wù)上，盈利也正在成為一種新常態(tài)。8月25日晚，在三江購物的中報里，由其運營的盒馬寧波區(qū)域?qū)崿F(xiàn)盈利697.12萬元，至此連續(xù)六個月盈利。
盈利新常態(tài)下，隨之而來的一系列問題就是：能否持續(xù)盈利？盈利后的增長空間有多少？新業(yè)務(wù)減虧之下如何保證成長性？這些都將成為未來一段時間互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心競爭力。
作為曾經(jīng)在成長性和盈利之間難以平衡的典型案例，過去幾年美團(tuán)多次實現(xiàn)扭虧為盈，同時又因為無邊界的拓展性難以保持長期盈利。
在二季度交出超預(yù)期財報后，美團(tuán)盈利的可持續(xù)性無疑需要更多的時間來檢驗。
01、二季度拐點之謎
美團(tuán)的二季度數(shù)據(jù)好看，超出市場預(yù)期。但熟悉了美團(tuán)的經(jīng)營歷史就能發(fā)現(xiàn)，二季度的盈利并不能保證持續(xù)的盈利性。
根據(jù)歷年財報顯示，上市以來美團(tuán)的營收持續(xù)增長，從2018年的652.27億元增長到2021年的1791.28億元，但利潤卻并不穩(wěn)定。不過一個共同點就是，二季度是美團(tuán)上市以來多次的盈利拐點。
2019年第二季度，美團(tuán)實現(xiàn)上市以來的首次扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整凈利潤為14.92億元。對于這次的盈利，財報數(shù)據(jù)顯示主要得益于公司各項業(yè)務(wù)表現(xiàn)超預(yù)期。
一方面是在外賣大戰(zhàn)中，美團(tuán)取得規(guī)模效應(yīng)，外賣業(yè)務(wù)盈利能力提升。在2019年第二季度，單用戶年均交易筆數(shù)由2018年第二季度的21.4筆增長至25.5筆，規(guī)模效應(yīng)下騎手成本下降。
緊跟著2019年第三季度盈利繼續(xù)擴(kuò)大，最終全年實現(xiàn)凈利潤22.39億元。
不過伴隨著盈利規(guī)模擴(kuò)大的是美團(tuán)總營收增長的放緩，從2019年第一季度同比70%的增長，降至2019年第三季度同比44%的增長。這意味著美團(tuán)放緩營收增長，低增速下就可以獲得盈利。
好景不長，2020年第一季度受疫情影響，美團(tuán)交出虧損財報。不過隨后在二季度市場回暖期，美團(tuán)再一次扭虧為盈，最終2020年美團(tuán)實現(xiàn)全年凈利潤47.08億元。
作為本地服務(wù)電商平臺，連續(xù)多次在二季度扭虧為盈，一方面證明立足本地供給能力的基礎(chǔ)上，美團(tuán)的經(jīng)營健康度不具備傳統(tǒng)電商跨時空的抗風(fēng)險能力，往往受本地環(huán)境影響波動較大；
另一方面也側(cè)面反映二季度對于美團(tuán)來說，本身就屬于本地生活服務(wù)經(jīng)營最好的一個時間節(jié)點。
同樣是在二季度扭虧為盈的2022年和此前2019年、2020年的原因也基本大同小異。
數(shù)據(jù)顯示，2022年美團(tuán)第二季度營收509.4億元，同比增長16.4%，超出市場預(yù)期的485.9億元。凈虧損11.2億元，同比收窄67%，低于市場預(yù)期的32.4億元虧損。調(diào)整后凈利潤20.6億元，預(yù)估虧損21.7億元。
具體到經(jīng)營層面，以即時配送為基礎(chǔ)的單位經(jīng)濟(jì)模型發(fā)生了兩增兩減的變化。
一方面是在訂單量上，美團(tuán)即時配送完成了41億筆交易，美團(tuán)平臺用戶人均交易頻次同比增長16.2%達(dá)到38.1筆。同時，得益于從餐飲外賣到萬物到家非餐業(yè)務(wù)的發(fā)展，美團(tuán)的客均單價也增長了。
另一方面，二季度疫情催化消費者對即時配送服務(wù)的依賴度，在已有成熟業(yè)務(wù)上美團(tuán)縮減了本地核心商業(yè)的市場補貼，在新業(yè)務(wù)上美團(tuán)縮減了社區(qū)團(tuán)購等業(yè)務(wù)的投入減少虧損。
兩增兩減之下，美團(tuán)二季度盈利成為了意料之中的驚喜。
因此對于美團(tuán)來說，相比關(guān)注單季度盈利，更應(yīng)該關(guān)注的是在二季度拐點之后，美團(tuán)新業(yè)務(wù)能否持續(xù)減少虧損？在減少虧損的情況下，決定盈利空間的企業(yè)總營收規(guī)模是否能夠長期保持穩(wěn)定增長？
在成長性和盈利性上，美團(tuán)需要回答在到店團(tuán)購、到家餐飲之后，下一個業(yè)務(wù)是否能夠結(jié)束以虧損換增長的驅(qū)動模型。
02、消失的美團(tuán)金融
當(dāng)下，美團(tuán)的頂層戰(zhàn)略是零售＋科技。
零售對應(yīng)的就是美團(tuán)內(nèi)部被稱為的到家三兄弟——閃購、醫(yī)藥、團(tuán)好貨。通過這三個業(yè)務(wù)，美團(tuán)試圖完成零售業(yè)務(wù)從本地服務(wù)到本地零售再到線上零售的三次跳躍。
但是在零售＋科技的戰(zhàn)略之前，美團(tuán)的成長先后經(jīng)歷了以團(tuán)購為入口的T型戰(zhàn)略，強調(diào)邊界的三駕馬車時期以及高頻帶低頻的Food＋Platform三次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
其中在Food＋Platform階段，所強調(diào)的到家外賣帶動酒旅等高毛利業(yè)務(wù)的高頻帶低頻打法最廣為人知。在這個時期，美團(tuán)處于外賣第二曲線的增長紅利中。彼時的盈利，美團(tuán)需要提效減虧的業(yè)務(wù)是到家外賣，現(xiàn)金流業(yè)務(wù)則是到店綜合的線上營銷收入。
不過值得注意的一個細(xì)節(jié)是，這兩塊核心本地業(yè)務(wù)之外，2019年上市首次全年盈利時，在新業(yè)務(wù)方面這一年美團(tuán)金融業(yè)務(wù)在2019年的總營收占比為16.57%，達(dá)到161億。以營收占比來看，這一年金融業(yè)務(wù)已成為美團(tuán)的第三大業(yè)務(wù)。
緊跟著2020年第一季度，美團(tuán)發(fā)生經(jīng)營虧損。由于受疫情影響，美團(tuán)來自傭金、在線營銷服務(wù)的收入都出現(xiàn)了下滑，但來自小貸業(yè)務(wù)的利息收入，與上一個季度相比還是實現(xiàn)了7.27%增長。
同時，在財報中美團(tuán)坦誠地表示，雖然閃購及小額貸款業(yè)務(wù)收入有所增加，但被網(wǎng)約車服務(wù)、B2B餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)收入減少所抵銷。
回顧美團(tuán)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，可以發(fā)現(xiàn)從最初2015年占比總營收的1.02%到2019年占比總營收的16.57%，逐年走高的拋物線在2019年、2020年的兩次盈利拐點中均被作為新業(yè)務(wù)亮點披露，堪稱美團(tuán)新業(yè)務(wù)內(nèi)部的現(xiàn)金牛。
直至2021年伴隨著監(jiān)管收嚴(yán)，“美團(tuán)金融”字眼消失在2021年三季報的財報。
在這一年，美團(tuán)在社區(qū)團(tuán)購等新業(yè)務(wù)上激進(jìn)投入，最終在2021年由盈轉(zhuǎn)虧，全年凈利潤-235.36億元，同比銳降599.93%，僅一年就虧掉了過去兩年盈利總和的2倍。公司解釋為主要由于新業(yè)務(wù)及其他分部的經(jīng)營虧損擴(kuò)大。
在當(dāng)下“金融的歸金融，科技的歸科技”的大環(huán)境下，財報中不再提及金融業(yè)務(wù)，顯然是一件好事。
但帶來的挑戰(zhàn)是美團(tuán)新業(yè)務(wù)的探索，必然吃掉的都是已有成熟業(yè)務(wù)的利潤，因此能否持續(xù)性盈利的第三個問題是，新業(yè)務(wù)的成長性是否還需要虧損換增長？
03、美團(tuán)仍處于Hard模式
目前，美團(tuán)將業(yè)務(wù)大致劃分為本地核心商業(yè)和新業(yè)務(wù)。前者代表著更為成熟的業(yè)務(wù)，后者代表著邊界拓展的可能性。
在2022年財報中，統(tǒng)計口徑將此前新業(yè)務(wù)中的閃購業(yè)務(wù)提到了本地核心商業(yè)板塊。按照這個劃分邏輯，意味著美團(tuán)對于當(dāng)下閃購所代表的即時零售很看重，且在疫情的催化下萬物到家的商業(yè)模型基本成熟。
但是，閃購業(yè)務(wù)作為美團(tuán)零售戰(zhàn)略中的一個子業(yè)務(wù)，其成熟度并不能代表美團(tuán)零售戰(zhàn)略的終局。在即時零售之外，如何完成向本地零售以及線上零售的兩次跨越，依然需要更多的新業(yè)務(wù)跑通并走出來。
不過從當(dāng)下的業(yè)務(wù)成熟度來看，美團(tuán)仍沒有找到零售業(yè)務(wù)的核心。
一方面從產(chǎn)品邏輯上來看，閃購強調(diào)的是把更多的非餐本地供給，比如便利店、超市等更多類型的商家接入到美團(tuán)平臺，消費者的選擇邏輯是選擇店鋪，然后選擇商品，之后美團(tuán)負(fù)責(zé)配送到家。
本質(zhì)上依然是即時到家范疇，強調(diào)基于本地的服務(wù)能力，距離傳統(tǒng)的線上貨架電商最遠(yuǎn)，甚至可以看作外賣業(yè)務(wù)的延伸，并不具有此前美團(tuán)從到店團(tuán)購?fù)瓿傻郊彝赓u業(yè)務(wù)成長性的躍遷。
另一方面，消費者直接在所屬頁面選擇商品，不用先進(jìn)入某個商家頁面然后才能下單，強調(diào)商品運營、更具有零售邏輯的美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜等業(yè)務(wù)目前均處于減虧調(diào)整期。8月24日，更是有市場消息人士透露美團(tuán)優(yōu)選已經(jīng)和美團(tuán)電商業(yè)務(wù)合并。
在更早的時候，美團(tuán)優(yōu)選已經(jīng)大規(guī)模撤城減虧，基本意味著美團(tuán)零售在社區(qū)團(tuán)購這條路上走到盡頭。
此前王興曾預(yù)計，社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)將為美團(tuán)帶來3億-4億的新用戶。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)2021年前三季度的交易用戶新增中，有近50%的增量直接源自美團(tuán)優(yōu)選。伴隨著減虧止損，2022年第二季度美團(tuán)活躍買家數(shù)量環(huán)比減少800萬。
一旦需要新業(yè)務(wù)增長，也就意味著在調(diào)整期完成后，美團(tuán)也將根據(jù)市場情況迎來新的投入期。至少目前已經(jīng)盈利的美團(tuán)，在零售＋科技的戰(zhàn)略指引下，未來的成長性依然需要更多的財力、物力來支撐。
可能對于王興來說，美團(tuán)持續(xù)性盈利的前提要么是向阿里學(xué)習(xí)進(jìn)行業(yè)務(wù)獨立拆分，既可以實現(xiàn)無邊界擴(kuò)張的成長性，也可以實現(xiàn)核心業(yè)務(wù)的整體盈利；要么就是明確邊界，降低成長性，但是對于沒有海外業(yè)務(wù)的美團(tuán)，內(nèi)卷做增長是唯一的出路。
毫無疑問，在沒有完成從本地服務(wù)到零售戰(zhàn)略的業(yè)務(wù)躍遷之前，盈利的美團(tuán)依然將處于本地服務(wù)賽道的Hard模式。